金融界(jiè)4月21日消(xiāo)息 自(zì)国家统计局4月11日发布(bù)3月份(fèn)物(wù)价数据(jù)后，近(jìn)日关(guān)于(yú)所谓“通缩”的话题就(jiù)不绝于耳(ěr)。摩根斯坦利中国首席经济(jì)学(xué)家邢自强今天在CMF演讲称，现阶段低(dī)通胀可能是我(wǒ)们的(de)优势，至少给决策层提供(gōng)了充足的政策空间，无需(xū)担忧通胀掣肘。

　　低通胀形势可能是一种(zhǒng)优势

　　而我们从(cóng)疫情(qíng)中复苏走过3个月，并(bìng)且(qiě)没(méi)有采取强刺激(jī)，更多(duō)靠(kào)内生(shēng)动力，由于我们(men)产能(néng)充裕，供给端恢复略快(kuài)于需求端，通胀暂时起不(bù)来(lái)，有(yǒu)利于物价相对温和的水平(píng)。

　　邢自强以欧(ōu)美发达国家举例，疫情之后(hòu)货币政策(cè)强刺(cì)激，带来(lái)高(gāo)通胀后(hòu)果不得不进行加息，而(ér)矫枉(wǎng)过(guò)正的加息过程(chéng)又带来银(yín)行(xíng)业震荡。在(zài)他(tā)看来，现(xiàn)阶段低通胀(zhàng)可能(néng)是我们的优势，至(zhì)少(shǎo)给(gěi)决策层提供了充足的政策空间(jiān)，无需担(dān)忧通胀掣肘。

　　他认为，对于(yú)近(jìn)期(qī)中(zhōng)国(guó)通胀水平较低可以看得更(gèng)乐观一些，不(bù)必(bì)担心中国会陷入长期的需求低迷(mí)。

　　关于就业，邢自强也指(zhǐ)出，这(zhè)也是一(yī)个滞(zhì)后指标，不会率先好转，需要经济环境有明显改善、企业感(gǎn)到盈利、订(dìng)单有比较(jiào)强(qiáng)的转机，才会慢慢扩张、扩产和(hé)招(zhāo)聘。服(fú)务业(yè)率(lǜ)先复苏(sū)，就业为(wèi)什么也没有特别明显改善？邢(xíng)自强指出，现在还处(chù)于经济修复阶段，疫(yì)情(qíng)前正(zhèng)常年份服务业能(néng)创(chuàng)造(zào)800万个就(jiù)业岗(gǎng)位，但(dàn)是21年、22年服务(wù)业(yè)只创造了100万个岗(gǎng)位，两年加起来少创(chuàng)造了约1300万(wàn)个岗位。“这是一种隐形的失业，现在服务业(yè)仅仅是恢(huī)复(fù)到(dào)2019年的水(shuǐ)平，要(yào)恢(huī)复到原(yuán)来的(de)轨(guǐ)迹上需(xū)要时间。”

　　邢自强分析，就业相对(duì)低迷是有原因(yīn)的(de)，跟感受到(dào)的服务业(yè)在回(huí)升并不(bù)矛盾，“回(huí)升只是补上去年底的(de)坑(kēng)，还没有回到潜在增速上，只有回到(dào)潜在增速上才能(néng)够逐步消(xiāo)化之前积压的(de)潜(qián)在失业。”邢自强判断，服务性行业可能要逐季恢(huī)复，大概在(zài)今年底回(huí)到疫(yì)情(qíng)前的增长(zhǎng)轨迹。

　　统计局、央行(xíng)纷纷强调没有通缩(suō)

　　4月11日国家统计(jì)局公(gōng)布(bù)3月物价数据显示，3月(yuè)CPI（居(jū)民消(xiāo)费(fèi)价格指(zhǐ)数）同比增(zēng)长0.7％，比(bǐ)上月(yuè)回(huí)落0.3个百(bǎi)分点，PPI（工业生产者(zhě)出厂价格指数(shù)）同比下降(jiàng)2.5％，同(tóng)比(bǐ)降幅比上月(yuè)扩(kuò)大1.1个百(bǎi)分点。CPI和(hé)PPI同比增速(sù)双双回落，一(yī)季度(dù)新增贷款却创(chuàng)纪录，引(yǐn)发了关于通缩的讨(tǎo)论。

　　央行：金融数据领先(xiān)于经济数据，反映出供需恢复不匹配现状

　　4月20日下午，央行举行(xíng)2023年一季(jì)度金(jīn)融(róng)统计数据有关(guān)情况新闻发(fā)布会。央(yāng)行(xíng)货币政策司真正想离婚的女人会拖着吗，女人拖着不离婚也不联系心态style='color: #ff0000; line-height: 24px;'>真正想离婚的女人会拖着吗，女人拖着不离婚也不联系心态司(sī)长邹(zōu)澜回应称，我国不存在(zài)长期通缩(suō)或通胀的(de)基础。

　　邹澜表示，对“通缩”提(tí)法要合理看(kàn)待(dài)，通缩(suō)一般具有物价水(shuǐ)平(píng)持续(xù)负(fù)增长、货(huò)币(bì)供应量持续下降的特征，且常伴随经济衰退。当前我(wǒ)国物价仍(réng)在温和上(shàng)涨，M2（广(guǎng)义货币供应量）和社融增长(zhǎng)相对较(jiào)快，经济运行持续好转，与通缩有(yǒu)明显区别。

　　近期的物价回(huí)落是(shì)因为经济(jì)基本面(miàn)和高(gāo)基数等因素。邹(zōu)澜进一步解释，一方面，供给能(néng)力(lì)较强。在稳经(jīng)济一揽子政策有力支持下(xià)，国(guó)内生(shēng)产持续(xù)加(jiā)快恢复(fù)，物(wù)流畅通(tōng)保障(zhàng)到位，特别(bié)是“菜篮(lán)子”“米袋子(zi)”供给充足。另一方面，需求恢(huī)复(fù)较慢。疫(yì)情(qíng)伤痕效应尚(shàng)未消退(tuì)，消费意愿(yuàn)尤其(qí)是大宗消费需求回升需要时间。

　　此外，基数效应也有所影响。邹(zōu)澜进一步指出(chū)，去年3月国(guó)际油(yóu)价暴涨和国内鲜菜(cài)价格反季节上涨，也带来高基数扰动(dòng)。货(huò)币信贷较(jiào)快增长(zhǎng)与物价回落并(bìng)存(cún)，本质上受时滞影响。稳健货币政策(cè)注重从供(gōng)给(gěi)侧发力，去年以来支持(chí)稳(wěn)增长力度持(chí)续加大(dà)，供(gōng)给(gěi)端(duān)见效较快。但实体(tǐ)经济(jì)生产、分配、流通、消费(fèi)等环节的效应传导有一(yī)个(gè)过程，疫(yì)情反(fǎn)复扰(rǎo)动也(yě)使企业和居民信心偏(piān)弱，需求(qiú)端存有(yǒu)时滞。总体(tǐ)看，金融(róng)数据领(lǐng)先于经(jīng)济数据，实际上反映出供需恢复不匹配的现状(zhuàng)。

　　统计局：当(dāng)前中国经济没有出现(xiàn)通缩(suō)，下阶段也不会出现通缩(suō)

　　4月18日一季(jì)度经济数据发(fā)布(bù)会上，国家统计发言人付凌晖就近期市场热(rè)议的中国经济是否会陷入(rù)通(tōng)缩(suō)进(jìn)行(xíng)了回应。他(tā)表示，总(zǒng)的来看，当前(qián)中国经济没有出现通(tōng)缩，下阶段(duàn)也不(bù)会出现通缩。从下阶段来看，物价会(huì)稳(wěn)步恢复，价格带(dài)动(dòng)会(huì)逐步增强(qiáng)。

　　付凌晖称，从(cóng)价格表现(xiàn)来看，由于去(qù)年基数(shù)较高，国际(jì)大宗商品价格涨幅较(jiào)高，再加上国内受疫情影(yǐng)响供给偏紧(jǐn)，导(dǎo)致(zhì)去年二季(jì)度CPI涨幅都比较高，这样影响(xiǎng)今年二季度CPI涨幅可能保持(chí)低(dī)位(wèi)，但这不说明通货紧缩(suō)。随着下半(bàn)年影响因素(sù)逐步(bù)消除，价(jià)格会回到一个合理水平。

　　通(tōng)缩(suō)成立(lì)吗？券(quàn)商(shāng)经济学(xué)家激辩

　　中(zhōng)信(xìn)证券直言，当前数据呈(chéng)现复苏信号明显，通缩观点并(bìng)不成(chéng)立，预计下半年基数效应消(xiāo)退后(hòu)，CPI同比(bǐ)增速将开始(shǐ)回升。

　　中金公司称，“我们(m真正想离婚的女人会拖着吗，女人拖着不离婚也不联系心态en)看到的是回暖，而非通缩”，当前物价下(xià)降既不全面亦难持续，货币供应创(chuàng)新高，经(jīng)济已步入复苏。

　　华泰宏观也(yě)指出，CPI可能低估了服务业和其他不可贸易品的通胀。而作为（不(bù)计入CPI的）最大的“不(bù)可贸(mào)易品”，地价和房(fáng)价“再通胀”是(shì)更广(guǎng)义的通胀走(zǒu)势最(zuì)重要(yào)的风向标之一。华(huá)泰宏观(guān)认为，不论是(shì)从(cóng)居民收入、居民消(xiāo)费(fèi)倾向(xiàng)、还是(shì)居民资产(chǎn)负债表的边际(jì)变化而言(yán)，居民消费(fèi)能力(lì)和购房意愿在防疫政策优化(huà)后都在修(xiū)复，而非恶(è)化。

　　招商证券提到(dào)，一季度(dù)CPI走势并不满足央行(xíng)对通缩的认定(dìng)，其主要反映局部性(xìng)、外生性(xìng)与(yǔ)阶段性现象，货币供应（M2）高增长与CPI持续走(zǒu)弱(ruò)看似反常(cháng)，实则反映疫后复苏结(jié)构性特点。

　　粤开宏观提到，当前的物价下行不是(shì)通缩，而是与(yǔ)基数(shù)效应、前期非经济政策对企业家(jiā)信心的(de)冲击以(yǐ)及疫情后居民风险偏(piān)好下降有关。当(dāng)前中国经济仍在持续恢(huī)复进程中，PMI、社融等指标反映经济恢复(fù)向(xiàng)好，并且(qiě)呈现出服务业好(hǎo)于工(gōng)业、内需(xū)恢复好于外需的特(tè)点。

　　国民(mín)经济研(yán)究所(suǒ)副所长(zhǎng)王(wáng)小鲁称，在货币增长大(dà)幅度超(chāo)过(guò)经济增长的情况下，所谓(wèi)“通(tōng)缩”是个伪(wěi)命题。货币(bì)走高，价(jià)格走低，这不是通缩，是产(chǎn)能(néng)过剩和消(xiāo)费需求不(bù)足抑制了价格(gé)上(shàng)涨(zhǎng)。这种情(qíng)况下(xià)货币(bì)扩张对(duì)促进(jìn)增长、扩大需求不仅于事(shì)无补，反(fǎn)而(ér)推高不(bù)良债务(wù)，加剧产(chǎn)能(néng)过(guò)剩。

　　国君宏观(guān)则认(rèn)为(wèi)，造成(chéng)当前“类通缩”复苏的(de)本(běn)质是货币与有效需(xū)求或供给的不匹配，背(bèi)后是居(jū)民与企业支出谨慎(shèn)、地产(chǎn)角(jiǎo)色变化、海外市(shì)场(chǎng)转向(xiàng)三(sān)个原因。经(jīng)济预(yù)期在(zài)经历一轮上修与(yǔ)下修后，当前宏观预期波动率再(zài)次(cì)抬升，国(guó)军(jūn)宏(hóng)观认为会持续至(zhì)5月之后，当(dāng)宏观预(yù)期波动率下降后，“类通(tōng)缩”复苏(sū)环(huán)境延续(xù)，长端利率依(yī)然有(yǒu)小幅下行空间，权(quán)益成(chéng)长风格(gé)会相对(duì)占优(yōu)。

　　国海(hǎi)策略也(yě)指出(chū)，通缩(suō)环境下景气行业的稀(xī)缺是促成成(chéng)长(zhǎng)牛的重(zhòng)要外部因素，物价水(shuǐ)平的(de)回落多与有效(xiào)需求(qiú)不足(zú)相关，在传(chuán)统周期行业景气低迷的环境(jìng)下，产业周期上行(xíng)的成长行业优势凸(tū)显。

未经允许不得转载：重庆三峡中心医院、三峡中心医院、中心医院 真正想离婚的女人会拖着吗，女人拖着不离婚也不联系心态