射频(pín)芯片领域面(miàn)临变(biàn)局，下游市场增(zēng)速放缓(huǎn)叠加(jiā)进(jìn)入竞争红海，海外巨头已开始寻求业(yè)务转型。

　　今日，射(shè)频芯片厂(chǎng)商慧智微正式在科创板上市。公司股价开盘破(pò)发，跌9.75％。截至收盘(pán)，慧智微报19.05元(yuán)/股(gǔ)，较发行价跌(diē)去8.94％，目(mù)前(qián)总市(shì)值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一(yī)级(jí)市(shì)场受到资本热捧。据公司上市(shì)文件(jiàn)，慧(huì)智微于2018年(nián)末开始进入融资快车道，先后(hòu)引入了华兴(xīng)资本、元(yuán)禾璞华左右结构相同的字有哪些，左右结构相同的字大全、大基金二(èr)期(qī)、红(hóng)杉中国、IDG资本、光速中(zhōng)国以(yǐ)及金沙(shā)江创(chuàng)投(tóu)等一系列(liè)外部机构股东。截(jié)至(zhì)上市前，大基金二(èr)期、广发信德以(yǐ)及金(jīn)沙江创左右结构相同的字有哪些，左右结构相同的字大全投为持股达5％以(yǐ)上的外部机构股(gǔ)东(dōng)，持股比例(lì)分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是(shì)，与(yǔ)慧智微产品结构(gòu)相似的唯捷创芯，上市首(shǒu)日也走(zǒu)出(chū)了(le)破发的行情，该公(gōng)司股价于去(qù)年下(xià)半年(nián)触底回升，但截至今日(rì)收盘股价仍(réng)略低于发行(xíng)价。

　　二级市场(chǎng)遇冷(lěng)背后，是射频领域(yù)正面临(lín)变局。目前(qián)，正(zhèng)射频需求走向疲软。Yole数(shù)据显示，由于智(zhì)能手机增速放缓以及5G普及潜力有(yǒu)限等因素影响，预(yù)计到2028年射频(pín)前端(duān)市场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近(jìn)年来也在响(xiǎng)应市场变化谋求射频芯片(piàn)业务(wù)以外的转型。

　　《科(kē)创板日报》记者注意到，当前，射频领域仍有飞骧科技、康(kāng)希通(tōng)信等公(gōng)司正排队(duì)IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金二期等多(duō)个(gè)知名资(zī)方

　　公开资料显示，慧(huì)智微(wēi)成立(lì)于2011年，主营业务(wù)为射频前(qián)端芯片及模组(zǔ)的研(yán)发、设计和(hé)销售，下游应(yīng)用领(lǐng)域主(zhǔ)要包括智能手机以及物联(lián)网，客(kè)户包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等移动终(zhōng)端设备ODM厂商，以(yǐ)及(jí)移远通信(xìn)等无(wú)线通信模组厂商。

　　据招股(gǔ)书(shū)，2020-2022年(nián)，公司分(fēn)别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元(yuán)以及(jí)3.57亿元(yuán)；公司当前(qián)仍处于亏损状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及(jí)3.05亿(yì)元。

　　对(duì)于公司亏损持(chí)续的原因(yīn)，慧智微在(zài)招股(gǔ)文件中称，是由于持(chí)续进行高额研发投入；下(xià)游客户集(jí)中且具(jù)有产(chǎn)品验证周(zhōu)期(qī)，尚未形成规模效应(yīng)；市场竞争激烈，叠(dié)加(jiā)下(xià)游去库存周期影响，公司产品毛利空间(jiān)受挤压(yā)。

　　研发(fā)投入方面，近三年的总额分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿(yì)元，占(zhàn)营收比例分别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛(máo)利方面(miàn)，近三(sān)年公(gōng)司的综合毛利率(lǜ)分(fēn)别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同行业(yè)头部卓胜微50％左右的毛利率水平，也不及(jí)和慧智微产品结(jié)构更接近的唯捷创芯，后者毛利率(lǜ)为30％上下。

　　在自身(shēn)造血能力(lì)不足，但仍要抓(zhuā)紧扩大规模的情况下，慧智(zhì)微(wēi)开(kāi)启(qǐ)了对外融资之路。公开信息显示，公司于2018年末开始进入融资快车道，尤其(qí)是(shì)冲(chōng)刺IPO前的2021年，其在一年内完成了三轮融资，众多知名(míng)资方，包括大基金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这一阶段对慧(huì)智(zhì)微进(jìn)入了慧智微的股东序列。

　　据招股(gǔ)书，截至IPO前(qián)，大基金二期(qī)、广发信德以(yǐ)及金(jīn)沙江创投(tóu)为持股达5％以上的外部机构股东(dōng)，持(chí)股比(bǐ)例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中(zhōng)数据显(xiǎn)示，从(cóng)当前的(de)股价情况看(kàn)，大基金二期在(zài)投资慧(huì)智微的近(jìn)两年时间(jiān)里(lǐ)，实(shí)现了近2.5倍的账面回报，而较大基金二期晚3个月进入、并在后一轮持(chí)续加注的(de)红杉中国，平均持(chí)股成(chéng)本增至13.78元/股，当前实现账面回报(bào)1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯(xīn)片领域(yù)面临变(biàn)局

　　慧(huì)智微(wēi)招股书显示，公司目(mù)前有超过接近67％的收(shōu)入来自于手机领域。当前(qián)，智能手机出(chū)货量的大幅下(xià)降，已经(jīng)对(duì)慧智微的业(yè)绩造(zào)成(chéng)了冲击，而市场对智能手(shǒu)机未来(lái)增速持续放(fàng)缓的预期，也(yě)让(ràng)资本(běn)市场对包括慧(huì)智微在内的射频芯(xīn)片厂商(shāng)做出了重(zhòng)新思考。

　　根据Yole的数据，2021年(nián)射频前端(duān)的市(shì)场为190亿美元以上(shàng)，2022年由于手机(jī)市场的下滑，射频前端市场规(guī)模与2021年的(de)市场相差无(wú)几。而接下来(lái)，由于智能手机的(de)温和增长以及5G普及的潜力有限，预计到2028年射频前端(duān)的市场年(nián)复合增(zēng)长率约为5.8％，将达(dá)到269亿美元。

　　与慧(huì)智(zhì)微有着相(xiāng)似产品结构，同样在IPO前获(huò)豪华股东突击入股的射频(pín)龙头唯捷创(chuàng)芯，在去年4月(yuè)科创板(bǎn)上市时，也(yě)遭遇(yù)了破发(fā)的(de)行(xíng)情，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股的价(jià)格后止跌(diē)回升，但截至今日收盘，唯(wéi)捷创芯股价仍低于66.6元/股的发行(xíng)价，报(bào)61.19元/股。

　　近几(jǐ)年，全(quán)球(qiú)多家射频芯片领域的巨头厂商(shāng)都在谋求转型，拓(tuò)展射(shè)频以外(wài)的业(yè)务(wù)领域。以(yǐ)Qorvo为例，除(chú)了(le)原(yuán)有的射频(pín)芯片外，其(qí)还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器(qì)件(jiàn)、MEMS等产品(pǐn)，下游触角延伸至(zhì)汽车、物(wù)联网、电源等领域。

　　国内方面(miàn)，射(shè)频领域正(zhèng)呈现出一片(piàn)红海的竞争格(gé)局，由于入局者众(zhòng)，且产品仍集(jí)中在中低(dī)端市场，各射频芯片厂商只能(néng)再卷价格，进一步压低了自身的利润空(kōng)间。

　　射频厂商(shāng)三伍微(wēi)电子创(chuàng)始人钟林此前曾(céng)表(biǎo)示，国(guó)产射频前端芯片杀价(jià)已经无(wú)底(dǐ)线，而预计未来每个射频细分赛(sài)道还(hái)会有更多竞争者进入，往(wǎng)后三年(nián)射频芯(xīn)片厂(chǎng)商将面临(lín)更大的生存和竞争压力(lì)。

　　目前，一级市场(chǎng)对(duì)射频芯片厂商的关注(zhù)亦有(yǒu)所下(xià)降，截至目前，今年共(gòng)有(yǒu)9家射频芯片厂(chǎng)商宣布完成融(róng)资，而在2021年上半(bàn)年(nián)，这个数据是(shì)近50家(jiā)，且投资机(jī)构(gòu)涵盖(gài)了投资机构涵盖了中(zhōng)金资本、红杉(shān)资(zī)本中(zhōng)国(guó)、小米长江产(chǎn)业基金、深(shēn)创(chuàng)投等知名(míng)机构。

　　当前，射频(pín)领域仍有飞骧科(kē)技、康希通(tōng)信等公司正排(pái)队(duì)IPO。

　　慧(huì)智微在招股书中表示，本(běn)次IPO募(mù)得资金(jīn)将用于芯片测设(shè)中心建设、总部基地(dì)及上海(hǎi)和(hé)广州研发中心建设以及补充流动资金。具体战(zhàn)略(lüè)规划方面，其表示将巩固(gù)在5G射(shè)频前(qián)端领域取得的市场(chǎng)地位，增(zēng)加头(tóu)部客户的市场份(fèn)额；技术上跟进射频前端技术(shù)迭代，优化(huà)可重构技(jì)术框(kuāng)架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的(de)应(yīng)用；产品上加大(dà)对上游滤(lǜ)波器、多工器的产业(yè)链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的产品系列。

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