北(běi)京时间周(zhōu)五晚间，备受关(guān)注(zhù)的4月美国非农(nóng)数据(jù)出炉，其中新增就业25.3万人，高于预期(qī)的(de)18万人，打断了此前两个(gè)月连(lián)续(xù)环(huán)比下降的(de)节奏；失(shī)业率继续下降至3.4％；更受关注的(de)平(píng)均小时工(gōng)资环比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升(shēng)。

　　可以被视作利(lì)好的是，美国(guó)劳(láo)工(gōng)部将(jiāng)今年2月(yuè)和3月非农数据(jù)均大(dà)幅下(xià)修超7万人(rén)，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点转(zhuǎn)换，本(běn)周持续承(chéng)压的(de)美国地区银行(xíng)股也获得(dé)喘息(xī)的机会。截至发稿，周(zhōu)五盘前(qián)西(xī)太平洋合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西(xī)部银行(xíng)（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第(dì)一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄(huáng)金短线急(jí)挫(cuò)逾(yú)10美元/盎司；美元(yuán)指数短线拉升35点；美(měi)国10年期(qī)国债收(shōu)益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截(jié)至(zhì)周五收盘(pán)，COMEX黄金期货6月合(hé)约(yuē)收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银(yín)期货7月合约(yuē)收(shōu)于25.93美元/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产中大(dà)期(qī)货高级(jí)宏观分析(xī)师周之(zhī)云(yún)告诉期货日报记者，周(zhōu)五晚间公布的(de)非农数据远高(gāo)于前(qián)值且显著偏离投行们(men)预(yù)测的(de)中(zhōng)值。此前公(gōng)布的ADP数据在3月份增加14.2万人(rén)后，4月(yuè)增(zēng)长了29.6万人(rén)，增长(zhǎng)幅(fú)度达到9个(gè)月以来的最高水平。

　　记者(zhě)注意到(dào)，美(měi)国4月非农数据(jù)公(gōng)布后，美(měi)股(gǔ)期货短(duǎn)线走低，美元指数短线拉升，贵(guì)金属下跌。尽管科(kē)技(jì)和金融行(xíng)业持续裁员，但不断下(xià)降却仍然高企(qǐ)的劳动力需远远(yuǎn)抵消了裁员(yuán)的影响，也超过(guò)了信贷紧缩带来的大约2.5万(wàn)招聘减少。4月非农就业的(de)季节(jié)性因素(sù)相对于(yú)新冠大(dà)流行前(qián)也有了有利的发展，为就业人数的(de)增(zēng)长(zhǎng)提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应该对就业(yè)数(shù)据保持(chí)一定的谨慎，因为本周(zhōu)早些时候，美国3月份(fèn)的就业机会和劳动力流(liú)动(dòng)调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下(xià)降，为(wèi)连续第三个月(yuè)下跌，创下2021年5月以来最低(dī)。JOLTS现在(zài)确实(shí)指向(xiàng)了与其他劳(láo)动力(lì)市场数(shù)据相同的方向：劳动力市场正在降(jiàng)温。包(bāo)括最近几周的首次申请(qǐng)失(shī)业(yè)金人数也呈(chéng)现(xiàn)上(shàng)升趋势。”周之云说。

　　从趋(qū)势上看(kàn)，周之云认(rèn)为，加息会导致(zhì)消费者信贷和企(qǐ)业(yè)融资成(chéng)本上升，进(jìn)而迫使雇主削减支出包括裁员等，从而减缓经济增长。短(duǎn)期强劲(jìn)的非农就(jiù)业数据会让市场(chǎng)对于下半年货(huò)币(bì)政策放松进程有所改变，进而对商品的流动性溢价部(bù)分有所减少，但从中(zhōng)长(zhǎng)期来看，美国会继续朝着(zhe)衰退的方向前进(jìn)，后(hòu)市继续看好贵金属的表现。

　　非农(nóng)数据(jù)公布(bù)后，贵(guì)金属进入调整期？

　　“4月非农就业新增人数超预期将引导贵(guì)金属步(bù)入调整(zhěng)。对于贵(guì)金属(shǔ)而(ér)言(yán)，3—4月(yuè)的(de)大(dà)幅冲高主要(yào)受(shòu)益于其金融属性，尤其是市场预计5月是美联储最后一次加息，且预(yù)计(jì)9月之后可(kě)能降息，这(zhè)导致美(měi)元名(míng)义利率回(huí)落，在(zài)通胀温和回落的情况下，美元(yuán)实际利率有了明显的下行(xíng)。”广州金控期货研(yán)究所副总经(jīng)理程小(xiǎo)勇说。

　　记者注(zhù)意到，5月(yuè)3日(rì)，美联储议息会议如期(qī)加息25个(gè)基(jī)点，将政策(cè)利(lì)率(lǜ)联(lián)邦基金利率的目标区(qū)间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔在记者发布会上的讲话暗示(shì)加(jiā)息临近(jìn)尾声，因此美元指数和美债(zhài)收益率大幅回落。

　　然而，美联储会后声明表(biǎo)示(shì)，委员会将密切关注未来(lái)发布的信息，并评估其对货币政策的影响，且鲍威(wēi)尔在新(xīn)闻发(fā)布会上表示(shì)，美联储焦点仍在双重使命上。这意味着美联储是否(fǒu)结束加(jiā)息需要看到通胀明显(xiǎn)回落。至(zhì)于是否要开(kāi)始(shǐ)降息，需要看到就业(yè)市场出现(xiàn)明显(xiǎn)恶化(huà)。从历史经验来看，美联储(chǔ)加(jiā)息看通胀，降息看就(jiù)业。

　　徽商期(qī)货贵金属分析师从姗(shān)姗告诉(sù)记者，美国银行业风波持续发(fā)酵、经济(jì)走弱(ruò)预期升温叠加市场(chǎng)预期美联储年内或(huò)将降息，贵金属振荡(dàng)偏强(qiáng)运行。美国就业数据(jù)超(chāo)预期，美债(zhài)收益率、美元指数走高，贵金属(shǔ)短(duǎn)线大幅下挫。这份超预(yù)期的非农报告(gào)，这(zhè)让美联储陷入困境，美联(lián)储(chǔ)希(xī)望暂停加(jiā)息，甚至可能很快就需(xū)要降(jiàng)息(xī)，但(dàn)就(jiù)业市场并(bìng)不配(pèi)合(hé)，美国就(jiù)业市场依(yī)然(rán)强劲，美(měi)联储(chǔ)可能在长时(shí)间(jiān)内维持高利率。

　　光大期货贵金属(shǔ)分(fēn)析师展(zhǎn)大鹏告(gào)诉记者，4月美(měi)国(guó)非农就业数据和时(shí)薪增速全面超预期，表明(míng)美(měi)国当(dāng)前劳动力市场仍十(shí)分强劲，美联储控通(tōng)胀(zhàng)压力(lì)加(jiā)大，这也就(jiù)意味着美联储可能会在(zài)较长时间(jiān)内维持高利率(lǜ)环(huán)境(jìng)，且6月再次加息的预期(qī)开始回升(shēng)。

　　“美国非农数据强于预期或在(zài)短期提振美元(yuán)指数和美债收益率，从而打压(yā)贵金属的涨势(shì)，但中期看，美联储5月会议加息25BP后(hòu)暗示停止加息，货币政策进入新阶段(duàn)，市场将加(jiā)大对(duì)下半年降息的(de)博弈，贵金(jīn)属将获得提振(zhèn)而走强，使均值平台不断上移。”广(guǎng)发期货贵金属(shǔ)研究员(yuán)叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年(nián)和2018年(nián)两轮美联(lián)储停止降息后的表现来看，尽管此后(hòu)美国经济仍市场偏强运(yùn)行一段时(shí)间，失业率(lǜ)继续走低，但美(měi)联(lián)储并未再次加息(xī)，而贵金属则在美债收益率持续下行的(de)情况下，呈现振(zhèn)荡(dàng)走强的趋势(shì)。但当(dāng)前情况不同(tóng)的是，通胀率相(xiāng)对更高，而黄金价格对降息并未提前预期更(gèng)多。

　　虽然目(mù)前(qián)距离(lí)降息仍(réng)有时间，美联储表示美国银行系统(tǒng)仍健康并有(yǒu)弹性(xìng)，但高利率环境(jìng)下美国银行系统风险(xiǎn)并未解(jiě)除，在第(dì)一共(gòng)和银行宣布被接管(guǎn)收购后，因银行业长(zhǎng)期(qī)存在(zài)的弱点，又有多家区域性银(yín)行出现股价暴跌。存款仍(réng)在(zài)持续(xù)流出(chū)使银行融资成本正在(zài)攀升(shēng)，信贷收紧(jǐn)将不(bù)断向实(shí)体(tǐ)经济蔓延，美国(guó)2023年一季度实(shí)际GDP年化(huà)环比(bǐ)增长1.1％，不仅比(bǐ)去年四季度2.6％的增速大幅放缓(huǎn)，而且远(yuǎn)不及预期的1.9％，具(jù)体看企业投资和库存对GDP拉(lā)动转负，但消(xiāo)费(fèi)的(de)拉(lā)动上升反映出一定(dìng)的韧性。未来随着经济下行压力(lì)不断上升，市场预期下半(bàn)年美(měi)国GDP将出现(xiàn)负增长。“总体上在风险和衰退的共同(tóng)影响下，美债收益率(lǜ)和美(měi)元指数将持(chí)续承压，避险需求提振下，贵金(jīn)属价格有望(wàng)再创(chuàng)历史新高，长线可维持逢低买入配置思路，短线(xiàn)则可(kě)买入黄金和白银(yín)虚值看涨期权把(bǎ)握(wò)突破行情。”叶(yè)倩宁说(shuō)。

　　程(chéng)小勇介绍说，从黄金的供需数(shù)据来看，黄金的需求实际(jì)上是明显下降(jiàng)的。世(shì)界黄金协会(huì)公布的数(shù)据显示，今年第一季度剔除场外交(jiāo)易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各(gè)国央行和中国(guó)消费(fèi)者需(xū)求较高，但其余投资者购买(mǎi)量的(de)减少抵(dǐ)消了这一(yī)增长(zhǎng)。其中对黄(huáng)金(jīn)价格其关键作用(yòng)的黄金投(tóu)资需(xū)在一季度同比下降50％左(zuǒ)右，较去年四季(jì)度有所增长，大约为273.74吨，去年同期高(gāo)达558.41吨。其中，实物(wù)金条和硬(yìng)币方面的黄金需(xū)求为(wèi)302.41吨，高于(yú)去年同期的287.74吨，但低(dī)于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银(yín)方面，由于美国经济指标耐(nài)用(yòng)品订单等指标(biāo)走弱，商(shāng)品属(shǔ)性更(gèng)强的白银因需(xū)求受经济下行拖累而涨幅受限。因(yīn)此，金银比价大概率(lǜ)继续攀升。世界(jiè)白银(yín)协会预(yù)计2023年白银实(shí)物消费较2022年(nián)下降16％。

　　之前美联储加息(xī)25个基点在(zài)议(yì)息(xī)前已经被充分计提，议息前的谨慎转(zhuǎn)变为议息后(hòu)的(de)乐观，因(yīn)此黄金市(shì)场一(yī)度表现为极为乐观，伦敦现货黄(huáng)金甚(shèn)至(zhì)创(chuàng)出了历史(shǐ)新(xīn)高。

　　“目前(qián)欧美央行加息(xī)靴子落地，且银(yín)行业(yè)风险仍在蔓延，避险情绪提(tí)振贵金属价格。此(cǐ)外，随着经济走弱预期升温(wēn)，预计美联储(chǔ)下半(bàn)年(nián)大概率暂停加(jiā)息并将进入(rù)降息(xī)周期，实际利率或将(jiāng)继续下行(xíng)，贵金属中长期仍(réng)具有较高配置(zhì)价(jià)值。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏(péng)则认为，对于黄(huáng)金而(ér)言，市场寄希望于美联储最后一次加息落地然后(hòu)转降息预(yù)期(qī)，从而(ér)刺激价(jià)格继续高走，从(cóng)这(zhè)个角度考虑黄金确实存(cún)在恢复上二鹊救友文言文翻译及注释讲解，二鹊救友文言文翻译及注释拼音行趋势的可能性。但当前美通胀仍在高位，美联储货币(bì)紧缩动作(zuò)并没有(yǒu)结束，官(guān)员(yuán)们的讲话仍偏鹰(yīng)派，5％的利率可能会(huì)维系(xì)较长(zhǎng)一段时(shí)间，且高利率环(huán)境到底会对(duì)经济和金融市场(chǎng)产(chǎn)生怎样的(de)影(yǐng)响也(yě)未可知，因此在当前(qián)看多观点出奇(qí)一致，且海外(wài)看(kàn)多头寸比较拥(yōng)挤(jǐ)的情况下(xià)，对待金价(jià)节节攀(pān)高(gāo)的观点谨慎为上。

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