财(cái)联(lián)社6月3日讯（编辑 刘越）啤酒行(xíng)业具备明(míng)显的(de)淡旺季特征(zhēng)，其中Q1、Q4为(wèi)淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒(jiǔ)企(qǐ)业(yè)的“兵家必争之地(dì)”，而(ér)年内火爆的淄博烧烤一定程度上助力啤酒行业“淡季(jì)不淡(dàn)”，盛夏旺(wàng)季(jì)更是值得投(tóu)资者(zhě)期(qī)待(dài)。

　　从(cóng)一季度(dù)业绩来看，燕(yàn)京啤酒以近74倍的(de)同比(bǐ)增速“一(yī)骑(qí)绝(jué)尘(chén)”，青岛啤酒、重(zhòng)庆啤酒、珠江啤酒(jiǔ)的(de)同比增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青(qīng)岛啤酒(jiǔ)单季(jì)度营收突破百亿元。但包括百威0551是哪个地区的区号呢，0551是哪儿的区号亚太、兰州(zhōu)黄(huáng)河和西(xī)藏(cáng)发展在内(nèi)的外资(zī)系啤酒公司(sī)基本面仍然堪(kān)忧，业绩下滑或亏损，本(běn)土与(yǔ)外资两大阵营的(de)分化(huà)明显。

　　去年消费整(zhěng)体偏低迷(mí)，啤酒行业则堪称一抹亮色。民生证券王(wáng)言海5月8日发布的(de)研报指出，2022年(nián)啤酒板块营(yíng)收(shōu)稳增(zēng)、归(guī)母净利润高增；2023年伴(bàn)随疫情扰动(dòng)褪去，下游(yóu)场景逐步复(fù)苏(sū)，叠(dié)加(jiā)成(chéng)本压力(lì)边际(jì)缓解，23Q1营收、利润相比(bǐ)去年同期明显提速。国盛证券(quàn)符蓉预计2023年将是啤酒龙头弱势区域持续扭亏、释(shì)放利润的一(yī)年。

　　外资(zī)啤(pí)酒在中国市场颓势明(míng)显 大鱼吃小鱼后“五强争(zhēng)霸”格局或成“一超多强”？

　　从二级市场表(biǎo)现来看，华润(rùn)啤酒(jiǔ)和(hé)青岛啤酒(jiǔ)自2020年阶段(duàn)低点迄今股价累计最大涨幅(fú)分别达159%和187%，前者目前总(zǒng)市(shì)值超1600亿港元，后者总(zǒng)市值超1300亿元。燕(yàn)京啤酒、重庆啤酒和珠江(jiāng)啤酒股价同期累计最大(dà)涨幅分别达154%、335%和135%。值得(dé)注意的是，自(zì)2021年高点(diǎn)迄今重庆啤酒股(gǔ)价跌近六成，珠江(jiāng)啤酒则跌(diē)超三成。

　　上世纪80年代中国实施(shī)“啤酒专项工(gōng)程(chéng)”后，啤酒产业兴起，北京的(de)燕(yàn)京、上海(hǎi)的力波、福建的惠泉、新疆的乌(wū)苏、兰州(zhōu)的黄河、重庆的山城(chéng)、四川的(de)蓝剑、桂林的漓泉、河南(nán)的金星、陕西(xī)的汉(hàn)斯等，几乎每座城市都拥有(yǒu)自己的啤酒厂。

　　经(jīng)过“大鱼(yú)吃小(xiǎo)鱼”的(de)阶段后，2016年，中国啤酒市场五强争霸(bà)，华(huá)润(rùn)啤酒(jiǔ)、青岛(dǎo)啤酒、百威英博、嘉士伯、燕(yàn)京啤酒的市场(chǎng)份额分(fēn)别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业(yè)CR5从(cóng)74.7%提升至92.9%，华鑫(xīn)证券孙山山4月24日发布的(de)研(yán)报罗列五大(dà)巨头的具体(tǐ)市场份额，华润(rùn)啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百威亚太（百威英(yīng)博子(zi)公司）、燕(yàn)京啤(pí)酒、嘉士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山(shān)指(zhǐ)出，我国(guó)啤酒行业CR1市占率属于中等水(shuǐ)平，市场集中(zhōng)度(dù)仍有提升空间，待(dài)CR1市(shì)占率(lǜ)提(tí)升(shēng)后头部企业将有(yǒu)望进一步(bù)提升盈利水平。分析(xī)人(rén)士指出(chū)，如果“大鱼吃大(dà)鱼”的市场趋势不(bù)变(biàn)，经过一段(duàn)时间(jiān)的此消(xiāo)彼长，持续多年的“五强争霸”格(gé)局(jú)，将演变(biàn)为“一(yī)超多强(qiáng)”：华润啤酒把青(qīng)岛啤(pí)酒和百威英博甩开，燕京啤酒追上(shàng)来，形(xíng)成1+3的(de)主流啤酒阵(zhèn)营(yíng)。

　　值(zhí)得注意的是，这(zhè)几年，外资啤酒在中(zhōng)国市场(chǎng)颓势明显，百威英博(bó)销量下滑，一手扶(fú)持的(de)嫡系珠(zhū)江啤(pí)酒2022年(nián)净利(lì)同比下降2.11%；嘉士(shì)伯预测2023年的(de)营业(yè)利润增长将(jiāng)低于(yú)去年的水平，研报指出重庆(qìng)啤酒为嘉士(shì)伯在华(huá)运营啤酒(jiǔ)资(zī)产唯(wéi)一平(píng)台，并将乌苏啤酒、1664，以及(jí)嘉士伯(bó)啤酒在中国多个地区的销(xiāo)售权划(huà)归重庆啤酒(jiǔ)。

　　主流厂商(shāng)纷纷提价 占据高端如同坐拥印钞机？

　　分析(xī)人士(shì)指出，这(zhè)几年啤酒行业的业(yè)绩增长，多亏了高端化。此前多年(nián)，高(gāo)端啤酒市场主(zhǔ)要由外资啤(pí)酒百威英博、嘉士伯、喜力等(děng)品(pǐn)牌牢牢掌控。近年来，本土啤(pí)酒开始(shǐ)发力。以(yǐ)销(xiāo)量最大的华润(rùn)雪花啤酒为例，早年畅销大江(jiāng)南北的大绿棒子，现在已经很难见到了，各种纯生(shēng)、原浆、精酿、鲜(xiān)啤大行(xíng)其道。

　　孙山山指出(chū)，啤酒行(xíng)业处于(yú)产(chǎn)业链中游，对上游成本敏感(gǎn)，大(dà)麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为(wèi)影响啤酒成本主(zhǔ)要材(cái)料；下(xià)游终端议价能力较强，进入存量竞争时(shí)代后，企业(yè)为向(xiàng)高端化转(zhuǎn)型已多(duō)次实(shí)施(shī)提价举措。符蓉指出，2023年餐(cān)饮等现饮消费(fèi)场景恢复(fù)将(jiāng)加速各(gè)啤(pí)酒龙头(tóu)产(chǎn)品结构优化、加速高端(duān)化进程，2023年吨价提升(shēng)幅度或不弱于(yú)成本(běn)催生普遍提价的(de)2022年(nián)。

　　整体(tǐ)性的提价，近几(jǐ)年时(shí)有发生。啤酒提价涨幅(fú)、频次、企业参(cān)与数量高(gāo)增，提价区域由部分到全国。仅在2022年，华润(rùn)啤(pí)酒、青岛(dǎo)啤酒、嘉士伯等主流厂商纷纷提(tí)价，中高低档均有所(suǒ)涉及。勇闯天涯(yá)出厂价(jià)提升0.5元(yuán)左右，崂山啤酒(jiǔ)零售价从(cóng)3-4元提(tí)升(shēng)至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年(nián)，中国啤酒(jiǔ)市(shì)场的产(chǎn)品价格稳定在3-5元区间，如今(jīn)，已经整体(tǐ)进入了6-8元价(jià)格带。甚(shèn)至，巨头们(men)纷纷(fēn)推出千元啤酒，华润啤(pí)酒的(de)“醴”，青岛(dǎo)啤(pí)酒(jiǔ)的“一世传奇”，百威啤酒的“大师传(chuán)奇”，都是为(wèi)了继续(xù)突(tū)破价格天花板。

　　▌青(qīng)岛啤酒(jiǔ)：中档高端齐发力 高端化势能锐不可挡

　　华鑫证(zhèng)券(quàn)指出，在(zài)百(bǎi)元级产(chǎn)品上，青(qīng)岛啤(pí)酒率先在2020年率先推出(chū)“百年之(zhī)旅”，售价(jià)388元，并在2022年推(tuī)出(chū)价值(zhí)1399元的“一世传奇”；超高端产品方面，青岛啤酒(jiǔ)布(bù)局丰富，产品价位最高(gāo)，均价约29元(yuán)/瓶，最高达72元/瓶(píng)。

　　西南证券朱(zhū)会振(zhèn)4月29日发布的研(y0551是哪个地区的区号呢，0551是哪儿的区号án)报(bào)指出，青岛啤酒中档(dàng)高端齐发力，高端化势能(néng)锐不可(kě)当。产品端(duān)方面，公(gōng)司在坚持(chí)纯生系及经典系“1+1”品牌(pái)战略基础上，进一步提(tí)升中(zhōng)档崂山品牌占比，并借(jiè)助桶(tǒng)啤(pí)、白啤等高端产品放量，带(dài)动整体产(chǎn)品结构持续升级。随着23年现(xiàn)饮(yǐn)场景(jǐng)全(quán)面复苏(sū)叠加去年Q2以来低(dī)基数效应，预计(jì)公司(sī)全年业绩将维持(chí)高增(zēng)。

　　▌华润啤(pí)酒：收购喜(xǐ)力(lì)如虎(hǔ)添翼 但(dàn)目前主要销(xiāo)量来自中低端(duān)产品

　　2019年(nián)，华润啤(pí)酒收购喜(xǐ)力中国正式(shì)完成交割。1863年创立(lì)于荷(hé)兰(lán)的(de)喜力，旗下拥有上(shàng)百家酒(jiǔ)厂，连续多年跻身世界500强榜单。而收购(gòu)方华润啤(pí)酒，满(mǎn)打满算也才30岁，借此拓(tuò)展高端市(shì)场。华鑫证券指出，华润啤(pí)酒高端(duān)及超高端(duān)产品仅占其收入占(zhàn)比17%，而经(jīng)济型(xíng)（5元以下）产品收(shōu)入(rù)占(zhàn)比达47%，表明目(mù)前(qián)市场更加(jiā)认(rèn)可(kě)、熟悉其经济型产品如勇(yǒng)闯天涯等，但(dàn)对其(qí)高端产品认知(zhī)度(dù)或接(jiē)受(shòu)度相对偏(piān)低。公司提价(jià)空间较大，高端(duān)化完成后利润(rùn)可期。

　　▌燕京啤(pí)酒：“二次创(chuàng)业”新篇(piān)章 借(jiè)助(zhù)U8势能持续开拓市场

　　作为曾经国产(chǎn)啤酒行业的老大哥(gē)，燕京啤酒近几(jǐ)年风光不在。不仅销售(shòu)范(fàn)围收缩不(bù)少(shǎo)，被雪花和青(qīng)岛啤酒甩开不说，2020年的营业额甚至被重(zhòng)庆啤酒反(fǎn)超。但燕京啤酒去年业绩爆发(fā)，营业(yè)收入增长10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季(jì)度(dù)延续高增(zēng)，净利同比(bǐ)增长近74倍。

　　分(fēn)析人士认为，燕京啤酒突破增长(zhǎng)瓶颈的秘(mì)诀，是高(gāo)端新品燕(yàn)京U8的(de)成功营销，以及旗下燕京酒號(hào)社(shè)区小酒馆这种新零(líng)售业态的落地生根(gēn)。中邮(yóu)证券分析师(shī)蔡雪昱4月(yuè)21日研报指出，渠道反馈，U8一(yī)季(jì)度销量同增约50%，公司借(jiè)助U8势(shì)能持续开(kāi)拓(tuò)市场，推动(dòng)整(zhěng)体销量同(tóng)增13%至(zhì)96.31万(wàn)千升，同(tóng)时带动(dòng)公司(sī)吨(dūn)价同增0.8%至(zhì)3661.3元/千升。国(guó)君食(shí)品(pǐn)点评称，改革红利(lì)释放正处起步(bù)阶段，旺季动销加速、成本优化之下，公司(sī)业绩弹性(xìng)将进(jìn)一步加(jiā)速。

　　此外，分(fēn)析人士指出(chū)，精酿(niàng)啤酒目前属(shǔ)于蓝海市场，拥有(yǒu)巨大发展潜力及空(kōng)间，且目前行业格(gé)局未定，企业拥有弯道超车(chē)机会(huì)；基于精酿啤酒多元风味发展(zhǎn)趋势，产品风味及应用(yòng)场景(jǐng)布局(jú)多(duō)元化企业(yè)，将更加能够顺应精(jīng)酿市场发(fā)展(zhǎn)趋势，拥有长期可持续(xù)发展潜力，并有望成为行业新引领者。

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