财联社(shè)5月8日(rì)讯（记者 闫军(jūn)）铁树开花了！不仅(jǐn)仅是中国平安在(zài)4月27日迎(yíng)来时(shí)隔8年的(de)涨停，就在5月8日(rì)，中信银(yín)行(xíng)、中国银(yín)行(xíng)也迎来(lái)涨停(tíng)，而上一(yī)次涨停(tíng)分别是13年(nián)前、7年前，邮储(chǔ)银行更是盘(pán)中刷(shuā)新(xīn)历史最高。

　　有市场观(guān)点将(jiāng)大涨(zhǎng)归因为两份会议通知。

　　一是，5月11日“发(fā)现央(yāng)企投资价值促进(jìn)央企估值回归”业务交流会暨国新央(yāng)企股(gǔ)东回报(bào)ETF宣介会即(jí)将举(jǔ)办；另外一份则是沪(hù)市金(jīn)融业主题座谈会，其中“在(zài)服(fú)务中国式现代化中促进(jìn)金融业估值提升和(hé)高质(zhì)量发展”成为重要(yào)议题。

　　中特估成为(wèi)了市场(chǎng)较长一(yī)段时(shí)期(qī)的(de)热门(mén)词，尽管披上了(le)主题、政策等色彩，底层逻辑是过(guò)去的A股市(shì)场(chǎng)对部分传统行业国央企的严重(zhòng)低配和低估。说到A股的低估值、高(gāo)分红，银行为首的大金融板块首当其冲(chōng)。上述5.11会议是为此前获批的央企股东(dōng)回(huí)报(bào)ETF发行预热，会议作用显然被放大(dà)。

　　事实上，不仅是两份会议通知的推(tuī)波助澜(lán)，“小作文”又来添油加醋。一(yī)则无头无尾的所谓指导意(yì)见，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕风(fēng)捉影，却获得极大的传播。

　　低估值、高(gāo)股息，在经济温(wēn)和复苏预期之下(xià)，中(zhōng)特估银(yín)行概念获得资金的青(qīng)睐。有了多重消息的加持，暴(bào)涨(zhǎng)顺理成章。

　　根据以往经验，大(dà)金融板块走强往(wǎng)往预示着行情的结束，这一次(cì)历史是否会重(zhòng)演(yǎn)呢？多位受访人士指出，这种单一衡量(liàng)逻辑(jí)可(kě)能不再奏效(xiào)，当前市场，银行板块是(shì)作为“国资含(hán)量”比较高的板块行(xíng)进(jìn)，从去年底(dǐ)开(kāi)始监(jiān)管开始提出中特估后有比较(jiào)不错的表现，中(zhōng)特(tè)估有望持续为投资者带(dài)来除稳定股息收益外(wài)的收益。

　　银行(xíng)为首(shǒu)的大金融爆发

　　5月8日，银行(xíng)满屏大(dà)涨(zhǎng)，中国银行、中(zhōng)信银行、西安银(yín)行涨停，农业(yè)银行、民(mín)生银(yín)行、工(gōng)商银行、浙商银行大涨超过6％，42只银行股超过9成涨幅(fú)超过2％。有网友感(gǎn)慨：“你以为的(de)大牛市is back，其实大(dà)牛市is bank。”从(cóng)指数维度来(lái)看，银行板块大涨早已(yǐ)启动，银行(xíng)指数（中信）近5个(gè)交易(yì)日涨(zhǎng)幅(fú)达到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银行板块，券(quàn)商股(gǔ)也持(chí)续爆发，券(quàn)商指数收盘(pán)涨幅超过2％。其(qí)中，中国银河领涨，盘中一度(dù)涨停，近5个工作日涨(zhǎng)幅达到(dào)35.82％。

　　从银行板块ETF涨势(shì)来看，场(chǎng)内(nèi)10只(zhǐ)中证银(yín)行(xíng)ETF涨幅(fú)明显，比如，天(tiān)弘中证银(yín)行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华(huá)宝中证ETF等(děng)多只基金涨幅超过4％，从资金(jīn)流动(dòng)来看，以规(guī)模最大的华宝中证银行(xíng)ETF为例，不仅当日收盘价创一年新高，全天(tiān)成交量飙升超过(guò)14亿元，刷新近(jìn)两(liǎng)年来的(de)最高。

　　对于银行股的大涨(zhǎng)，市场早(zǎo)有预(yù)期。睿郡资产合(hé)伙人董承非在5月7日表示，在(zài)经济(jì)复苏不强劲(jìn)情(qíng)况(kuàng)下，原来看不起的(de)那些低(dī)增速(sù)的企(qǐ)业，现在反而(ér)显(xiǎn)得难能(néng)可(kě)贵，因此(cǐ)被忽略高分红、深度价(jià)值的(de)企(qǐ)业(yè)反而受到追捧(pěng)。

　　博(bó)时(shí)基金权益投资一部基金经理(lǐ)吴鹏也表示，银行股这(zhè)波(bō)快速上涨，是其在估(gū)值极(jí)度低水平、股息(xī)率具备一定吸引力、持仓极度低(dī)配、基本面预期极度悲(bēi)观等(děng)背景(jǐng)下，配合当前经济弱复(fù)苏(sū)整(zhěng)体回报(bào)率(lǜ)预(yù)期下行、中特估政策背景下(xià)的估(gū)值修复。

　　涨幅与成交量齐升(shēng)，背后(hòu)仍是中特估逻辑

　　经过漫长(zhǎng)的(de)季节，银行股(gǔ)等来了久违的上(shàng)涨，截至5月(yuè)8日，自今年4月(yuè)以来全市场(chǎng)42家上市银行(xíng)中(zhōng)，有17家涨幅超过10％，其中，中(zhōng)信银(yín)行涨(zhǎng)幅近(jìn)40％，中国银行(xíng)涨(zhǎng)幅超过(guò)32％，民生、邮储、农(nóng)行、交行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金(jīn)的流入(rù)量同样可观(guān)，5月(yuè)8日，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价创(chuàng)一(yī)年新(xīn)高，全(quán)天成交(jiāo)量(liàng)飙升超过14亿(yì)元(yuán)，也刷新(xīn)近两年(n女生体香在哪个部位最浓，体香被异性闻到暗示什么ián)来(lái)的最(zuì)高。中国银行龙虎榜(bǎng)数据显示，近三日(rì)沪股通累计买入5.65亿元(yuán)并卖出10.74亿元，4家机构累(lèi)计买入11.37亿元。

　　银(yín)行(xíng)股的大涨，正如吴(wú)鹏所言，估值极(jí)度低水平(píng)、股息(xī)率具备一定吸(xī)引(yǐn)力(lì)、持仓极(jí)度低(dī)配、基本(běn)面预期极度(dù)悲观都是银行股上涨的逻(luó)辑所(suǒ)在。

　　具体而言，在估值上(shàng)，截至目前，42家A股银行的平均(jūn)市净率为0.6倍(bèi)左右。除了(le)宁波银行和(hé)招商(shāng)银行，其余银行(xíng)均处于“破净”状(zhuàng)态。在这一轮(lún)估值修(xiū)复中，有市场(chǎng)人士指出，中(zhōng)字头女生体香在哪个部位最浓，体香被异性闻到暗示什么(tóu)银行(xíng)目(mù)标价估值最保守看到0.6，相当于2020年疫情前的估值位置，当前板块交易热度(dù)之下(xià)目标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金对(duì)资产质量、让(ràng)利实体经济(jì)容(róng)忍度提升。

　　稳定(dìng)的高分红和高股息是银行股相对于其他主(zhǔ)题板块更(gèng)强的优势(shì)，据财通证券研报，国(guó)有大行近五年分红(hóng)率基本稳定在30％左右，稳定(dìng)分红(hóng)符合价值(zhí)投资和长期投资(zī)需要。近年来(lái)国有大行股息率(lǜ)也呈逐年提(tí)升趋势平(píng)均股息(xī)率从2019年的4.85％提(tí)升至2022年(nián)的5.83％。

　　而公募(mù)持仓占比极(jí)低也为调仓提(tí)供了空(kōng)间(jiān)，公募“冷”银(yín)行久矣(yǐ)，2023年一(yī)季度银(yín)行股占(zhàn)偏(piān)股型基金仓位为1.96％，为2016年三季度以(yǐ)来新低，显著低于2010年以来均值。

　　华宝基金银行(xíng)ETF基金经理胡洁(jié)就向财联社表示，高股息(xī)策略以其确定的股(gǔ)息收入和较(jiào)高的安全边际(jì)可以为投资者提供不错(cuò)的收(shōu)益。而基(jī)本(běn)面稳健、分(fēn)红率高(gāo)而稳定、估值(zhí)处于(yú)历(lì)史低位(wèi)的银行板块是高股息策略的理想增配板块。与此同时(shí)，银行板块(kuài)在一(yī)季度是业绩低点。随着大行重定价的压力过去以及二(èr)三季度(dù)农商行(xíng)小(xiǎo)微投放旺季的到来，资产(chǎn)端收益率将会逐步企稳，后(hòu)续业绩(jì)有(yǒu)望改(gǎi)善。

　　鹏华(huá)基(jī)金量化及衍(yǎn)生品(pǐn)投资部(bù)基金经理余展昌也指出，与海外银行对比，在(zài)中(zh女生体香在哪个部位最浓，体香被异性闻到暗示什么ōng)特估背景下的(de)国内银行仍然具有较好的投资机会(huì)。以国(guó)有(yǒu)大(dà)行为例，从PB角(jiǎo)度而言，邮储银行的(de)PB最高在0.75倍左(zuǒ)右，其他大行(xíng)在0.5-0.6倍之间，而海外(wài)绝大部分的银行估(gū)值都(dōu)在1倍PB以(yǐ)上(shàng)。考虑(lǜ)到(dào)海外银行还有(yǒu)大量的商誉，国内银行的估值水平是偏低的，本身就有(yǒu)比较大(dà)的修(xiū)复空间。此外，他(tā)还指出，国企(qǐ)改革(gé)有望使得这些(xiē)问题得到改善(shàn)，从而(ér)提高(gāo)银行的利润增速，持续修复估值。

　　银行(xíng)是否意味着行情的(de)结(jié)束？

　　随着证券、银行等大金(jīn)融板块的(de)走强，有市(shì)场观点开始担(dān)忧市场行(xíng)情告一段(duàn)落。对此，市场人士认为(wèi)，站(zhàn)在(zài)中特估背景下去(qù)看金融股的爆发，并不能简单做出市场行(xíng)情(qíng)结束的(de)结论。

　　吴(wú)鹏分析称，大金融板(bǎn)块过去(qù)被当成行(xíng)情(qíng)结束的指标，其(qí)背后通常潜意识映射包括不限(xiàn)于大(dà)金(jīn)融爆(bào)发(fā)往往代表市场没有(yǒu)别的方向(xiàng)、市(shì)场进入避险状态、大金融“吸(xī)血(xuè)”严重等。但从当前的金(jīn)融股(gǔ)走强(qiáng)来看(kàn)，市场(chǎng)表现并不存(cún)在上述问题。

　　首(shǒu)先，当前大金融(róng)“吸血”效应并不强，比如银行板块近期大幅放量，成交量约为(wèi)600亿，作为大市值的(de)板块，这一(yī)成交(jiāo)量与甚(shèn)至部分中小市值(zhí)板块成交量(liàng)相差甚远(yuǎn)。

　　其次，大金融板块(kuài)本次表(biǎo)现也(yě)不(bù)是单一的，放眼全市(shì)场，部分港口、铁路、建筑(zhù)、电力、石化等板块也表现较好，因此不能单一地(dì)以过去大金(jīn)融上涨(zhǎng)作为(wèi)单(dān)一比(bǐ)较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的交(jiāo)易结构容易被表征为市(shì)场波动的前奏，但市(shì)场(chǎng)变量(liàng)影(yǐng)响较多、今年(nián)行情(qíng)结构(gòu)差异巨大，建议不要单一(yī)映射分(fēn)析(xī)。

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