北京(jīng)时间5月(yuè)6日晚，伯克(kè)希(xī)尔(ěr)·哈(hā)撒韦(wéi)召开年度股(gǔ)东(dōng)大会。公司董事长93岁的沃伦(lún)·巴(bā)菲特和副董(dǒng)事长——99岁的查理·芒格先生，一边吃喜诗糖果(guǒ)，一边回答(dá)了来自全球投资者5个多小时的互动提问。

　　在这次股东会(huì)中，两位(wèi)奥马哈“先(xiān)知”再度(dù)和投资者分享了投(tóu)资(zī)、成功以(yǐ)及长(zhǎng)寿的(de)秘(mì)诀，并就市场关注的AI、新能源、美国银(yín)行危机(jī)、苹果以(yǐ)及公司“接班人”等热点话(huà)题进行了探讨。

　　例如，巴菲(fēi)特在股东会上表(biǎo)示，他和芒(máng)格(gé)依然高度看好苹果公(gōng)司。“如果让消费者选择，是放(fàng)弃第二台车(chē)，还(hái)是放弃iPhone，我想大多数(shù)人会放(fàng)弃(qì)第二辆(liàng)车(chē)。这是消费者行为(wèi)对苹果公(gōng)司带(dài)来的机会。”

　　同时，也谈(tán)到了台积电在产业(yè)链中的重要位(wèi)置。巴菲特(tè)认为，“目前没有一(yī)家公司可以(yǐ)与台积(jī)电相比(bǐ)拟，这家(jiā)公司拥有非(fēi)凡的领(lǐng)导地位。”

　　为(wèi)了让读(dú)者能够在第一时间(jiān)获取本次股东会(huì)最新观点，筛选出40条核心精华内(nèi)容，以飨读者。

　　重(zhòng)点企业(yè)背后价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选(xuǎn)址(zhǐ)要比后者好许(xǔ)多

　　会(huì)上，巴菲(fēi)特(tè)说，“伯克希尔买(mǎi)卡车(chē)加油站(zhàn)Pilot比英国石(shí)油(yóu)买Travel Centers贵的原(yuán)因(yīn)是，买(mǎi)Pilot是一个(gè)分成三个阶(jiē)段的交易，第(dì)一个阶段价格很好(hǎo)，第二个阶段由(yóu)于他们(men)去年优(yōu)异的业绩对卖(mài)家很(hěn)有利。

　　自从我(wǒ)们在 2017 年购(gòu)买了Pilot 的股份以来，这部分股份已进(jìn)行了“股(gǔ)权”会计处理。2023年初(chū)，伯克(kè)希尔(ěr)将购买Pilot的额外(wài)权益(yì)，这将(jiāng)使我们的所有权提高(gāo)到80％，并导致我们在财务报表中充分整合Pilot的收益、资(zī)产和负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不太(tài)合理，Pilot的选址要比后(hòu)者好许(xǔ)多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多个(gè)

　　具(jù)备沃尔玛一样分(fēn)销能(néng)力的分销商

　　巴(bā)菲(fēi)特表示，“沃尔玛的分销(xiāo)做的(de)很好，我们有很多产品供应(yīng)给它，但有些产品很难让人们(men)只去(qù)沃尔玛购买(mǎi)，我们也会(huì)把产(chǎn)品(pǐn)的分销渠(qú)道(dào)多元化，我(wǒ)们(men)希望能够拥(yōng)有多个(gè)具(jù)备沃尔玛一样分销能(néng)力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然(rán)有101年的(de)历史，

　　但(dàn)其魔力也不(bù)是无限的

　　再(zài)谈自身(shēn)钟爱的喜诗(shī)糖果，巴(bā)菲特(tè)说(shuō)，“喜诗(shī)糖果(guǒ)当(dāng)前面临的(de)问题不在(zài)于是否开(kāi)新店(diàn)。我(wǒ)和查理为(wèi)了把这个品(pǐn)牌(pái)推向全球做过很多(duō)尝(cháng)试，每次(cì)我们都(dōu)是在最初觉得(dé)走对(duì)了方向，但后(hòu)来发现还是不行。喜诗糖果有101年的历(lì)史，虽(suī)然有自己的魔力，但魔力也(yě)不是无限(xiàn)的(de)。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影行业经(jīng)营(yíng)难题比较多

　　关于电影和迪士尼，芒格说，电影行业是一个（经营）非常困难(nán)的行业，是（竞争）非常(cháng)严峻的行业。“举个(gè)例子(zi)，假如疫情前有70％的业务，随着疫情的来临(lín)，客流量减少了，但(dàn)电影院(yuàn)不能(néng)减少影片(piàn)供应，也不能减少其他消(xiāo)耗(hào)品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动(dòng)视暴雪的事(shì)情上

　　微软已经做得非常(cháng)出色了

　　有(yǒu)投资人提问，伯克(kè)希尔(ěr)出售动视暴雪股份是否影响(xiǎng)到了微(wēi)软对其(qí)的收购？对此，巴菲特(tè)回复：“伯克希(xī)尔(ěr)所有监管(guǎn)要(yào)求下应披(pī)露的事项(xiàng)都已(yǐ)在13-F或10Q文件(jiàn)里写明了。至(zhì)于微软(ruǎn)，我认为他们已经做(zuò)得(dé)非(fēi)常(cháng)出色了，为了达成这(zhè)笔收购，微软与英国有(yǒu)关部门积极地进行了(le)合作，但这并不(bù)代表他们最终(zhōng)一定(dìng)会成功(gōng)，这(zhè)也不是愿意多(duō)花(huā)钱就能(néng)解(jiě)决的问题(tí)。我还不清(qīng)楚最终结果会如何，但即使这(zhè)笔收购最终没有成功，也(yě)不代表微软或(huò)动视(shì)暴雪有任(rèn)何的(de)缺陷。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴(bā)菲特高度(dù)肯定苹果公司，

　　其在(zài)伯克希尔持仓占比(bǐ)已超过了能源业务

　　在股东大会上，巴菲(fēi)特高度肯定了苹(píng)果公司。他说，“苹果公司在我们(men)仓位中的占比超过了能源业(yè)务。虽然我们持有苹(píng)果的股份(fèn)占(zhàn)比不高，但每年的权重都在增(zēng)加。我不(bù)懂手机，但我能(néng)看(kàn)明白消费者的习惯。如(rú)果让消费者选是放弃买手机还是(shì)放(fàng)弃买(mǎi)汽车，我(wǒ)想很多人(rén)会选放弃汽(qì)车。”

　　“我们不知道未(wèi)来(lái)趋势会如何发展，但我们知道什(shén)么是(shì)正确的价格，我们可以在消费者行(xíng)为(wèi)方面做一定的预测，以及它对企(qǐ)业(yè)的威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲(fēi)特：在买第二辆车和买iPhone之间(jiān)选择(zé)，多数(shù)人可能会(huì)选(xuǎn)择放弃买车

　　有投资(zī)者(zhě)对于苹果占伯克希尔组合的35％表示(shì)担忧(yōu)，认(rèn)为(wèi)这(zhè)已经(jīng)接近了(le)危险范围(wéi)。

　　对此，巴菲特肯(kěn)定地表(biǎo)示(shì)，“你的美(měi)元是好的。”以此来(lái)表(biǎo)示(shì)，这笔投(tóu)资(zī)是没问题的，甚至是非常(cháng)有(yǒu)机会的。“铁路、能源和喜诗糖果等都是生意，而苹果的商(shāng)业模(mó)式更好。消费者花钱的(de)时候都有自己的喜好，有些人会花1500美元买(mǎi)一部(bù)手机，同样，也(yě)有人(rén)花3.5万美元买第二辆车。我认(rèn)为，如果他们要(yào)么放弃第二辆车，要(yào)么放弃他(tā)们的iPhone，我想，他们(men)会放弃第(dì)二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台(tái)积电拥有非凡的(de)领导地位

　　《红(hóng)周刊》事(shì)前(qián)发(fā)送了提问，想了解(jiě)伯克(kè)希(xī)尔(ěr)在一个季度(dù)内快速买入卖出台积电的原因。在问答环节，巴菲特对此进行(xíng)了说明(míng)，在他看来台积电是世界(jiè)范围内管理最(zuì)完善且最重要的公司之(zhī)一，即使是5至20年后也(yě)不会变。

　　“我重(zhòng)估过，尽(jǐn)管很多人(rén)想要提高美国的芯片(piàn)产能，但我(wǒ)认(rèn)为(wèi)，它只能留在（中国）台湾地区。我们(men)通过Allegheny购买的一家子公(gōng)司参与了亚(yà)利桑那(nà)州的部分芯(xīn)片工作，但至少(shǎo)在(zài)我看来，目前我们没有一家公司(sī)可以(yǐ)与台(tái)积电比拟(nǐ)，这家公司(sī)拥有非(fēi)凡的领导地(dì)位。何(hé)况它们还拥(yōng)有一位91岁的创始人，这家公司非常(cháng)棒。”

　　关(guān)于电动(dòng)车

　　09.

　　巴菲特(tè)：马斯克高估了自己，

　　可(kě)他(tā)是天才

　　有观众问巴菲特，你是否认为埃隆·马斯克高估了自己？巴菲特的(de)回答(dá)是，“是的，我(wǒ)认为埃(āi)隆·马斯(sī)克高估了(le)自己(jǐ)，但他很(hěn)有(yǒu)才华。所(suǒ)以，他高估(gū)了一个不需要高估就能成为(wèi)天才的人。他(tā)真(zhēn)的很聪明，我想(xiǎng)他的智商可能会超过170。”

　　“他梦(mèng)想完成一些（伟大的）目标，他喜(xǐ)欢(huān)接受(shòu)不可能的(de)目标。我们(men)的不同之处在(zài)于(yú)，我想要的不(bù)多，我(wǒ)在寻找(zhǎo)简单、确定性(xìng)高的工作(zuò)，我不想要(yào)那(nà)么多的失败。但(dàn)埃隆·马(mǎ)斯克需要狂热，致(zhì)力于解决不可能的问题(tí)。我喜欢我现在(zài)的生活方式，我不喜欢和他在(zài)一起，他也不喜(xǐ)欢和我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获(huò)成功，

　　但我并不喜欢

　　关于新(xīn)能源和汽车厂(chǎng)商，巴(bā)菲特表示(shì)，“很长一段(duàn)时(shí)间内(nèi)，我和(hé)查理都觉(jué)得，汽车行(xíng)业太艰难(nán)了。例如福特汽车公司，曾(céng)经亨(hēng)利·福特看起(qǐ)来拥有整(zhěng)个世界，但20年后(hòu)，他们正在赔钱。前几天，我读(dú)了(le)通用汽车公司1932年的年度报告，其中(zhōng)显示，他们有(yǒu)19000个经销商，而当时(shí)人(rén)口(kǒu)大约(yuē)是1.2亿左右(yòu)。现(xiàn)在美国有3.3亿人(rén)，所有(yǒu)汽车品(pǐn)牌只有18000左右(yòu)个经(jīng)销商。此外，美(měi)国的(de)汽车(chē)公司还会面临(lín)来自(zì)世(shì)界各地的竞争(zhēng)。”

　　芒格补(bǔ)充道，“但(dàn)事(shì)实也并非如此，法拉(lā)利就处于一个特殊的位置。虽然(rán)我们觉得(dé)，汽车不(bù)是(shì)一个吸引(yǐn)人的行业，但(dàn)电(diàn)动(dòng)汽车即将大获成功。现在(zài)它带来(lái)了巨大(dà)的(de)成(chéng)本和巨(jù)大的风险，但我(wǒ)不喜(xǐ)欢(huān)巨大的资(zī)金成(chéng)本和巨大的风险。”

　　关(guān)于新技术 新能源

　　11.

　　芒(máng)格对人工智能持怀疑态度

　　在回答(dá)新加坡投资者关于(yú)人工智能的问题时(shí)，芒(máng)格表示(shì)，如果你到中国的比亚迪工厂去(qù)看一看(kàn)，会发现(xiàn)自动化操作程度非(fēi)常高，但我还是觉得用人可能(néng)更好，因为人(rén)工智(zhì)能并不能取(qǔ)代(dài)很多领(lǐng)域的人(rén)才。

　　巴菲特也表示，人工智能虽然可以(yǐ)做(zuò)一些令人(rén)惊奇的(de)事(shì)情，比尔盖茨也(yě)曾(céng)带我(wǒ)去(qù)看微软的产品，但这类(lèi)产品仍不完(wán)善，譬如(rú)目前还不能讲笑话。发明AI的初(chū)衷(zhōng)是(shì)好的，但很多(duō)事情是不能掌(zhǎng)控的。人工(gōng)智能可以改变全世界，但(dàn)它并不能改变人类(lèi)的思维和(hé)行为。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚(zhuàn)取(qǔ)超额(é)收益的(de)机会在降低，

　　但总(zǒng)会有新技术创(chuàng)造新机会

　　巴菲特说，“现在赚取(qǔ)超额(é)收益的机会在相对(duì)降低，但这并不(bù)代表没有(yǒu)投资(zī)机会(huì)。从1940年(nián)到(dào)现在，无(wú)论汽车、工(gōng)业(yè)、飞(fēi)机以及能源等领域(yù)都有新(xīn)的改变(biàn)，新的事物永(yǒng)远在(zài)不断出现，而且会取代一(yī)些(xiē)原有的技术，因此(cǐ)，在这其中会存在很(hěn)多机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特(tè)：伯(bó)克希尔在新(xīn)能(néng)源(yuán)方面

　　做了很多投入，但还(hái)远远(yuǎn)不够

　　针对新能源前(qián)景，巴(bā)菲特说，“之前买下伯克希尔(ěr)能源这家公司，就是希(xī)望能够帮助解决一(yī)些(xiē)环(huán)境方面的问题。从传(chuán)统能源向新(xīn)能源的(de)转变，我们在这个方面做了(le)非(fēi)常多的投(tóu)入。不(bù)过，现在做(zuò)的还远(yuǎn)远不够。”更(gèng)多精彩观点请(qǐng)关注(zhù)证券(quàn)市(shì)场红(hóng)周刊公众号(hào)。

　　14.

　　“股神”接班人(rén)：希望2030年的碳(tàn)足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非保险业(yè)务副(fù)董(dǒng)事(shì)长格(gé)雷格·阿贝尔(ěr)表示(shì)，“我们(men)现在(zài)正在经历能源行业的变革，全球都是如(rú)此，我们有(yǒu)3家美国的(de)公共事业公司(sī)，我(wǒ)们希望能够在全国的每一个州(zhōu)制定不同的计划，然后将这些计划进(jìn)行整合。我们也(yě)将(jiāng)我们的目标进行了同步规划(huà)，我(wǒ)们希望2030年的碳足迹与2005年相比能够降低50％。这是我们在公共(gòng)事业方面(miàn)希望(wàng)能够取得(dé)的(de)成绩，但这个过(guò)程是不容易的(de)”。

　　关(guān)于美(měi)国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引(yǐn)发的蝴蝶(dié)效(xiào)应

　　会扰(rǎo)乱世(shì)界(jiè)金融体系

　　在(zài)针对投资者提出的硅谷(gǔ)银行破(pò)产事件会带来怎样的经济后果时，巴菲特(tè)表(biǎo)示，这(zhè)是灾难(nán)性的，即(jí)使联(lián)邦存款保险公司的限额是25万(wàn)美元，这是法令(lìng)的规定(dìng)，但这不是美国的行为方式，就像他们不(bù)会让债务上(shàng)限导致世界(jiè)陷入混乱一样。他判断FDIC不会有人愿(yuàn)意公(gōng)开向美国公(gōng)众解释为什(shén)么只(zhǐ)有25万(wàn)美元有“存款”保险，这次事件引发的后续问题会扰乱世界金(jīn)融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存(cún)款挤兑感到担忧，

　　这是(shì)不应该发(fā)生(shēng)的

　　巴菲特说(shuō)，“银(yín)行业(yè)一直以来的情况都(dōu)非常相似，恐(kǒng)惧(jù朝受命夕饮冰出处，朝受命夕饮冰昼无为夜难眠什么意思)总(zǒng)是会传(chuán)染的，我父亲在1931年(nián)因为银行挤兑而失去了工作。不(bù)过，这些年来，银(yín)行(xíng)系统发生了(le)很大变化。二战后的那一年，有多达(dá)2000家银(yín)行倒闭，也(yě)是在那时，我们(men)做(zuò)了一(yī)件非常明智的事情，就是成立联邦存款保(bǎo)险(xiǎn)公司(sī)。现在已经是2023年了，人们仍(réng)（对(duì)银行挤兑(duì)）感到担忧，这是(shì)不应该发生的”。

　　17.

　　美联(lián)储多次修改规则

　　导致(zhì)银(yín)行系(xì)统(tǒng)风险增(zēng)加

　　巴菲特(tè)说，“美联储被赋予了(le)制定保(bǎo)证(zhèng)金要求的责任。他们改变了很多次保证(zhèng)金要求(qiú)，因为(wèi)我们(men)都知(zhī)道，借了很多钱(qián)的人会(huì)给银行(xíng)系(xì)统带来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美联储解决不了财政问题

　　由于美联储投放(fàng)的天量流动性(xìng)，引发了严重(zhòng)的(de)通货膨胀(zhàng)，市场普遍在批评美(měi)联储(chǔ)失职。不过，巴菲特却认为，问题不(bù)在美(měi)联储，“他们无法解(jiě)决财政问题，他们正(zhèng)在(zài)履行其职(zhí)能。现金也(yě)不是垃圾(jī)。”

　　不(bù)过芒(máng)格对此也不很乐观，他表(biǎo)示，我们在(zài)第(dì)二(èr)次(cì)世界大(dà)战中付出了代价(jià)。我(wǒ)们每个人，包括学校的孩子和其他人(rén)，也(yě)包括我自己。我们购买了最(zuì)初所谓的战争债券(quàn)、国防债券和储蓄债券等等。如果不停印钞票，我无法(fǎ)预计宏观(guān)环境会变(biàn)得多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国(guó)银行危机(jī)：

　　银行可以有(yǒu)新(xīn)发明，但要恪(kè)守旧的价值观

　　巴菲特说，“银(yín)行业可以有各种各样的新(xīn)发明，但它需要有(yǒu)旧的价(jià)值观。我们不(bù)知道(dào)会发生什么，因为在目前的情况下(xià)，可能(néng)会发生很多事情。你必须有(yǒu)惩罚，打击那些制(zhì)造问题的人(rén)。如(rú)果他们承担了不该承(chéng)担的风险，如果(guǒ)你要改变人们(men)未来的行为方(fāng)式(shì)，风(fēng)险(xiǎn)就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备买下许多(duō)银(yín)行(xíng)

　　巴菲特说，“如果(guǒ)你遵循健(jiàn)全(quán)的银行投资方法，不做别(bié)人做的一些(xiē)风险性(xìng)事(shì)情(qíng)，银行可能(néng)是一个非常不错的投资。最初在1969年，查理和我(wǒ)以1900万美(měi)元投(tóu)资了一家(jiā)银行(xíng)。如果1970年的《银行控股公司(sī)修正法案》没有通(tōng)过，我们最终可能会拥有许多银行，而不是(shì)许(xǔ)多(duō)保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当(dāng)人们对(duì)货币失去信心(xīn)，

　　这不会是一个好(hǎo)现象(xiàng)

　　针(zhēn)对(duì)去美元化与“放水”，巴菲特(tè)说(shuō)，“美元是储备(bèi)货(huò)币，我看不到任何(hé)其他货币能(néng)够取代(dài)它。我觉得没(méi)人(rén)能(néng)理解现在的情况，只有(yǒu)鲍(bào)威尔（美联储主席）可能比我(wǒ)们更清楚(chǔ)，但是他也不能完全(quán)控制我们的财政政策。当疫情(qíng)发生的时候(hòu)，并没有人知道需要印(yìn)多少数额的(de)货币才能解(jiě)决问题，而(ér)直到(dào)它失控。人们(men)会对货币失去信心，他(tā)们的行为方式可(kě)能(néng)会完(wán)全不同。我们无(wú)法预测(cè)，但(dàn)我们知道这(zhè)不(bù)是(shì)一个(gè)好现象(xiàng)”。

　　关于大周期行业(yè)

　　22.

　　盖可保(bǎo)险仍是一家保(bǎo)险公司

　　巴菲特表示，过去10年(nián)，虽(suī)然(rán)有很(hěn)多上(shàng)市公司(sī)涉及(jí)保(bǎo)险业务(wù)，但没有一家是自(zì)己愿意去投的。虽然有人(rén)诟病盖可保险已经(jīng)是(shì)一家技术公司，但(dàn)在我(wǒ)们看来，其(qí)依然(rán)是一家保险公司。他同时解释(shì)，盖可(kě)在(zài)技(jì)术方面需(xū)要做的工作要比(bǐ)想象的(de)多很多(duō)。

　　作为政(zhèng)府(fǔ)雇员保(bǎo)险公司，盖可第一(yī)季度业绩(jì)表现得非常好(hǎo)，这背(bèi)后有两(liǎng)个原因，首先(xiān)是减少了前一年的保险准备金，其次一季度(dù)还是汽车保险的旺季，此(cǐ)外在(zài)远程(chéng)信息处(chù)理方面，盖可也(yě)取得(dé)了长(zhǎng)足的(de)进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领域(yù)

　　从来就不特(tè)别活(huó)跃

　　在回答有投资者(zhě)提(tí)出的商业(yè)地产损失情况(kuàng)有多严重，和伯克(kè)希(xī)尔是否会在(zài)商业地(dì)产领(lǐng)域更(gèng)活跃时？巴菲特表示，伯克希尔在(zài)商业地产领域(yù)从来(lái)不是特别活跃，因此也不会受到不良贷款等一系列(liè)负面因(yīn)素(sù)影(yǐng)响。

　　但(dàn)美国(guó)和世界(jiè)很多地方市中心(xīn)的(de)空洞化(huà)却是非常严重的，它(tā)会影响很多人。建筑不会(huì)消失(shī)，但所有者(zhě)会变(biàn)化(huà)，人们总是(shì)喜欢买(mǎi)没有(yǒu)追索权的房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是(shì)

　　以安全(quán)的方(fāng)式(shì)恢复(fù)长期运营(yíng)

　　在回答有投资者(zhě)提出的伯灵顿北方圣太菲铁路公司面临的机遇和挑(tiāo)战时？巴(bā)菲特表示(shì)，他密切关注这(zhè)一团队的运(yùn)营指标，其中不仅有(yǒu)美国的铁路，而且(qiě)还有加拿大的(de)铁路。

　　他(tā)强调：“2022年因为疫(yì)情确实经历(lì)了一段困难时间，但好(hǎo)在(zài)我们走出疫(yì)情和供应(yīng)方面(miàn)的挑战，不过(guò)还面临劳(láo)工问题和其他一些问(wèn)题。我(wǒ)们的团队优先(xiān)考虑的(de)是恢(huī)复铁(tiě)路的(de)长(zhǎng)期(qī)运营(yíng)，而(ér)不(bù)是短期专注于在20年内达到某一运营指标，要(yào)长期为客户提供可持(chí)续的(de)优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历(lì)史上(shàng)

　　没(méi)有一次情绪化投资决定

　　在回答有没有(yǒu)因为情绪作出错(cuò)误的投(tóu)资决定时，巴菲特表示：“虽然(rán)在生活中(zhōng)谁(shuí)都(dōu)不想成(chéng)为一个(gè)没(méi)有(yǒu)感情的(de)人，但肯定想在做投资或商业决定时(shí)成为一(yī)个没有感(gǎn)情的人。

　　26.

　　伯克(kè)希尔投资并创造了

　　超过(guò)5000亿美元的(de)股东权益

　　巴菲特强调：“如果(guǒ)我们拥有更多的企业，企业赚更多的钱，作为(wèi)股(gǔ)东的份额，作为伯(bó)克希尔的所有者，每年都在增(zēng)加(jiā)，而投(tóu)资者不需要花任(rèn)何钱(qián)。我(wǒ)们投资并创造了超过5000亿美元的股东(dōng)权益和超过300亿美元的运营收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购(gòu)的(de)机(jī)会是(shì)非常有限的

　　关于是否对持(chí)有的(de)超过(guò)1000亿美(měi)元的现(xiàn)金(jīn)充满信心(xīn)？巴菲特回答道，为什么要派发现金(jīn)？我们感兴趣的、真正想(xiǎng)做的是(shì)收购伟大(dà)的企业。我们可(kě)以(yǐ)做到以500亿或750亿美元的价格，收购(gòu)一家(jiā)价值1000亿美(měi)元的公司。

　　“适(shì)当的(de)情况下，没有(yǒu)人能像(xiàng)我们(men)一样达(dá)成交易。2008年我(wǒ)收(shōu)购了(le)一大(dà)堆公司，这种(zhǒng)事情会再(zài)次发生。但问题是，我们收购的机会是非常(cháng)有限的，所以当一家好公司面临(lín)被(bèi)卖掉的时候，我们(men)需要足(zú)够的资金。但我们的股东可(kě)能(néng)会把股票卖得太便宜，而且无(wú)法做什么让股价稳步上涨。我们有足够的钱(qián)，我们正(zhèng)在(zài)用我们(men)所(suǒ)拥有(yǒu)的(de)东(dōng)西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘(mì)诀是洞悉(xī)消(xiāo)费者的行为(wèi)

　　关(guān)于公司如何在短期(qī)利润和长期(qī)防(fáng)御能力之间做出选(xuǎn)择？巴(bā)菲特对此表示：“我们(men)不(bù)关心季(jì)度预算是(shì)否(fǒu)达标，我(wǒ)们感兴(xīng)趣的是，永远拥有一个美好的事(shì)业。好的企(qǐ)业不多，但我们确实找到了一些，例如，当(dāng)我们在1966年试图涉足百货(huò)商店业务时，我们学到(dào)的是(shì)，在(zài)奖品上做图案绘制(zhì)，这可以算(suàn)是一件愚蠢的事。我们一直(zhí)在试图洞悉的是消费者(zhě)的行为，我们(men)不能(néng)洞(dòng)悉企业(yè)的技术趋势，如果能做到这点，那也能获利！但这并(bìng)不重(zhòng)要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝尔将(jiāng)接班！

　　关(guān)于投(tóu)资(zī)人关注的(de)接班人话(huà)题，巴菲特说，“格雷格•阿(ā)贝尔一定会继承我的工作(zuò)，当然现(xiàn)在我还在位，格雷格的主要价值是可以(yǐ)把(bǎ)一些事情做得(dé)更好，或者(zhě)去管(guǎn)理更多的事情。阿(ā)吉特•贾(jiǎ)恩也会给他一些好的建(jiàn)议，但格雷格是(shì)做出最终决定的那个人。未来我们(men)还(hái)需要更多的优秀人才，去涉及(jí)更(gèng)多的业务。如(rú)果这些(xiē)人(rén)不(bù)足够聪明(míng)，我们是绝(jué)不会让他们(men)接替(tì)我(wǒ)们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔的(de)优秀在于从不会频繁更换经理(lǐ)人(rén)

　　查理(lǐ)•芒格表示，“伯克希尔有很多很优秀(xiù)的经理人，相对其他大型公司，伯(bó)克希尔之所以(yǐ)能够做的更好原因(yīn)之一，是(shì)从不(bù)会频繁(fán)更换经理人”。

　　31.

　　来自(zì)“股神”巴菲(fēi)特的认可：

　　阿吉特•贾恩(ēn)的地(dì)位无可取(qǔ)代

　　沃伦•巴菲特(tè)说，“阿吉特•贾恩是全(quán)球选(xuǎn)出的十大最佳保险经(jīng)理(lǐ)人之一(yī)，他的地位无(wú)可取代。阿(ā)吉特从不会去(qù)尝试(shì)改变一个(gè)体(tǐ)系，而(ér)总是会去(qù)改善一(yī)个(gè)体系。我很享受与他(tā)交流，以前(qián)我们每天都会聊天，现在没(méi)有那么频(pín)繁了，但他(tā)绝对是世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透露到(dào)访(fǎng)日本五大商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈到(dào)了为(wèi)何到访日本，并参观五(wǔ)大商社。“我去那里的部分原因(yīn)，是为了(le)把格雷格介绍给(gěi)那些生意伙(huǒ)伴。至于(yú)那些(xiē)企业，让人感(gǎn)到非常惊喜”，巴(bā)菲特说。

　　格(gé)雷格补充道，“我(wǒ)们确实希望和(hé)（那些企业(yè)）有长(zhǎng)期合作的机会。它们是一些令人难以置(zhì)信(xìn)的投资机会(huì)，一直是朝受命夕饮冰出处，朝受命夕饮冰昼无为夜难眠什么意思非常好的投资机会。我很喜欢这些公司的(de)文化和历史(shǐ)。我们对五(wǔ)大(dà)商社的两天走访是非常(cháng)棒(bàng)的。”

　　伯克希尔未来展望

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　　巴菲特展(zhǎn)望百年(nián)后的(de)伯(bó)克希尔：

　　被股东眷顾，为社会带来幸福感

　　在问答环(huán)节，巴菲(fēi)特(tè)提(tí)出(chū)了一(yī)百年后伯克(kè)希尔的发展愿景，他(tā)说，希(xī)望这家公司仍能被(bèi)股东们眷(juàn)顾，并(bìng)且为社会带来(lái)幸福感，拥(yōng)有无限的资本和(hé)大(dà)量的人才。“就像格(gé)雷厄姆1949年写下的书时至(zhì)今日依然畅销且(qiě)屹立不倒一样，成为其他(tā)人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克(kè)希尔的资(zī)本

　　仍会(huì)比(bǐ)大(dà)部(bù)分(fēn)公司(sī)都要多(duō)

　　巴菲(fēi)特(tè)表(biǎo)示，“伯克希尔被认为(wèi)是一个国家(jiā)的资产而(ér)非负债，以往记录已经(jīng)说明了(le)这一(yī)点。未来12~15年，伯(bó)克(kè)希尔(ěr)的资本还(hái)是(shì)会(huì)比(bǐ)大(dà)部(bù)分公(gōng)司(sī)都要多，也仍然可以在国家的经济中投入(rù)非常多的(de)钱，带来更(gèng)多的就(jiù)业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯克希(xī)尔(ěr)的股票回(huí)购不会停

　　巴菲(fēi)特说，“相信在格雷格(gé)继任后，他仍会做出与现(xiàn)在相同的股票回购决定。”

　　伯克(kè)希尔(ěr)哈撒韦非保险业务副董事长格雷格(gé)·阿贝尔补充道(dào)：“沃伦和查理(lǐ)定下了(le)非常优(yōu)秀的(de)回购计划框架，我会继(jì)续沿用(yòng)，因(yīn)为股票回购将同时对股东(dōng)和公司自身的运营(yíng)产生益处，如果资本(běn)足够且股票很有吸引力(lì)，那么为什么不通过回购来提升单股内在价值呢？因此(cǐ)当时机来临，我们会成为活跃的股票回(huí)购(gòu)方。”

　　谆(zhūn)谆人生教(jiào)诲(huì)

　　36.

　　巴菲特：给自(zì)己写讣告，

　　并(bìng)逆向行动，人(rén)生的路就清晰了

　　在回答关(guān)于遗产规划的问题时(shí)，巴菲特(tè)说，在伯克希尔，只要把某几只股票(piào)拿(ná)好就行，但(dàn)这并不适合所有人。如果你想要你的孩子(zi)拥有某种(zhǒng)价值(zhí)观，重(zhòng)要的是：你(nǐ)要践行这样的价值观(guān)，并和他(tā)们谈论这个价(jià)值观，从他(tā)们出(chū)生起，他们就在学习你。“你的意志与此有关。”

　　巴菲特说(shuō)：“如果(guǒ)你(nǐ)想弄(nòng)清(qīng)楚如何度过这一生(shēng)，你可以写(xiě)一下讣(fù)告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股(gǔ)神”巴菲特：

　　我(wǒ)年事已高但没(méi)有写(xiě)过遗嘱(zhǔ)

　　巴菲特说，“之前观察(chá)过(guò)很多(duō)富裕家庭，它们在(zài)财产(chǎn)规(guī)划分(fēn)配上都存在各自的(de)问题。我年事已高，可我并没有签过遗嘱，因为签订遗嘱需要孩子的理解以(yǐ)及他(tā)们的建议。这件事情对于孩(hái)子而言，在20岁和60岁的不同时期(qī)来做，效果(guǒ)是(shì)不一样的”。

　　在(zài)他看来，过早向孩子宣告遗嘱会绑架他们的成长。“有一些人完全不(bù)向他们的孩子透露任何遗嘱有(yǒu)关(guān)的事情(qíng)，而有些人则(zé)用遗嘱去绑架孩子的(de)成长。当过早地向孩子宣读遗(yí)嘱，比如在他们的成长(zhǎng)阶(jiē)段，让(ràng)他们知(zhī)道遗嘱上的内容(róng)——这在(zài)以后会很(hěn)难更改(gǎi)，我认为这是家(jiā)长犯下的(de)一个巨大(dà)错(cuò)误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格(gé)分(fēn)享成功(gōng)的秘诀：

　　活到老学(xué)到老(lǎo)，并学会(huì)感恩

　　会上，查理·芒格说，“成功很简单，比如(rú)花(huā)钱要量入为出，花的钱要比赚的钱少；避免(miǎn)身边(biān)有能量的人和(hé)活动；要活(huó)到老(lǎo)学到老(lǎo)，要学会感(gǎn)恩。如果你能做到这一(yī)切，那你一定会成功(gōng)。如果做不到(dào)，成(chéng)功就需要(yào)更多的运气，当(dāng)然，你一定(dìng)不要(yào)把自己(jǐ)的命运都(dōu)押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡(fán)尔(ěr)赛”？和自(zì)己喜欢(huān)的人一起(qǐ)工(gōng)作，业务(wù)中没(méi)有困(kùn)难

　　巴菲特说，“我们的业务中没(méi)有困难，我们都非常热爱自己的事业(yè)。每天(tiān)早上起床时，我都感觉非常棒。和(hé)一群(qún)我喜(xǐ)欢(huān)的人一起工(gōng)作，彼此欣赏对方，而且我上班通勤也只需要约5分钟(zhōng)的路程，这是非(fēi)常理想的(de)工(gōng)作环境，没有什么能比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我(wǒ)时常(cháng)关(guān)注《聪明的投资(zī)者》

　　在亚马逊的排名

　　股东(dōng)大(dà)会上，巴菲(fēi)特再度提起本·格(gé)雷厄姆在投资上对他产生的积极影响(xiǎng)，他说：“1949年，格雷厄姆在他的书(shū)中写下一(yī)些非(fēi)常(cháng)有说服力的话，告诉我我在过去8、9年间所从事(shì)和(hé)热爱的工(gōng)作(zuò)都是错误的。我看(kàn)了(le)这本书（注：即《聪(cōng)明的投(tóu)资(zī)者(zhě)》）一遍又一遍。无论他的想法是(shì)否正(zhèng)确，我都(dōu)非(fēi)常喜欢(huān)，甚至还不(bù)时去亚(yà)马逊看看这(zhè)本书的排(pái)名，它一直在(zài)畅销榜上(shàng)排在差不多第300名或第350名(míng)的(de)位置。试想下，到哪里再找一本(běn)书(shū)在其领域里(lǐ)具(jù)有(yǒu)这样持续的地位？”

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