作者：于博 蒋佳榛

　　事(shì)件描述

　　2023年5月(yuè)11日，国家统计局公布了4月份的通胀数据：4月(yuè)份居民消费价格同比(bǐ)上涨(zhǎng)0.1％，环比下(xià)降0.1％，工业生产者(zhě)出厂价格同比下降3.6％，环比下(xià)降0.5％。

　　核心观(guān)点

　　1、4月(yuè)CPI环比降(jiàng)幅收窄(zhǎi)，同比涨幅回落至0.1％；其中，鲜菜、猪肉价格续降，出行价格(gé)上涨(zhǎng)。

　　2、4月PPI环比下降0.5％，同(tóng)比降(jiàng)幅扩大至(zhì)-3.6％；其中，分项(xiàng)价格跌多(duō)涨少，黑金价格走弱(ruò)。

　　3、4月CPI同比离(lí)转负仅一步(bù)之遥，是否到了需要担(dān)心通(tōng)缩的时(shí)候？我们认为“通缩论”言(yán)过其实：一方面，今年初以(yǐ)来核(hé)心CPI有(yǒu)所反弹，意(yì)味(wèi)着通缩压力正逐步缓(huǎn)解；另一方面，4月CPI环比降幅收窄、核心(xīn)CPI环(huán)比回升，也指向当前经济仍在温(wēn)和修复(fù)。下半年随着生(shēng)猪价格筑(zhù)底回升(shēng)、消(xiāo)费需求逐(zhú)步回暖(nuǎn)，物价(jià)水平有望(wàng)回归正常(cháng)水平，通缩和(hé)通胀均不构成当前主要(yào)矛盾。

　　目录

　　1、食品拉(lā)低通胀，核(hé)心通胀持平

　　2、菜、肉价格续(xù)降，出行价格上(shàng)涨

　　3、PPI环比(bǐ)走(zǒu)弱，同(tóng)比降幅(fú)扩大

　　4、价格跌(diē)多涨少，黑金价(jià)格走弱

　　5、通缩言过其实，关注核(hé)心通胀

　　以下是正(zhèng)文

　　食(shí)品拉低通(tōng)胀(zhàng)，核(hé)心通胀持(chí)平

　　4月CPI环比(bǐ)下降0.1％，降(jiàng)幅较上月收窄0.2个pct，同比回落(luò)0.6个pct至0.1％，其中翘尾、新涨价(jià)分别影响0.3、-0.2个百分(fēn)点。从结构上看，食品项仍是主要拖累，4月(yuè)食品价格环比下(xià)降1％、非(fēi)食品价格(gé)则环比小幅上涨0.1％。剔(tī)除食品和能源后，4月核心(xīn)CPI环比回(huí)升0.1个百分点至0.1％、同(tóng)比持(chí)平(píng)至0.7％。

　　菜(cài)、肉价格续降(jiàng)，出行价格上涨

　　食品方(fāng)面，菜(cài)、肉价格续降(jiàng)，仍是主要拖(tuō)累。受受(shòu)生猪产能(néng)充(chōng)足以及消费淡(dàn)季影(yǐng)响，猪肉价格(gé)环比续降3.8％，但降幅较(jiào)上月(yuè)收窄0.4个pct；鲜菜(cài)、鲜果大量上(shàng)市，带动价格分别(bié)环比下降6.1％、0.7％，降幅(fú)较上月收(shōu)窄1.1、走阔1.1个pct。非食(shí)品方面，小长(zhǎng)假出(chū)行需求带(dài)动(dòng)旅(lǚ)游价格环比(bǐ)上(shàng)涨4.6％，受(shòu)车(chē)企降价促(cù)销以及国内(nèi)油价下降影响(xiǎng)，交(jiāo)通工具及交通工具(jù)用燃料价(jià)格环(huán)比分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同比降幅扩大