作者(zhě)：于博 蒋佳榛

　　事件描述(shù)

　　2023年5月11日，国家统(tǒng)计局公布(bù)了4月份(fèn)的(de)通胀(zhàng)数据：4月份居民消费价格同比上涨0.1％，环比下降0.1％，工业(yè)生产者出厂价格同比(bǐ)下降(jiàng)3.6％，环比(bǐ)下降0.5％。

　　核心观点

　　1、4月CPI环比降幅收窄，同比涨(zhǎng)幅回(huí)落至(zhì)0.1％；其中，鲜(xiān)菜、猪肉价格续降，出行价格上涨。

　　2、4月PPI环(huán)比下(xià)降0.5％，同比降幅扩大至-3.6％；其中，分项(xiàng)价(jià)格跌(diē)多(duō)涨少，黑金价格走弱(ruò)。

　　3、4月CPI同比离转负仅一步之遥，是否到了需要担心通(tōng)缩的时候？我(wǒ)们认为“通缩论”言过其实：一方(fāng)面，今年初以来核(hé)心CPI有所反弹(dàn)，意味着通(tōng)缩(suō)压力正逐(zhú)步缓解；另一方面，4月CPI环比降幅收(shōu)窄、核心(xīn)CPI环(huán)比回升(shēng)，也指向当(dāng)前经济仍在(zài)温和修复。下(xià)半年(nián)随着生(shēng)猪价格筑底回升、消费需求逐步(bù)回暖，物价水平有望回归正(zhèng)常水(shuǐ)平，通(tōng)缩和通胀均不构成当前主要矛(máo)盾。

　　目录(lù)

　　1、食(shí)品(pǐn)拉低通胀(zhàng)，核心通胀(zhàng)持(chí)平

　　2、菜、肉价格续(xù)降，出行价格上涨

　　3、PPI环比走(zǒu)弱，同比降幅扩大(dà)

　　4、价格跌多涨少，黑金价格走(zǒu)弱

　　5、通缩言过其实，关注核心通(tōng)胀

　　以(yǐ)下是正文

　　食品拉(lā)低通胀，核心(xīn)通胀持平(píng)<朝鲜领土面积多大相当于中国哪个省，朝鲜领土面积多大？相当于中国哪个省的面积/strong>

　　4月(yuè)CPI环比下降(jiàng)0.1％，降幅较(jiào)上(shàng)月收窄0.2个(gè)pct，同(tóng)比回落0.6个pct至(zhì)0.1％，其(qí)中(zhōng)翘尾(wěi)、新涨价分别影响0.3、-0.2个百分(fēn)点。从结构上看，食品项仍(réng)是主要拖(tuō)累，4月食品价格环比下降1％、非(fēi)食品价格则(zé)环比(bǐ)小(xiǎo)幅(fú)上涨0.1％。剔除食品和能(néng)源后，4月(yuè)核心(xīn)CPI环比回升0.1个百分点至0.1％、同比(bǐ)持平至0.7％。

　　菜、肉价格续(xù)降(jiàng)，出行价格上涨

　　食(shí)品方面(miàn)，菜、肉价格续(xù)降，仍是主要拖累(lèi)。受受(shòu)生猪产能(néng)充足(zú)以及消费淡季影响，猪肉(ròu)价格环比续降3.8％朝鲜领土面积多大相当于中国哪个省，朝鲜领土面积多大？相当于中国哪个省的面积，但降(jiàng)幅较上月收窄0.4个pct；鲜菜(cài)、鲜果大量上市(shì)，带动价格分别(bié)环比下降6.1％、0.7％，降(jiàng)幅较(jiào)上月收窄1.1、走阔1.1个pct。非食品方面，小长(zhǎng)假出行需(xū)求带动旅(lǚ)游价格环比(bǐ)上涨4.6％，受(shòu)车(chē)企降价(jià)促销以(yǐ)及国内油价下降影响(xiǎng)，交通工具及交通工具用燃(rán)料价格(gé)环比分别下降(jiàng)0.9％、1.6％。

　　PPI环(huán)比(bǐ)走弱，同比降幅扩大

　　受国内外市场需求表现(xiàn)偏弱及国(guó)际大宗商品价格(gé)波动影响，4月PPI环比下降0.5％，同时受上(shàng)年(nián)同期高基(jī)数的影(yǐng)响，同比降幅(fú)扩(kuò)大1.1个pct至-3.6％，其中翘尾、新涨价(jià)分别影响-2.6、-1.0个百分点。国(guó)内生产资料、生(shēng)活资料价(jià)格环比分别下降0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨少，黑金价格(gé)走弱

　　分行业看，国际原油价格波动带动(dòng)国内油煤加工(gōng)、化(huà)学(xué)原料及制品(pǐn)相关(guān)行业价(jià)格环比(bǐ)分(fēn)别下降(jiàng)2.3％、1.1％；受国内需求表现不(bù)及预期影响，黑金(jīn)采选及冶(yě)炼、有色采(cǎi)选(xuǎn)相关行(xíng)业价格结束自去年底以来(lái)的强势(shì)表现，环比分别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在产能(néng)继持续释放、供给相对充足的影响下(xià)，价格环比续(xù)降4％。

　　通缩言过其实，关注核心通(tōng)胀

　　4月CPI同(tóng)比降至0.1％的历(lì)史较(jiào)低(dī)水平，离转负(fù)仅一步之遥(yáo)，是否(fǒu)到了需要担(dān)心通缩的(de)时候？我们认为(wèi)，应(yīng)当理(lǐ)性看(kàn)待物价(jià)数据，“通缩论”言过(guò)其实：一方面，去年下半年核心CPI同比持(chí)续徘徊在0.6％的历(lì)史低位，但今年初以(yǐ)来有所反弹，意味着通缩压力正在逐步缓解；另一方面(miàn)，4月CPI环(huán)比降幅(fú)收窄、核(hé)心CPI环比回升，环比走势(shì)均处于正常(cháng)波动区间，也指向当前经济仍在(zài)温和修复。往前看(kàn)，去年二、三(sān)季度受疫情影响供给偏紧，CPI同比涨幅较高，高基数或对今年后续CPI同(tóng)比读数(shù)持续造(zào)成扰动(dòng)。我们认为，应更多(duō)关注环比(bǐ)变(biàn)动情况以及核心CPI的(de)走(zǒu)势。而随着下半(bàn)年生猪需求的回(huí)升，以及中(zhōng)央(yāng)猪肉收(shōu)储工作的开展，生猪价格有(yǒu)望筑底回升，食品项(xiàng)对(duì)CPI的拖累(lèi)将有所缓(huǎn)解，下半年(nián)物(wù)价水平有(yǒu)望逐步朝鲜领土面积多大相当于中国哪个省，朝鲜领土面积多大？相当于中国哪个省的面积回归(guī)至正(zhèng)常(cháng)水平、整体将保持温和上涨态势，通缩和通胀均(jūn)不构成当前(qián)经济的主要(yào)矛盾。