本(běn)周，沪综指(zhǐ)3400点(diǎn)关口之前虚晃一枪，以连跌6天的(de)逼空(kōng)形(xíng)态洗盘，兔年(nián)收益消耗殆(dài)尽。乐(lè)观来看，A股下(xià)行更(gèng)多是受中(zhōng)概股拖累(lèi)，后市下(xià)跌(diē)空(kōng)间不大(dà)。

　　中概股下跌拖累A股急挫(cuò)

　　截(jié)至周四，兔年(nián)股市走过(guò)3个月(yuè)行程，期间沪指(zhǐ)仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不(bù)了”之叹(tàn)。其实(shí)，4月下旬行(xíng)情(qíng)看似(shì)疾风(fēng)骤雨，大(dà)盘较4月18日峰值仅缩水约(yuē)3％，上(shàng)行通道仍在(zài)。

　　A股缘(yuán)何(hé)急跌(diē)？或是外(wài)围(wéi)股市下跌(diē)的(de)风(fēng)险输(shū)入。作(zuò)为同(tóng)股同权(quán)的两地(dì)上市指数(shù)，恒生AH股A指数(shù)和(hé)H指数兔年涨幅分(fēn)别为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一筹。StockQ全(quán)球股市排行榜数(shù)据显(xiǎn)示，截至周四，香港中企指数(shù)和恒(héng)生指数过去3个月表(biǎo)现为全(quán)球(qiú)垫底，分别下跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯达克中国金(jīn)龙指数周二(èr)盘(pán)中低位较2月峰值(zhí)缩水24.7％。

　　中概股(gǔ)表现低迷，主因是美联储加息在即，市场避险情绪上升，国际资金从新(xīn)兴市场(chǎng)撤(chè)离。瑞(ruì)士(shì)瑞(ruì)联银行日(rì)前将中国股票评级从(cóng)高(gāo)配下调为(wèi)中性(xìng)。从宏观(guān)面看，今年首季，美国(guó)GDP年化(huà)环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除食品和能源的核(hé)心PCE物价(jià)指数首季上(shàng)升4.9％，去年(nián朱子家训是谁写的 朱子家训的作者是谁)四季度为4.4％。两(liǎng)大数据预示着美国(guó)滞胀隐忧未减(jiǎn)，加息势在必(bì)行(xíng)。英为(wèi)财情的美联储利率观测器最新数据显示(shì)，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的(de)概(gài)率是85.3％。

　　当(dāng)滞(zhì)胀风(fēng)险(xiǎn)显现，美(měi)国对策是：以1930年(nián)大萧条以来最快速(sù)度紧缩货(huò)币供应。美国3月M2货币(bì)供应量(liàng)（未(wèi)经季节性调整(zhěng)）为20.7万亿美元(yuán)，同比下降4.05％，为(wèi)历(lì)史最(zuì)大降(jiàng)幅(fú)，且是连续第四个(gè)月收缩(suō)。美(měi)联(lián)储加息导致金融(róng)资(zī)产盈利缩水，缩表则令流动性折(zhé)价效应加剧，在(zài)全球金融市(shì)场(chǎng)催生(shēng)戴维(wéi)斯双杀现(xiàn)象。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头个股

　　美国(guó)银行业又一张骨牌崩塌！第一共和银行股价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应(yīng)的总市值为8.86亿(yì)美元(yuán)），较(jiào)2021年11月(yuè)的历史(shǐ)峰值(zhí)缩水约97.85％。截至一季度末，其(qí)实(shí)际存(cún)款较去年末减少约1020亿(yì)美元，缩水约57.8％。全球(qiú)银行业危机(jī)频(pín)现，让A股机构不再抱团银行(xíng)股(gǔ)，银(yín)行(xíng)部分龙(lóng)头股招行等承(chéng)压，相较而言，工商银行兔(tù)年以来表现(xiàn)抢眼，A股股价(jià)上涨9.5％。

　　招行(xíng)和(hé)宁波银行股价(jià)兔年颓势，一是(shì)二者虎(hǔ)年最后3个月股(gǔ)价大(dà)涨，涨幅透支了盈(yíng)利增速(sù)；二是(shì)“中国特色估值(zhí)体系”开始风行(xíng)，市场(chǎng)风格转换(huàn)。但二者市净率远高于(yú)行业均值，难以赋(fù)予中特估概念中的回购预期。

　　通(tōng)达信数据显示，中字头指数年内上涨11％，强(qiáng)于同期上涨6.36％的沪综指，年K线已(yǐ)是五连阳。其市盈率(lǜ)和市净率分别为(wèi)11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称估值洼地，而沪深京三市A股的市盈率和市(shì)净率中(zhōng)位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面(miàn)来看，让央企国企估(gū)值回归市(shì)场均值(zhí)，已(yǐ)是(shì)国家资本(běn)新战略。国家外汇局日前表(biǎo)示：“无(wú)论从市盈率还是市净(jìng)率等指标(biāo)看，当前A股的估值相对(duì)偏低。”类(lèi)似表态无(wú)疑是为中(zhōng)字头股票点(diǎn)赞。

　　典型个(gè)股是，当(dāng)前(qián)总市值取代贵州茅(máo)台成为市值“一哥(gē)”的中国移(yí)动，流(liú)通小盘(pán)+次新+绩优(yōu)概念(niàn)让其成为中特估龙头。

　　五月预期下跌空间不大

　　股市(shì)“红五月”之说，源自井喷式牛市带来的财富记忆。1992年5月21日，上交所放(fàng)开15只股票的涨(zhǎng)跌幅限(xiàn)制，沪指(zhǐ)当(dāng)日大涨105.27％。1999年(nián)5月(yuè)19日(rì)，沪指大涨4.64％，科技股主导的行情拉开序幕。

　　自从(cóng)1991年以来的32年里，沪指(zhǐ)全年和5月份上涨的(de)年(nián)份(fèn)分(fēn)别为18次和17次，二者同时上涨的年份有11次。自2008年至(zhì)去年的15年里(lǐ)，红五月出现7次(cì)，占(zhàn)比为46.7％。期间5月和全(quán)年同步(bù)飘红4次(cì)，5月份这个风(fēng)向标已(yǐ)不太(tài)灵(líng)光(朱子家训是谁写的 朱子家训的作者是谁guāng)。相比之(zhī)下(xià)，自从2008年以(yǐ)来，沪综指4月飘红5次，除了2008年(nián)当年下(xià)跌65.4％之外，其余年(nián)份皆飘红。截至周四，沪(hù)指4月(yuè)份上涨0.4％，全年飘红(hóng)概率不低。

　　以(yǐ)科技(jì)股为(wèi)主题的红(hóng)五(wǔ)月行情能否再现？关键在要(yào)看两(liǎng)点：一是(shì)年内上涨(zhǎng)逾53％的互联网指数能否维持(chí)强势行情。二是作(zuò)为A股第(dì)二大行业指数，电气设(shè)备板块(kuài)能否企(qǐ)稳(wěn)。该指数年内跌幅(fú)为4％，总(zǒng)市值跌至5.48万亿(yì)元，较历(lì)史峰值缩(suō)水35.5％，占全(quán)市场权重降低6.52％。不过，龙头宁德(dé)时代首季盈利(lì)增(zēng)长5.58倍，周(zhōu)四收盘较周三低位上(shàng)涨一(yī)成，或是否(fǒu)极泰来。

　　进入4月以来(lái)，沪深(shēn)两市单(dān)日成(chéng)交始终(zhōng)维持在(zài)万亿元之(zhī)上，市场人(rén)气(qì)并未退(tuì)潮，只是(shì)风格轮(lún)换在加速。鉴于大(dà)盘(pán)重新回到W形整理(lǐ)格局，后市(shì)即使(shǐ)考(kǎo)验3200点附近的半年线(xiàn)和年(nián)线关口(kǒu)，下跌空间亦不(bù)大。

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