如果要论二(èr)季度迄今，全(quán)球股票市场中最(zuì)为靓(jìng)丽(lì)的(de)一道“风景线”，那么显然非日(rì)本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强势高(gāo)开逾1％，最高触及(jí)30924.47点(diǎn)，创下(xià)了自(zì)1990年8月(yuè)以来的新高，收在30808.35点。在(zài)本(běn)周早些时候，东证(zhèng)指数已经率先创(chuàng)下了1990年8月3日以来的最高收(shōu)盘点位。

　　多组对比可以显示出日股(gǔ)今(jīn)年以来的强势：东证指数年内已(yǐ)累计上涨了逾15％，远远超过了标普500指(zhǐ)数约9％的涨幅。截止本周三，追(zhuī)踪日本股市的最大(dà)规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了(le)11.8％，而追踪(zōng)标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期(qī)涨幅则(zé)仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩短到二季度迄今(jīn)的(de)短短一个(gè)半月，日股(gǔ)的(de)涨幅更是在全球主要股指中几无敌手……

　　日股(gǔ)为(wèi)何能一举领(lǐng)涨全球？对于许多国(guó)际市(shì)场的投资者而言，近来提(tí)到(dào)日(rì)股的优异表(biǎo)现，脑(nǎo)海中(zhōng)第一时间(jiān)浮现出的(de)，无疑(yí)都是“股神”巴菲特在上月(yuè)对日本市场表现出的强烈投资意愿。正是(shì)巴菲(fēi)特(tè)进(jìn)一(yī)步增持(chí)了日(rì)本五大商社(shè)仓位，令越来越(yuè)多(duō)的业内人士开始注意到这(zhè)一全球第三大经济(jì)体的巨大投资(zī)机会。

　　不过(guò)，日股本轮(lún)爆发背后的成(chéng)功(gōng)秘(mì)诀，真的(de)仅仅只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那么简单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队联席(xí)主管Carl Vine看来，并不是巴(bā)菲(fēi)特的出现(xiàn)让日(rì)股(gǔ)变(biàn)得(dé)吸(xī)引人。巴菲特所(suǒ)看到(dào)的（机会(huì)）其(qí)实也正是(shì)其他人眼下(xià)正在看到的，人(rén)们对日股的前景正感到(dào)非(fēi)常兴奋(fèn)！

　　至于究竟有哪些因素在推动着日股上涨(zhǎng)？“干货”其(qí)实有很多……

　　狂热(rè)的外资买需

　　根据东京证券(quàn)交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外国投(tóu)资者(zhě)目前已经连(lián)续第六周(zhōu)成为了日本股票的净买家。在此(cǐ)期间(jiān)，外(wài)国投资者大举涌入(rù)了(le)日股股票和期(qī)货市(shì)场(chǎng)，净流入(rù)逾300亿美元，是过去10年最大规(guī)模(mó)的资金流(liú)入之(zhī)一。

　　根据交易所的数(shù)据(jù)，在截(jié)至5月12日的最近一周内，海外交易(yì)者(zhě)又净买入了价值7810亿(yì)日元（约合57亿美元(yuán)）的(de)股票和期(qī)货。

　　杰富瑞日本股(gǔ)票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍经济学(xué)”时代初(chū)期(qī)以来(lái)，他就从未见(jiàn)过外国投资者对日本如(rú)此(cǐ)感兴趣。

　　在欧(ōu)美银行系(xì)统不(bù)稳(wěn)定和信(xìn)用紧缩风险(xiǎn)的笼罩下(xià)，越来越多的海外投资者似乎(hū)看到了日本股(gǔ)市作(zuò)为避险地(dì)的“稳定性”。日(rì)本(běn)股票给(gěi)人(rén)的(de)长期(qī)低(dī)迷(mí)印象正在减弱，持续稳定在1美元兑(duì)换130日元(yuán)的日元汇率、以及(jí)股神巴(bā)菲特对日本五大商社的(de)增持，也(yě)令不少海外投(tóu)资者对投资日本产生了更(gèng)多的(de)兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近(jìn)来已受(shòu)到(dào)了越(yuè)来(lái)越多平时不(bù)太关注日本市场的海(hǎi)外投资者的(de)咨询(xún)。不少海外投(tóu)资者(zhě)在看(kàn)到日本(běn)股市的涨幅超过美(měi)股后，开(kāi)始团费收缴标准是多少钱，团费收缴标准是多少钱一个月调查(chá)其(qí)中的原因，他们的建仓(cāng)买入又进(jìn)一步促使股市上涨，形(xíng)成(chéng)了目(mù)前(qián)的良性循环。

　　一个值得(dé)留意的(de)现象是(shì)，在(zài)巴菲(fēi)特上月公开(kāi)表态(tài)力挺日股后(hòu)，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华尔街资本也已相继造(zào)访日本。这些海外资金有意复(fù)制巴(bā)菲特的策略，通过低成本(běn)日元融资押注高股息日元资产。

　　其(qí)实(shí)，巴菲特在日本(běn)五大商社上的加大投(tóu)资(zī)，也(yě)存在着在国际市(shì)场上(shàng)分(fēn)散投资对象(xiàng)的想法。虽然(rán)巴菲特相(xiāng)信美国的增长潜力，但过度集中会产生(shēng)风险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席全(quán)球投资(zī)策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市的回报率(lǜ)是在波动(dòng)性远(yuǎn)低于美国(guó)科(kē)技股的情况下实现(xiàn)的。这意味着日本股(gǔ)市对美国(guó)投资者来说应该颇有吸(xī)引力。对美(měi)国债(zhài)务上限的(d团费收缴标准是多少钱，团费收缴标准是多少钱一个月e)担忧可能(néng)也刺激(jī)了一些“末日准备者(zhě)”涌入(rù)日本股(gǔ)市，以此作(zuò)为(wèi)避险手段。

　　法国兴业银(yín)行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二(èr)的一份报告中也表(biǎo)示，“外资的回(huí)归是日本股(gǔ)市复苏的重要(yào)标志。（我们）将(jiāng)继(jì)续对日本股票维(wéi)持超配，并偏向银行、金融和价值股的投资。”

　　深(shēn)层(céng)次的企业治(zhì)理变革

　　当然，在海外投资者今年对日本产生(shēng)兴趣之前，他们此前在这片“失(shī)落地带”曾经历过长(zhǎng)达数十(shí)年虚假的曙光和令(lìng)人失望(wàng)的低(dī)回报。那(nà)么这一次，即便有着(zhe)避险和多元化分(fēn)散投资的需(xū)求(qiú)，他(tā)们又为(wèi)何铁了(le)心一定(dìng)要来日(rì)本(běn)市场(chǎng)？日本(běn)市场的吸(xī)引(yǐn)力就一定远超(chāo)全球其他地区吗？

　　这(zhè)便不得(dé)不提日本市场(chǎng)眼下(xià)正经历的(de)一场(chǎng)“蜕变(biàn)”了！

　　金融服务提(tí)供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日(rì)本股市(shì)本轮上(shàng)涨(zhǎng)的主要原因还(hái)源(yuán)于治理标准的提高，以及企业部门推(tuī)动向股东(dōng)返还现金。日本(běn)多年的公司治(zhì)理(lǐ)改(gǎi)革已开始见效，这项改(gǎi)革最初由已(yǐ)故前(qián)首相安倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前(qián)日(rì)本(běn)企业的派(pài)息(xī)已大幅(fú)增加，在截至今年3月的财年(nián)中，日本企业(yè)宣布的回购规模已(yǐ)飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的(de)历史最高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近(jìn)50％的(de)日(rì)本公司资产负债(zhài)表上有净现金，而美国(guó)的这一比例(lì)只有20％多一点；东证指(zhǐ)数成分股公(gōng)司中约(yuē)有54％的公司股价低于每(měi)股账(zhàng)面(miàn)价值，而标普500指数成分股中这一比例仅为7％。单从市净率等估值指标(biāo)来看(kàn)，这(zhè)就为日本(běn)股(gǔ)市提供了更坚实(shí)的底部(bù)和(hé)更(gèng)高的上(shàng)限(xiàn)。

　　今年(nián)3月(yuè)底，东(dōng)京证(zhèng)券交易所为了改(gǎi)变股(gǔ)价跌破(pò)每(měi)股净资(zī)产——市净率低于1倍的情况，还请求(qiú)上市企业在意(yì)识到资本(běn)成(chéng)本的前(qián)提下推进经营(yíng)并公布改善方案等。

　　与此相呼应的行动已开始(shǐ)扩大。4月下旬(xún)，JVC建伍株式会(huì)社推出了力争“早日(rì)实(shí)现市净(jìng)率(lǜ)超过1倍”的中期经营(yíng)计划和股票回购，股价(jià)随后大涨近4成(chéng)。清水建设株式会社4月下旬也宣布了上限200亿日元的股票(piào)回购和积极压缩政策性(xìng)持股的方(fāng)针，该(gāi)公(gōng)司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽(qì)车(chē)、三菱商(shāng)事在内(nèi)的日本(běn)龙头企业在近期公布财报(bào)时，也均宣(xuān)布了新的股票回购计划(huà)。不少分析师(shī)预计，到(dào)今年5月底，各日本(běn)上市公司的回购规模将进一步(bù)创下(xià)新(xīn)纪录(lù)。

　　高(gāo)盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所）主题正引起许多海外投资者的共鸣，他们(men)开始(shǐ)看到这(zhè)方面的(de)有利证据。在交易所(suǒ)这些(xiē)变化的推(tuī)动下，许多(duō)公司正在回购(gòu)股份(fèn)，厘(lí)清(qīng)经常令人(rén)困(kùn)惑的交叉持股(gǔ)，并在定期(qī)公开会议(yì)之前与股东进行更密切的接触。”

　　对冲基(jī)金集(jí)团Man GLG日本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味着(zhe)“过去两(liǎng)年在这方面发生的事情(qíng)比过去30年还要多(duō)”，这是(shì)股(gǔ)市(shì)充满(mǎn)活力(lì)表现(xiàn)的最大单一原因。他们对(duì)提高股本回报(bào)率有着坚(jiān)定的态度，希望市(shì)值上升。

　　宽货(huò)币(bì)、稳(wěn)经(jīng)济

　　最后(hòu)，日本央行目前(qián)依然宽松的货币政策和(hé)日本相对稳(wěn)健的经(jīng)济基本面，显(xiǎn)然也对日(rì)股的表(biǎo)现构成了(le)提振。

　　尽管新行长植田和男上月已走(zǒu)马上任，但(dàn)日本央行暂(zàn)时(shí)仍未改变(biàn)其大规(guī)模(mó)的货币宽松路线。即便(biàn)日本通货膨胀率超过了央行(xíng)2％的目标，但(dàn)植田和男依然强调，“还不能放心地说通胀（达到了央行目标(biāo)）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半年还在持续加息(xī)，并(bìng)已(yǐ)被迫(pò)在物价与经济(jì)稳定之间(jiān)作出艰难抉择。继续宽松的日(rì)本央行眼下依然处于能让海外投资(zī)者放心购买(mǎi)的状(zhuàng)态。

　　日(rì)本宏观经济的表(biǎo)现目前也相(xiāng)对(duì)更为稳健。日本内阁(gé)府17日公布的数据(jù)显(xiǎn)示，今年(nián)前三(sān)个月日(rì)本国内生产总(zǒng)值（GDP）折(zhé)合成年率增(zēng)长1.6％，创下了近三个季度以来新(xīn)高。

　　日本国家(jiā)旅(lǚ)游局表示(shì)，受益(yì)于中国放(fàng)宽(kuān)旅行限制，4月商(shāng)务和(hé)休(xiū)闲外国(guó)游(yóu)客人(rén)数从此(cǐ)前的(de)182万攀升(shēng)至195万(wàn)。高盛策略师(shī)在(zài)报(bào)告中指(zhǐ)出，考虑到入境(jìng)旅(lǚ)游业复(fù)苏、强劲(jìn)资(zī)本支(zhī)出计划(huà)和日本央行(xíng)持续(xù)宽松等积极(jí)因素，日本(běn)这个世界第三(sān)大经济体(tǐ)的前(qián)景十分强劲(jìn)。

　　值得一提的是，从经济(jì)合作与发展组织的经济(jì)前景指数来看，日本目前是七国集团中(zhōng)唯一(yī)一个超过临界(jiè)线100的。

　　日本(běn)第三大(dà)在线(xiàn)经纪商Monex的首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩(jì)似乎相当不错，重(zhòng)要(yào)的汽车(chē)行业(yè)预(yù)计利润将增(zēng)长。以内需为导向的(de)企业正受益于入境游增长的前(qián)景(jǐng)，而大(dà)型(xíng)银行也获得了丰(fēng)厚的收益。预计日本(běn)股(gǔ)市到今年年底将进一(yī)步(bù)上涨10％或更多。

　　里昂证券也认(rèn)为(wèi)，日(rì)本股市(shì)今年的涨(zhǎng)势或将延续下去，因盈利(lì)增长、股(gǔ)票回购和估值仍处于(yú)低(dī)位吸引了买家，巴(bā)菲特(tè)的(de)认可、公司(sī)治理(lǐ)的改善(shàn)均(jūn)提振了市场，而(ér)企业财报(bào)的不(bù)俗表现或有望成为最新的上行催(cuī)化(huà)剂。

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