如果要论二季度迄今，全球(qiú)股票市(shì)场(chǎng)中最为靓(jìng)丽(lì)的一道“风景线”，那么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经(jīng)225指数进一(yī)步强(qiáng)势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高，收(shōu)在30808.35点。在(zài)本周早些(xiē)时候，东证指(zhǐ)数已经率先创(chuàng)下(xià)了1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多组(zǔ)对比可以显示出日股(gǔ)今年以来(lái)的强势：东证指(zhǐ)数年内已累计上涨(zhǎng)了逾15％，远远超(chāo)过了标普(pǔ)500指数(shù)约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本(běn)股市(shì)的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标普500指(zhǐ)数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果把(bǎ)周期缩短(duǎn)到二季度迄今的短短一个半月，日股的涨幅(fú)更是(shì)在全球(qiú)主(zhǔ)要股指(zhǐ)中几无敌(dí)手……

　　日股为何能(néng)一举领(lǐng)涨全球？对于许多国际市场的投(tóu)资者而言，近来提(tí)到日股(gǔ)的优异表(biǎo)现(xiàn)，脑海中第(dì)一时间(jiān)浮(fú)现出的，无(wú)疑(yí)都是“股神(shén)”巴菲特(tè)在上月(yuè)对日本市场表现出的强烈投资意愿。正是巴菲特(tè)进一步增持了(le)日本五(wǔ)大商(shāng)社仓(cāng)位(wèi)，令越(yuè)来(lái)越(yuè)多(duō)的业内人士(shì)开(kāi)始注意到这一全球第三大经济(jì)体的巨大投资机会(huì)。

　　不过(guò)，日股本轮爆发背后的成功(gōng)秘诀，真的仅仅只是获得了“股(gǔ)神”的青睐(lài)吗(ma)？

　　答案显然没那么简(jiǎn)单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来，并(bìng)不(bù)是巴菲特的(de)出现让日(rì)股变得吸引人。巴菲特所看到的（机会）其实也正是其他人眼下正在(zài)看到的(de)，人们对日股的前景正感到(dào)非常兴(xīng)奋！

　　至于(yú)究竟(jìng)有哪些因素在推动着日股上涨？“干货(huò)”其实有很(hěn)多……

　　狂热(rè)的外资买需(xū)

　　根据(jù)东京证(zhèng)券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前已经连续第六周成(chéng)为了日本股票的净买家(jiā)。在此期间，外(wài)国投(tóu)资者大(dà)举涌入了日股股票和期货(huò)市场，净流入逾300亿美元(yuán)，是过去10年(nián)最(zuì)大规模(mó)的资(zī)金流(liú)入(rù)之一(yī)。

　　根据交易所的数(shù)据，在截至5月12日(rì)的最(zuì)近一周内，海(hǎi)外交易者又(yòu)净(jìng)买入(rù)了(le)价值(zhí)7810亿日元（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰(jié)富瑞(ruì)日(rì)本股票(piào)策略(lüè)师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍经济(jì)学”时代初期以(yǐ)来，他(tā)就从未(wèi)见过外国投资(zī)者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行(xíng)系统不稳(wěn)定和信用紧缩风险的笼罩下，越(yuè)来越(yuè)多的海外投资者似乎看到了日(rì)本股市作为避(bì)险地的“稳定性”。日本股票给人的(de)长期低迷印象正在减弱，持续稳(wěn)定在(zài)1美元(yuán)兑(duì)换130日元的日元(yuán)汇率、以及股神巴菲特对日(rì)本五(wǔ)大商社的增(zēng)持，也令不(bù)少(shǎo)海外投资者(zhě)中国人在俄罗斯安全吗，中国人在俄罗斯怎么样对投资(zī)日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近来已受到了越来越多平时不(bù)太(tài)关注日本市场的海外投资者(zhě)的咨询。不少海外(wài)投资者在看到(dào)日本股市的涨幅超过美股后(hòu)，开(kāi)始调查其中的原(yuán)因(yīn)，他们(men)的建仓买入又进(jìn)一步促使股市上(shàng)涨，形成了(le)目前(qián)的(de)良性循环(huán)。

　　一个值(zhí)得留意的现(xiàn)象是，在(zài)巴菲特上月公开表态力(lì)挺日股后(hòu)，包(bāo)括对冲基(jī)金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相继造访日本。这些海外资(zī)金有意复制巴菲特的策略，通过(guò)低成本日(rì)元融资押(yā)注高股(gǔ)息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本五大(dà)商社上的加大投资，也存在着在国际(jì)市场(chǎng)上分散投资对(duì)象的想法。虽(suī)然巴菲特相信美国的增长潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全(quán)球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率(lǜ)是在波动(dòng)性(xìng)远低于美(měi)国科技股(gǔ)的情况下实现的。这(zhè)意味着日本股市对美国投资者(zhě)来说(shuō)应该颇有吸引力(lì)。对(duì)美国债(zhài)务上限的担忧可能也(yě)刺激了(le)一些(xiē)“末日(rì)准备者”涌入日本股市，以此作为避险手段(duàn)。

　　法国兴业银(yín)行分(fēn)析(xī)师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的(de)一份报(bào)告中(zhōng)也表示，“外资的回归(guī)是日本股市复苏的重要标(biāo)志。（我们）将继续对日本股票维持超(chāo)配，并偏(piān)向银(yín)行(xíng)、金融和价值股(gǔ)的投资。”

　　深(shēn)层(céng)次的企业治(zhì)理变革

　　当然，在海外投资者(zhě)今年对日本产生兴趣(qù)之前，他们此(cǐ)前在这片“失落地带”曾(céng)经历过长达数十年虚假的曙光和令人失望的(de)低回报。那么这一次，即便有着(zhe)避险和(hé)多(duō)元化分散投资(zī)的需求，他们又(yòu)为(wèi)何(hé)铁了(le)心一定要来(lái)日本市场？日本市场的吸引力就一(yī)定(dìng)远超全球其他地区吗(ma)？

　　这(zhè)便不得不提日本市场(chǎng)眼下(xià)正经历(lì)的(de)一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主(zhǔ)要(yào)原因还源(yuán)于治理标准(zhǔn)的提高，以及企业部门推(tuī)动(dòng)向股东返还现(xiàn)金。日本多年的公司治理(lǐ)改革已开始见效，这(zhè)项改革最(zuì)初(chū)由已故前首相安倍(bèi)晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本企业(yè)的派息已大(dà)幅增加，在截(jié)至今年3月的(de)财年中，日本企业宣(xuān)布的回购规模(mó)已飙升至(zhì)9.7万亿日元(yuán)（合714亿(yì)美元）的(de)历史最高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日本公司资产负债表上有净(jìng)现(xiàn)金，而美国的这(zhè)一比例只有20％多一点；东(dōng)证指数成(chéng)分(fēn)股公司中(zhōng)约有54％的公司股价低于每股账(zhàng)面价(jià)值，而标普500指数成分股(gǔ)中中国人在俄罗斯安全吗，中国人在俄罗斯怎么样这一比(bǐ)例仅为7％。单从市净率等估(gū)值指(zhǐ)标来(lái)看(kàn)，这就为日本股(gǔ)市提供(gōng)了更坚实的(de)底部和更高(gāo)的上限。

　　今年(nián)3月底，东京证券交易所(suǒ)为了改变股价(jià)跌破每(měi)股净资(zī)产——市净率低于1倍的情况，还请求(qiú)上市(shì)企业(yè)在意(yì)识(shí)到资(zī)本成本(běn)的前提下(xià)推进经营(yíng)并公布改善方案等。

　　与此相呼应的行动(dòng)已开始扩大。4月下(xià)旬，JVC建(jiàn)伍株式会(huì)社推出了力争(zhēng)“早日(rì)实现市(shì)净率超过1倍(bèi)”的中期经营计划和股(gǔ)票回(huí)购，股价随后大涨近(jìn)4成。清水建设株式会社4月下旬也宣布了上(shàng)限(xiàn)200亿日元(yuán)的(de)股(gǔ)票(piào)回购和积极(jí)压缩政(zhèng)策性持股的方针，该(gāi)公司(sī)股价随后(hòu)上涨(zhǎng)了10％。

　　包(bāo)括软银、丰田汽车、三菱商事(shì)在(zài)内的日本龙头(tóu)企业在近期公布(bù)财报(bào)时(shí)，也均(jūn)宣布了新的股(gǔ)票回(huí)购计划。不(bù)少分析(xī)师预计，到今年(nián)5月(yuè)底，各日(rì)本上市公司(sī)的(de)回购(gòu)规模将(jiāng)进(jìn)一步创下新纪录。

　　高盛(shèng)首席(xí)日本股票策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证交(jiāo)所）主(zhǔ)题正引起(qǐ)许多海外投资者的共鸣(míng)，他们开(kāi)始看到这方面的有利证据。在交易所这些(xiē)变化的(de)推动下，许(xǔ)多公司正(zhèng)在回购股份，厘清经常(cháng)令人困(kùn)惑(huò)的交叉持股，并在(zài)定期公开会议之前与股东进行更(gèng)密切的接触(chù)。”

　　对(duì)冲基金(jīn)集(jí)团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证(zhèng)交(jiāo)所的(de)鼓励意味着“过去(qù)两(liǎng)年在这方面发生的事情比过去30年还(hái)要(yào)多”，这(zhè)是股市充满活力表现的(de)最(zuì)大单一原(yuán)因。他们(men)对提高股本(běn)回报率有(yǒu)着坚(jiān)定的态(tài)度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最(zuì)后，日本央行目(mù)前依(yī)然宽松的货(huò)币政策(cè)和日本相对稳健(jiàn)的经济基本面(miàn)，显然(rán)也对日股的表现构成(chéng)了提振。

　　尽管新行长植田(tián)和男上月(yuè)已走马上任，但日(rì)本央行暂时仍未(wèi)改变其大规模的货币宽松路线。即(jí)便(biàn)日本通货(huò)膨(péng)胀率超过了(le)央行(xíng)2％的(de)目标，但植田和男依然强调，“还不能(néng)放心地说通(tōng)胀（达(dá)到了央行(xíng)目标）”。

　　相比之下，欧(ōu)美央(yāng)行今年上半年还在(zài)持(chí)续加息，并已被迫在物价与经济稳定之(zhī)间作出艰难(nán)抉择。继续宽松(sōng)的日本央行眼下依然处于能让海外投资者放心购买的状态(tài)。

　　日本宏观(guān)经济(jì)的表(biǎo)现目前也相对(duì)更为稳健。日本(běn)内(nèi)阁府17日(rì)公布的数据显示，今(jīn)年前三(sān)个(gè)月日(rì)本国内生产总(zǒng)值（GDP）折合成年率增(zēng)长1.6％，创(chuàng)下了(le)近三个季度以来新(xīn)高。

　　日(rì)本国家旅游(yóu)局表示，受(shòu)益于(yú)中(zhōng)国放(fàng)宽旅行限制，4月商务(wù)和休(xiū)闲(xián)外国(guó)游客人(rén)数从此(cǐ)前的182万攀升(shēng)至195万。高盛(shèng)策略师在报告中(zhōng)指出(chū)，考虑到(dào)入境旅(lǚ)游业(yè)复苏、强劲资本支出计划和(hé)日本央行持续宽(kuān)松等积极因素，日本这(zhè)个世界第(dì)三大经济体的前景十分(fēn)强劲。

　　值得一提(tí)的是，从经济合作与发展组织的经济前景指(zhǐ)数来看，日本(běn)目前是七国集(jí)团中唯一一(yī)个超过临界线100的(de)。

　　日本(běn)第三大(dà)在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业的(de)业绩(jì)似乎相当不错，重要的(de)汽车行业预计(jì)利润将增长。以内需(xū)为(wèi)导向的(de)企业正(zhèng)受(shòu)益于入境游增(zēng)长(zhǎng)的前景，而(ér)大(dà)型银行也获得了丰厚的收益。预(yù)计(jì)日本股市到今(jīn)年年底(dǐ)将进(jìn)一步上涨(zhǎng)10％或更(gèng)多。

　　里(lǐ)昂证券也认(rèn)为，日(rì)本股市今(jīn)年的涨(zhǎng)势或将延续(xù)下去(qù)，因(yīn)盈(yíng)利增长、股(gǔ)票回购和估值(zhí)仍处于(yú)低位吸引(yǐn)了买家，巴菲特的认可、公司(sī)治(zhì)理的改善均(jūn)提振了市场(chǎng)，而企(qǐ)业财报的不俗表现或有望成为最新的上行(xíng)催化剂。

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