A股“股王(wáng)”之(zhī)争进入白热(rè)化阶段，中国(guó)移(yí)动股价(jià)周中创历(lì)史新高，一(yī)度(dù)从独占A股市值(zhí)榜(bǎng)首近(jìn)3年的茅台(tái)手中(zhōng)抢下(xià)“A股之王”的光(guāng)环，引发市(shì)场热(rè)议(yì)。截至周五收盘，茅台最终以微弱优势(shì)反超，但地位已岌岌可危。值得注意的(de)是，因中国移动在A+H两地上市，若按其A股股本计(jì)算则不过是一场计算上的乌龙(lóng)，但若均按照A股股价等(děng)数据计算，则其总市值一度(dù)达2.19万亿元，超越茅台(tái)成为“市(shì)值王(wáng)”。

　　拉长时间看，在数(shù)字经(jīng)济、信创(chuàng)、中特估、人工(gōng)智能等一系列热点催化下，中国(guó)移(yí)动今年股价累计最(zuì)大涨幅已近60%，自去年上(shàng)市以来最近一年股(gǔ)价累(lèi)计最大涨幅接(jiē)近翻倍，而茅台股价则几(jǐ)乎(hū)仅在原(yuán)地踏步(bù)。有(yǒu)市场(chǎng)人士认为，中国(guó)移动和(hé)茅台这场(chǎng)股(gǔ)王宝座的争夺(duó)可能揭示着(zhe)A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁(qiān)启示(shì)录：消费回潮卷出白(bái)酒泡沫 数字(zì)经济时代(dài)带(dài)来预备新股王(wáng)

　　A股总市值榜首(shǒu)之争，向来是市场(chǎng)关注焦点(diǎn)，回顾历史来看，最近十多年来股王(wáng)变迁的背(bèi)后似乎(hū)也反应着国(guó)内经济(jì)趋势和产业价值的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆(lù)A股时，市值一度(dù)超过8万亿人民币(bì)。不仅稳居A股第一，甚至登(dēng)顶(dǐng)全球(qiú)资本市场市值之首(shǒu)，得益于当时基(jī)建大发展时(shí)期，中石油在股(gǔ)王的位置上稳坐了八年，直到2015年(nián)工商银(yín)行依托当(dāng)年互联(lián)网金融牛市成为(wèi)新锐股(gǔ)王。再后来，随着我国在2018年进(jìn)入消费牛(niú)市，开启了(le)此后三年的消费(fèi)白马股大牛市，也成就了(le)如今贵州(zhōu)茅台(tái)股王的A股传奇(qí)。

　　（图片来(lái)源：格隆汇、勾(gōu)股大数据；资料来(lái)源：微信公众号市(shì)值(zhí)观察4月17日(rì)文章《谁是(shì)A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台(tái)仍一(yī)直(zhí)稳(wěn)稳领跑，但在高端白(bái)酒的高(gāo)估值泡沫<正五边形的外角和等于多少度第二人生，正五边形的外角和等于多少度的内角/strong>下，以(yǐ)及(jí)今年(nián)春节(jié)后(hòu)白酒行(xíng)业的(de)终端动销几(jǐ)乎并未达到(dào)预期，整(zhěng)个白酒板块经历回调，公(gōng)司股价也现(xiàn)大幅下跌。近日，中国移(yí)动(dòng)的突然崛起更(gèng)是开始对其王位发(fā)出(chū)了挑战。

　　市场分析指出，中国移动(dòng)一(yī)度超越贵州(zhōu)茅台市值(zhí)这一历史性事件(jiàn)背后，除了离不开国家(jiā)政策持续推进的数字(zì)经济(jì)，与最近(jìn)爆火的人工(gōng)智能两大概念加持，还(hái)有来自于“中特(tè)估”这个新概念的强(qiáng)力催(cuī)化。

　　具体来看，根据数(shù)据显示，当前美股市值前十(shí)的上市公司中(zhōng)，苹(píng)果(guǒ)、微软、谷(gǔ)歌、亚马逊、英伟达(dá)、特斯(sī)拉、META均(jūn)为(wèi)科(kē)技股。有(yǒu)分析认为，科(kē)技进步已成提(tí)升(shēng)生产力的重要因素，二(èr)级市场对科技(jì)企业的态度能一(yī)定(dìng)程度显示出(chū)科(kē)技企业的竞争力强度。因(yīn)此，以中国移动为代表的科技(jì)股“逼宫(gōng)”以(yǐ)贵州茅(máo)台为(wèi)代(dài)表(biǎo)的消(xiāo)费股(gǔ)似乎也(yě)预示着市(shì)场中的积(jī)极现(xiàn)象。

　　目前，在我国经济逐渐向数字化(huà)深度(dù)转型的背景(jǐng)下(xià)，实力强(qiáng)劲并实现华(huá)丽(lì)转身(shēn)的中国移动，已经逐渐成引领中国(guó)经(jīng)济潮流的主力军。信达(dá)证券研报表示，公司作为国企数字经济担当，积极布(bù)局云计算、IDC、工(gōng)业(yè)互联网(wǎng)等(děng)创新(xīn)业务，伴随算力网络(luò)的进一步发展，将拉动底(dǐ)层云计算业(yè)务的需(xū)求，公司具(jù)备较强的 IDC/云计算(suàn)业务能力，正在从传统(tǒng)管道运营商向数字科技(jì)领(lǐng)军企业加(jiā)快跃迁升级，有(yǒu)望首先迎来估(gū)值重塑机遇。

　　同时(shí)，从估值(zhí)修复情况来(lái)看，根据光大证券4月15日研(yán)报显示，2022年底以来，截至4月(yuè)13日(rì)，三大运(yùn)营商(shāng)股价涨幅均超过(guò)20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中(zhōng)国移动(dòng)涨幅达(dá)40.5%；三者估值分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于(yú)近五年区间平均(jūn)PB（LF）。以中国移动为代表的三大运营商板块，借助“央企(qǐ)低估值+数字(zì)经济(jì)”成(chéng)为率先(xiān)修复(fù)的板块(kuài)。

　　▌中国移动的新魔法能否(fǒu)打(dǎ)破(pò)“茅台魔咒”？

　　与此同时，还(hái)有另一(yī)个故事(shì)引发(fā)市(shì)场(chǎng)热议(yì)。即很长一(yī)段(duàn)时间以(yǐ)来(lái)，A股市场一直流(liú)传着“茅台魔咒(zhòu)”的传说，即大多股价超过(guò)茅(máo)台的上市公(gōng)司，在风光散尽之后往往下(xià)场都不太好。本次中国移动直接在市值(zhí)上超越茅台，结(jié)果是否会(huì)不一样(yàng)呢？

　　回(huí)看那些(xiē)中了“茅台(tái)魔咒(zhòu)”的A股上(shàng)市公(gōng)司(sī)，有同样中(zhōng)字头的(de)中国船舶，其在2007年(nián)依托船(chuán)舶(bó)业景气度(dù)提升，股价超(chāo)越(yuè)茅台并一度突破300元/股，但好(hǎo)景不长，在2008年金融危(wēi)机爆发(fā)、船舶业跌入冰点后极速(sù)缩水至30元附近，至今中国船舶股价维持(chí)在24元左右。此(cǐ)外，海普瑞、神州泰(tài)岳、安硕(shuò)信息、中文(wén)在线、全通教育等多家公司股(gǔ)价均超越(yuè)茅台(tái)，但最后的结果不是业绩暴雷就是股价毫无原因跌(diē)跌不休。

　　可以看(kàn)出的是，上述(shù)公司的陨落大部分主要是由(yóu)于行业景气度变化(huà)以及(jí)股市景气度无法维(wéi)持。而茅台凭(píng)借其产品稀缺性以及长期稳稳(wěn)增(zēng)长(zhǎng)的(de)利润，最终(zhōng)一(yī)次(cì)次甩开这些曾经短暂领先(xiān)者。对于一家企业股价能否持续上涨以及(jí)维(wéi)持高(gāo)位，市场普遍(biàn)观点还是认(rèn)为，实际(jì)需要看(kàn)公司的基(jī)本(běn)面。

　　那么(me)，一(yī)向有(yǒu)着“印钞机”之称，营收规(guī)模超茅(máo)台约7倍的中国移动，为(wèi)什(shén)么此(cǐ)前市值却一(yī)直不如(rú)茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致归结为(wèi)两(liǎng)个(gè)重要原因。一方面，茅台越卖越贵，但话费越交越(yuè)少。在市场化的作(zuò)用下，一瓶(píng)茅台(tái)已经冲上3000元(yuán)左右的高价，而中国移动虽掌握着大把的通信类资源，但作为(wèi)央(yāng)企需(xū)要(yào)承担“提速降费(fèi)”的责任，也(yě)就不能无拘束地(dì)涨价。另一方面即(jí)是成(chéng)本方面的问题，中国移动本质作为通信基础设(shè)施企业，需要持续不断(duàn)的建设投入，从2G到5G，其近十年资本开支合(hé)计(jì)1.82万亿元。相(xiāng)比之(zhī)下，茅台就像一门“躺赢”的(de)生(shēng)意，基本(běn)不需(xū)要如此沉重的(de)资本(běn)开支，也不需要面临追(zhuī)赶最新技术的焦虑。

　　因此，从(cóng)财务数(shù)据可以看出，中国移动今年一季度的营收(shōu)是茅台(tái)的(de)8倍，但净利润却差别不(bù)大(dà)，销售毛利率(lǜ)更是有着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看(kàn)，一系(xì)列(liè)信号表明中国移(yí)动(dòng)可能正在迎来一些变化。

　　随着5G建设高(gāo)峰期的结束，中国移动此前(qián)表示，2022年是三(sān)年投(tóu)资高(gāo)峰的最后一年，2023年(nián)起资本(běn)开支(zhī)不再增长，2023年计划(huà)资本开(kāi)支1832亿元(yuán)同比(bǐ)下降20亿元，同(tóng)比下(xià)降1.1%，全(quán)年营收则可突破1万亿元。据(jù)业内人士测(cè)算，这意味着(zhe)届时全年(nián)资本(běn)开支(zhī)占收入比(bǐ)重将低于18%，创(chuàng)下2007年(nián)以来的(de)新(xīn)低。

　　同时，更(gèng)加重(zhòng)要的是，随着移(yí)动互联网进入(rù)下半场，行业重心已转向产业互联网和智能化，中国移动加速转型(xíng)下正在抓紧(jǐn)机遇。信(xìn)达证(zhèng)券研报(bào)表(biǎo)示，中(zhōng)国移动数字化(huà)转型收入“第二曲线”不(bù)断攀升，去年公(gōng)司数字(zì)化转型收入对主(zhǔ)营业(yè)务(wù)收(shōu)入增量贡献达到79.5%，占主营业务收(shōu)入比提升至 25.6%，成为公司(sī)收入增长的第一驱动力。此外(wài)，公司移动云收入规模实现新(xīn)跨越，去年移动云收入达到503亿(yì)元，同比增长108.1%正五边形的外角和等于多少度第二人生，正五边形的外角和等于多少度的内角>，连续三年实现(xiàn)翻倍暴涨，综合(hé)实力迈入国内(nèi)业界第一阵营。