财联社记者近期从行业内了解到，信(xìn)贷市场(chǎng)需求低迷持续之下，部(bù)分(fēn)银行出现了贷(dài)款(kuǎn)最优惠利率与同期(qī)理财收益率(lǜ)倒挂或接近倒挂的(de)罕见现象。

　　“我们(men)个贷最(zuì)低(dī)已经(jīng)到年化3.65％左(zuǒ)右了，但投(tóu)放依旧比较(jiào)难。房贷和前十(shí)年(nián)比(bǐ)那都是放不出去(qù)的。”4月25日(rì)，中部一家大型城商行相关负责人对财联社记(jì)者(zhě)说(shuō)。

　　这种(zhǒng)情况并非个案(àn)。4月26日(rì)，财(cái)联社记者向(xiàng)兴(xīng)业、广发等多家银行了解到，当(dāng)前抵押贷(dài)款最优(yōu)惠利率区间为3％-3.85％之间。与(yǔ)一(yī)季度情况相(xiāng)比，贷款利率水平仍(réng)在进一步(bù)下滑(huá)。

　　而普(pǔ)益标准监测(cè)数据显示，上周（4月17日(rì)-4月23日(rì)）全市场共(gòng)新(xīn)发了661款理财(cái)产(chǎn)品，环比增加22款，其中86款(kuǎn)为开放式(shì)产品，其平均业绩(jì)比(bǐ)较(jiào)基准(zhǔn)为3.46％，环(huán)比(bǐ)下跌0.07个百(bǎi)分点；575款为封闭式产品，其平(píng)均业绩比(bǐ)较基准为(wèi)3.66％，环比下跌0.02个百(bǎi)分点(diǎn)。

　　4月26日(rì)，一家头(tóu)部银行(xíng)理财子(zi)负责人对财联(lián)社记者表示(shì)，正常情况下贷款利率要高于理财(cái)收(shōu)益，否则(zé)会形成套(tào)利空间。近期出现的(de)收益率(lǜ)倒(dào)挂的(de)情况的确多年(nián)来少见。这种情况本质上反映(yìng)实体经济需求不足(zú)，资金可能在(zài)金融(róng)市场空转的信号。

　　走低的贷(dài)款利率(lǜ)VS走高的(de)理财收益率

　　4月23日(rì)，央(yāng)行国(guó)际司司长金(jīn)中(zhōng)夏对外表示，人民银行认真贯彻党中央、国务(wù)院决(jué)策部(bù)署，采取了很多措施做好金融支持稳外(wài)贸工作。首先是降低实体经济(jì)融资成(chéng)本(běn)。2022年，我国企业贷(dài)款加权(quán)平均利率(lǜ)同比下降了(le)34个(gè)基点(diǎn)，仅4.17％，这(zhè)在历史上是比较(jiào)低的水平。

　　而(ér)上周，央行一(yī)季度(dù)金(jīn)融统(tǒng)计(jì)数据发布会上公布的数据显(xiǎn)示，3月份银(yín)行体(tǐ)系新发企业贷加权(quán)平均利率同(tóng)比(bǐ)下降29BP，达到3.96％。

　　但(dàn)如央(yāng)行所表述(shù)，3.96％系3月(yuè)份(fèn)银行体系新发(fā)企(qǐ)业贷款加权平(píng)均利(lì)率水平，并没有考(kǎo)虑区域(yù)差异。财联(lián)社记者注意到，在部分资金充裕的一线城市(shì)利率水平(píng)下沉更快(kuài)，比如央行营管部早(zǎo)在(zài)2月份(fèn)即表示(shì)，去年12月份，北(běi)京(jīng)地区(qū)新发(fā)放企业贷款加权平均利率仅为3.09％。

　　海通国际最新报告分析(xī)认为，一季度的贷(dài)款需求非常(cháng)好，央行今年一季度公布的贷款(kuǎn)需求指数飙升(shēng)，达到78.4，还(hái)是2012年(nián)下半(bàn)年以来(lái)的(de)最高值。但(dàn)最近贷(dài)款需求有下(xià)降趋势(shì)，如近(jìn)期票据转贴现利率下降，表示(shì)银行贷(dài)款(kuǎn)需求较差，需要购买票据来(lái)填(tián)充贷款额度。

　　与新发放贷款市场(chǎng)当前的(de)不(bù)景气形成鲜(xiān)明对比的是，一(yī)季度理财市场(chǎng)的收益(yì)率却在节节回升(shēng)。普益标(biāo)准数据显(xiǎn)示，截至2023年1季度(dù)末，理财(cái)公司(sī)存空气炸锅是不是一定要放烤架上 空气炸锅没有烤架能用吗(cún)续理财产品(pǐn)14892款(kuǎn)，占全市场存(cún)续理(lǐ)财(cái)产(chǎn)品的44.03％。理财公司存续开放式固收类(lèi)理财(cái)产品（不含现金管理类产品(pǐn)）的近(jìn)1个月年化收益率的(de)平均水平为4.00％，环比上涨5.81个百分点(diǎn)。

　　国金固收最新数据显示，4月24日封闭式理财(cái)平(píng)均基(jī)准利率3.81％，已恢复至去年12月水平；3月以来6M-1Y封闭式理财(cái)基准利(lì)率与1年(nián)期AAA级中票、存单(dān)利差走阔(kuò)。

　　即便与新发理财产品收益率相比，当前(qián)银(yín)行新发(fā)贷款的(de)利率也不占优。普益标准监(jiān)测数据显示，上周(zhōu)（4月17日-4月23日）全市(shì空气炸锅是不是一定要放烤架上 空气炸锅没有烤架能用吗)场新发理财产品中(zhōng)，开放式(shì)产品平均业(yè)绩比较基准为3.46％，封闭式产品(pǐn)平均业(yè)绩(jì)比较基准为3.66％。

　　业内(nèi)：要(yào)警(jǐng)惕(tì)资金出现空(kōng)转套利可能

　　多位(wèi)受访金(jīn)融行业人(rén)士对记者表示，当前新发贷款利率和理财(cái)收益率之间出现(xiàn)倒挂是(shì)多年来罕(hǎn)见的(de)情(qíng)况。部分人士认为，应该警惕当前非对称利率政(zhèng)策之(zhī)下，贷款、存款(kuǎn)和金融市场之间出现收(shōu)益(yì)“套利”空间(jiān)的可能(néng)。

　　融360数字科技研究院分析师刘银平对财联社记者表(biǎo)示，理财(cái)产(chǎn)品(pǐn)收益率(lǜ)超过(guò)银行贷款利率，可能会给部分客户钻(zuān)空子的机会，从(cóng)银行那(nà)里获取的低息贷款没(méi)有投入(rù)实际经(jīng)营(yíng)，而是拿去购买收益率更高的(de)理财产品，导致资(zī)金(jīn)空(kōng)转，前几年结构性存款市场曾存在这(zhè)种现象。

　　不过刘银(yín)平(píng)认为，目前(qián)理财产品(pǐn)业绩比较基准不代表实际(jì)收益率，净值是(shì)不断波(bō)动的，不会一直上(shàng)涨，实(shí)际上，理财产品向净值化转型之(zhī)后对企(qǐ)业的(de)吸引力有所减(jiǎn)弱。

　　上海金融与发展实(shí)验室主任曾(céng)刚对财联(lián)社(shè)记者表示，理财收益与(yǔ)金融市场利(lì)率相(xiāng)对应，出现倒(dào)挂的情况主要是即期的贷款利率与发(fā)行当期定价的理(lǐ)财收(shōu)益(yì)率的差(chà)异，在市场利率(lǜ)快速下行的时(shí)容(róng)易出现这种收(shōu)益率不(bù)同步的(de)脱节现象。

　　曾刚认为，如果银行贷款(kuǎn)利率继续下行，意味着当(dāng)期发行的理财产品的收益率会同步下(xià)降。从(cóng)这一(yī)个角度来(lái)看(kàn)，未来(lái)一段时间的理财(cái)产品(pǐn)收益率会进(jìn)入(rù)下行通道。

　　这(zhè)一判断(duàn)得到(dào)银行业(yè)内人(rén)士的认同。4月25日，某(mǒu)城(chéng)商行广州分行负责人对财联社表示，该行已(yǐ)经(jīng)关注到理(lǐ)财收益(yì)和(hé)存贷(dài)款利差(chà)的情(qíng)况，理财与贷款利率差距(jù)过大必然引发(fā)资(zī)金空转套利，这与货币政(zhèng)策初(chū)衷不符。估计下(xià)一(yī)步(bù)理财产品收益水平要降低到3％以(yǐ)下(xià)。

　　一家头部(bù)银行理财子负(fù)责人对财联社记(jì)者表示，考虑到理财产品(pǐn)底层资产大(dà)多(duō)数为(wèi)债券，而债(zhài)券市场发行人(rén)大多是大型(xíng)企业，理论上其(qí)收益(yì)率比(bǐ)个贷是要(yào)低一个等级。

　　“道理(lǐ)很简(jiǎn)单，个人(rén)的(de)信(xìn)用(yòng)等级(jí)比大型企业(yè)要低，所以个贷的定价理论上要比理财(cái)收益率高(gāo)才(cái)对。现在出现个贷定价(jià)和理(lǐ)财产品持平，甚(shèn)至出(chū)现倒挂(guà)，这只能说(shuō)明个人(rén)部门当前的信贷需求不足，没有什(shén)么人想贷款(kuǎn)，导致资金空(kōng)转，这也是近年来比较罕见(jiàn)的情况。”该负(fù)责人表示。

　　该人士同样认(rèn)为(wèi)，如果(guǒ)贷款定价(jià)持续下行未来(lái)新发理(lǐ)财产品收益率也(yě)会(huì)回落。“市场(chǎng)对利(lì)率走势的预期是一(yī)致的，新(xīn)发的(de)收益率未来会下(xià)来，近期(qī)整(zhěng)体的趋势也是(shì)这(zhè)样(yàng)。一些存量的产(chǎn)品年化收益率近期(qī)大幅上(shàng)行，主要是因为底层(céng)资产是去年利率高(gāo)位时候拿的(de)，在利率走低预期下，其(qí)净值表现就会向上拉。”

　　息(xī)差承压将(jiāng)推动存款利率进(jìn)一步下(xià)行

　　受访银行人士对财联社记者称，当前贷款端定价疲软的(de)现状，也是有关方面(miàn)不断出(chū)手规(guī)范存款利率的核心动因。

　　4月25日，前(qián)述中部(bù)地区大型城商行负责(zé)人(rén)对记者表示，在贷款定价上不去的情况下，未来(lái)存(cún)款利率持续下行应该是大(dà)趋势(shì)，否则银行净息差(chà)承(chéng)受的压力(lì)将(jiāng)是巨大的(de)。“现在(zài)各(gè)行储蓄又(yòu)多，之前理财波动(dòng)的影响(xiǎng)还没完全消除(chú)，很多客户的资金还没(méi)有(yǒu)出来，都(dōu)压在储蓄里(lǐ)。”空气炸锅是不是一定要放烤架上 空气炸锅没有烤架能用吗p>

　　有(yǒu)市场观点认为，一旦第二季度贷(dài)款需求走(zǒu)弱得到确认，意味着贷款利(lì)率依然(rán)有(yǒu)下降(jiàng)的(de)可能性(xìng)和空间，银行息差水平面临(lín)更艰难的局面。

　　4月25日，苏州银行一季(jì)度(dù)显示，截至3月末，该行净利息收益率和净利差(chà)从(cóng)去年末的(de)1.87％、1.93％进一步(bù)下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一(yī)峰团(tuán)队最(zuì)新研报(bào)认为(wèi)，未来存款(kuǎn)市场成本管(guǎn)控(kòng)仍(réng)有后手牌，“类活(huó)期”存款是重要(yào)抓手。其预计，后续对于存款定价自律管理的手段包括但不(bù)限于以下三个方(fāng)面。首先，协(xié)定存(cún)款(kuǎn)、通知存款等创新类活期(qī)存款有可能(néng)将纳入自律机制管理。现阶段，对核心定期(qī)存款而言，同时(shí)有EPA和MPA进行(xíng)约束，但“类(lèi)活期”存款缺少政(zhèng)策指引，未来或将对(duì)这类(lèi)产(chǎn)品比(bǐ)照活期存款(kuǎn)进(jìn)行规(guī)范；其次，同业(yè)存款套壳(ké)协议存款需(xū)继续纠正；最后，期权价(jià)值过低的“假”结(jié)构(gòu)性存款仍须规范，后续或将结构性存款的(de)（保底收益+期权价值(zhí)）合计同时(shí)纳入自律机制上限(xiàn)，进一步压降结构性(xìng)存款利率。

　　王一峰团队(duì)测算(suàn)认为，如(rú)果全(quán)部企业(yè)活期存款利率(lǜ)降至2013-2018年0.70％左右的平均(jūn)水平(píng)，则上市(shì)银行企业活期存款成本率加(jiā)权平均降幅在30bp左(zuǒ)右，将提振息差5.5bp左(zuǒ)右(yòu)，影响上市银行营收增速2.3pct。

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