5月23日，医药股开(kāi)盘拉升，复星(xīng)医药、科伦药业涨超2％，恒瑞(ruì)医药、药(yào)明(míng)康德、智飞生物、沃(wò)森(sēn)生物、长春高新等涨超1％。

　　医药板块今年以来持续(xù)处(chù)于低位水平，具有(yǒu)较(jiào)大(dà)吸引(yǐn)力。截至5月23日，医药生物行业(yè)估值PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍处于历史较低(dī)分位数水平。

　　在(zài)AI、中特估主题行情(qíng)逐渐(jiàn)熄火后，医药(yào)板块作为老赛道(dào)是(shì)否能有反弹行(xíng)情(qíng)？在后疫情(qíng)时(shí)代，医药(yào)板块是(shì)否还有新的业绩驱动因素(sù)？本文将详(xiáng)细解析。

　　01

　　基本面(miàn)持续(xù)改(gǎi)善

　　医药(yào)行(xíng)业复苏确定性很强

　　疫(yì)情(qíng)在2023年第一季度的影响将会逐步(bù)消退(tuì)，医(yī)药行业的基本面正继续得到改善。

　　2023年一季度(dù)，医药板块（创新药除(chú)外）营收(shōu)同比+2.13％，归母净利(lì)润同比-26.98％，与(yǔ)2022年的增速相比，收入增(zēng)速下滑14.17 pct，利润增速下滑(huá)58.11 pct，从(cóng)估值(zhí)角度来(lái)看，在2023年(nián)一季度，医药板块（创新药除外）存在一定的(de)估值修复(fù)，市盈率（TTM）由2022一季度的28.51倍提升至2023一季度的31.24倍。

　　在2023年第一(yī)季度，创新药板(bǎn)块的(de)营收与去(qù)年同期(qī)相比增加(jiā)了(le)6.56％，研(yán)发(fā)总支出的增速(sù)达到了(le)珠海一共几个区最繁华的是哪个街区，珠海几个区？哪个区好？+15.25％，研发支出占(zhàn)收(shōu)入(rù)的(de)比例(lì)达到了38.07％，与2022年第(dì)一(yī)季度相(xiāng)比下降了12.44 pct，整(zhěng珠海一共几个区最繁华的是哪个街区，珠海几个区？哪个区好？)体板块市值/净现金已经从(cóng)2022第一季度的8.84倍恢(huī)复(fù)到(dào)了(le)2023第一季度(dù)的(de)15.45倍。

　　从医药行业(yè)的经营数据来看，除去创(chuàng)新药和疫情受益细(xì)分领域，医(yī)药(yào)板(bǎn)块(kuài)中具有较(jiào)好成长能力的低估值板块有原料药、医(yī)疗设备、血(xuè)制(zhì)品、药店。

　　相(xiāng)较于许多创新药(yào)、器(qì)械企(qǐ)业的(de)产品销售前(qián)景，国(guó)内市场仍未(wèi)达到预期，原因在于(yú)近(jìn)几年来，由于(yú)老龄化(huà)，国(guó)内(nèi)医保(bǎo)支出并未增加太(tài)多，增速中的(de)增(zēng)量大部(bù)分(fēn)都被用(yòng)于疫情相关(guān)行业(yè)。

　　这也是为什么，国内(nèi)的医疗行业，增长速(sù)度并不快。首先，结构性的分化是非(fēi)常(cháng)明显(xiǎn)的，传统药企必须要给创新留出空间，比如在过去的三(sān)年中，港股创(chuàng)新药(yào)企的年化营收增(zēng)速(sù)高达(dá)70％。对本(běn)土医药(yào)企业而言，要(yào)实现(xiàn)高速发展，必须要双(shuāng)管齐下(xià)，在(zài)本(běn)土(tǔ)市场之外拓(tuò)展国际市场。

　　02

　　医疗新基(jī)建仍(réng)是

　　医药投资(zī)的胜负手

　　目(mù)前在总需(xū)求复(fù)苏不及预期的背景下，医药板(bǎn)块中有刚性需求(qiú)的新基建(jiàn)板(bǎn)块或(huò)是(shì)最具有确(què)定性的领域(yù)之(zhī)一，一定程度上或仍是今年医药(yào)投资的胜负手。

　　我国继续(xù)推进优质医疗资源扩容下沉、区域平衡分布，医疗新基(jī)建(jiàn)再获政策扶持。4月(yuè)13日(rì)，国家卫生(shēng)健康委员(yuán)会召开(kāi)新闻(wén)发布会，重点介(jiè)绍优质医疗资(zī)源下移、区域平衡(héng)布局。县医院作(zuò)为(wèi)县级(jí)医疗卫生服务网络的(de)龙头，连接着城乡(xiāng)卫生(shēng)服务体(tǐ)系。长期(qī)以(yǐ)来，国(guó)家卫(wèi)生健康委通过开展三级(jí)医(yī)院对口帮(bāng)扶等方式，引导(dǎo)优质医疗(liáo)资(zī)源下移，不断提高县级医(yī)院的综合实力。

　　今(jīn)后(hòu)，继续推进(jìn)人(rén)才、技术、管理的下移(yí)，通过城市三级医院的(de)对口支援，托(tuō)管，建立医联体，远程医疗(liáo)等多种形(xíng)式，满足(zú)县域居(jū)民(mín)的基本医疗卫生(shēng)需(xū)求(qiú)，为普通(tōng)疾病在市县范(fàn)围(wéi)内(nèi)解决奠定(dìng)坚(jiān)实(shí)的(de)基础。

　　会议同时(shí)指(zhǐ)出，在接下来(lái)的工(gōng)作中，将继(jì)续推进临床重点专科(kē)“百千万”工程(chéng)，指导(dǎo)各地按(àn)照“搭平台，建载(zài)体，促(cù)融合(hé)”的思(sī)路(lù)，重点加强群众需(xū)求较(jiào)大的心血(xuè)管外(wài)科学、妇产(chǎn)科(kē)、骨科(kē)、麻醉科(kē)、小儿(ér)科、精神(shén)病学、病理学(xué)等专(zhuān)科建设(shè)，补齐资源短板，完成预(yù)期(qī)的建设(shè)任务。随着具体政策的出台(tái)，相关(guān)的基层医疗器械市场或(huò)将受益。

　　可(kě)发现与医疗成像(xiàng)器材、生命信息设(shè)备和心(xīn)血管(guǎn)耗材相(xiāng)关的(de)板(bǎn)块将(jiāng)会有(yǒu)较大的发(fā)展空(kōng)间。其中的个(gè)股有(yǒu)：联影(yǐng)医疗、万东医疗、奕(yì)瑞科技、乐(lè)普医疗(liáo)、心脉(mài)医疗、海尔生物。

　　医改政(zhèng)策频频出台，医疗器械(xiè)市场持续(xù)扩张。随着(zhe)国(guó)家(jiā)继续(xù)支持优质医疗(liáo)资(zī)源扩容下沉(chén)的政策，在未来(lái)，医疗卫生资源(yuán)的(de)分(fēn)布(bù)将(jiāng)会得到优(yōu)化，促进更多(duō)优(yōu)质(zhì)的(de)医疗资源向下扩容，释(shì)放更多(duō)中、基层医疗机构(gòu)的(de)采购需求(qiú)。

　　在国家(jiā)“十四(sì)五(wǔ)”规划(huà)中提出要加强医疗(liáo)卫(wèi)生(shēng)领(lǐng)域的(de)基础(chǔ)设施建设(shè)的背景下，预计医(yī)疗器械采购将(jiāng)更加宽松，这将推(tuī)动医疗器械市场的快(kuài)速发展。在政策推动下，国产(chǎn)品牌有望(wàng)凭(píng)借高性价比的优势(shì)加(jiā)速进(jìn)入医院(yuàn)，长期而言，随着多(duō)项(xiàng)政(zhèng)策支持的持续(xù)加强(qiáng)，国产替代将逐步(bù)加速，相关大型医疗器(qì)械(xiè)的(de)龙头厂商(shāng)将会抓住放量的机会，实现快速发展。

　　华富证券建议(yì)关(guān)注国内高(gāo)端医(yī)疗设(shè)备的龙头企业：迈(mài)瑞医疗、联影医疗、澳华(huá)内镜、开立医疗、海泰新光。这(zhè)些(xiē)企业具有较好(hǎo)的产品(pǐn)性能、较好(hǎo)的渠(qú)道和较强的研发能力。

未经允许不得转载：重庆三峡中心医院、三峡中心医院、中心医院 珠海一共几个区最繁华的是哪个街区，珠海几个区？哪个区好？