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三沙市有多少人口2022，目前三沙市有多少人口招商宏观：中游装备制造业利润增速明显回升

　　文|招商宏观张(zhāng)静静团队(duì)

　　核心(xīn)观(guān)点

　　事(shì)件(jiàn)：2023年5月27日，国(guó)家统(tǒng)计局(jú)发(fā)布4月全国规(guī)模以上(shàng)工业(yè)企(qǐ)业(yè)绩效数据。4月份(fèn)，规(guī)模(mó)以上工业企(qǐ)业营(yíng)业收(shōu)三沙市有多少人口2022，目前三沙市有多少人口入累计同比增长0.5％；规模(mó)以上工(gōng)业企(qǐ)业利润累计同(tóng)比(bǐ)增速为-20.6％（1-3月为-21.4％）。

　　4月份，营业利润累(lèi)计同(tóng)比(bǐ)增(zēng)速降幅小幅收窄，但依然处于探底(dǐ)爬(pá)坡过程中。从决定企业利润的量、价、成本三因素框架看，我们认为，此轮(lún)工业企业利润增速(sù)由正转负的原因主要源于PPI下行，但本轮工业企业利润累计增速的下探幅度(dù)之深和持(chí)续时间之长是PPI下行和其他多种因素叠加导致的：（1）PPI下行加速工业(yè)企(qǐ)业利润(rùn)由正转负；（2）主动(dòng)去库存(cún)时间偏长(zhǎng)以及费用率(lǜ)偏高(gāo)严重制约工业企业利(lì)润爬(pá)坡(pō)速度。

　　从详细拆(chāi)解数据看：1）与(yǔ)去年同期相比，工业企业经营绩效的增(zēng)长压(yā)力依然较大(dà)，与3月(yuè)份(fèn)相比，产(chǎn)成品存货周(zhōu)转天数和(hé)应收账款平均回收期进一步增加。2）分所有制类型来(lái)看，外(wài)商及(jí)港澳台商(shāng)和私营企业利润累计(jì)同比降幅出现收(shōu)窄，国有工业企业(yè)和股份制企业利润累计同比降幅进一步(bù)扩(kuò)大(dà)。3）上游采(cǎi)选业(yè)中非金属矿采(cǎi)选、有色金属矿采选的利润(rùn)增(zēng)速(sù)表现较好，石油和(hé)天然气开(kāi)采等(děng)其他行业的利润增速(sù)降(jiàng)幅依然较大；中(zhōng)游(yóu)原材料加(jiā)工(gōng)业和(hé)装备制(zhì)造业的利(lì)润增(zēng)速出现明(míng)显分化(huà)，中(zhōng)游原材料加工业(yè)的利润增(zēng)速均为负，是整体工业企业利润(rùn)增速的(de)主(zhǔ)要拖累，中游装备制造(zào)业(yè)利润增速(sù)回(huí)升幅度较大，成为整(zhěng)体工业企(qǐ)业利润增速的(de)主要拉动(dòng)项(xiàng)。在价格水平、内(nèi)部需求(qiú)、外部需求同(tóng)时走弱的情(qíng)况下，下游(yóu)行业内部(bù)的(de)利(lì)润增速反弹(dàn)乏力。

　　总体而言，与上(shàng)个(gè)月相比，4月份(fèn)公布的工业企业利润数据已(yǐ)表现出明(míng)显的探底爬坡(pō)信号：一(yī)，营业(yè)利润累计(jì)增速爬升的(de)行业进(jìn)一步增(zēng)多；二，营(yíng)业(yè)收入(rù)增速由(yóu)负转正，营(yíng)业(yè)利(lì)润增速降幅收窄。

　　往后看，中游装备(bèi)制(zhì)造业有望继续成(chéng)为拉动工业企业利润增速回升的主(zhǔ)要拉(lā)动力。按(àn)当(dāng)月利润(rùn)增速计算，4月份表(biǎo)现较(jiào)好的(de)行业主要有：汽(qì)车制(zhì)造(zào)、铁(tiě)路、船舶(bó)、航空航(háng)天和其(qí)他运输设备制造业、通(tōng)用设(shè)备制造业、电气机(jī)械(xiè)及器材制(zhì)造业(yè)、仪器仪表制造(zào)业(yè)、文教、工美、体育(yù)和(hé)娱乐用品(pǐn)制造业、橡胶和塑料制品(pǐn)业、电(diàn)力(lì)、热力(lì)、燃(rán)气及水(shuǐ)的生产和供应业(yè)电力。

　　正文

　　核心观点：

　　总体来看：

　　4月份，营(yíng)业(yè)利润累计同(tóng)比(bǐ)增速降(jiàng)幅小幅收(shōu)窄(zhǎi)，但依(yī)然(rán)处于(yú)探底(dǐ)爬(pá)坡过程中。从决定企业利润(rùn)的(de)量、价、成本三因素框架看，我们认为，此轮工(gōng)业(yè)企业(yè)利润增速由正转负的(de)原因主(zhǔ)要(yào)源于PPI下行，但本轮(lún)工业企业利润累计增速的下探(tàn)幅度之深和持续(xù)时间之(zhī)长是PPI下行和(hé)其他(tā)多(duō)种(zhǒng)因(yīn)素叠加导致的(de)：（1）PPI下行(xíng)加速工业(yè)企业利润由正转负；（2）主动去库存时间偏(piān)长以及费用率偏(piān)高(gāo)严重制约工业企业利润爬坡速度。

　　与上个月(yuè)相比(bǐ)，39个主要细分行业中，有26个行业(yè)的(de)营业(yè)利(lì)润累计增速出现(xiàn)回升(shēng)，其他13个行业的营业利润累计增速均(jūn)出现回落，其中回落幅度较大的行业主要是农副食(shí)品加工、煤炭开采(cǎi)和洗选(xuǎn)、有色金属矿采(cǎi)选、造(zào)纸及纸制品(pǐn)、纺(fǎng)织服装、服(fú)饰(shì)等行业，回升(shēng)幅度较大的行业主要是机械和设(shè)备修(xiū)理、汽车制造、通用设备制造、橡胶和(hé)塑料制品等行业。

　　招商宏观(guān) | 中游装备制造业利润增速明显回(huí)升——4月工业(yè)企业利润分析

　　具体来看：

　　与去(qù)年同期相比，工业企(qǐ)业经营绩效的增长压力依然(rán)较大，与3月份相比(bǐ)，产成品存货(huò)周转天数和应(yīng)收账款平均(jūn)回收期进一(yī)步增加。

　　数据显示，规模(mó)以上工业企业(yè)累计每百(bǎi)元营业收(shōu)入中的成本为(wèi)85.18元(yuán)（3月为85.04元），同比增加0.88元（环比增加0.09元）。产成品存货(huò)周转(zhuǎn)天数为20.80天（3月为20.60天(tiān)），同比增加1.80天(tiān)（环比增(zēng)加0.14天）；应收账款平均回收期为63.10天（3月为(wèi)61.80天），同比增(zēng)加(jiā)8.60天（环比增加(jiā)0.20天）。

　　分所有制(zhì)类型来(lái)看，外(wài)商及(jí)港澳台(tái)商和私营企业利润累(lèi)计同比降幅出(chū)现收(shōu)窄，国有工(gōng)业企业和股份(fèn)制企业利(lì)润(rùn)累计(jì)同比降幅(fú)进(jìn)一(yī)步扩大。

　　其中(zhōng)4月国有工业企业利润(rùn)累计同比增长-17.9％（3月(yuè)-16.9％，去(qù)年同期13.9％），外商及(jí)港澳台商利润同比增长-16.2％（3月-24.9％，去年同期-16.2％），私营企业和股份制企业同比增(zēng)长分(fēn)别为(wèi)-22.5％（3月-23％，去年(nián)同(tóng)期-0.6％）和-22％（3月(yuè)-20.6％，去年(nián)同期(qī)10.7％）。

　　上游采选业中非(fēi)金属(shǔ)矿采(cǎi)选、有(yǒu)色(sè)金属(shǔ)矿采选的利润(rùn)增速(sù)表现较好，石(shí)油和(hé)天然(rán)气开采等(děng)其他行业的利润(rùn)增速(sù)降幅(fú)依然较大。

　　数据显示(shì)，非金(jīn)属矿(kuàng)采(cǎi)选、有色金属矿采选的增速依(yī)然为正，分别收录(lù)10.8％（3月4.1％）、6.7％（3月(yuè)13.8％）；石油和天(tiān)然气(qì)开采、煤炭开(kāi)采(cǎi)和(hé)洗选、黑色(sè)金属矿采选业、废物资源综合利用的增速(sù)为负(fù)，分(fēn)别收录-6.0％（3月(yuè)-4.8％）、-14.6％（3月(yuè)-4.9％）、-42.8％（3月(yuè)-46.9％）和(hé)-62.5％（3月-62.8％）。

　　中游原材料加工业和装备(bèi)制造业的(de)利润(rùn)增速(sù)出现明显分化。中游原材料加工业的利润增速均为负，尽(jǐn)管与上个(gè)月相(xiāng)比，利润增(zēng)速跌幅普遍收窄(zhǎi)，但依然(rán)是整体工业企业利润增速的主要拖(tuō)累(lèi)。中(zhōng)游(yóu)装备制造业利润(rùn)增速回升幅度较(jiào)大，成为整(zhěng)体工业企业利润(rùn)增速的主要拉(lā)动项。其中通用(yòng)设备(bèi)制(zhì)造、铁路(lù)船舶(bó)航空航天(tiān)、电气机(jī)械(xiè)及器材制(zhì)造(zào)、仪器(qì)仪表(biǎo)制造增幅延(yán)续上(shàng)个月亮眼趋势(shì)，得(dé)益于(yú)国内汽车销售(shòu)量的(de)提升和汽车产业链出口强(qiáng)劲，汽车制造业的(de)利润增速降(jiàng)幅由负转正(zhèng)，此外叠加(jiā)去年同期基(jī)数较低，汽车制(zhì)造(zào)业当月利润增速(sù)高达20倍(bèi)。

　　数(shù)据显示，化学原料化学制(zhì)品跌(diē)幅扩大，分(fēn)别收录-57.3％（3月(yuè)-54.9％）；有色(sè)金属冶炼加(jiā)工、专用设备制造(zào)、石(shí)油(yóu)煤炭及燃料加(jiā)工、非金属矿物制品(pǐn)、黑色(sè)金属冶炼加工、化学纤(xiān)维制造、金属制品、计算机(jī)通信和(hé)电(diàn)子设备跌幅(fú)收窄(zhǎi)，分(fēn)别收(shōu)录-55.1％（3月-57.5％）、-7.4％（3月(yuè)-10.1％）、-87.9％（3月-97.1％）、-27.4％（3月-30.6％）、-99.4％（3月(yuè)-111.9％）、-65.0％（3月-70.4％）、-16.1％（3月-19.8％）和-53.2％（3月-57.5％）；仪器仪(yí)表(biǎo)制造(zào)、通用(yòng)设备制造(zào)、铁路船舶航空航天、电(diàn)气机(jī)械(xiè)及器材制造增幅(fú)依旧为(wèi)正，并且(qiě)增速出(chū)现明显回(huí)升，分别录得9.6％（3月2.0％）、20.7％（3月7.4％）、47.2％（3月39.0％）和30.1％（3月27.1％）；值(zhí)得(dé)一提的是，汽车制(zhì)造增幅(fú)由负转正，录得(dé)2.5％（3月-24.2％）。

　　在价格水平、内部需求、外部(bù)需(xū)求同时走弱的情况下，下游(yóu)行(xíng)业内(nèi)部的利润(rùn)增(zēng)速反弹乏力，文教工美(měi)体(tǐ)育娱乐用品(pǐn)、食品制造、纺织业、家(jiā)具制造等多个行业的利润增速跌幅放(fàng)缓，但依然为负；农副食品加工(gōng)、纺织服装、服饰等多个行业的利润跌幅(fú)继(jì)续扩(kuò)大。往(wǎng)后看，价格水(shuǐ)平、内部需求(qiú)、外部(bù)需求转(zhuǎn)好速度(dù)较慢，这也意味着下游行业的利润增速(sù)向上爬坡(pō)的(de)节奏大概(gài)率(lǜ)偏缓。

　　数(shù)据显示，农副(fù)食品加工、纺织服装、服饰、皮(pí)毛羽和制鞋、造纸(zhǐ)及纸制(zhì)品和医药制造(zào)跌幅扩大，分别录得(dé)-36.3％（3月-18.4％）、-17.9％（3月-13.6％）、-26.7％（3月-25.7％）、-51.6％（3月-46.0％）和-23.8％（3月-19.9％）；文(wén)教工(gōng)美体(tǐ)育(yù)娱乐用品、食品制造、纺织业、家(jiā)具制造和印(yìn)刷和(hé)记录媒(méi)介利润降幅(fú)放缓，但持(chí)续(xù)维(wéi)持低位，分(fēn)别录得-6.7％（3月(yuè)-15.9％）、-2.6％（3月-4.6％）、-30.2％（3月-34.0％）、-12.3％（3月(yuè)-12.6％）和-15.6％（3月-19.9％）；橡胶和塑料制品增(zēng)速由负转正，录得1.4％（3月-9.2％）；烟草(cǎo)制品增速(sù)略有(yǒu)回落，4月录得6.7％（3月9.0％）；酒(jiǔ)饮(yǐn)料和茶制(zhì)造利(lì)润增(zēng)速保(bǎo)持高位(wèi)，4月为11.6％（3月13.5％）。

　　此外，公共事业中的机(jī)械和(hé)设备修理、电力热力利润增速相(xiāng)对较(jiào)高，燃(rán)气生产和供应利润增(zēng)速降幅(fú)收窄。其中机械和(hé)设(shè)备修(xiū)理利润累(lèi)计增速上(shàng)升幅度(dù)较大，4月收录235.7％（前(qián)值为79.6％），电力热力利(lì)润累计同比(bǐ)增(zēng)速收窄，但仍然(rán)保持(chí)高(gāo)速增长，4月收(shōu)录47.2％（前值为(wèi)47.9％），水生(shēng)产(chǎn)和供应增幅略有上升(shēng)，收录5.8％（前(qián)值为0.0％），燃气生(shēng)产和供应降(jiàng)幅收窄，收录-4.7％（前值为-8.2％）。

　　总体而言，与上个月相比，4月份公布的工业企业(yè)利润数据(jù)已表现出明显的探底爬坡信号：一，营业利润累(lèi)计(jì)增速爬(pá)升的行业进一步增多；二(èr)，营业收入增(zēng)速由负转正，营业利润增(zēng)速降(jiàng)幅收(shōu)窄(zhǎi)。

　　往后看，中游装备制造业(yè)有望继(jì)续成(chéng)为拉(lā)动工业企(qǐ)业利润增速回升的主要拉(lā)动力(lì)。汽车制造、铁路、船舶、航(háng)空航天和其他运输(shū)设备制造业、通用设备制造业、电气机械及(jí)器材(cái)制造业(yè)、仪(yí)器(qì)仪(yí)表制造业、文(wén)教(jiào)、工美(měi)、体育和娱乐用品制造业、橡(xiàng)胶(jiāo)和塑料(liào)制品业、电力、热力、燃气及水的生产和供应业。

　　正如我们在《今年工业企(qǐ)业利(lì)润增速能否转正？》中所言，当(dāng)前正处于第6次工(gōng)业企业利润探底(dǐ)阶段（从2000年开(kāi)始计算(suàn)），如果按(àn)最近两次探底历(lì)史来演绎(yì)的话(huà)，至少还要(yào)在负(fù)值(zhí)区间爬(pá)坡7-三沙市有多少人口2022，目前三沙市有多少人口8个(gè)月(yuè)左右的时(shí)间(jiān)，预计工业(yè)企业利润(rùn)增速转正最(zuì)早也需等到(dào)四季度。目(mù)前(qián)我国仍面临内需增(zēng)长缓慢(màn)和外需疲弱(ruò)的“弱复苏”阶段，这(zhè)直接导致企业的产能利用(yòng)率持续下滑。此外，叠加营(yíng)业成本高居(jū)不下(xià)导致的内部(bù)压力，本轮工(gōng)业(yè)企业利润增速反弹速(sù)度大(dà)概率较(jiào)为(wèi)缓慢。

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