私募基金运作即将迎来更全面(miàn)的新一轮监管。

　　4月28日，中国(guó)证券(quàn)投资基金业(yè)协会(huì)（下称中基协）就起草的《私募证券投资(zī)基金(jīn)运作指引(yǐn)》（下称《运作指引》）向社会公开征(zhēng)求(qiú)意(yì)见。

　　自2013年6月证券投资基金法将私募证券投资基(jī)金纳入统一规范，中基协实(shí)施(shī)登记备案(àn)以来，我国私募证券(quàn)投资基金行业发展迅速，规模不(bù)断增加(jiā)。截至2022年年末，中基(jī)协(xié)已登记私募证券投资基金管(guǎn)理人9000余家，存续私募证(zhèng)券投资(zī)基(jī)金9.3万(wàn)只(zhǐ)，规模5.6万亿元。私募证券投(tóu)资基金(jīn)交易策(cè)略逐步多元化，交易活跃，投资资产覆盖股票、基金、债券(quàn)和场内(nèi)外衍生品，已(yǐ)经成为资本市场重(zhòng)要的(de)机构(gòu)投资者之(zhī)一。中基协(xié)结合私募证券投(tóu)资(zī)基金行(xíng)业实践，坚持(chí)规范发展和问题导(dǎo)向，起草形成《运(yùn)作指引》，明确底线(xiàn)要求，针对重点问(wèn)题予(yǔ)以规范(fàn)，完善私募证券投资基金运作规则体系(xì)。

　　本次征求意见的《运作指(zhǐ)引(yǐn)》共计三十二(èr)条，对私(sī)募证券投资基金募(mù)集、投资、运作管理等环节提(tí)出了规范要求。具体来看：

　　募集(jí)要求方面(miàn)，在募集(jí)及存续门槛要求上，明确私(sī)募证券投资基金(jīn)初(chū)始募(mù)集及存续规模(mó)不得低(dī)于1000万元(yuán)。

　　今年(nián)2月，中基协(xié)发布了修订后的《私(sī)募投资(zī)基(jī)金登记备(bèi)案办法》（下称《备(bèi)案办法》）及配套(tào)指引，进一步明确(què)了私募登记备案标准，其中就提出私募(mù)证券(quàn)基金(jīn)初始(shǐ)实缴募集资金(jīn)规(guī)模(mó)不(bù)低于1000万元人民币。此次《运作(zuò)指(zhǐ)引》的相(xiāng)关要求与《备案办法》衔接。

　　但(dàn)引发市场热(rè)议的是，基(jī)金合同中应当明确约(yuē)定(dìng)，除市场波动导致净值变化外，连续(xù)60个交易日出(chū)现基金资产净值低于(yú)1000万元人民(mín)币的，该私募(mù)证券投资(zī二氧化氮溶于水吗 二氧化氮能完全溶于水吗)基金进入清算流程。

　　有行业(yè)人士认为，《运作(zuò)指引》在衔接《备案(àn)办(bàn)法(fǎ)》募集规模的基础上，增加了存续要求，这可以有效避免《备(bèi)案(àn)办(bàn)法(fǎ)》出台后(hòu)，通过募集资金后再(zài)赎回(huí)的(de)方式备案的(de)“壳基金(jīn)”。此外(wài)，这也体现行业(yè)的“扶强(qiáng)除劣(liè)”趋(qū)势，中小(xiǎo)规模的私募(mù)生(shēng)存(cún)难度越(yuè)来越大。

　　申赎管理上(shàng)，为加强(qiáng)流动(dòng)性风险管(guǎn)理，《运(yùn)作指引》要求私募证券投资(zī)基金开(kāi)放(fàng)申赎频率不得高于(yú)每月(yuè)一次。为引导投(tóu)资(zī)者理性投资(zī)、长期投资，《运作指引》明确基金合同应当约定投资者不(bù)少(shǎo)于6个月的份额锁定期(qī)安排。

　　投资要(yào)求方(fāng)面，在组合投资要求上，为引导私募(mù)证券(quàn)投资基(jī)金管(guǎn)理人提升专业投资能力(lì)，组合投资、分散风险，要求私募证券投资基金采取资产组合的方式进(jìn)行投资。单只私募证券(quàn)投(tóu)资基二氧化氮溶于水吗 二氧化氮能完全溶于水吗金投资于同一(yī)资产的资金(jīn)，不得超(chāo)过该基(jī)金净资(zī)产的25％；同一(yī)私募(mù)基金管理人(rén)管理的全部私(sī)募证券投资基(jī)金(jīn)投资于(yú)同一(yī)资产的资金，不得超过该(gāi)资产(chǎn)的25％。银行活(huó)期存款、国债、中央银行(xíng)票据、政策性金融债、地方(fāng)政府债(zhài)券、公开募(mù)集基金等中国证监(jiān)会、协会认可(kě)的(de)投资品种(zhǒng)除外。

　　《运作指引》还明确禁止多层嵌套，要求私募证券(quàn)投资基金架构应当清晰、透明，不得通(tōng)过设(shè)置复(fù)杂(zá)架(jià)构(gòu)、多(duō)层嵌套等(děng)方式(shì)规(guī)避监管要求(qiú)。私募证(zhèng)券投(tóu)资(zī)基金投资于其(qí)他私(sī)募证券投(tóu)资基金(jīn)或者(zhě)金融机构发行的资产管(guǎn)理产品的，应当明确约定所投资的私募证券投资基(jī)金或者资产管理产品不(bù)再投资除公(gōng)开(kāi)募集基金以外的其他私募证券(quàn)投资基(jī)金或者资产管理产品。

　　在场外(wài)衍(yǎn)生品投资要求上(shàng)，明确私募基金(jīn)应当以风险管理、资产(chǎn)配置为目标开展衍生品交易，不得将衍(yǎn)生(shēng)品交易(yì)异(yì)化为(wèi)股票、债(zhài)券等场内标的的杠杆融(róng)资工具，不得为不适(shì)格投资者提供通道服务，提(tí)出(chū)集中度、杠(gāng)杆等(děng)要求(qiú)。

　　运作管理要求方面，要求私募证券投资(zī)基(jī)金管理人建立(lì)健全内部制度，遵循投资者利益优先与(yǔ)公平(píng)交(jiāo)易原则，防范(fàn)利益(yì)输送。对量化私募证券投资基金在交易系统安全、异常交易监控、内部管理(lǐ)、资(zī)料保(bǎo)存、产(chǎn)品命名等(děng)方(fāng)面提出规范要求。进一步细化对私募证券(quàn)投资基金投资(zī)运作（如(rú)衍生品、境外资产等特殊(shū)交易）的信息披露(lù)要(yào)求。

　　同时，《运作指引》明确不(bù)同规模(mó)私募证券投资(zī)基金管理人和私募证券(quàn)投资基金信息报送工作(zuò)要求。

　　《运(yùn)作(zuò)指(zhǐ)引》还要求规模以上私募证券(quàn)投(tóu)资基金管理人定(dìng)期开展压力测试(shì)、建立风险准备金(jīn)制度等。具(jù)体(tǐ)来看，同一实际控制人控制的私募基金管(guǎn)理人在最近一(yī)年度末合计基金管理(lǐ)规模在20亿(yì)元以上的(de)，应(yīng)当持续建立(lì)健全流动性风险监测、预(yù)警与应急(jí)处置、关于预警(jǐng)线与止损线的风险管理制(zhì)度，每季度至少进行一次压(yā)力测试。私募(mù)基(jī)金管(guǎn)理人应当结合市(shì)场状况和(hé)自(zì)身管(guǎn)理能力(lì)制定(dìng)并持续更(gèng)新流(liú)动性风险应(yīng)急预案，明确预(yù)案触(chù)发情景、应(yīng)急程(chéng)序与措施(shī)等。

　　《运作指(zhǐ)引》明确禁止通道业务，私募基金管理人应(yīng)当(dāng)对投资者(zhě)资金来(lái)源的合(hé)规(guī)性进行审查，不得(dé)由投资者或(huò)其指定第(dì)三方下达投资指令(lìng)或者自行(xíng)负责投资(zī)运作，不得为金融机构、其他私(sī)募基金管(guǎn)理人(rén)，金融机构资产(chǎn)管理产(chǎn)品(pǐn)以及(jí)其他私募(mù)基金(jīn)提供规避投(tóu)资范围、杠杆约束、投资者门槛等(děng)监管要求(qiú)的通(tōng)道服(fú)务。

　　一位私募人士(shì)向期货日报记者(zhě)表(biǎo)示，综合(hé)来看，私募监管的实际标准在向金(jīn)融机构(gòu)管理标准看齐，《运作指引》如果(guǒ)按目(mù)前征求意见(jiàn)稿的水(shuǐ)平(píng)落实，执行后会快速抹平私募(mù)基金相对其他资管产品的灵(líng)活度(dù)，让资(zī)金方的投放偏(piān)好回到策(cè)略表现及管理人的整体运营和服务(wù)水(shuǐ)平上，而非政策监管红(hóng)利。这将更(gèng)有(yǒu)利(lì)于行业的健(jiàn)康发展，回归管理本源。

　　不过，《运作指引(yǐn)》也给予(yǔ)了(le)过渡期(qī)安排(pái)。

　　中基(jī)协表示，《运作指引(yǐn)》施(shī)行(xíng)后，新备(bèi)案的私募证券投资基金按照《运(yùn)作指(zhǐ)引》要(yào)求执(zhí)行。同时为减(jiǎn)少(shǎo)新老基(jī)金(jīn)的套(tào)利(lì)空间(jiān)，对存量基金针(zhēn)对不同(tóng)情况提(tí)出差异化整(zhěng)改要求，并对重点条款的整改给予充分过渡(dù)期安排(pái)二氧化氮溶于水吗 二氧化氮能完全溶于水吗：

　　对于违反投资范围要求、开展通道业务、不符合最低存(cún)续规模等触(chù)及底线要求的存(cún)量基(jī)金，《运作指(zhǐ)引(yǐn)》施行(xíng)后不得新(xīn)增募集规(guī)模及投资者，不得展期，新增投资活动获得须符合《运作指引》要求，合同到期后予以清算；

　　对于不符合《运作指(zhǐ)引》中关于投资集(jí)中度、嵌套层(céng)数(shù)、杠杆比例、债券及衍生品交易等投资(zī)要求的，给予12个月(yuè)整改过渡期，不强(qiáng)制要求修改(gǎi)基金合同；

　　对于《运(yùn)作指引》实施(shī)后存(cún)量基金新募集的投资者要(yào)求设置不少于6个(gè)月的份额锁定期；

　　对(duì)于存量基金发生基金合同变更(gèng)的，变更后内容应(yīng)当符(fú)合《运作指引》要求(qiú)；基金合(hé)同存续期限发(fā)生(shēng)变化的，应当按照《运作指引》修(xiū)改基金合(hé)同；

　　对(duì)于存量基金中无固定存(cún)续期限的私募(mù)证券(quàn)投(tóu)资基(jī)金，要求在《运(yùn)作指引》施(shī)行后12个月(yuè)内，修改(gǎi)基金合同(tóng)，约定(dìng)明(míng)确的(de)基金存续期，以促进目前存量永续基金限(xiàn)期整改。

未经允许不得转载：重庆三峡中心医院、三峡中心医院、中心医院 二氧化氮溶于水吗 二氧化氮能完全溶于水吗