近日，国内(nèi)上市交易(yì)的(de)4只公募商品期货基金陆续公(gōng)布了一季报。在一(yī)季度商(shāng)品市(shì)场整(zhěng)体下跌的背景下，4只(zhǐ)公募商品期货基金(jīn)也表现不佳(jiā)，仅建信能源化工(gōng)期货ETF利润为正。值(zhí)得注(zhù)意的(de)是(shì)，国投(tóu)瑞银白银期货(huò)LOF份(fèn)额在报(bào)告期内增加4.30亿份，增幅近三(sān)成(chéng)，备受投资者青睐。

　　具体来看，已实现收益和利润方(fāng)面，一季(jì)度，建信能源(yuán)化工期货ETF已(yǐ)实(shí)现收益1637.71万元，利润(rùn)2491.41万元(yuán)；国投瑞银(yín)白银期(qī)货(huò)LOF已(yǐ)实现收(shōu)益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金属期货ETF已实现收(shōu)益(yì)-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕(pò)期(qī)货(huò)ETF已实现收(shōu)益-1392.12万元，减肥期间能吃饺子吗午餐，10个饺子相当于几碗饭利(lì)润-7368.01万(wàn)元。

　　已(yǐ)实现(xiàn)收益和利润有何区别？4只公(gōng)募商品(pǐn)期货基金在(zài)一季(jì)报中均(jūn)提及，本期(qī)已实现收益指基金本(běn)期利(lì)息收入、投资收益、其他(tā)收入（不含公允价值变动收益）扣除相(xiāng)关费用和信用减值损失后的(de)余额，本期利润为本(běn)期已实现收(shōu)益(yì)加上(shàng)本期公允(yǔn)价值变动(dòng)收益。

　　期末基金资产(chǎn)净(jìng)值方面，截至(zhì)3月底，国投瑞银白银期货LOF资产净值超过10亿(yì)元(yuán)，达(dá)到14.36亿元，华(huá)夏饲(sì)料豆粕(pò)期(qī)货ETF、建信能源化工期(qī)货ETF、大(dà)成有色金属期货(huò)ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿(yì)元。

　　期末基金份额(é)净(jìng)值(zhí)方面(miàn)，华(huá)夏饲料豆粕(pò)期货ETF以(yǐ)1.8032元(yuán)居首，建信能源(yuán)化(huà)工期货ETF、大成有色(sè)金(jīn)属期货ETF也超过1.5元，分别(bié)为1.5869元、1.5568元，国投瑞(ruì)银白银期货LOF低于1元，仅为(wèi)0.710元。

　　净值增长率(lǜ)方面(miàn)，报告期内，仅建信能源化工期货ETF实现正增长(zhǎng)，净值增长率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲(sì)料豆粕期(qī)货ETF净值增(zēng)长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可(kě)以(yǐ)反映(yìng)出投资者的偏(piān)好。从份额变(biàn)动来看(kàn)，除华夏(xià)饲(sì)料豆粕期(qī)货ETF遭净赎回外(wài)，其他3只商品期(qī)货基金均(jūn)受(shòu)到净申购(gòu)。截至3月底，国投瑞银白(bái)银期货LOF份(fèn)额较期初增(zēng)加4.30亿(yì)份至20.22亿份，增(zēng)幅(fú)高达27％；建信(xìn)能源化(huà)工期货ETF份额较期初增(zēng)加2300万(wàn)份至(zhì)2.94亿份，增幅8.50％；大成有(yǒu)色金属期货ETF份额较期初增(zēng)加700万份至(zhì)1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较期初减(jiǎn)少(shǎo)1320万(wàn)份(fèn)至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕市场整(zhěng)体走出下跌行情(qíng)，华夏(xià)基金(jīn)认为，主要原因(yīn)有以下几点(diǎn)：首先(xiān)，美国硅谷银行倒闭(bì)消息在(zài)资本市(shì)场(chǎng)持续发酵(jiào)，导致了(le)原油以及美豆等大宗商(shāng)品价格下跌，引领(lǐng)国内豆粕价(jià)格下挫；其次，国内(nèi)现货供应相对充(chōng)裕(yù)，由于加工利润尚(shàng)可，加之(zhī)巴西大豆丰产上市，近(jìn)几个月国内(nèi)大豆到(dào)港量趋于增加，同时(shí)由于(yú)下(xià)游提货消极，油厂豆(dòu)粕(pò)不断累库，部分(fēn)油厂甚至出现胀(zhàng)库(kù)现象，导致豆(dòu)粕(pò)现货(huò)跌幅过大；最后，需(xū)求端(duān)低迷不振，由于春节前养(yǎng)殖产品集中(zhōng)出栏，春节后一段时间(jiān)一般是豆粕需(xū)求淡季，而今年由于生猪价格持续(xù)下行(xíng)，养殖业(yè)复产积(jī)极性不高(gāo)，加之非(fēi)洲猪瘟疫(yì)情偶发，使得豆粕(pò)需求(qiú)更是雪上加霜(shuāng)，油厂豆粕成(chéng)交和提货量处(chù)于偏低水平。

　　关(guān)于报告期内基金投资策略(lüè)和运作分析，国投瑞银(yín)基金表示，一季(jì)度白(bái)银在初(chū)期两个月处于振荡调整，在(zài)三月份又很快(kuài)反弹至年(nián)初位置。黄(huáng)金较白银表现更为(wèi)强势，金银比价有所抬(tái)升。前期(qī)走势主要受制于白银工业属性及(jí)美联(lián)储(chǔ)加息预期升温影响，白银(yín)表现出更高的(de)波动性。后(hòu)期则主(zhǔ)要是(shì)欧美银行业出现流动性危机，导(dǎo)致避(bì)险情绪高涨，也大幅降低了(le)市场对于美(měi)联储的加息预期。

　　国投瑞银(yín)基金(jīn)认为，美联储货币政(zhèng)策调整节奏(zòu)与经济衰退担忧继续主导贵金属(shǔ)行情，同时(shí)也需(xū)关(guān)注(zhù)突发地缘(yuán)政治、金(jīn)融体系的(de)流(liú)动性风险(xiǎn)、新兴经济体债(zhài)务风险等黑天鹅(é)事件的影响。今年以来，美联储已连续加(jiā)息两次各25BP，加息(xī)步伐明显放(fàng)缓，点阵图显示(shì)美联储今年或还有一次加息(xī)。随着美国加息渐(jiàn)入尾(wěi)声，而通胀(zhàng)仍处于高位，宏观环境(jìng)对(duì)贵(guì)金属相(xiāng)对有(yǒu)利(lì)，贵金属配置(zhì)价值进一步提升。考(kǎo)虑到(dào)白银(yín)的高弹性及金银比价的相(xiāng)对(duì)高位(wèi)，建(jiàn)议择机(jī)积(jī)极配(pèi)置(zhì)。

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