5月10日，有消(xiāo)息称部(bù)分银行相关部门收到《关(guān)于调(diào)整协定存款及通知存(cún)款自(zì)律上限的(de)通知》，四(sì)大国(guó)有(yǒu)银行协定存(cún)款和通知存(cún)款自律(lǜ)上限的下调(diào)幅度(dù)为(wèi)30BP，其它金融机构下调50BP，调(diào)整自2023年5月15日起执行。本(běn)次拟下调中协定(dìng)存款更多是(shì)对(duì)公业务(wù)，而通知存款则集(jí)中于短期存(cún)款。

　　就本次协(xié)定存款及通知(zhī)存款自(zì)律(lǜ)上(shàng)限拟下调的背景、影响(xiǎng)，后续货(huò)币政策走向等(děng)，记者采访了招商基金研究部(bù)首席经济学家李湛、长城基金(jīn)总经(jīng)理(lǐ)助(zhù)理兼现金(jīn)管理部总经理(lǐ)邹(zōu)德立、鹏扬基金固(gù)定收益副总监兼鹏扬(yáng)利泽(zé)基金经理(lǐ)陈(chén)钟闻、平安基金、光大保(bǎo)德信(xìn)基金、德邦基(jī)金等(děng)公募基金公司及(jí)投研人(rén)士。

　　在业内看(kàn)来，本轮调降更多是出(chū)于推进利率市(shì)场化(huà)改(gǎi)革深化大背景的(de)考虑。对(duì)银(yín)行而言，存款利率下(xià)调有助(zhù)于(yú)减少存款定(dìng)价(jià)的(de)无序竞争，降低银(yín)行(xíng)负债成(chéng)本；同时本(běn)次降(jiàng)息有助于(yú)促进投资、消费(fèi)，也被看作是促(cù)进宏观经济复(fù)苏(sū)的表现。

　　长期(qī)来看，存款(kuǎn)利(lì)率下行仍是大势所趋。2023年(nián)经济(jì)有(yǒu)所复(fù)苏，进一步降低贷款利率(lǜ)的紧迫(pò)性不高(gāo)，但银(yín)行普遍以量(liàng)补(bǔ)价，使(shǐ)得贷款(kuǎn)价格战激(jī)烈，贷款利率很(hěn)难上(shàng)行。预计下半年货币(bì)政(zhèng)策不会出现急转弯，延续稳健(jiàn)货币政策基(jī)调。

　　延续银(yín)行存(cún)款利率调降的(de)趋势(shì)

　　中国基金报记者：四大国有(yǒu)银(yín)行(xíng)为何下(xià)调协(xié)定存款(kuǎn)及通(tōng)知(zhī)存款自律上限？

　　李(lǐ)湛(zhàn)：我们认(rèn)为，当前调(diào)降更多是出于推进(jìn)利率市场(chǎng)化(huà)改革深化大背景(jǐng)的考虑。2022年4月(yuè)，央行指导利(lì)率自律机制建立(lì)了存款利率市场(chǎng)化调整机制，自(zì)律机(jī)制成员银(yín)行参考以10年(nián)期(qī)国债收益率为代(dài)表的(de)债券市场利率和以1年期LPR为代(dài)表(biǎo)的贷款(kuǎn)市场利率，合(hé)理(lǐ)调整存款利(lì)率水平。

　　随后，国有大行去年(nián)9月下调存款利率，中小银行陆续跟(gēn)进下调(diào)存款(kuǎn)利率。今(jīn)年4月市场利率定价自律机制发布(bù)《合格审(shěn)慎评估实施(shī)办法（2023年修订版）》，在相(xiāng)关(guān)指标(biāo)中(zhōng)引入了存款定价(jià)惩罚措施。而(ér)此(cǐ)前4月部分(fēn)中小银行、农(nóng)商行存款利(lì)率(lǜ)下调，5月5日浙商、渤海、恒(héng)丰三(sān)家股(gǔ)份行挂牌利率(lǜ)下调(diào)，均是在利(lì)率市场化改革推进背景下，银行出于自身(shēn)经(jīng)营考虑的自发行(xíng)为。

　　邹德立：银行(xíng)近年息差不断下(xià)行。在资产端定价压(yā)力较大且存款持续高增(zēng)的情(qíng)况下，压(yā)降(jiàng)存款成本成为(wèi)改善息差(chà)的(de)重要(yào)手段(duàn)。此外，2023年(nián)以来(lái)银行贷款向企(qǐ)业固定资(zī)产投资传导较弱，下调(diào)协定存款及通知存款(kuǎn)自(zì)律(lǜ)上限有(yǒu)利于(yú)对公客户(hù)留(liú)存的活(huó)期资金投(tóu)向实体经济(jì)。

　　陈钟闻：首先，近年(nián)来市场利率(lǜ)整体下行，实(shí)体经济综合融(róng)资成(chéng)本不(bù)断下降，银行资产端收益下降较(jiào)为明显；第二，银行整体净息差(chà)持续走低，银(yín)行利润空间(jiān)压(yā)缩(suō)明显；第三(sān)，企业(yè)和居民风险偏好(hǎo)大幅(fú)下(xià)降导(dǎo)致存款增长比较明显，存款(kuǎn)市场供需关系(xì)发生了变化，降低(dī)了银(yín)行高吸揽(lǎn)储的必(bì)要性；第(dì)四，协定存款和(hé)通(tōng)知存款(kuǎn)介于(yú)活期与定期(qī)存款之间，自2022年(nián)存款(kuǎn)自律机(jī)制(zhì)对于活期存(cún)款与定期存款利(lì)率(lǜ)进行了(le)几(jǐ)轮调整，本次将协定存款与通(tōng)知存款自(zì)律上限下调(diào)也是要将存款产(chǎn)品(pǐn)线(xiàn)的(de)调整进(jìn)行统一(yī)，全面(miàn)缓解银行负债(zhài)压(yā)力。

　　综合各项因素(sù)，银(yín)行从(cóng)自身经营情况(kuàng)考(kǎo)虑，顺应市场(chǎng)趋势，通过自律机制协调调降(jiàng)负债成(chéng)本，有利(lì)于(yú)提升银行(xíng)放贷(dài)意(yì)愿，抑制资金脱实向虚，更(gèng)好的落(luò)实央(yāng)行宽(kuān)信用的政策贯彻落(luò)实。

　　平(píng)安基金(jīn)：中(zhōng)国的存(cún)款利率管控为(wèi)上(shàng)限管控，贷款利(lì)率则(zé)为下限管控(kòng)，近(jìn)年来贷款利率下限管控彻底取消(xiāo)。存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)定价方式的改变也(yě)拉(lā)开序幕(mù)，2022年4月利(lì)率自律机制建(jiàn)立以来，4月和(hé)9月经(jīng)历了两(liǎng)轮(lún)大规模存款(kuǎn)利率下降，主要是大行和股份行参(cān)与，今年以来的(de)调(diào)整更多是延续去年(nián)9月这(zhè)一轮存款利率(lǜ)下调(diào)，中小银行补充下调。

　　另外，考(kǎo)评制度(dù)由原来的激励(lì)为主(zhǔ)引入惩罚措施(shī)，加(jiā)速了(le)中小银(yín)行(xíng)存款(kuǎn)利率补降的进度。就(jiù)今年的经(jīng)济背景而言，疫后脉冲式复苏后经济(jì)边际走弱，经济修(xiū)复(fù)存在波折。目前居民超额储蓄高(gāo)增，实体融资需求有限，银行存款(kuǎn)增加(jiā)，降低存款利率可(kě)以引导(dǎo)减少信贷套(tào)利，助力经济增长。从(cóng)银行的角度，净息差不断压缩(suō)，银行经营(yíng)压力增大，调整存(cún)款成本成(chéng)为改(gǎi)善息差的重要(yào)手段。

　　光大保德信基金：下调协定存款及通(tōng)知存款自律(lǜ)上限，主要(yào)影(yǐng)响(xiǎng)对(duì)公客户在(zài)商业银(yín)行的活期类存款收(shōu)益，延续近(jìn)期银行(xíng)存款利(lì)率(lǜ)调降的(de)趋(qū)势。

　　一(yī)方(fāng)面(miàn)，有助于缓解商业(yè)银行净息差收窄趋势，特别(bié)是中小(xiǎo)行高(gāo)息(xī)揽储(chǔ)的(de)成本压力；另一方面(miàn)，有(yǒu)利于(yú)引导超额储蓄向消费投资(zī)转化，符合“不(bù)搞(gǎo)大水漫灌”、“盘活存(cún)量(liàng)资金”的定(dìng)位(wèi)。

　　德邦基金：存(cún)款利率机(jī)制创(chuàng)设以来，两(liǎng)轮利(lì)率调降都(dōu)集中在活期(qī)和定期(qī)存款，实际上(shàng)忽略(lüè)了这些介于活(huó)期和定期(qī)存款之间的存(cún)款(kuǎn)的利(lì)率调整，当下有(yǒu)必要一次性调整(zhěng)通知存款和协定存(cún)款利率上限，保证存(cún)款利率(lǜ)下调的有(yǒu)效性。银行一季(jì)度净(jìng)息(xī)差水平(píng)均创历史新低，上市银行(xíng)整体净息差由22年Q4的(de)1.93％降(jiàng)至23年(nián)Q1的1.75％。因此(cǐ)通过存款利率下调可以有效(xiào)降低银行负债成本，增(zēng)厚息差，缓解银(yín)行经营压力。

　　存款利率下行(xíng)仍是大(dà)势(shì)所趋

　　中(zhōng)国基金报(bào)：今年“降息潮”迭(dié)起(qǐ)，这(zhè)是未来大趋势吗？

　　邹德立：对于4月(yuè)份(fèn)社融数(shù)据，居民贷款(kuǎn)偏(piān)弱之(zhī)外，企业贷款也在(zài)边(biān)际转(zhuǎn)弱(ruò)，但企业中长期(qī)贷款同比多增幅(fú)度较大。在(zài)这种(zhǒng)背景下，MLF利率是否下调，还要进一步观察5-6月(yuè)信贷情况(kuàng)。对(duì)于存款利率，2023年(nián)银(yín)行(xíng)息(xī)差压力增(zēng)大，控制存(cún)款成本成为当务之急(jí)。中小银(yín)行(xíng)或(huò)有动力持续(xù)主动下(xià)调存款(kuǎn)利率。长期来看(kàn)，存款(kuǎn)利率下行仍是大势(shì)所趋。因(yīn)此(cǐ)银行降息(xī)潮可能仍聚焦于存(cún)款利(lì)率(lǜ)下调。

　　此外，广义上的(de)降息潮不(bù)仅仅(jǐn)集中在(zài)银行领域。以地方债为例，2022年后广东、上海(hǎi)、深(shēn)圳、江苏、浙江等发达(dá)地区(qū)地方债发(fā)行利(lì)差降至10Bp，未来(lái)仍可能下降至(zhì)5Bp。同理，对于资(zī)质较好的发债主体(tǐ)，其信用(yòng)债收益(yì)率仍有下行趋势(shì)和空间。

　　陈钟闻：首先，利(lì)率(lǜ)的方向仍是由(yóu)实(shí)体经济资金供需决定的，而(ér)央行的(de)政策利率、基(jī)准利率在一方面要合适(shì)顺应市场环(huán)境(jìng)，一(yī)方(fāng)面(miàn)也代(dài)表着政策意(yì)愿(yuàn)强调信号(hào)意(yì)义的作用。今年是真(zhēn)正疫后复苏的第(dì)一年，我们仍面临内(nèi)生动(dòng)力不强需求(qiú)不足的情况(kuàng)，央行已(yǐ)经通过降准以及结构性货币政策等多项(xiàng)举措给予了实体经济所需的一(yī)定的资金投放支持，有效降低了实体综合融(róng)资成本，后续需要财政政策产业政策等配(pèi)套(tào)政策继续激活内生动力扭转预期。

　　当前央行需(xū)要(yào)观察跟踪经济运行情况，短期调整政策利率的概率(lǜ)不大(dà)，但仍会维持资金合理充裕的环(huán)境，故从(cóng)银行资产端的角(jiǎo)度来讲，贷(dài)款利(lì)率或仍维持(chí)低位，后续是否(fǒu)进一(yī)步下调要(yào)看(kàn)实体经济复苏的情况。银行负债端，存(cún)款基准利率下调(diào)的概率不(bù)大，而存(cún)款利率上限的调整空间仍(réng)存在，而是否进一步下(xià)调要看银行自(zì)身经营需要。

　　光大保德信基金：2022年4月，人(rén)民银行指导利率(lǜ)自律机(jī)制(zhì)建(jiàn)立了(le)存款利(lì)率市场化调整(zhěng)机制，自律机制成(chéng)员银行参考以10年期国债收(shōu)益率为代(dài)表的债(zhài)券(quàn)市场利率和(hé)以1年期LPR为代表的贷款市场(chǎng)利率，合理调整存款利(lì)率水平。在存款利率市(shì)场化调整机制(zhì)作用下，2022年4月、2022年8月大行分(fēn)别下(xià)调(diào)存款(kuǎn)利率。

　　2023年4月，《合格审(shěn)慎评估实施(shī)办法（2023年修(xiū)订(dìng)版）》新增存款利率市场化(huà)定价情况作为合格审慎评估的扣分(fēn)项，引发中小银行跟(gēn)随(suí)调降(jiàng)存款(kuǎn)利率。我们认为(wèi)，通过存款利率下(xià)行，稳定商业银行(xíng)净息(xī)差进(jìn)而保持贷款利(lì)率维持(chí)低位或(huò)继续下(xià)行，最终有利(lì)于(yú)社(shè)会融资成本(běn)下(xià)行。

　　德(dé)邦基金：从日前公(gōng)布的金融数(shù)据看， M1增速回升，M2-M1略有收窄，需求边际弱(ruò)修复(fù)趋势或(huò)仍在。近期(qī)国债利率持续下行，银行间(jiān)利率下行，叠加银行存款(kuǎn)定价(jià)下调，4月(yuè)社(shè)融信贷(dài)低于(yú)预(yù)期，国内降息预期被(bèi)进一步强化。海(hǎi)外来看(kàn)，全球经济(jì)进(jìn)入衰退(tuì)周期，加息周期(qī)基本结束(shù)，后(hòu)续有望逐步迎来降息(xī)高峰。

　　平安基金：目前，我国国有大型商(shāng)业银行和(hé)股份制商业银(yín)行的定期存(cún)款利率已告(gào)别“3时代”。压(yā)降存款成本仍是大势(shì)所趋(qū)。一(yī)方面，银行仍有净息差压(yā)1mol等于多少克怎么算，0.1mol等于多少克力，22Q4 新发放贷(dài)款(kuǎn)加权平均利率较18Q1下降182BP，银(yín)行(xíng)息差压力加剧明显，监管层面有动力去持续推动(dòng)存款利率下降(jiàng)，来保障银(yín)行合理利差(chà)范围，增加银行信贷投放的动(dòng)力。

　　另一方面，居民避(bì)险需求仍在，存款持续高增，在揽储压力不大的(de)基(jī)础上，银行自身也有动力去下调(diào)存款(kuǎn)定价来(lái)保障利差。

　　缓(huǎn)解银行负(fù)债(zhài)及经营压力

　　中(zhōng)国基(jī)金报：协定存(cún)款(kuǎn)、通知存款利率自律上限调(diào)整，将(jiāng)有哪些政策传导效果？

　　德邦基金：一方面(miàn)银行息差压力大是普遍现象，此次政策调整有望带动中小银行主动跟随(suí)下调存款(kuǎn)利率。另(lìng)一方(fāng)面，由于(yú)此前经(jīng)济下行影(yǐng)响(xiǎng)，投资者悲观预期被放大，大(dà)量(liàng)资(zī)金集中(zhōng)在(zài)银(yín)行(xíng)存(cún)款端，此次存(cún)款利率下(xià)调也有望带动存款(kuǎn)资(zī)金的释放，盘活市场流动性(xìng)。

　　李(lǐ)湛：本(běn)1mol等于多少克怎么算，0.1mol等于多少克次调降通(tōng)知释放了以下信号(hào)：①减轻(qīng)银行(xíng)息差压力(lì)。本次下调将引导(dǎo)银行的(de)对公活期成本(běn)下(xià)降，存款(kuǎn)降价叠(dié)加资产端让利压(yā)力趋缓，银行(xíng)息(xī)差、盈利(lì)将合理修复，有利于增强银(yín)行内(1mol等于多少克怎么算，0.1mol等于多少克nèi)生资本(běn)补(bǔ)充能力；②减少(shǎo)企业及居民的短期存款(kuǎn)意愿、促进企(qǐ)业投资、居民消费。

　　后续(xù)来看，本次下调对市场的影响集(jí)中(zhōng)在以下两点(diǎn)：①规范银行的协定存(cún)款定价秩序，减少存(cún)款定价的无序(xù)竞(jìng)争(zhēng)。此前，部(bù)分中小银行的协定(dìng)存(cún)款和(hé)通知存款定价过高，会对遵守自(zì)律(lǜ)机制、定价(jià)较低的银(yín)行(xíng)产生揽(lǎn)储冲击。本次(cì)上限下调后会普遍降低中小(xiǎo)行协(xié)定存款及通知存(cún)款利率(lǜ)，减(jiǎn)少中(zhōng)小银行间揽(lǎn)储恶意竞争，而对股份(fèn)行及国有(yǒu)大(dà)行影(yǐng)响较(jiào)小。②长端利率(lǜ)下行仍有空(kōng)间。市场降息预(yù)期(qī)升(shēng)温，但大概(gài)率落空(kōng)。

　　光大保德信(xìn)基金：下调协定存款及通知存款(kuǎn)自律上限，主要影响对公客户在(zài)商业银(yín)行的活期类(lèi)存款收(shōu)益，使(shǐ)得对(duì)公客户活期存款收(shōu)益(yì)向对私客户(hù)看齐，一(yī)方面有助于缓(huǎn)解(jiě)商业银行净息差收窄趋势，另一方面(miàn)有利于引导超额储蓄向消(xiāo)费投资转(zhuǎn)化。

　　邹德立：对于(yú)银行，存款(kuǎn)利率自律上限调整降低了银行负债(zhài)成本(běn)，目前上(shàng)市银行协定(dìng)存款占总存款的比重(zhòng)在(zài)13％左右，重新规定(dìng)协定利率上限后，预计行业资金成(chéng)本可以缓释(shì)3-4bp左右。另一方面可(kě)以(yǐ)限制高息揽储，规(guī)范行业(yè)竞争，特别(bié)是降低银行对公(gōng)活期(qī)存款(kuǎn)成(chéng)本压力，减轻银(yín)行负(fù)债(zhài)及经营压(yā)力。此外(wài)，银行负债端成本的(de)下降使得银行盈利(lì)能力增强，进一步打开了资产(chǎn)端收益率下(xià)行的(de)空间(jiān)，或带(dài)动债券(quàn)收益率(lǜ)不断下行。

　　并非降息的确定性信号

　　中国基金报：未(wèi)来(lái)存款(kuǎn)利率是否(fǒu)还有进一步下降(jiàng)的空间？对股债(zhài)市场有何影响？

　　光大保(bǎo)德(dé)信基金：近(jìn)年来，贷款和存款利率(lǜ)的非对称下(xià)行使得商业银行净息差(chà)已逼近1.8％的(de)监管下限(xiàn)，经营压力倒逼存款(kuǎn)利率(lǜ)有进一步调降的预期。一方面，为支持实体(tǐ)经济，政策导向下贷(dài)款加权平(píng)均利率创(chuàng)有统计以(yǐ)来新低，2022年12月金融机构人民(mín)币贷(dài)款加(jiā)权平均利率较2020年初下行(xíng)94bp到4.14％。

　　另一方面，各行在存(cún)款市场上的竞争类似“非零和博(bó)弈”，“存(cún)款立行(xíng)”和(hé)存款(kuǎn)市场份额考核压力使得(dé)各(gè)行(xíng)下调存款利率动力不足，同(tóng)样2020年以来上(shàng)市银(yín)行存(cún)量存款平均成本率基本持平。贷款和存(cún)款利(lì)率的非对称(chēng)下行作用下，2022年12月商业银行净息(xī)差缩小(xiǎo)至1.91％，已(yǐ)经逼(bī)近《合格审慎(shèn)评估实施办法（2023年修订版(bǎn)）》规定(dìng)的合格线1.8％。

　　存款利率调降预(yù)期，有利于(yú)降低全社(shè)会(huì)无风险收(shōu)益率，利多永续经营性质的票息资产(chǎn)，比如(rú)利率债、稳定股息率的央(yāng)企等(děng)。

　　邹德立(lì)：存款利率(lǜ)仍(réng)然有下降(jiàng)的趋势和空间。从银行角度(dù)，2018年以来由于存款(kuǎn)定(dìng)期化，活期存款占比明显(xiǎn)下降，存款付(fù)息率(lǜ)有所抬升，与(yǔ)此同时，贷(dài)款收益(yì)率大幅下行，大幅加剧了银行息差压力，这使得控制存款(kuǎn)成本尤为重要。

　　此外，从(cóng)政策角度，居(jū)民超额(é)储蓄高(gāo)增(zēng)、企(qǐ)业存款提升(shēng)、消(xiāo)费(fèi)复苏较(jiào)慢(màn)，监(jiān)管层面(miàn)有动力去持续推动存款利率(lǜ)下降，促进存款流向消(xiāo)费和实际(jì)投资。短期看(kàn)，存款利率下调带动流动性继(jì)续进入债(zhài)市，中短期利率，特别是中短期信(xìn)用债利率(lǜ)仍有下行空间(jiān)。如(rú)果经济复苏较强，流动性也(yě)有(yǒu)可能进入股市(shì)，利好(hǎo)权(quán)益资产。

　　德(dé)邦基金：2023年经济有(yǒu)所(suǒ)复(fù)苏，进一步降低(dī)贷款(kuǎn)利率的(de)紧迫性不高。但银行普遍以量补价，使得贷款价格战(zhàn)激烈(liè)，贷款利率(lǜ)很难上行。考虑到存(cún)量贷款重定价等影响(xiǎng)，2023年银行息差压(yā)力增大，中小银(yín)行或有动力主(zhǔ)动跟进(jìn)下调存款利(lì)率。长期来看，有望(wàng)带动存款利率整体下行。现实中，存(cún)款利率(lǜ)降低有助于压低(dī)全社会(huì)利率水平，利好债券，同时(shí)股票市场中，对流动性(xìng)敏(mǐn)感的(de)股(gǔ)票也将(jiāng)因此(cǐ)受益。

　　李湛(zhàn)：从(cóng)本次降息释(shì)放的信(xìn)号来看，是(shì)否(fǒu)意味(wèi)着货币政策进一步宽松？货币政策充(chōng)裕延续，但解读为边际再宽(kuān)松为时尚(shàng)早(zǎo)。2022年四季度货币政策(cè)执行报告以及(jí)2023年(nián)一(yī)季度货政例会(huì)均(jūn)表明当前货币政(zhèng)策(cè)基调(diào)未(wèi)变，“精准有力”仍是第一要求，而在(zài)此基础上(shàng)强调“着力支(zhī)持扩大内需，为实体经(jīng)济提(tí)供更有力支持”。

　　本次(cì)调降意味着当前长端利率仍有下行(xíng)空(kōng)间，但这(zhè)一调降是针(zhēn)对银(yín)行协定存款(kuǎn)及通知存款利率(lǜ)自(zì)律上(shàng)限，而(ér)非(fēi)直(zhí)接调降挂牌存(cún)款利率，存(cún)款利率(lǜ)下调并不等于政策利率就(jiù)必须进行对等下调，市场不应(yīng)视为(wèi)降息的确定性信号。

　　兼顾考量收益性(xìng)、流动(dòng)性以及(jí)安全性

　　中国(guó)基金报(bào)：当前(qián)利率(lǜ)环境下，普通投资者应该如何守住自己的钱(qián)袋子(zi)？你有什(shén)么建议？

　　邹(zōu)德立：普通投资(zī)者的投(tóu)资工(gōng)具应该兼顾考量(liàng)收益性、流动性以及安全性。在存款利率(lǜ)下降的背景(jǐng)下(xià)，短债基(jī)金以及其他固收类基金在具(jù)一定流(liú)动性的同(tóng)时，相较活期存款和相当部(bù)分的(de)银行(xíng)理财产品，具有一(yī)定的超额收益，是风险偏好较低和风险偏好(hǎo)适中投资(zī)者的(de)合适投资(zī)工具(jù)。

　　陈(chén)钟闻：今年初以来，债券(quàn)市场利率整体下行(xíng)，4月以来下行加(jiā)速，当前无论(lùn)从(cóng)绝对(duì)利率水平还是从信用(yòng)利差，都(dōu)回到了较低(dī)历史分(fēn)位(wèi)数水(shuǐ)平，虽然债市多(duō)头环境仍未改变，但(dàn)一致预期(qī)导致行(xíng)情(qíng)走的比较迅速，市场进一步盈利(lì)空间被压缩，若看(kàn)不到央(yāng)行货币政策(cè)增(zēng)量政(zhèng)策，后续(xù)或(huò)进入震荡环境，而存量博弈交易下也可能会放大市(shì)场波(bō)动。

　　对于普通投资者(zhě)来说，在(zài)这样的(de)环境下尽量选择防守(shǒu)类型的产品，规避(bì)市场(chǎng)波动，例如货币基(jī)金，而短债基金中(zhōng)要选(xuǎn)择久期(qī)短流动性好(hǎo)、历史回撤控制好的(de)产品。

　　德邦(bāng)基(jī)金：随着经(jīng)济高频数据的弱化趋势(shì)显现(xiàn)，且4月底(dǐ)政治局会议(yì)从疫情后(hòu)稳增长转向中长期调结构，政策发力预期下(xià)降，市(shì)场(chǎng)对(duì)经济(jì)的(de)“弱复苏”预(yù)期进一步强化，因此股票市场也进入(rù)到(dào)“休整期”。在(zài)市(shì)场震荡休整期(qī)，高股息策略往往跑赢市场。因(yīn)此在当(dāng)前环境下，建议(yì)关注行业估值水平较低，高(gāo)股息的个股。

　　平(píng)安基金(jīn)：目前面临低(dī)利率环境，需要我(wǒ)们(men)识别金融(róng)陷阱，抵挡住金融陷阱的(de)诱惑，比如面对收益率高达20％且(qiě)能保本(běn)的所谓(wèi)理财产品。对普(pǔ)通投资者而言，如果不具备(bèi)相(xiāng)关专业知识，可以选择把(bǎ)投资(zī)理财交给少(shǎo)数专(zhuān)业的人(rén)来(lái)做，让优秀的基金经理管(guǎn)理自己的钱袋子。具备一定投资能力(lì)和风控能力(lì)的(de)人(rén)士可通过(guò)理财和(hé)投(tóu)资试图跑赢通胀，但(dàn)前提条件(jiàn)是做(zuò)好风控，选择适合自己风险(xiǎn)偏好的方向和(hé)标的。

　　光大保德信基(jī)金：随(suí)着存款(kuǎn)利率下行，普(pǔ)通投资者储蓄收益下降，为(wèi)保(bǎo)持资金保值增(zēng)值，投资(zī)者在评估(gū)自身风险(xiǎn)承受能力后可适当考虑(lǜ)公募货币基金、公募中短债基金、商业银(yín)行现金(jīn)管理类产(chǎn)品等风险等级较(jiào)低、支取(qǔ)相对灵活(huó)的产品。

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