财联(lián)社记者近期从行业内了解到，信(xìn)贷市场需求低(dī)迷持(chí)续之下，部分银(yín)行出现(xiàn)了贷款最优惠利(lì)率(lǜ)与同(tóng)期理财收(shōu)益率倒挂或接近倒挂的(de)罕(hǎn)见现象。

　　“我们(men)个贷最低已经到年化3.65％左右了，但投放依旧(jiù)比(bǐ)较难。房贷和前十年比那(nà)都是放不出去的。”4月25日，中(zhōng)部一家大(dà)型(xíng)城商(shāng)行相(xiāng)关负责(zé)人对财联社记者说。

　　这种情况(kuàng)并非(fēi)个(gè)案。4月26日(rì)，财联社(shè)记者向兴业、广发等多家银行了解(jiě)到，当前(qián)抵(dǐ)押贷款最(zuì)优惠利率区间(jiān)为3％-3.85％之间(jiān)。与一季度(dù)情况(kuàng)相比，贷款利率水平仍在进(jìn)一步下(xià)滑。

　　而普益(yì)标准监测数据(jù)显示(shì)，上周(zhōu)（4月17日-4月23日）全(quán)市场(chǎng)共新发了661款理(lǐ)财产(chǎn)品，环比(bǐ)增(zēng)加(jiā)22款，其中86款为开放式产(chǎn)品(pǐn)，其平均业绩比较基准为(wèi)3.46％，环(huán)比下跌0.07个百(bǎi)分(fēn)点；575款为封闭式产品(pǐn)，其平均业(yè)绩比(bǐ)较基准为3.66％，环(huán)比下(xià)跌0.02个百分点。

　　4月(yuè)26日，一家头(tóu)部银行理财(cái)子(zi)负责人对财联(lián)社记者表示，正常情况(kuàng)下贷款利率要高于理财收益，否则会形成套利空(kōng)间。近(jìn)期出现的收(shōu)益率倒挂(guà)的情况的确多年来(lái)少见。这种情况本质上反映实体经(jīng)济需求不足，资金可能在金融市场空转(zhuǎn)的信号。

　　走低的贷款利(lì)率VS走高的理财(cái)收益率

　　4月23日，央行国(guó)际司司长金中(zhōng)夏对寓言故事有哪些三年级下册课外，外国寓言故事有哪些三年级下册外表示，人(rén)民银行认真贯彻(chè)党中央(yāng)、国务院决策(cè)部署，采(cǎi)取了(le)很多措施做好金(jīn)融支持稳(wěn)外贸工作。首先是降低实体经济融资(zī)成(chéng)本。2022年(nián)，我国企业贷款加权平均利(lì)率同比下(xià)降(jiàng)了34个基点，仅4.17％，这在(zài)历史(shǐ)上(shàng)是比较低的水平。

　　而上周(zhōu)，央行一季(jì)度金融(róng)统计数据发(fā)布会上公布(bù)的数据(jù)显示，3月份银行体系新发企业贷加权(quán)平均(jūn)利(lì)率(lǜ)同(tóng)比下降29BP，达到(dào)3.96％。

　　但如央行所(suǒ)表述(shù)，3.96％系(xì)3月(yuè)份银(yín)行体(tǐ)系(xì)新发企业贷款加权(quán)平均利(lì)率水平，并没有考虑区(qū)域差异。财(cái)联社记者注意(yì)到，在部分资金(jīn)充裕的一(yī)线(xiàn)城(chéng)市利率(lǜ)水平下沉更快，比如央行营管部早在2月份即表(biǎo)示，去(qù)年12月份(fèn)，北京地区新发放企业贷款加权平均利率仅为3.09％。

　　海通(tōng)国际最新(xīn)报告分析认为，一季度(dù)的贷款需(xū)求非(fēi)常好，央行今年一(yī)季度公布(bù)的(de)贷款需求指数飙升，达(dá)到78.4，还是2012年下半年以(yǐ)来的最高值。但最近(jìn)贷款需求有下降趋势，如近(jìn)期票据转贴现(xiàn)利率下(xià)降，表示银(yín)行贷款(kuǎn)需求较(jiào)差，需要购买票据(jù)来填充贷款额度。

　　与新发放贷(dài)款市场当前的不景(jǐng)气(qì)形(xíng)成(chéng)鲜明对比的是，一季(jì)度理财市场的收益(yì)率却在节节回(huí)升(shēng)。普益(yì)标(biāo)准(zhǔn)数据显示，截(jié)至2023年1季度末，理财公司存续理财产品14892款，占(zhàn)全市场存(cún)续理财(cái)产(chǎn)品的44.03％。理(lǐ)财公司存续开放式固收(shōu)类理财产品（不含现金管理类(lèi)产(chǎn)品）的(de)近(jìn)1个月年化收益(yì)率(lǜ)的平均水平为(wèi)4.00％，环比上涨5.81个百分点。

　　国金(jīn)固收最新数据显示，4月24日(rì)封闭(bì)式理财平(píng)均基准利率3.81％，已恢复至(zhì)去年12月水平(píng)；3月以来6M-1Y封(fēng)闭式理(lǐ)财基准利率(lǜ)与1年期AAA级中(zhōng)票、存(cún)单利差走阔(kuò)。

　　即便与(yǔ)新(xīn)发理财产品(pǐn)收益(yì)率相(xiāng)比(bǐ)，当前(qián)银行新(xīn)发贷款的利率也(yě)不占(zhàn)优。普益标准监测数据(jù)显示，上周（4月17日-4月23日）全市场新发理财产品中，开放式(shì)产品平均业绩比较基准(zhǔn)为3.46％，封闭式产品平均业绩比较基准(zhǔn)为3.66％。

　　业(yè)内：要警惕资金出现空转套(tào)利可能

　　多位受访(fǎng)金融(róng)行业人士对记者(zhě)表示(shì)，当(dāng)前新发贷(dài)款(kuǎn)利率和理财收益率(lǜ)之间出现(xiàn)倒挂是多年来(lái)罕见的情况。部分人士(shì)认为，应该警惕当前非对称利(lì)率政策之下，贷款、存(cún)款(kuǎn)和金(jīn)融市(shì)场(chǎng)之间(jiān)出(chū)现收益“套利”空(kōng)间(jiān)的可能。

　　融360数字科技研究院分析师刘银平对(duì)财联社记者(zhě)表示，理财产(chǎn)品收益率超过银行贷款利率，可能会给(gěi)部分客户钻空子的机会(huì)，从银行(xíng)那(nà)里获取的低息贷款没有(yǒu)投入实际(jì)经营(yíng)，而是拿(ná)去(qù)购买收益率(lǜ)更高的理财产品，导致(zhì)资金空(kōng)转(zhuǎn)，前几年结构(gòu)性存款市场曾存(cún)在这(zhè)种现象。

　　不(bù)过(guò)刘银(yín)平(píng)认为(wèi)，目前理财(cái)产品业绩比较基(jī)准不代表(biǎo)实际收益(yì)率(lǜ)，净值是不断(duàn)波动的(de)，不会一(yī)直上(shàng)涨(zhǎng)，实际(jì)上，理(lǐ)财产品向(xiàng)净值化转型(xíng)之后对企业的吸引力有(yǒu)所减弱。

　　上海金融与发(fā)展实验室主(zhǔ)任曾刚(gāng)对财联社记者表示，理财收益(yì)与金融市场利(lì)率相对应，出(chū)现倒(dào)挂的情况主(zhǔ)要是(shì)即(jí)期的(de)贷(dài)款利(lì)率(lǜ)与(yǔ)发行当(dāng)期定(dìng)价的理(lǐ)财(cái)收益(yì)率的差异(yì)，在市场利率快速下行的(de)时容(róng)易出现这种收益(yì)率不同步的脱节现象。

　　曾刚认为(wèi)，如果(guǒ)银行贷款利率继续(xù)下行，意味着当期发行的理(lǐ)财产品的收益率(lǜ)会同步下降(jiàng)。从(cóng)这一个角度来看(kàn)，未来一段时(shí)间的理财产品(pǐn)收益率会进入(rù)下行(xíng)通道。

　　这一判断得(dé)到银行(xíng)业内人士的认(rèn)同。4月(yuè)25日，某城商行广州分行负(fù)责人对财联社(shè)表示，该(gāi)行已经关(guān)注到理财(cái)收益和存贷款利差的情况(kuàng)，理(lǐ)财与贷款利(lì)率(lǜ)差(chà)距(jù)过大必然引发资金空转套利(lì)，这与货币政策初衷不符。估计(jì)下一步理财产(chǎn)品收益水平(píng)要降低到3％以下。

　　一家头部银行理财子负(fù)责人对财联社记者表示，考虑到理财产(chǎn)品(pǐn)底(dǐ)层(céng)资产(chǎn)大多数为债券(寓言故事有哪些三年级下册课外，外国寓言故事有哪些三年级下册quàn)，而债券市场发行人(rén)大多是大型企(qǐ)业，理论上其收(shōu)益率比(bǐ)个贷是要低一个(gè)等级。

　　“道(dào)理很简单，个人的信用(yòng)等级(jí)比大型企业要低(dī)，所以个(gè)贷的(de)定价理论(lùn)上要(yào)比理(lǐ)财收益率高才对(duì)。现在出现个贷定(dìng)价和理(lǐ)财(cái)产(chǎn)品持平，甚至出现倒挂，这只能说明个人部门当前的(de)信贷(dài)需求不(bù)足，没有什么人想贷款，导致(zhì)资金空(kōng)转，这也是近年来比较罕见的情(qíng)况(kuàng)。”该负责人表示。

　　该人士(shì)同(tóng)样认为，如果(guǒ)贷款定价持续下行(xíng)未来新发理财(cái)产(chǎn)品(pǐn)收益率也会回落(luò)。“市(shì)场对利(lì)率走势(shì)的(de)预期是一致的，新发的收益率未来会下来，近期整体(tǐ)的趋势也(yě)是这(zhè)样。一(yī)些存量(liàng)的产品年化收(shōu)益率近期(qī)大幅(fú)上行，主要是(shì)因为底层资产是去年利率高位时候(hòu)拿的，在利率(lǜ)走低预期下，其净值表现就会向上拉(lā)。”

　　息差承压将推动(dòng)存款利(lì)率进一(yī)步下行寓言故事有哪些三年级下册课外，外国寓言故事有哪些三年级下册>

　　受访银行人士对财联社(shè)记者称(chēng)，当前贷(dài)款端定价疲软的(de)现状，也是(shì)有关方(fāng)面(miàn)不断出手(shǒu)规范存款利率(lǜ)的核(hé)心动因。

　　4月(yuè)25日，前述中(zhōng)部地区大型城商行(xíng)负责人对记(jì)者表示，在贷款定价上(shàng)不去(qù)的(de)情(qíng)况下，未来存款(kuǎn)利率(lǜ)持续(xù)下行应该(gāi)是(shì)大趋势，否(fǒu)则(zé)银行净(jìng)息(xī)差承(chéng)受的压(yā)力将(jiāng)是巨大的(de)。“现在各行储蓄(xù)又(yòu)多，之(zhī)前理财波动的影响还没完全消除，很多客户的资金还(hái)没有出来(lái)，都(dōu)压(yā)在储蓄里。”

　　有市场观点认为(wèi)，一(yī)旦第二(èr)季度贷款需(xū)求走(zǒu)弱得(dé)到确认，意味(wèi)着贷款利率依然有下降的可(kě)能性和空间，银行息差(chà)水平面临更艰(jiān)难的局面(miàn)。

　　4月25日，苏州银行一(yī)季(jì)度(dù)显示，截至3月末，该行净利(lì)息收益(yì)率和净利差(chà)从去(qù)年末的1.87％、1.93％进一步下降到(dào)1.77％、1.84％。

　　光(guāng)大证券王(wáng)一峰团队最新研(yán)报认为，未来存款市场成本管控(kòng)仍有后手牌，“类活期”存款是重(zhòng)要(yào)抓手。其预(yù)计，后续(xù)对于(yú)存款定价自律管理的手段包括但不(bù)限于以下三个方面。首先，协定存款、通知存(cún)款等(děng)创新类活期存款有可能将纳入自律机(jī)制管理。现阶段(duàn)，对核心定期(qī)存(cún)款(kuǎn)而言，同时(shí)有EPA和(hé)MPA进行约束(shù)，但“类活期”存款缺少政策指引，未来或将对这类产品比照(zhào)活期存款进行规(guī)范；其(qí)次，同业存款套壳协议存款需继(jì)续纠正；最后，期权价(jià)值过低的“假”结(jié)构性存款仍(réng)须(xū)规范，后续或将结构性(xìng)存款的（保底收益(yì)+期权价值）合计(jì)同时纳入自律机制上限，进一步压降结构性(xìng)存款利(lì)率。

　　王一峰团队测算认为，如(rú)果全部企业活(huó)期存款利率降至2013-2018年0.70％左右(yòu)的平(píng)均(jūn)水平，则上(shàng)市银行(xíng)企业活期存款(kuǎn)成(chéng)本率加权平均(jūn)降幅(fú)在(zài)30bp左右(yòu)，将提振息差(chà)5.5bp左右，影(yǐng)响上(shàng)市银行营收增速2.3pct。

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