在华尔街经(jīng)济学家和央行官员(yuán)争论美国经济是否(fǒu)以及何时会陷入衰(shuāi)退之际，大型基金经理们(men)并没有(yǒu)坐等(děng)答案(àn)揭晓。

　　智通(tōng)财经APP了解到，越来越多的专业选股(gǔ)人士将资金从银(yín)行(xíng)等对经济(jì)敏感的股(gǔ)票中撤出，转而投资公用事业和基本消费品等(děng)在(zài)经济(jì)低迷(mí)时期被视(shì)为具有弹性的股票。

　　美国银行汇(huì)编的数据显示，同时(shí)做多和做空(kōng)的对冲基金已将其周期性股(gǔ)票与防御性股(gǔ)票的比例降至至少2012年(nián)以来的最低水平(píng)。对于只做(zuò)多的基金经理来(l抖音总是对你朝思暮想一圈一圈渐宽了衣裳是什么歌，总是对你朝思暮想一圈一圈渐宽了衣裳ái)说，他们对周(zhōu)期性公司(这些公(gōng)司的命运取决(jué)于商业周期的(de)起伏)的相对敞口接近(jìn)2008年以来的最低水平。

　　这一切都突显了主(zhǔ)动投资领域的悲观情绪(xù)抖音总是对你朝思暮想一圈一圈渐宽了衣裳是什么歌，总是对你朝思暮想一圈一圈渐宽了衣裳仍(réng)在(zài)加(jiā)剧，尽管美(měi)股(gǔ)从去年10月低点(diǎn)反弹(dàn)，增加了5万亿美元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的(de)美国银行(xíng)策(cè)略师表(biǎo)示，主动选(xuǎn)股者“为(wèi)2009年(nián)式的(de)衰退做好了准备”。

　　周期股相对(duì)防御股的比例降至近10年(nián)低点

　　最近对防御股的偏好与(yǔ)去(qù)年不(bù)同，当时对衰退的担忧蔓延，主动型(xíng)基(jī)金紧紧(jǐn)抓住(zhù)周期股。这一立场(chǎng)表(biǎo)明，人们相信美联储有能(néng)力通过积(jī)极的抗通胀行动实现软着陆。现在，这种(zhǒng)乐观情绪已经消散。

　　行业仓位数(shù)据进一步证明，专业人士(shì)持续(xù)看空(kōng)股市。在(zài)美国银行4月份对基(jī)金经理(lǐ)的最新(xīn)调查中，现金持有量保(bǎo)持在较高水平(píng)，相对于股票，债(zhài)券比2009年以来的任何(hé)时候都(dōu)更受青(qīng)睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示(shì)，在市场开始(shǐ)逃离时，只做多的基(jī)金被迫成为FOMO(害(hài)怕错(cuò)过(guò))买家。

　　值得注意的是，选股者的谨慎(shèn)态度与基(jī)于(yú)图表信号配(pèi)置资产的计(jì)算机驱动策略形(xíng)成了鲜明(míng)对(duì)比。由于股(gǔ)市稳(wěn)步上涨和市场(chǎng)波动性(xìng)下降，趋势追踪基金和波(bō)动性(xìng)目标基金等系(xì)统性资金管(guǎn)理公司近几个(gè)月增加了股(gǔ)票持有量(liàng)。

　　德意志银行(xíng)的投资者(zhě)仓(cāng)位模型最能说明这种分(fēn)歧立场。德意志银行称(chēng)，量化(huà)基金(jīn)继(jì)续抢(qiǎng)购股票，而自由裁量投资者的敞口(kǒu)已降至(zhì)一年区间的底部。

　　看空者将(jiāng) 2023 年股市反弹的很大(dà)一部(bù)分归因于那(nà)些对价格不敏感的量化(huà)投(tóu)资者，他(tā)们别无选择，只能在股价上涨时买入(rù)股票(piào)。看空者还警(jǐng)告(gào)称，持(chí)续数(shù)月(yuè)的(de)股市反弹是不可持续的。由于标(biāo)普500指数几次突(tū)破4200点的尝(cháng)试都以(yǐ)失(shī)败告(gào)终，缺乏动能可能会限制量化基金的需求。另(lìng)一方(fāng)面(miàn)，新一(yī)轮的抛售(shòu)可能会(huì)促使量化基金改变(biàn)路线，并退(tuì)出股市。

　　好(hǎo)于预期的经济数(shù)据和企业(yè)财报也(yě)提振股市。尽(jǐn)管各公司(sī)在本财报季的业绩超出预期，但目(mù)前来看(kàn)，这还(hái)不足以让美国企业重回(huí)增长轨道。就连美(měi)联(lián)储官员也预(yù)测今年晚些时候(hòu)会出现“温和(hé)衰退”。

　　不过(guò)，美国(guó)银行(xíng)的Subramanian表(biǎo)示，以史(shǐ)为(wèi)鉴，过早地为经济(jì)衰退做准(zhǔn)备而采取防御措(cuò)施(shī)，最终可能(néng)会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周(zhōu)期性(xìng)的(de)行业往往在衰退前的6个月内(nèi)表现(xiàn)优异。直(zhí)到真正(zhèng)的经(jīng)济衰退到(dào)来，防御性股票才开始大(dà)放异彩，尽(jǐn)管它(tā)们的(de)领先地(dì)位通常会(huì)在下行周期结(jié)束前逆转。

　　美(měi)国银(yín)行的经济(jì)学家预计，美(měi)国经济衰退将从(cóng)第三季度开始。

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