射(shè)频芯(xīn)片(piàn)领(lǐng)域面(miàn)临变局，下(xià)游市场增速(sù)放缓叠加进入竞争红海，海外巨头已开始(shǐ)寻(xún)求业务转型。

　　今(jīn)日(rì)，射频芯片厂商(shāng)慧智(zhì)微正式在科创板(bǎn)上市。公司股(gǔ)价开(kāi)盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发(fā)行价跌去8.94％，目(mù)前总市值为(wèi)85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到资本热捧。据公司上(shàng)市(shì)文件，慧智(zhì)微于2018年末开始进入融资快车道，先后引入了华兴资本(běn)、元禾璞华、大(dà)基金(jīn)二(èr)期(qī)、红杉中国、IDG资本(běn)、光速(sù)中国以及金(jīn)沙江创投等一系列外(wài)部机构股(gǔ)东。截(jié)至上(shàng)市前(qián)，大基(jī)金二期、广发信德以(yǐ)及金(jīn)沙江(jiāng)创(chuàng)投为持(chí)股达5％以上的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与(yǔ)慧(huì)智微(wēi)产品结构相似(shì)的唯捷创芯，上市首(shǒu)日(rì)也走出了破发的行(xíng)情，该公司股价于(yú)去(qù)年下(xià)半年(nián)触底回升，但(dàn)截至今日收盘股价仍略低于发行价(jià)。

　　二级(jí)市场遇(yù)冷(lěng)背(bèi)后，是(shì)射频领域正面临变局(jú)。目前，正射五月去北京穿什么衣服，五月份去北京穿什么衣服(shè)频需求走向(xiàng)疲软。Yole数据显示，由于(yú)智能手机增速放缓以及5G普及(jí)潜力(lì)有限(xiàn)等(děng)因(yīn)素影响，预计到(dào)2028年射(shè)频前端市场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全球射频芯片巨头，近年(nián)来也在响(xiǎng)应市(shì)场变化(huà)谋求射频(pín)芯片(piàn)业(yè)务以(yǐ)外的转型。

　　《科创板日报》记者注意到(dào)，当前，射频领域(yù)仍有飞(fēi)骧科技、康希通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大(dà)基金(jīn)二(èr)期等多个知名(míng)资方

　　公开资料显示，慧智微成(chéng)立于(yú)2011年，主营业务为射频前端芯(xīn)片及(jí)模(mó)组(zǔ)的研(yán)发、设计和(hé)销售，下(xià)游应用领域主要包括智能手机(jī)以及物联网，客户(hù)包括三星、OPPO等智能(néng)手机(jī)品牌，闻泰科(kē)技等移动(dòng)终(zhōng)端设备(bèi)ODM厂商，以及移远通信(xìn)等无线通(tōng)信模(mó)组厂商(shāng)。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元；公司当前仍(réng)处于(yú)亏损状态，净亏损(sǔn)额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于(yú)公司亏损持续的原因，慧智微在招股文件中称，是由于持(chí)续进行高额研发(fā)投入；下游客(kè)户集中且具有(yǒu)产品验证周期，尚未(wèi)形成(chéng)规模效应；市场竞争激烈(liè)，叠加下游去库存周期影响，公司(sī)产品(pǐn)毛利(lì)空间受挤压(yā)。

　　研发(fā)投入(rù)方(fāng)面，近(jìn)三(sān)年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司(sī)的综合毛利率分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部(bù)卓胜微50％左右的毛(máo)利率水平(píng)，也不及和慧智微产品结构更接近的唯捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自身(shēn)造血能力不足，但(dàn)仍要抓紧扩(kuò)大(dà)规模的情况下，慧(huì)智(zhì)微开(kāi)启了对外(wài)融资之路。公开信息显示，公司于2018年(nián)末开始进入融资快车道，尤其是冲(chōng)刺IPO前的2021年，其在一年内完成了三轮融资，众多知名资方，包括大基金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是(shì)在(zài)这一阶(jiē)段对慧智微进入了慧智微(wēi)的股(gǔ)东序(xù)列。

　　据招股书，截至(zhì)IPO前，大基(jī)金二期、广发信德以及金沙江创投为持股达5％以上的外部机构(gòu)股东，持股(gǔ)比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创投通-执中(zhōng)数据显示，从当前的股价(jià)情况看，大基金二(èr)期在投资慧(huì)智微(wēi)的近两年(nián)时(shí)间里，实现了(le)近2.5倍的账面(miàn)回报，而(ér)较大基金二期晚3个月进入、并在后一轮持续加注的红杉(shān)中国，平(píng)均持(chí)股(gǔ)成(chéng)本(běn)增至(zhì)13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片领域面临变局(jú)

　　慧智微招(zhāo)股书显示，公司目前有超过接近(jìn)67％的收入来自于手机领域。当前，智能手机出货(huò)量的大幅下降，已经对慧智(zhì)微(wēi)的业绩造成了冲击(jī)，而市(shì)场对(duì)智能(néng)手(shǒu)机未来增(zēng)速持(chí)续(xù)放缓(huǎn)的(de)预期，也让资本市场(chǎng)对包括慧(huì)智微在内的(de)射频芯(xīn)片厂商做出了重(zhòng)新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市场为190亿美元以上，2022年由于手机市场的下滑，射频前(qián)端市场规模与2021年(nián)的市场相差(chà)无几。而接下(xià)来，由于智能手(shǒu)机的温和增长以及5G普及(jí)的潜力有限，预(yù)计到2028年(nián)射频前端(duān)的(de)市场年复合增长率(lǜ)约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧(huì)智(zhì)微有着相似产品结(jié)构，同样在IPO前获豪华股东突击入(rù)股的射频龙头(tóu)唯(wéi)捷(jié)创芯，在去年4月科创(chuàng)板上市时，也遭遇了破(pò)发的行(xíng)情，上市首(shǒu)日跌36％。尽管在(zài)去年10月跌至(zhì)30元每股(gǔ)的价格(gé)后止跌回升，但(dàn)截(jié)至今日(rì)收盘(pán)，唯捷创(chuàng)芯股价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元(yuán)/股。

　　近几年，全球多家射频(pín)芯片领域的巨头厂(chǎng)商(shāng)都在谋(móu)求转型(xíng)，拓展射频以外的业(yè)务(wù)领域。以Qorvo为例，除了原有的(de)射频芯片外(wài)，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下(xià)游触(chù)角延(yán)伸至(zhì)汽(qì)车、物(wù)联网、电源等(děng)领域。

　　国内(nèi)方面，射频领域正呈(chéng)现出一片(piàn)红海的竞争格局，由于入局者众(zhòng)，且产(chǎn)品仍集中在(zài)中低端(duān)市场(chǎng)，各射频芯片厂商只能再卷价格(gé)，进一步压低(dī)了(le)自身的利润(rùn)空间。

　　射(shè)频厂商(shāng)三(sān)伍微电(diàn)子创(chuàng)始人钟林此前曾表示，国产射频前端芯片杀价已经无底线，而(ér)预(yù)计未来每个(gè)射频(pín)细分赛道还会有更(gèng)多(duō)竞(jìng)争者进入，往后三年射(shè)频芯片厂(chǎng)商(shāng)将面临更大(dà)的生存和(hé)竞争(zhēng)压力。

　　目(mù)前(qián)，一级市(shì)场对(duì)射(shè)频芯片(piàn)厂商(shāng)的(de)关注(zhù)亦有所下降，截(jié)至(zhì)目(mù)前，今(jīn)年(nián)共(gòng)有9家射频芯(xīn)片厂商宣(xuān)布完(wán)成融资，而在2021年(nián)上半年，这个数据(jù)是(shì)近50家，且投资机构涵盖了投资机构(gòu)五月去北京穿什么衣服，五月份去北京穿什么衣服涵盖了中金资本、红杉资本中国(guó)、小米长江产业基金、深(shēn)创投等(děng)知名(míng)机构。

　　当(dāng)前，射频领(lǐng)域(yù)仍有飞骧(xiāng)科技(jì)、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招(zhāo)股书中表示，本次IPO募得资金将用于芯片测设中心建设、总(zǒng)部基地及(jí)上(shàng)海和广州研(yán)发中心建设以(yǐ)及补充流动资金。具体战略规划方面，其表示将巩固在5G射(shè)频(pín)前端领(lǐng)域取得的市场地位，增加头部客户的市(shì)场份额(é)；技术上(shàng)跟进射频前端技术迭代，优化可重构技术框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用(yòng)；产品上(shàng)加(jiā)大对上游滤波器、多工(gōng)器(qì)的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高(gāo)门槛(kǎn)的产品系(xì)列(liè)。

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