A股“股(gǔ)王”之争(zhēng)进(jìn)入(rù)白热化阶段，中(zhōng)国移动股价周(zhōu)中(zhōng)创(chuàng)历史新高，一度从(cóng)独占A股(gǔ)市值榜首近3年的茅台手中抢下“A股之(zhī)王”的光环，引(yǐn)发市(shì)场热议。截至周五收盘，茅台最终以微弱优(yōu)势反超(chāo)，但地位已岌岌可危。值得注意的是，因中国移动在A+H两(liǎng)地上(shàng)市，若(ruò)按其A股股本计算则(zé)不过是一(yī)场计算上的乌龙，但若均按(àn)照A股股价等数据计算，则其总(zǒng)市值一(yī)度达2.19万亿元，超越茅台成为(wèi)“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创、中(zhōng)特估、人(rén)工智能等(děng)一系列热点催(cuī)化下，中国移(yí)动(dòng)今(jīn)年股价累计最大涨(zhǎng)幅已近60%，自去(qù)年(nián)上市以来最(zuì)近一(yī)年(nián)股价(jià)累计最大涨幅接近翻(fān)倍(bèi)，而茅(máo)台股价(jià)则几乎(hū)仅(jǐn)在原(yuán)地踏步。有市场(chǎng)人士认为，中国(guó)移动(dòng)和茅台这场(chǎng)股(gǔ)王宝(bǎo)座的争夺可能揭(jiē)示着A股未来的(de)发(fā)展趋势。

　　▌A股股王变迁启(qǐ)示录：消费回潮卷出(chū)白(bái)酒泡沫 数字经济时代带来(lái)预备新股(gǔ)王

　　A股(gǔ)总市值榜(bǎng)首之争，向来是市场关注焦点，回顾(gù)历史来看(kàn)，最近十多年(nián)来(lái)股王(wáng)变迁的背后似乎也反应着(zhe)国内经济趋势和产业价值的变化。

　　回(huí)溯2007年(nián)中国石油(yóu)登陆A股(gǔ)时，市值一度超过8万亿人民币。不仅稳居A股第一，甚至(zhì)登顶(dǐng)全球资本市场市值之首，得益于当时(shí)基(jī)建大发展时期，中(zhōng)石油在股王的位置上稳坐了(le)八年，直到2015年工商(shāng)银行依托当年互联网金融牛市成为新锐(ruì)股(gǔ)王。再后来，随着(zhe)我(wǒ)国在2018年(nián岳飞是哪个朝代的人，岳飞是哪个朝代的皇上)进入(rù)消费牛市，开启了此后三年的消费白马股大牛市，也(yě)成就了如今(jīn)贵州(zhōu)茅台股王(wáng)的A股传奇。

　　（图片来(lái)源：格隆(lóng)汇(huì)、勾(gōu)股大数据；资料来源：微信公众号市值(zhí)观察4月17日文章《谁是(shì)A股之王？》）

　　而最(zuì)近两年，虽然(rán)茅(máo)台仍(réng)一直稳稳领(lǐng)跑，但在(zài)高端白(bái)酒的高估(gū)值泡沫下，以及今(jīn)年春(chūn)节后(hòu)白酒行(xíng)业(yè)的终端动销几乎并未(wèi)达到预期，整(zhěng)个白酒板块经历(lì)回(huí)调(diào)，公司股价(jià)也现大幅(fú)下跌(diē)。近日(rì)，中(zhōng)国(guó)移动(dòng)的突然崛起更是开始对其(qí)王位(wèi)发出了挑(tiāo)战。

　　市场分析指出，中国移动一度超(chāo)越贵州茅台(tái)市值这一历史性(xìng)事(shì)件背后，除(chú)了离不(bù)开国(g岳飞是哪个朝代的人，岳飞是哪个朝代的皇上uó)家(jiā)政(zhèng)策持续(xù)推进(jìn)的数字经济，与最近爆火(huǒ)的(de)人工智能两大概念加持(chí)，还有来(lái)自于“中(zhōng)特估”这个新概念的强力催化。

　　具体来看，根据(jù)数据显示，当前(qián)美股(gǔ)市值前十的上市(shì)公司中，苹果(guǒ)、微软(ruǎn)、谷歌(gē)、亚(yà)马逊、英伟达、特(tè)斯拉(lā)、META均(jūn)为科技股。有(yǒu)分析认为，科技进步(bù)已(yǐ)成(chéng)提升生产力的重(zhòng)要因素，二(èr)级市场对(duì)科技企业的(de)态度能(néng)一定程度(dù)显示出科技企业(yè)的竞(jìng)争(zhēng)力强度。因此，以中国移(yí)动为代表的科(kē)技(jì)股“逼(bī)宫(gōng)”以贵州(zhōu)茅台为代表(biǎo)的消费股似乎也预示着(zhe)市(shì)场中(zhōng)的积极现象。

　　目前，在我国经济逐渐(jiàn)向数字化(huà)深度(dù)转型的(de)背(bèi)景下，实力(lì)强劲(jìn)并实(shí)现华丽转身的中国移动，已经(jīng)逐渐成引领中国经(jīng)济潮流的主(zhǔ)力军。信达证券研(yán)报表示，公司作为(wèi)国企数字经济担当，积极布局云计算、IDC、工业互(hù)联网等创新业(yè)务，伴随算力(lì)网络的进一步发展(zhǎn)，将拉动底(dǐ)层云计算业务的需求，公司具(jù)备较(jiào)强的(de) IDC/云计算业务能力，正在从传统(tǒng)管道运营商向数字(zì)科技领军企业(yè)加快(kuài)跃(yuè)迁升级(jí)，有望首先(xiān)迎来估值重(zhòng)塑机遇(yù)。

　　同(tóng)时，从估值(zhí)修复情况来看(kàn)，根据光大证券4月15日研报显示，2022年(nián)底以来，截至4月13日(rì)，三(sān)大运营(yíng)商股价涨(zhǎng)幅均超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国(guó)移动(dòng)涨幅达(dá)40.5%；三者(zhě)估(gū)值分别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于近五(wǔ)年区间平均(jūn)PB（LF）。以中国(guó)移动为代表的三大运营商板块，借助“央企低估值+数字经济”成为率先修复(fù)的板块。

　　▌中国移动(dòng)的新魔法(fǎ)能否打破“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此同(tóng)时，还有另一个故(gù)事引发市(shì)场(chǎng)热议。即很长一段时间以来，A股市场一直流传(chuán)着(zhe)“茅(máo)台魔咒”的传说，即大多股(gǔ)价超(chāo)过茅台的上市公司，在风光散尽之(zhī)后往往(wǎng)下场都不太好。本次中国(guó)移动(dòng)直接(jiē)在市值上超越茅台，结果是否会(huì)不(bù)一(yī)样呢？

　　回看(kàn)那些中了“茅台魔咒”的(de)A股上市公司，有同样中(zhōng)字(zì)头的(de)中(zhōng)国船舶，其(qí)在2007年(nián)依托船舶业(yè)景(jǐng)气度提升(shēng)，股价超越茅台并一度突破300元/股(gǔ)，但好景不(bù)长，在2008年金融危机爆(bào)发、船舶(bó)业跌入(rù)冰点后极速缩水至30元附近，至今中国(guó)船舶股价维持在24元左(zuǒ)右。此外，海普瑞、神州(zhōu)泰(tài)岳、安硕信息、中(zhōng)文(wén)在线、全通教育等多家公司股价均(jūn)超越茅台，但最(zuì)后的(de)结果不是(shì)业绩暴(bào)雷就是股价毫无原因跌(diē)跌不休。

　　可以(yǐ)看(kàn)出的是(shì)，上(shàng)述(shù)公司(sī)的陨(yǔn)落(luò)大部分主要是由于行业景气度(dù)变化以及股市景(jǐng)气度(dù)无法维持。而(ér)茅台凭借(jiè)其产品稀缺性以及长期稳稳(wěn)增长的利(lì)润，最终一次次甩开这些曾经短暂领先者。对于一家企业股(gǔ)价(jià)能否持续上涨以及维(wéi)持高位，市场(chǎng)普遍观点还是认为(wèi)，实际需要(yào)看公司的基本面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营收(shōu)规模超茅台(tái)约7倍(bèi)的中国(guó)移动，为(wèi)什么(me)此(cǐ)前市值却一直不如(rú)茅台呢？

　　对此，有(yǒu)分(fēn)析(xī)认为，大致归结为(wèi)两个重要原因。一方面，茅台(tái)越卖越贵，但话(huà)费越交(jiāo)越少。在市场化的作用下，一(yī)瓶茅台已经冲(chōng)上3000元(yuán)左右的高价，而(ér)中国移动虽(suī)掌握着大把的通信类资(zī)源，但作(zuò)为央(yāng)企需要承担(dān)“提(tí)速降(jiàng)费”的责(zé)任，也就不能无(wú)拘束地涨价。另一方(fāng)面即是成(chéng)本方(fāng)面的问题，中国移(yí)动本质作为通信(xìn)基础设(shè)施企业，需(xū)要(yào)持续不断(duàn)的建设投入，从2G到5G，其近十年资本开(kāi)支合计1.82万亿元。相(xiāng)比之下(xià)，茅台就(jiù)像一门“躺赢”的生意(yì)，基(jī)本不需要如此沉重的(de)资(zī)本开支，也不需(xū)要面(miàn)临追赶(gǎn)最新(xīn)技术的焦虑。

　　因此，从财(cái)务数据(jù)可以看出，中国移动(dòng)今年一季度的(de)营(yíng)收是茅台的8倍，但净利润却差(chà)别不(bù)大，销售毛利率(lǜ)更是有着(zhe)一个(gè)24%另一(yī)个92%的巨大差别。

　　不过(guò)，近期来看(kàn)，一系(xì)列信号(hào)表明中国移动可能(néng)正在(zài)迎来(lái)一些变化。

　　随着5G建设(shè)高(gāo)峰期的结束(shù)，中国移(yí)动(dòng)此前表示，2022年是三年投(tóu)资高峰的最后一年，2023年(nián)起资本(běn)开(kāi)支(zhī)不再增长，2023年计划资本开支(zhī)1832亿元同(tóng)比(bǐ)下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则(zé)可突破1万亿元(yuán)。据业内人士测算，这意味着届时全年资本开(kāi)支占(zhàn)收入比重(zhòng)将低(dī)于18%，创下2007年以来的(de)新(xīn)低。

　　同时，更(gèng)加重要(yào)的是，随着移动互联网进(jìn)入下半场(chǎng)，行(xíng)业(yè)重心(xīn)已转向产(chǎn)业互联网和智能化，中国(guó)移动加(jiā)速转(zhuǎn)型下正在抓紧机遇。信达证券研(yán)报表(biǎo)示，中国移(yí)动(dòng)数(shù)字化转型收(shōu)入“第(dì)二(èr)曲线”不断攀升，去年公司数字(zì)化(huà)转型收入对主(zhǔ)营业务收(shōu)入增量贡献达到79.5%，占主营业务收(shōu)入比提升至 25.6%，成为公(gōng)司收入增长(zhǎng)的第一(yī)驱(qū)动力。此外，公司移动云收入(rù)规模实现(xiàn)新跨越，去年移动云(yún)收入(rù)达到503亿(yì)元，同比增长(zhǎng)108.1%，连续三年实现翻倍(bèi)暴涨，综合(hé)实力(lì)迈(mài)入国内业界第(dì)一阵营(yíng)。

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