A股(gǔ)“股王”之争进入白热化阶(jiē)段，中国移(yí)动股(gǔ)价(jià)周中创历史新(xīn)高，一(yī)度从独占A股市值榜首(shǒu)近3年的(de)茅台手(shǒu)中抢下“A股之王”的光环(huán)，引发市(shì)场热议。截至周五收盘，茅台最终以(yǐ)微弱优势反超(chāo)，但地位已岌岌可危。值得注(zhù)意的(de)是，因中(zhōng)国移动在A+H两地上(shàng)市(shì)，若按其A股股本计算则不过是一场计算上(shàng)的(de)乌龙(lóng)，但若均按(àn)照A股股(gǔ)价(jià)等数(shù)据(jù)计算，则其总市值一度达2.19万亿元，超越茅台(tái)成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创、中特估、人(rén)工智能等(děng)一(yī)系列热点催化下，中国移动今年股价(jià)累计(jì)最大涨幅已近60%，自去(qù)年(nián)上市(shì)以来最近一年股价(jià)累计最大涨(zhǎng)幅接近翻倍，而(ér)茅台股价则(zé)几(jǐ)乎(hū)仅在原(yuán)地踏步。有市(shì)场人士认为，中国移动和茅台(tái)这(zhè)场股(gǔ)王宝座的争夺(duó)可能揭示着A股未来的(de)发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费(fèi)回(huí)潮(cháo)卷(juǎn)出(chū)白酒泡沫 数字(zì)经济时代带来(lái)预备(bèi)新(xīn)股王

　　A股(gǔ)总市值榜首(shǒu)之争，向来是(shì)市场关注焦点，回顾历史(shǐ)来看(kàn)，最近十多年来股王变迁的背后似(shì)乎也反应着(zhe)国内经济趋势和产业价值的(de)变(biàn)化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市(shì)值一度超过(guò)8万(wàn)亿(yì)人民币。不(bù)仅稳(wěn)居A股(gǔ)第一，甚至登顶全球资本市(shì)场(chǎng)市值之首，得益于当时基建(jiàn)大发展(zhǎn)时期，中石油在股王的(de)位(wèi)置上稳坐了八(bā)年，直到2015年(nián)工商银行依托(tuō)当年互联网(wǎng)金(jīn)融(róng)牛市成为新(xīn)锐(ruì)股王(wáng)。再(zài)后来，随着(zhe)我国在2018年(nián)进入消费牛市，开启了此后三年的消费白(bái)马股(gǔ)大牛(niú)市，也成就了如今(jīn)贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图(tú)片来源(yuán)：格(gé)隆汇(huì)、勾股大数(shù)据(jù)；资料(liào)来源：微(wēi)信(xìn)公众(zhòng)号市值观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近(jìn)两(liǎng)年，虽然茅台(tái)仍一(yī)直稳(wěn)稳领跑，但在高端(duān)白(bái)酒(jiǔ)的高(gāo)估(gū)值泡沫下，以及今年春节后白酒行业的终端动销几(jǐ)乎并未达到预期，整个白酒板块经历回调(diào)，公司股价(jià)也现大幅下跌。近日，中国移(yí)动的突然崛起更是开始对其王位发(fā)出了(le)挑战。

　　市场分析指出，中国移动(dòng)一(yī拉普拉斯分块矩阵公式例题，拉普拉斯分块矩阵公式副对角线)度超越贵州茅台(tái)市值这一(yī)历(lì)史性(xìng)事件背后(hòu)，除(chú)了离不开(kāi)国家政策持续推进的数字经济，与最近爆火的人工智(zhì)能两(liǎng)大(dà)概念加持，还有来自于(yú)“中特估”这个新概念的(de)强(qiáng)力(lì)催(cuī)化。

　　具体(tǐ)来看，根据数据显示，当前(qián)美(měi)股市值前(qián)十的上市公司中，苹(píng)果(guǒ)、微软、谷歌、亚马(mǎ)逊、英(yīng)伟(wěi)达、特斯拉、META均为科技股。有分析认为(wèi)，科(kē)技进步(bù)已成提升(shēng)生产力的(de)重(zhòng)要因素(sù)，二级(jí)市(shì)场对科技企业的态度能一定(dìng)程(chéng)度(dù)显(xiǎn)示出科技企业的竞(jìng)争力强度。因此，以中国移动(dòng)为代表的科(kē)技股“逼宫”以贵(guì)州茅台为(wèi)代表的消费股似乎也预(yù)示着市场中的积极现象。

　　目前，在(zài)我(wǒ)国经济逐渐向数字化深度转(zhuǎn)型的背景下，实力强劲并实(shí)现华丽转身的中国移动(dòng)，已经逐(zhú)渐成引领(lǐng)中国经济潮流的主力军。信达(dá)证券研报(bào)表(biǎo)示，公司(sī)作为国企数字经济担(dān)当(dāng)，积极布局云计算、IDC、工业互(hù)联网等创新业务(wù)，伴随算力网络的(de)进一步发展，将拉动底层云(yún)计算业务(wù)的需(xū)求，公司具备较强的 IDC/云计算业(yè)务能力，正在从传统(tǒng)管(guǎn)道运(yùn)营商向数字科技(jì)领军(jūn)企业(yè)加快跃迁(qiān)升级(jí)，有望(wàng)首先迎来(lái)估值重塑机遇。

　　同时，从估值(zhí)修复情况来看，根据光大(dà)证券4月15日研报显示，2022年(nián)底以来，截至4月13日(rì)，三(sān)大运营(yíng)商股价涨幅均超过20%，其中中国(guó)电(diàn)信涨幅达(dá)62.3%，中国移动(dòng)涨幅达40.5%；三者估值(zhí)分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高(gāo)于近五年(nián)区间平均(jūn)PB（LF）。以中国移动为(wèi)代表的三大运营(yíng)商板(bǎn)块，借助“央企低(dī)估值+数字(zì)经济(jì)”成为率先(xiān)修复的(de)板块。

　　▌中国(guó)移动(dòng)的新(xīn)魔法能否打(dǎ)破“茅台魔咒”？

　　与此(cǐ)同时，还(hái)有(yǒu)另一个故事(shì)引发市场热议。即很(hěn)长一段(duàn)时间(jiān)以来，A股市场一(yī)直流传着“茅台魔(mó)咒(zhòu)”的传说，即大多股价(jià)超过茅台的上市公司，在风光散尽之后往往下(xià)场(chǎng)都不(bù)太好。本次中国移动直(zhí)接(jiē)在市值上(shàng)超(chāo)越茅台(tái)，结果是(shì)否会不(bù)一(yī)样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股(gǔ)上市公司，有同样中(zhōng)字头的中国船舶，其在(zài)2007年(nián)依托(tuō)船(chuán)舶(bó)业景气度提升，股价(jià)超越茅台并一度突破300元/股(gǔ)，但好景不长，在2008年金融(róng)危机爆(bào)发、船舶业跌入冰点(diǎn)后极速(sù)缩水(shuǐ)至(zhì)30元附(fù)近，至今(jīn)中国(guó)船舶股价维持(chí)在24元(yuán)左右。此外，海普瑞、神州泰(tài)岳、安硕信息、中文在线、全(quán)通教育等多家公(gōng)司(sī)股价均超越茅台，但最后的结(jié)果不是业绩暴雷就是股价毫无原因跌跌(diē)不休。

　　可以(yǐ)看(kàn)出的是，上述公(gōng)司的(de)陨落大部(bù)分主要(yào)是由于行业景气度变(biàn)化以(yǐ)及股市景气度(dù)无(wú)法维持。而茅(máo)台凭借其产品稀缺性以及长期稳(wěn)稳增长的利润，最终一次次甩(shuǎi)开(kāi)这些曾经(jīng)短暂领(lǐng)先者。对(duì)于(yú)一(yī)家(jiā)企业股价能否持续上(shàng)涨以及维持高位，市(shì)场(chǎng)普遍观点还(hái)是(shì)认为，实际需要看公司的基本面。

　　那(nà)么，一向有着“印钞(chāo)机(jī)”之(zhī)称，营收规模超茅(máo)台约7倍的中国移动，为什么(me)此前市值却(què)一直不如(rú)茅台呢？

　　对(duì)此，有分析认为，大致归(guī)结为两个重要原因。一方面(miàn)，茅台越卖越贵，但话(huà)费越交越少。在市场化的作用下(xià)，一(yī)瓶(píng)茅(máo)台(tái)已经冲上(shàng)3000元左右的高价(jià)，而中国(guó)移(yí)动虽(suī)掌握着大把的通信类资源，但作为央企需要(yào)承担(dān)“提速降费(fèi)”的责任，也就(jiù)不能无拘(jū)束地涨价。另一(yī)方面即是成本方面的(de)问题，中国(guó)移动本质作为通信基(jī)础设(shè)施企业，需(xū)要持续不(bù)断的(de)建(jiàn)设投(tóu)入，从(cóng)2G到5G，其近十年(nián)资(zī)本开支(zhī)合计1.82万亿元。相(xiāng)比(bǐ)之下，茅台就像(xiàng)一门“躺赢”的生意，基本不需(xū)要(yào)如此沉重的资本开支，也不(bù)需(xū)要面临追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财务数据可以看出(chū)，中国(guó)移动今(jīn)年一(yī)季度(dù)的营收是茅台的8倍，但(dàn)净利润(rùn)却差别不(bù)大，销售毛利率更是有着一(yī)个24%另一个92%的(de)巨大差(chà)别。

　　不过，近期来看(kàn)，一(yī)系列信号表(biǎo)明中国移动可能正在迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰期的(de)结束(shù)，中国(guó)移动此前表示，2022年是三年投资高峰(fēng)的(de)最后一年，2023年起资本开支(zhī)不再增长(zhǎng)，2023年计划资(zī)本开支1832亿元同比下降20亿元，同(tóng)比下降1.1%，全年营收(shōu)则可突(tū)破1万亿(yì)元。据业内人(rén)士测算，这意味着(zhe)届(jiè)时全(quán)年(nián)资本(běn)开支占(zhàn)收入比(bǐ)重将低于18%，创下2007年以来(lái)的新低。

　　同时，更加(jiā)重要的是，随着移动互(hù)联网(wǎng)进入下半场，行(xíng)业重心已转(zhuǎn)向产业(yè)互联网和智能化，中国移动(dòng)加速转型下正在(zài)抓紧(jǐn)机遇。信达(dá)证券研报表示，中国(guó)移动数(shù)字化转型收入“第二曲线”不断(duàn)攀升，去年公司(sī)数字化(huà)转型收(shōu)入对主营业务收入增量贡献达(dá)到79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成为公司收入增长(zhǎng)的第(dì)一驱(qū)动力。此外，公司移动拉普拉斯分块矩阵公式例题，拉普拉斯分块矩阵公式副对角线g>云收入(rù)规模实现新跨越，去年移动云(yún)收(shōu)入达(dá)到503亿元(yuán)，同比(bǐ)增长108.1%，连续三年实(shí)现翻(fān)倍暴涨，综合实力迈(mài)入国内(nèi)业界(jiè)第(dì)一阵营。

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