近日(rì)，有(yǒu)焦化企业发告知函称，因亏损严重，对于钢企提降50元/吨(dūn)的行为(wèi)暂不接受。

　　记(jì)者注意(yì)到(dào)，从今年4月(yuè)1日起，焦炭开启(qǐ)首轮降价，并正(zhèng)式进入降价通道，5月17日，河北(běi)部分(fēn)钢厂开(kāi)启焦炭第8轮提(tí)降，降(jiàng)幅50元/吨，要(yào)求(qiú)18日0时起执行，而后山东主流钢(gāng)厂跟进。截至目前，焦炭已有8轮降价(jià)落地，港口准(zhǔn)一(yī)级湿熄焦平仓价(jià)累计(jì)下调(diào)670元/吨(dūn)，跌幅达(dá)24.7％。同期，焦炭期(qī)货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期货煤(méi)焦研(yán)究员阮(ruǎn)俊涛(tāo)认(rèn)为，近(jìn)两个月来，焦(jiāo)炭(tàn)期货的下跌(diē)是宏观(guān)、产业等多因(yīn)素共同(tóng)作(zuò)用的结果。首先，宏观(guān)层面，3月(yuè)上旬美国硅谷银行暴雷，多数大宗商品价(jià)格下跌，同时国内宏(hóng)观强预期在经(jīng)过1—2月的反复发(fā)酵后，市(shì)场对今年的(de)定性逐渐(jiàn)转向“弱(ruò)复苏”，这(zhè)也使得黑色系商品(pǐn)交易需求利多(duō)的信心不足。其次，产业层面，今年煤焦最大产(chǎn)业利(lì)空来(lái)自焦煤的进口，3月份(fèn)澳洲焦煤(méi)近(jìn)2年来首次通关(guān)，并于4月进(jìn)一步改善(shàn)。蒙(méng)煤、俄煤3月份的进口(kǒu)量也出(chū)现较大(dà)增长。根(gēn)据海关总(zǒng)署统(tǒng)计，今(jīn)年3月我(wǒ)国共计进口炼焦烟煤964.7万吨(dūn)，同(tóng)比增156.4％，占3月(yuè)焦煤(méi)总供应的17.5％，去年(nián)同期仅为(wèi)7.8％。同时，该进(jìn)口量也几乎是近10年来的最高水平，仅(jǐn)次(cì)于(yú)2020年(nián)1月(yuè)的981.3万吨。进口焦煤的(de)大量释放削弱(ruò)了国内(nèi)煤企的议价能力，焦炭成(chéng)本支撑(chēng)坍塌，驱动焦炭期货下行。最后(hòu)，4月以(yǐ)来，在铁(tiě)水产量不(bù)断走高的同时，黑(hēi)色终(zhōng)端需求表现一般，国家(jiā)统(tǒng)计局公(gōng)布的房屋新开工、施工面积(jī)同比大幅(fú)回落，继而引发了市场对煤、焦、钢产业链的负反馈担忧。综上(shàng)所述，焦炭成本(běn)端、需(xū)求(qiú)端均(jūn)有(yǒu)明显(xiǎn)利空驱动，叠加宏观支撑不足，多(duō)因素共(gòng)振带(dài)动焦炭期货主(zhǔ)力合约持续(xù)下行(xíng)。

　　“焦炭价(jià)格(gé)此轮下跌(diē)，并不(bù)是(shì)自身的供需(xū)矛盾驱动，而(ér)是受焦煤(méi)的拖累。焦煤因国(guó)内产量稳增(zēng)和进口量大增，供(gōng)需关系(xì)逐步向宽松转(zhuǎn)变，致使煤价自(zì)年初就开(kāi)始呈偏弱走势运(yùn)行。其间，受内(nèi)蒙(méng)古地区(qū)煤矿事故影(yǐng)响(xiǎng)，煤价经历短暂反弹后(hòu)开(kāi)始加(jiā)速回落。另外，下游钢(gāng)材需求表现不及预(yù)期，钢价承(chéng)压回调致使(shǐ)钢(gāng)厂利润(rùn)收缩，遂通过调(diào)降(jiàng)焦价(jià)将需求压力向原(yuán)材(cái)料(liào)端传导(dǎo)。因此，在失去成本支(zhī)撑、下游施压的双重(zhòng)作用下，焦价持续下跌。”中(zhōng)钢(gāng)期货煤(méi)焦研究(jiū)员冯(féng)艳成说。

　　记(jì)者从受访人士处获悉，本周焦煤价格率先出现(xiàn)触底反(fǎn)弹(dàn)，而(ér)焦价连跌8轮后，个别地区焦企出现亏损(sǔn)。同时(shí)，近(jìn)期焦(jiāo)炭期价的(de)反弹给出(chū)升水现货空间，买(mǎi)现卖期套利需求(qiú)增加对(duì)现货市场信心有所提(tí)振，刺激焦企有提(tí)涨意愿，但(dàn)短期全面提涨并成(chéng)功落地的概率较小，主要原因是(shì)目前焦(jiāo)企整体盈(yíng)利情(qíng)况尚(shàng)可，焦(jiāo)炭主产区山西省焦企平均吨焦盈利(lì)接近140元，而下游(yóu)钢材(cái)需求并(bìng)未出(chū)现明显好转，钢厂整体盈利(lì)情况一般，对焦炭则(zé)保(bǎo)持按(àn)需(xū)采购(gòu)节(jié)奏。

　　部分焦化企业开始(shǐ)提涨，能(néng)否提(tí)涨(zhǎng)成功？冯艳(yàn)成认为，提涨的是内蒙古某焦企，国(guó)内(nèi)焦(jiāo)企(qǐ)生产成本和(hé)焦化(huà)利润会(huì)因为地区、设(shè)备(bèi)区别而存(cún)在很大差(chà)异(yì)。相(xiāng)对而言，内蒙(méng)古非主流焦化企业(yè)的副产品较少(shǎo)，整体产(chǎn)线的经(jīng)济性一(yī)般，对(duì)降(jiàng)价的(de)承受池子为什么被封杀能力偏低(dī)，也因(yīn)此率先开始提涨，不(bù)过对整体市场影(yǐng)响(xiǎng)有限(xiàn)。

　　阮俊涛也认为，在(zài)焦企未出现大幅(fú)亏损或需求(qiú)明显增加的情(qíng)况下，焦价(jià)提涨(zhǎng)难度较大。

　　记(jì)者了解到，5月(yuè)下(xià)半月以(yǐ)来(lái)钢(gāng)厂检修减(jiǎn)产节奏(zòu)放缓，个别地(dì)区钢厂计划复产，日均铁(tiě)水产量尚保持在偏(piān)高水平，这意味着煤焦(jiāo)刚性需求较好，但钢厂持(chí)续采取低原料库存(cún)策略，致(zhì)使(shǐ)目前煤矿(kuàng)、洗(xǐ)煤厂端焦煤(méi)库存以及焦企端焦炭(tàn)库存均处于往年同期高位，钢(gāng)厂端(duān)焦煤、焦炭库存则处于较低水平，煤焦近期供应也(yě)有(yǒu)适当的减量，以缓解自身高(gāo)库存的压力(lì)。基(jī)于(yú)此种库存格(gé)局，煤焦的议价主(zhǔ)动权(quán)仍掌(zhǎng)握(wò)在钢厂端。

　　现货提涨，期货为何反(fǎn)而池子为什么被封杀大跌呢？阮俊涛(tāo)认为(wèi)，近期由(yóu)于国内外(wài)焦煤(méi)价(jià)格倒挂(guà)，贸易商进口积极性较低，导致(zhì)焦煤供应(yīng)短期(qī)内有收缩趋(qū)势(shì)，不过(guò)焦企(qǐ)也处于主(zhǔ)动限产状态，焦(jiāo)煤供需矛盾并不突(tū)出(chū)。焦炭本周供减需增，基(jī)本面边(biān)际(jì)改(gǎi)善，但钢联公布的铁(tiě)水日产量依然维持(chí)接近240万吨的水平，在终端需求表现一(yī)般(bān)的背景下，焦炭需求仍有转(zhuǎn)弱预期。中长期来看(kàn)，考虑粗(cū)钢平控要(yào)求，今年(nián)全年焦煤(méi)供(gōng)需格局大概(gài)率仍(réng)将明显宽(kuān)松(sōng)，且蒙煤实际生(shēng)产成本较(jiào)低(dī)，三季(jì)度蒙煤中长协重新定(dìng)价后，预计进口量会得(dé)到(dào)改善。因(yīn)此，虽然焦煤现货价格因蒙煤(méi)减量而有所企(qǐ)稳，但期货(huò)市(shì)场氛(fēn)围仍(réng)难言(yán)乐观，导(dǎo)致期(qī)货和(hé)现货短暂劈叉。

　　“从价格(gé)表现上看(kàn)，前期(qī)煤焦(jiāo)跌幅明(míng)显(xiǎn)大于(yú)板块内其他品种，估值相对偏低，这(zhè)也使得继续杀(shā)估值的驱动明显减弱，而(ér)估值修复(fù)配(pèi)合(hé)近期焦煤进口减量(liàng)、钢(gāng)厂(chǎng)复产等消息，刺(cì)激煤焦价格(gé)出现反(fǎn)弹(dàn)，但考虑到目前钢材(cái)需求依(yī)然乏力，钢厂(chǎng)复(fù)产(chǎn)将会再次加重其供需压力，需求(qiú)负(fù)反馈仍将(jiāng)会向原材(cái)料(liào)端(duān)传导(dǎo)，对煤焦价格(gé)形成压力。”冯艳(yàn)成说，短期(qī)煤焦交易逻辑变化较快(kuài)，价格波动(dòng)剧烈，预计仍将(jiāng)以底部区(qū)间振荡走势为主；中长(zhǎng)期来看，煤焦供需趋于宽松的预期(qī)未变，在估值回升后仍将是板(bǎn)块内空(kōng)配最(zuì)佳品种。

　　对于煤焦后(hòu)市，阮俊涛认为，目(mù)前煤焦有三条主线：一是(shì)焦煤供应宽松(sōng)，并给焦(jiāo)炭带来成(chéng)本端压力；二是终端需(xū)求(qiú)存疑，负反(fǎn)馈风险并(bìng)未化解(jiě)；三是海外衰退(tuì)预期如何演绎。目(mù)前来看，焦煤供应宽松是大概率事件，且4月地产数据表(biǎo)现依(yī)然一般，负反馈以(yǐ)及粗(cū)钢平(píng)控都是压(yā)低铁水产量的可能因素，因(yīn)此煤焦即(jí)便出现(xiàn)超跌反弹，中(zhōng)长期来看也是易跌难涨。

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