射频芯(xīn)片领域面临(lín)变局，下游市场增速放缓叠(dié)加(jiā)进入竞(jìng)争红海，海外巨头已开始(shǐ)寻求业务转型。

　　今日(rì)，射(shè)频芯(xīn)片(piàn)厂商慧智(zhì)微正(zhèng)式在科创板上(shàng)市(shì)。公(gōng)司股价开盘破(pò)发，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧智(zhì)微报(bào)19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微在一(yī)级市场(chǎng)受到资本热捧(pěng)。据公司上(shàng)市文件，慧智微于2018年末开始进入(rù)融资(zī)快(kuài)车道(dào)，先后引(yǐn)入了华兴资本、元禾(hé)璞华、大基金二(èr)期、红杉中(zhōng)国、IDG资本、光速中国以及金(jīn)沙江创投等一系(xì)列外部机构(gòu)股东。截至(zhì)上市前，大基金二期、广发信德(dé)以及金沙江创投为持股达5％以(yǐ)上(shàng)的外部机(jī)构股东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得(dé)一提的是，与慧智微产品(pǐn)结(jié)构相似的唯(wéi)捷创(chuàng)芯，上市首(shǒu)日也走出了破发(fā)的行(xíng)情，该公司(sī)股价(jià)于去年下半年触底回升，但截至(zhì)今(jīn)日收盘股价仍略低于发(fā)行价(jià)。

　　二级(jí)市场(chǎng)遇冷(lěng)背后(hòu)，是射频领域正面临变局。目前(愿你平安喜乐,顺遂无忧什么意思，平安喜乐顺遂无忧什么意思 平安喜乐顺遂无忧意思解析qián)，正射频需求走向疲(pí)软。Yole数(shù)据显(xiǎn)示愿你平安喜乐,顺遂无忧什么意思，平安喜乐顺遂无忧什么意思 平安喜乐顺遂无忧意思解析，由于智能手机增速放缓以及5G普及潜力有限(xiàn)等(děng)因(yīn)素影响，预(yù)计到2028年射(shè)频前端(duān)市场年复(fù)合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片(piàn)巨头，近年来(lái)也在(zài)响应市场变化谋求射频(pín)芯片业务以外的(de)转型。

　　《科创板日(rì)报(bào)》记者注(zhù)意到，当前，射频(pín)领域仍有飞骧科技、康(kāng)希通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　▌引入大基(jī)金二(èr)期等多个知名资方(fāng)

　　公开资料显示，慧智微(wēi)成立于(yú)2011年，主营业务为射频前端芯片及模(mó)组的(de)研发(fā)、设计(jì)和销售，下游(yóu)应用领域主要包括(kuò)智能手机(jī)以及(jí)物联网(wǎng)，客(kè)户包括三星、OPPO等(děng)智(zhì)能(néng)手机(jī)品(pǐn)牌，闻泰科技(jì)等(děng)移动终端(duān)设备ODM厂(chǎng)商，以及移远通信等无线通信(xìn)模组厂商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公司(sī)分别实现营业(yè)收入2.07亿元、5.14亿(yì)元(yuán)以及(jí)3.57亿元(yuán)；公(gōng)司当前(qián)仍处于亏损状态，净亏损额分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元。

　　对(duì)于公司亏损(sǔn)持续的原因，慧智微(wēi)在招股文件中(zhōng)称，是由于持续进行(xíng)高额(é)研(yán)发投入；下(xià)游(yóu)客户(hù)集中且(qiě)具有(yǒu)产品验(yàn)证周(zhōu)期，尚未(wèi)形(xíng)成规模效应(yīng)；市场竞争激(jī)烈，叠(dié)加下游去(qù)库存周期影响(xiǎng)，公司产品毛利空(kōng)间受挤(jǐ)压。

　　研发(fā)投入方面，近(jìn)三(sān)年的总(zǒng)额(é)分别(bié)为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近三(sān)年公司的综合(hé)毛利(lì)率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部(bù)卓胜微50％左(zuǒ)右的毛(máo)利率(lǜ)水平，也不(bù)及和慧智微产品(pǐn)结构(gòu)更接近的唯捷创芯，后者毛利率为(wèi)30％上下。

　　在自身造血能力不(bù)足，但(dàn)仍要(yào)抓紧扩(kuò)大规(guī)模的情况下(xià)，慧智(zhì)微开启了(le)对(duì)外融资(zī)之路。公开信(xìn)息显示，公(gōng)司于2018年末开始进入(rù)融(róng)资快(kuài)车道(dào)，尤其(qí)是冲刺IPO前的2021年，其(qí)在一年内完成(chéng)了三轮(lún)融资，众(zhòng)多知名资方，包括大基金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这一(yī)阶段对慧智微进入了慧(huì)智微(wēi)的股东(dōng)序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二(èr)期、广发信德(dé)以及金沙江(jiāng)创(chuàng)投为持股达5％以上的外部机构股东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财(cái)联社创投(tóu)通-执(zhí)中数据显示，从当前的(de)股价(jià)情况看，大基金二期(qī)在投资慧智微的近两(liǎng)年(nián)时间里，实现了近2.5倍的账(zhàng)面回(huí)报(bào)，而(ér)较大基金二期晚3个月(yuè)进入、并在后一轮持续(xù)加注的红杉(shān)中(zhōng)国，平均持(chí)股成本增至13.78元/股，当前(qián)实(shí)现账面(miàn)回(huí)报1.38倍。

　　▌射(shè)频(pín)芯片领域面临变(biàn)局

　　慧智(zhì)微(wēi)招股书显示，公司(sī)目(mù)前有超过接近67％的收入来自于(yú)手(shǒu)机领(lǐng)域。当(dāng)前，智能手(shǒu)机出货量(liàng)的大幅(fú)下降，已经对慧智微的业绩造成(chéng)了冲(chōng)击，而市场对智能手机(jī)未来增速持续放缓的预期，也(yě)让资本市场对(duì)包括(kuò)慧智微在内的射(shè)频芯(xīn)片厂商做出了重新思考。

　　根(gēn)据(jù)Yole的(de)数据，2021年射频前端的(de)市场为190亿美元以上，2022年由(yóu)于手机市(shì)场的(de)下滑，射频前(qián)端市场规模与(yǔ)2021年(nián)的市场相差无几。而接下(xià)来(lái)，由于(yú)智能手机的温和(hé)增长以(yǐ)及5G普及的潜(qián)力有(yǒu)限，预计(jì)到2028年射频前端(duān)的市场年复(fù)合增长率(lǜ)约为(wèi)5.8％，将(jiāng)达到269亿美元。

　　与(yǔ)慧智微(wēi)有(yǒu)着相(xiāng)似(shì)产品结构，同(tóng)样在(zài)IPO前获豪华股东突击入(rù)股的射频龙头(tóu)唯捷(jié)创芯，在去年4月科创板上(shàng)市时，也(yě)遭遇了破发(fā)的行情，上市首(shǒu)日跌36％。尽管在去年10月跌(diē)至30元(yuán)每股的价格(gé)后止跌回升，但截至今日收盘，唯捷创(chuàng)芯股(gǔ)价(jià)仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几年，全(quán)球多家射频芯片领域的巨(jù)头厂商(shāng)都在谋求转型，拓展射频(pín)以外(wài)的业务领(lǐng)域。以(yǐ)Qorvo为例(lì)，除了(le)原有的射频芯片(piàn)外，其还增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下游触角延(yán)伸至(zhì)汽车、物联(lián)网、电源等领域。

　　国(guó)内(nèi)方面，射(shè)频领域正(zhèng)呈现出一片(piàn)红海的竞(jìng)争格局，由于入局者众，且产品仍集(jí)中在中低端(duān)市场，各射频芯片厂商(shāng)只(zhǐ)能再卷价格(gé)，进一步压低(dī)了自身的利(lì)润(rùn)空(kōng)间。

　　射频厂商三伍微电子创始人(rén)钟林此前曾表示，国产射频(pín)前端(duān)芯片(piàn)杀价已经无底线(xiàn)，而预计(jì)未(wèi)来每个射频(pín)细(xì)分赛道还会有更多竞(jìng)争者进入，往后三年(nián)射频芯(xīn)片厂(chǎng)商将(jiāng)面临更大的生(shēng)存和竞争压力。

　　目前，一(yī)级市场对(duì)射(shè)频芯片厂商的关注亦有所下降，截至(zhì)目前，今年共有9家射频芯片(piàn)厂商宣布(bù)完成(chéng)融资，而在2021年(nián)上半年，这(zhè)个数据是近(jìn)50家(jiā)，且投(tóu)资机构(gòu)涵(hán)盖了投资机(jī)构涵盖了中(zhōng)金资本、红杉资(zī)本中(zhōng)国、小(xiǎo)米长江产业基金、深创投(tóu)等知名(míng)机构。

　　当(dāng)前(qián)，射频(pín)领域仍有飞(fēi)骧科技、康希通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次IPO募得资金将用于芯片(piàn)测设中心建(jiàn)设、总(zǒng)部基地及上海和广州(zhōu)研发中(zhōng)心建设(shè)以及补(bǔ)充流动(dòng)资金。具(jù)体战略规划方面，其表示将(jiāng)巩固(gù)在5G射频(pín)前端领域取(qǔ)得的(de)市场地位(wèi)，增(zēng)加头部客户的市场份额(é)；技术(shù)上跟进射频前(qián)端(duān)技(jì)术迭代，优(yōu)化可重构技术框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段(duàn)的(de)应用；产品上(shàng)加(jiā)大对上游滤波器、多工器(qì)的产业链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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