在(zài)股市高点(diǎn)成立的主(zhǔ)动(dòng)权益类定(dìng)开基金(jīn)密集迎来开(kāi)放日(rì)，近三个(gè)月即将开放的产品超3成跌破面(miàn)值，破(pò)净率达33％，亏损最大产品成立满(mǎn)两年亏损43％，部分产(chǎn)品(pǐn)甚至面(miàn)临清盘危(wēi)险。

　　多(duō)位行业内人(rén)士(shì)表示，主动权益(yì)定开(几率和机率哪个正确一点，几率和机率有何不同kāi)基金的(de)整体破(pò)净率(lǜ)与基金成立时间(jiān)、基(jī)金(jīn)投(tóu)资策略，以及(jí)统计样本(běn)数量(liàng)等众多因素有关(guān)。其(qí)中，高点(diǎn)成立(lì)是基金破净的重要原因。同时，他们也建议(yì)基金公司要更加(jiā)前(qián)瞻性布局产品(pǐn)，克服短期(qī)盲目(mù)规模扩张冲(chōng)动(dòng)，从客户利(lì)益和导向开展(zhǎn)产品的布局和发行。

　　近三(sān)月60只定开(kāi)权益基金(jīn)开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基金公司(sī)发布公告(gào)称，根(gēn)据基(jī)金法、基金运作管理办法、基(jī)金合(hé)同的有(yǒu)关规定，公司旗下(xià)主动权益一年定期开放基金最近一个(gè)开放期为(wèi)2023年4月20日(rì)至(zhì)2023年5月22日，若该开放期最(zuì)后一个开放日（即(jí)2023年5月22日）日终，基金出现触发基金合同终止的情形(xíng)，基金管理人将终止《基(jī)金(jīn)合同》，并按照《基金合同(tóng)》约(yuē)定履行基金财产清算程序，无须召开(kāi)基金份额持有(yǒu)人大会(huì)。

　　根据公告，该只基金(jīn几率和机率哪个正确一点，几率和机率有何不同)的(de)基金合同生效(xiào)后(hòu)，若登(dēng)记机构完成每个开(kāi)放期(qī)最后一个(gè)开(kāi)放日的(de)申购、赎(shú)回或(huò)转换业务申(shēn)请确认时，基金的基(jī)金份额持有人数量不满(mǎn)200人或(huò)者基金资产净(jìng)值低于(yú)五(wǔ)千万元，基(jī)金(jīn)管理人在履行相关(guān)监管报告和信息披露程序后终止(zhǐ)基金合同(tóng)，无需召(zhào)开基金份额持有人大会。

　　截至2023年一季报，该只偏债混合(hé)型基金管理(lǐ)规模0.79亿元，2021年4月(yuè)成立以来两年多收益率-4.3％，最(zuì)新净值为0.957元(yuán)，为(wèi)“固收+”基金中的破净(jìng)产品(pǐn)。

　　据记(jì)者(zhě)统计，截至5月(yuè)20日，5-7月份即将到(dào)期的主(zhǔ)动权(quán)益类定期开(kāi)放基(jī)金有60只（份额合并计(jì)算）即将迎来开放日，目(mù)前(qián)破净产品(pǐn)（统计复权净值）为(wèi)20只，占比达到33.33％。破净率(lǜ)最高的产品成立两年(nián)来亏(kuī)损(sǔn)超43％，目前基(jī)金(jīn)净值仅为0.57元。

　　分月度来看(kàn)，主动(dòng)权(quán)益类(lèi)定开基(jī)金(jīn)5-7月(yuè)份破净(jìng)率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份(fèn)，破净(jìng)率更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈(chéng)现(xiàn)逐月震(zhèn)荡(dàng)上升态势。

　　上(shàng)海证券基金(jīn)评价研(yán)究中(zhōng)心(xīn)高(gāo)级分(fēn)析(xī)师(shī)孙桂平(píng)对此表(biǎo)示，一般(bān)而言，随着基金开放日临近，为了(le)应对基(jī)金集中申赎(shú)影响，基金的投资策略可能(néng)倾(qīng)向于(yú)保(bǎo)守，权(quán)益仓位可能会有所降低。因此，在权益市场表现不好(hǎo)时，距离开放日(rì)越(yuè)远，整体上(shàng)破净率(lǜ)可能有增加趋势。当然(rán)，整体破净率情况也与基金成立时(shí)间、基金投(tóu)资策略(lüè)，以及统计样本(běn)数量等(děng)众多因素有关。

　　一位基金销售(shòu)机(jī)构负责人(rén)也分析，今年8、9月份到(dào)期(qī)的(de)定开(kāi)基金大多成立于2020年下半(bàn)年，高点成立是基金(jīn)破净的重要原因(yīn)；另一(yī)方(fāng)面，8、9月份到期的定开基金(jīn)数量明(míng)显少于5、6月份，虽然(rán)8、9月份破净基金的数量较6、7月(yuè)份并没(méi)有明(míng)显上涨，破净率(lǜ)仍较高，可能也与基金的发(fā)行节奏存(cún)在关系(xì)。

　　建议(yì)前瞻性布局产品

　　市场高点避免盲目规模扩(kuò)张

　　据(jù)记者观察，从(cóng)近三月即将迎来开(kāi)放的(de)定(dìng)期开放(fàng)式基金来看，多数(shù)成立于2020年下半年-2021年1季度，高点(diǎn)成(chéng)立(lì)可能是部分(fēn)基金破(pò)净的重要(yào)原(yuán)因(yīn)。

　　针(zhēn)对上(shàng)述现象，孙桂平(píng)表示，从基金发(fā)行角度(dù)而言，权益市场高点时基(jī)金发行相对容(róng)易，而且规(guī)模也容易做大，基金公司(sī)有动力去做；但从(cóng)投(tóu)资者而言，高点入市就容易出现一段时间内基金业绩(jì)表现不(bù)佳，甚至出(chū)现大幅下跌的情形。

　　因此(cǐ)，孙桂平认为(wèi)，对(duì)基(jī)金(jīn)公司而言，在市(shì)场高点时要保持(chí)冷(lěng)静，相对谨慎发行(xíng)产品，不盲目(mù)追逐(zhú)市场热点(diǎn)，克服短期盲(máng)目规模(mó)扩张冲动(dòng)，从客户利益(yì)导向进行产品(pǐn)布(bù)局和(hé)发行。此举既可以保护投(tóu)资者利益(yì)，也可以树(shù)立基金公司良好(hǎo)口(kǒu)碑(bēi)，有(yǒu)利(lì)于基金(jīn)公司(sī)长期管理规模(mó)提升(shēng)。

　　上述基金(jīn)销售机构负责(zé)人(rén)也表示，在市场高位、情(qíng)绪火热时发行基(jī)金(jīn)往往伴随着较高的风(fēng)险(xiǎn)。一方(fāng)面，近两年权益市场的整(zhěng)体(tǐ)波动增大，风格(gé)轮动现象加剧。所以，近两年不同的投(tóu)资(zī)策(cè)略、不同(tóng)投资范围(wéi)的基金收益(yì)率差(chà)距较大。另一(yī)方面，市(shì)场情(qíng)绪(xù)火热时容易出现爆款(kuǎn)基金，较大规模给(gěi)基金经理带来(lái)的灵活性限(xiàn)制很可能会影响产品未来的超额收益。同时，优质资产的资金容量通常有限，且(qiě)短期快(kuài)速上(shàng)涨很可能(néng)估值虚(xū)高(gāo)。过高(gāo)的管理规模要求基金经理不得不跨出舒适(shì)圈，覆盖(gài)更多(duō)投资机会(huì)，调(diào)整投(tóu)资(zī)分布，也可能会增(zēng)加错(cuò)判的风险，对获(huò)取超额收益(yì)影响很大。

　　同时，该(gāi)基金销(xiāo)售部门机构负责人也建议基金公司前(qián)瞻性布局(jú)产品，并将规模控制(zhì)在基金经理能力范围内，高点成立的(de)产品，如(rú)果通(tōng)过均衡和多元化的布局，避免单押(yā)一个赛道，并通过抓取阶段性(xìng)投资机会、控制(zhì)回撤等方法，也能在中长期斩获一定的超额收益。

　　事(shì)实上，随着定期(qī)开放(fàng)式权益(yì)类(lèi)基金表现不(bù)及预期，近一(yī)年新成立(lì)的定开权(quán)益类基金仅(jǐn)有(yǒu)7只(zhǐ)，同(tóng)比减少(shǎo)24只；平均发行规模2.71亿(yì)元，同比也(yě)下滑42％，该类基(jī)金(jīn)的发(fā)行陷(xiàn)入低迷。

　　“定(dìng)开基金表现不及预期时，投资者的心态会受到(dào)一定程度的影响，甚至(zhì)可能(néng)打击投资者的(de)投(tóu)资信心(xīn)。如果(guǒ)破净(jìng)率持续上升的话，投资(zī)者对(duì)于后续新发基金的(de)购(gòu)买意(yì)愿可(kě)能会(huì)下降。” 上述(shù)基(jī)金销售机构负责人称。

　　孙桂平也认为，定开基金(jīn)在基金经(jīng)理更好(hǎo)施展投资(zī)决策(cè)，有(yǒu)效阻止投资者频繁交易等方(fāng)面(miàn)具有明显优势(shì)，有利于为投资者(zhě)创造更好收益。但是(shì)定开基金也受市场波(bō)动影响，跌破净值也是(shì)正常现(xiàn)象。

　　“因此，未来定开基(jī)金发行时，一(yī)是要避免高位(wèi)发行，二是要做(zuò)好(hǎo)投资者教育。”孙桂平称(chēng)。

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