自(zì)2022年底(dǐ)以来(lái)，A股市场一改颓势，展现出积极回暖的画(huà)风，半(bàn)导体、AI、中特估等(děng)主(zhǔ)题层出(chū)不穷，基金经理也(yě)随之调仓换股，成为市场关注(zhù)焦(jiāo)点。而(ér)公募基金2023年一季报的披露，将明星(xīng)基金经理(lǐ)们近期投资动向逐一曝光(guāng)。

　　4月(yuè)21日，易方达、广发、富国、景顺长城等基(jī)金披露旗下基金的2023年一季报，张(zhāng)坤(kūn)、刘格(gé)菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等一季度投资情况出炉(lú)。

　　仓位往往代表了基金经理对(duì)后(hòu)市(shì)的(de)基本看法(fǎ)。多(duō)数明星基(jī)金(jīn)经理(lǐ)在(zài)一(yī)季度(dù)仍保持90％以上的(de)高仓位运作，仍坚持了(le)自己(jǐ)的投资(zī)风格(gé)和思路。

　　不少(shǎo)人士(shì)看(kàn)好后市，如刘彦春表(biǎo)示对全(quán)年股(gǔ)票市(shì)场有信(xìn)心(xīn)，未来将(jiāng)继(jì)续保持较高仓位运作，更多(duō)在顺周期行业中寻找投(tóu)资机(jī)会。刘格菘也对市场2023年二季度的表现(xiàn)持乐观的态度，随着公司季度业绩(jì)逐渐披露，市(shì)场权重倾向也会逐渐(jiàn)从逻辑(jí)演绎展望转(zhuǎn)向扎实基本面验(yàn)证，预计更注重基本面和估值的匹配度(dù)。

　　值得一(yī)提的(de)是，陈皓在一季(jì)报(bào)也用相当大的篇幅(fú)谈(tán)了他对一季度热(rè)门(mén)的AI板块的看法。他认可AI（人工(gōng)智能）很(hěn)可(kě)能(néng)是一次(cì)全新的技术革命，但直言(yán)客观(guān)上当下的研(yán)究认知(zhī)还不具备对相(xiāng)关标的的(de)定(dìng)价能(néng)力(lì)，尤其当这些(xiē)个股(gǔ)快(kuài)速上涨后，选择暂时“以静制动”，等待胜(shèng)率和赔率更(gèng)高的(de)投资时(shí)机出现。

　　张坤(kūn)继续维持高仓位运作

　　被(bèi)称为(wèi)“坤坤”的(de)张坤(kūn)是最受(shòu)基民(mín)关注的基金经理，他是国内首位千(qiān)亿级主动权益基金经理，手(shǒu)握(wò)巨资(zī)让他分量十(shí)足。

　　从基金君整理表格来看，相较去年底(dǐ)，张坤所管(guǎn)理的4只基金在(zài)今年一季(jì)度(dù)仓(cāng)位(wèi)基本都维持高(gāo)仓位运作(zuò)，多只基金一季度末仓位均处于94％以(yǐ)上。

　　具体来看(kàn)，张坤管理(lǐ)的四只(zhǐ)基金(jīn)中规模最大的一只——易方达蓝(lán)筹(chóu)精选，由去年末(mò)的股票市(shì)值占基金净值比例的94.7％微调至一(yī)季度(dù)末(mò)的94.26％。张(zhāng)坤在(zài)季报中也写道，易方达(dá)蓝筹精选基金在一季度股票仓位基本稳定，对结构进行了调整。

　　同样，张坤管理的易方达优质(zhì)精选(xuǎn)、易方达(dá)亚(yà)洲精选在一季度末的仓位在94％以(yǐ)上。不(bù)过，易方达优质企业三(sān)年持有(yǒu)一(yī)季(jì)度仓位为92.82％，相较去(qù)年底的94.77％，略有(yǒu)下滑。

　　张坤一直(zhí)保持了一定水平的港股仓位，一季度末所管理(lǐ)的(de)4只(zhǐ)基(jī)金基本维持(chí)和去(qù)年底的差不多的港(gǎng)股(gǔ)仓位，基本(běn)都是30~50％之间(jiān)。相对来说，调整幅度较(jiào)大的是易方达亚洲(zhōu)精选(xuǎn)，一季度末该基金持有港股和(hé)美股的比例为56.39％、3顶到底是一种怎样的体验，顶到宫颈是顶到底什么感觉8.4％，而去年四季(jì)度(dù)配置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进(jìn)行了明(míng)显的(de)调整。

　　而张坤在易方达(dá)亚洲精选中(zhōng)也写道(dào)，在一季度股(gǔ)票仓位(wèi)基本稳定，对结构进行了调整，增加了科技(jì)等行业(yè)的配置(zhì)，降(jiàng)低了金(jīn)融等行业的(de)配置，另外，在(zài)区域分(fēn)布上配置的更加均衡。个股方面，仍(réng)然持(chí)有商业模式出色、行业格局清晰、竞争力强的优质(zhì)公司。

　　一(yī)季度(dù)增配消费、降(jiàng)低金融

　　加仓贵州茅台减持腾讯控(kòng)股

　　张坤(kūn)在投资上颇(pǒ)有(yǒu)定力，经(jīng)常(cháng)在季报中谈(tán)及，投资(zī)者需要(yào)时(shí)刻保持一种克制而理性(xìng)的(de)心(xīn)理状(zhuàng)态，不(bù)需要大量的行动，而是极(jí)大的耐心，坚持(chí)投(tóu)资原则，等(děng)到(dào)机会(huì)时全(quán)力出击。他一直保持着偏低换手率，一季报的重仓股也基(jī)本(běn)保持稳定，只是在结构上进(jìn)行(xíng)调整。

　　从易(yì)方(fāng)达蓝(lán)筹精选一季(jì)度(dù)末持仓上看，前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股变(biàn)化(huà)不(bù)大，贵州茅台(tái)再次成为该基(jī)金的第一大重(zhòng)仓股，泸州老(lǎo)窖、腾讯控股成为其第二、第三大重仓股(gǔ)，而在去(qù)年末，该基(jī)金前三大重(zhòng)仓股依次是腾讯控股(gǔ)、五粮液、洋河股份(fèn)。

　　张坤(kūn)也在(zài)季报中写道，一季度股票仓位基(jī)本(běn)稳定(dìng)，对结构进行了(le)调整，增加(jiā)了消费(fèi)等行业(yè)的(de)配置，降低了(le)金(jīn)融等行业(yè)的(de)配置。、

　　去年11月以来港(gǎng)股市场的大反弹，张坤明(míng)显(xiǎn)进行了调整，减持(chí)了跟(gēn)腾讯(xùn)控股和香港交(jiāo)易(yì)所(suǒ)，而增加了美团(tuán)-W、中国海洋石油。其中，相(xiāng)较去(qù)年底，中国(guó)海洋石油新进前(qián)十(shí)大重仓股之(zhī)列，而药明生物退出(chū)前十大重(zhòng)仓股之(zhī)列。

　　目前看，易方达蓝筹(chóu)精选和易方(fāng)达优质企(qǐ)业三年持有(yǒu)的(de)头号(hào)重仓股(gǔ)为贵州茅(máo)台(tái)，但是易方达亚洲精选(xuǎn)和易(yì)方达优质(zhì)精选的头号重仓股仍为(wèi)腾讯控股。去年底这(zhè)四只基金的头号重(zhòng)仓股均为(wèi)腾讯控股(gǔ)。

　　而虽然一季度末腾讯控股仍是易方达优(yōu)质精(jīng)选的(de)第(dì)一大重仓股，但相(xiāng)较去(qù)年底已经(jīng)进行了减持，同样减(jiǎn)持的还有港交所(suǒ)，这只(zhǐ)个股已经推出了前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)之列。而美团新进其前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股之列。

　　一(yī)季(jì)度(dù)规模小幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤(kūn)曾(céng)是行业内(nèi)首位主动权益基金(jīn)管理规模超过千亿的基金经理，但(dàn)近(jìn)两年(nián)A股市场震荡，所管理规模所缩水。一季(jì)度末他(tā)所管理规模基本和去年底持平，整体规模(mó)逼近(jìn)900亿。

　　截至2023年一季度末，易方达(dá)张坤管理的(de)4只(zhǐ)基金(jīn)合计总(zǒng)规(guī)模达到889.42亿元，相(xiāng)比(bǐ)三季度末减少(shǎo)了4.92亿元。

　　具体来看，一(yī)季度末，易方(fāng)达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)、易(yì)方达(dá)优质精选(xuǎn)、易(yì)方达优(yōu)势企业(yè)三年、易方达亚洲精(jīng)选股票(piào)的(de)规模分别为562.09亿(yì)元、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是(shì)，易方达(dá)蓝筹精(jīng)选在今年一季度规(guī)模缩水8.66亿元，目前(qián)仍以562.09亿元的规模，位居基金行业“巨无(wú)霸”的主动权(quán)益基金。

　　选择一条可积累的 “很长(zhǎng)的坡”

　　并(bìng)在(zài)坡上“滚雪(xuě)球”是很重要(yào)的

　　张坤每次在季报中都会清晰写道(dào)自(zì)己(jǐ)的投(tóu)资思路，这(zhè)一次也不例(lì)外(wài)，值(zhí)得投资者看(kàn)一看。

　　张坤在季报中写(xiě)到，基本面(miàn)价值投资很吸引人的一(yī)点是(shì)，投资者可以(yǐ)用很长一段时间来充分(fēn)观察公司的发展，等到它们用事实证明(míng)自己的(de)成功(gōng)和巨(jù)大的成长潜力之后(hòu)，再(zài)买入也不迟。

　　基本面价值(zhí)投资的优势之一在于可积累性。具体来说，积累(lèi)体现在对基(jī)本(běn)面分析(xī)方(fāng)法的理解和(hé)对具体行业(yè)和(hé)企业的(de)洞察，所有这(zhè)些都使投(tóu)资者未来更可(kě)能做出(chū)对具体投资标的(de)内(nèi)在价值(zhí)的准确判断。

　　如果只(zhǐ)是(shì)针对某(mǒu)一次(cì)投资，积累(lèi)的重要性可(kě)能并不显著。但如果将(jiāng)投资(zī)贯穿一生，并将(jiāng)长期(qī)复合回报作为终级目(mù)标，可积累性就是(shì)这一(yī)目标的最(zuì)重(zhòng)要保障，选择一条可积累的(de) “很(hěn)长的坡”并(bìng)在(zài)坡(pō)上“滚(gǔn)雪球(qiú)”是(shì)很重要的。我们会参考全球产业(yè)升级的经(jīng)验(yàn)，持(chí)续做(zuò)深入的研究积累，争(zhēng)取(qǔ)构建一(yī)个全面(miàn)而尽量准(zhǔn)确的坐标系，希望能正确(què)评(píng)估企业的竞争(zhēng)力并跨行业选出好(hǎo)的公司。识别出好公司是如(rú)此(cǐ)重(zhòng)要，因为好(hǎo)公司不是好股票的唯(wéi)一情形(xíng)就是估值过高，在其(qí)他情形下，好公司都(dōu)会(huì)给投(tóu)资者带来长期可观的回报。

　　研究(jiū)方面，阅读企业的(de)定期报告并(bìng)对(duì)财务数据进行(xíng)系(xì)统(tǒng)整理(lǐ)和分析，是(shì)理(lǐ)解企业基(jī)本面的(de)核心手段之一(yī)。在(zài)定期报告中，企业的所有经营活(huó)动都会反(fǎn)映(yìng)在(zài)财务数据中，定量的(de)数据(jù)可以用来检验并修正调研中对(duì)企(qǐ)业形(xíng)成(chéng)的定性感知。如果(guǒ)能(néng)对一家公司过去和当前的财(cái)务状况了(le)如指掌(zhǎng)，就(jiù)更(gèng)有可能正确评(píng)判这家公(gōng)司的未来(lái)价值。罗杰(jié)斯曾(céng)说过(guò)，你要阅读一切。如(rú)果你对(duì)一家公司(sī)感兴(xīng)趣，那就看(kàn)看它(tā)的年报，你就会超(chāo)过华尔(ěr)街(jiē)98％的人。如果(guǒ)你阅读了年报(bào)中的附注，你就会(huì)超过华尔街的(de)所有人。

　　几乎任何成功的(de)公司都经历(lì)过短(duǎn)期的经营业绩和(hé)股价的震荡(dàng)，经(jīng)历过(guò)市(shì)场先(xiān)生态度(dù)的(de)冷暖，但它(tā)们成功的模式往往没有变化，通过深(shēn)入的研究(jiū)并抓住这些关键的(de)因素(sù)，是能(néng)够(gòu)一(yī)路坚持下来的(de)重要(yào)因素，也通常意味着长期可观的收益。

　　刘格菘：重(zhòng)点持仓光伏、储能(néng)、新能源车

　　曾(céng)经作为一(yī)人包揽前(qián)三的(de)基金经理刘格菘，其一举一动颇受关注。

　　以(yǐ)刘格菘(sōng)管理的广发双擎(qíng)升级(jí)为例(lì)，一季度末该(gāi)基金保持较高(gāo)仓位(wèi)运(yùn)作，该基金股票仓位为92.15％，较2022年(nián)四季度末的94.14％略有下滑(huá)，但基本是高仓位应对(duì)市场。

　　刘(liú)格菘在(zài)一(yī)季度持仓结(jié)构并(bìng)没有进(jìn)行大幅度(dù)调(diào)整。数据显示，广(guǎng)发(fā)双擎(qíng)升级(jí)一季度末前(qián)五(wǔ)大重仓股分别(bié)为晶(jīng)澳科技、阳光电源、亿纬锂能、隆基(jī)绿能(néng)、圣邦(bāng)股份，这(zhè)些重仓股(gǔ)均出(chū)现在(zài)该基金(jīn)去年四季度末的前十大(dà)重仓股(gǔ)之列(liè)。

　　刘格菘在季(jì)报中写道，2023年一季度，表(biǎo)现较好的行业为新(xīn)科技(jì)技(jì)术演绎预测中的相(xiāng)关行业，例如计算(suàn)机(jī)、传媒、通信。以光伏、新能源(yuán)、汽车等为代表(biǎo)的高端制(zhì)造业资产(chǎn)经历了下跌。在海外金(jīn)融风险担忧、经济衰退的(de)初始预期、国际关系(xì)不确定的情况下，叠加AIGC带来的(de)较(jiào)热烈的应用展望(wàng)，资金分流可能(néng)是高(gāo)端制造业相对表现不理想的原(yuán)因之一。

　　广(guǎng)发双擎升级基金的持仓结构(gòu)并(bìng)没(méi)有进行(xíng)大幅度的(de)调整，依(yī)然围绕已经建立全球(qiú)比较优势的高端制造产业链布局(jú)。从重仓持股来看，该基(jī)金重点(diǎn)持仓的光(guāng)伏、储能、新能源车方(fāng)向。

　　和2022年(nián)四季度相比，刘格菘一(yī)季度(dù)的重仓股变化不(bù)大，仅晶科能源新进前十大重仓股之列，而比亚迪退(tuì)出了前十(shí)大重仓(cāng)行列。

　　谈(tán)及(jí)后市，刘(liú)格菘对(duì)市场2023年二季度(dù)的表现持乐观的态度，随着(zhe)公司(sī)季(jì)度业绩(jì)逐(zhú)渐披(pī)露，市场权重倾向(xiàng)也会逐渐从逻辑(jí)演(yǎn)绎(yì)展望转向扎实基本(běn)面验证，预计更(gèng)注重(zhòng)基本面和估值的匹配度。对本基金(jīn)重点持(chí)仓的光伏、储能(néng)、新(xīn)能(néng)源车方向保(bǎo)持相对乐观(guān)，投(tóu)资(zī)中相信基本面优秀(xiù)和(hé)增(zēng)量价值积累的公司。经过调整，行业估(gū)值(zhí)水平已在(zài)历(lì)史低位，产业链的(de)变化在市场(chǎng)定价中未被(bèi)充(chōng)分(fēn)认(rèn)知和体现。

　　就A股(gǔ)市场(chǎng)一季度的阶段特(tè)点来说，当前(qián)市场的参与资(zī)金方呈现复杂多样的趋势(shì)，收益(yì)预期的时间维度预期也呈现(xiàn)分(fēn)化，因此(cǐ)短(duǎn)期内市场在主(zhǔ)题逻辑(jí)的演绎幅度、转换速度都会可预见地(dì)加大。这对于投(tóu)资人而言，在(zài)新信息的处(chù)理上提高(gāo)了难度，短期内基本面估值(zhí)匹配的压力也会比(bǐ)较大(dà)。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生最重要的选择也(yě)就是三(sān)、五(wǔ)次(cì)

　　作为市场上(shàng)较为(wèi)知(zhī)名的均衡性投(tóu)资选手，陈(chén)皓(hào)一季度(dù)如何调整(zhěng)投资组合，如(rú)何展望未(wèi)来市场(chǎng)投资机会，也非常受到市场关注。

　　陈(chén)皓在其管(guǎn)理的易方达新经济基(jī)金中回顾一(yī)季度(dù)市场行情时(shí)表示，一(yī)季(jì)度(dù)中国经济整体温和复苏，由(yóu)于(yú)刚刚经(jīng)历(lì)疫(yì)情，居(jū)民消费和企业(yè)投资(zī)的信心恢复会有一个(gè)过程，因此短期(qī)持续加(jiā)杠杆的动(dòng)力不强，复苏(sū)力度相(xiāng)比市场乐观预期仍(réng)有一定差距。海外则维持(chí)滞涨(zhǎng)格局，尽管3月以(yǐ)硅(guī)谷(gǔ)银行为代表的欧美(měi) 金(jīn)融风波暂时平息，但也让(ràng)投资(zī)者担心这是否只是当(dāng)下复杂环(huán)境下各(gè)种危机的冰山一角。尤其4月初欧(ōu)佩克+的(de)减产行为进一步增强了未来(lái)通胀的韧性，也让美联储在货(huò)币政策调(diào)整决策时愈加进退(tuì)两难。

　　亮(liàng)点(diǎn)不多的经济基本面遇到无(wú)处安放的流动性，“AIGC（人工智能(néng)自动内容生成(chéng)）”和部分国(guó)企(qǐ)相(xiāng)关板块获得了边际资金(jīn)的巨量(liàng)涌入，机构短时间剧烈、集中的调仓(cāng)行为，则进一步加剧了市场结(jié)构的(de)分化。受(shòu)益两大主(zhǔ)题的TMT和建筑、石(shí)油石化等板块表现突出，而新能源、金融(róng)地产等行业则录得负(fù)收益。

　　谈及一季度(dù)投资操作时，陈皓称(chēng)，由于(yú)尚未发掘到基本(běn)面驱动(dòng)的投资主线(xiàn)，本基(jī)金一季度操作不多(duō)，主要包括行业上用医药(yào)替(tì)代(dài)了部(bù)分(fēn)白酒仓位，个(gè)股上则逆向(xiàng)增持了一(yī)些由(yóu)于短期基本(běn)面一(yī)般或者机(jī)构调仓导致(zhì)股价下跌，但长期市值(zhí)空间较(jiào)大的(de)中(zhōng)小盘(pán)个股。

　　从前十大重(zhòng)仓(cāng)股变化(huà)上看，此前连续3个季度位列前五(wǔ)大(dà)重(zhòng)仓股之一的五粮液，在今年(nián)一季度(dù)退出该基金前十(s顶到底是一种怎样的体验，顶到宫颈是顶到底什么感觉hí)大重(zhòng)仓股，宝信软件取代五粮液，新进前五大重仓股。

　　作为一(yī)季度(dù)唯一一(yī)只仍保留在前(qián)十大重仓股的(de)贵州茅台也(yě)遭到陈皓减持，对比上(shàng)一(yī)个季度，陈皓在一季度减持了6.8万股贵州茅台，环比减持幅度接近30％，贵州(zhōu)茅台也(yě)从上一季度(dù)的第二(èr)大重仓股退居第四大重仓股(gǔ)。

　　其他前十大重仓股中(zhōng)，主要供应北斗关键器件的振芯科技(jì)、氟化(huà)工(gōng)龙头中的巨化(huà)股份、特钢龙(lóng)头中的抚顺特钢，三(sān)只个股一季度新进前(qián)十大(dà)重仓股。

　　除了五粮液之(zhī)外，紫光国微、宁德时代(dài)也(yě)退出前十大重仓(cāng)股。

　　陈皓在一(yī)季报也用(yòng)相当(dāng)大的篇幅谈了(le)他对一季度热门的AI板块的(de)看法。

　　他称，对于火热的AI（人工智能）主题我(wǒ)们也进行了积极(jí)的研究，方向上非(fēi)常认同其很可能是一次全(quán)新的技术革命，将(jiāng)极大提升(shēng)全社会的生产效率(lǜ)，但客观上我们当(dāng)下的研究认知还不具备对相关标(biāo)的的定价能力，尤其当这些个股快速上(shàng)涨后，也(yě)不(bù)太符合我们“以相对合理的价格买入预(yù)期收益率更高的资产”这一(yī)投(tóu)资理(lǐ)念，因此(cǐ)会选择暂时(shí)“以(yǐ)静制动”，继续对产业(yè)和公司进(jìn)行跟踪、研究(jiū)以及(jí)再定价(jià)，等待胜率(lǜ)和赔率(lǜ)更高的投(tóu)资时机(jī)出现(xiàn)。

　　陈皓在一季报中(zhōng)还分(fēn)享了自己最新(xīn)的投(tóu)资感悟，他表示(shì)，相比(bǐ)资本市场即期涨跌带来的(de)多巴胺，我们更倾向于通(tōng)过深(shēn)入研究获得(dé)超额认(rèn)知、并最终映射到投资(zī)上来获得内啡肽。投资和(hé)人生一样，每(měi)天都可以做选择，但(dàn)终其一生最重(zhòng)要的其实(shí)也就是那三、五次，我(wǒ)们平时(shí)的(de)不断学习、反思、进化，努(nǔ)力追寻的(de)正是在每一次关键选择时将胜率再提升一点点(顶到底是一种怎样的体验，顶到宫颈是顶到底什么感觉diǎn)。

　　展望(wàng)二(èr)季(jì)度，陈(chén)皓认为，“一些(xiē)积极(jí)因素(sù)正在酝酿或(huò)发(fā)酵，我们重启了(le)与世(shì)界的链接，中国在中东、南美(měi)等新兴市场获得了更多(duō)实质性认同的声(shēng)音和举(jǔ)动；国内主要城(chéng)市的(de)一(yī)二手(shǒu)房销售持(chí)续恢(huī)复，部分(fēn)行业已经进入库(kù)存(cún)周期(qī)的尾段(duàn)，我们可能真的只需要(yào)一点点信(xìn)心，就能扭转(zhuǎn)困局，将经(jīng)济带入正循环(huán)。一(yī)如当下的证券市场(chǎng)，我们也衷心的希望其能够早日摆(bǎi)脱存(cún)量博弈的困难模(mó)式，迎来(lái)投资人(rén)久违的甜蜜期(qī)。”

　　朱(zhū)少醒：致力于(yú)在优质股(gǔ)票里寻找(zhǎo)价值(zhí)

　　去翻更多的“石头”

　　富(fù)国基金副总经理朱少醒一季度持仓基本(běn)保(bǎo)持稳定，持仓依旧以消费、医(yī)疗(liáo)、银行、券(quàn)商、新能源(yuán)等板块龙头为主(zhǔ)。

　　从一季度前十大重仓股(gǔ)上看，贵州茅台、五粮(liáng)液(yè)依旧(jiù)位居富国天惠基金前三大重仓股(gǔ)，金域医学新进(jìn)前三大重仓股(gǔ)，这也是自2021年以来，金域医学首次(cì)进入富国天惠前十大重仓股。

　　公开资料(liào)显示，金域(yù)医学(xué)是一家以(yǐ)第三方医学检验及病理诊(zhěn)断(duàn)业务为核心的高科技服(fú)务企业，通过不断积累的“大平台(tái)、大网络、大服(fú)务、大样本和大(dà)数据”等(děng)资源优势，为全国各级医疗机构提供领先的医学(xué)诊断(duàn)信息整(zhěng)合服务。

　　除了金域(yù)医(yī)学之外(wài)，基础(chǔ)化(huà)工板块(kuài)中的蓝晓科技也在一季度新(xīn)进富国(guó)天惠前十大重仓股，受益于生(shēng)命(mìng)科学业务增长迅(xùn)速，截止4月20日，今年以(yǐ)来(lái)，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康(kāng)德(dé)、瑞丰新材(cái)两只(zhǐ)个股(gǔ)则在一季度(dù)退(tuì)出富国天惠前十大重仓股(gǔ)。

　　朱(zhū)少醒在一季报(bào)中回(huí)顾，一季度沪深300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在(zài)度过了充满(mǎn)各种艰(jiān)难挑(tiāo)战(zhàn)的(de)2022年后，一季(jì)度实体经(jīng)济进入(rù)了复(fù)苏的阶段。各项(xiàng)宏观经(jīng)济指标在3月份有(yǒu)了明显(xiǎn)改善。货币政策保持宽(kuān)松，前(qián)几年实施的(de)一些收缩(suō)性(xìng)行(xíng)业监管政策放松管制的迹象确认。投资者的风险偏好有微弱的回升。

　　尽管(guǎn)目前(qián)数(shù)据(jù)上呈现的复(fù)苏力(lì)度还不是很强，但(dàn)我们应该看(kàn)到是积极的因素(sù)正在发挥作用持续的(de)进程中(zhōng)。更要(yào)重视(shì)的是(shì)市场的(de)整体估值依然(rán)处(chù)于长周期(qī)中很(hěn)有吸引力的位置，当下权益(yì)市(shì)场处(chù)在较(jiào)好(hǎo)的风险(xiǎn)收益区间(jiān)。

　　他表示，放在(zài)更长的时间维度，我们相信现在所面临的重(zhòng)重困难终(zhōng)将(jiāng)找到(dào)解决(jué)的(de)出路(lù)。投资者当前选择承受市场波(bō)动对应(yīng)的预期(qī)回报水平的是相当合适的。未(wèi)来(lái)我们依然会(huì)致力(lì)于在优质(zhì)股票(piào)里寻找价值，去翻更多的“石(shí)头”。

　　他在多次(cì)季报披露时反复(fù)强调，我们并(bìng)不具备精(jīng)确(què)预测市(shì)场短期(qī)趋势的可靠能(néng)力，而把精力集中(zhōng)在(zài)耐心收集(jí)具有远大前景的优秀公司，等待公(gōng)司自身创造价(jià)值的(de)实现和市(shì)场情绪在未来某个时点的周期性回归。个股选择层面，本基金偏好投资(zī)于(yú)具有(yǒu)良(liáng)好(hǎo)“企业(yè)基因(yīn)”，公司治理结(jié)构完善(shàn)、管(guǎn)理层(céng)优(yōu)秀的企(qǐ)业。我们认为(wèi)此(cǐ)类企业，有更大的概率能在(zài)未来为(wèi)投(tóu)资者创造价值。分享企业自身增长带来的资本市(shì)场收益(yì)是成长型基金获(huò)取回(huí)报的最佳途(tú)径(jìng)。

　　刘彦(yàn)春(chūn)：继续坚守大消费

　　作为业内知名的主(zhǔ)投大消费(fèi)板块的基金经理，手握700多亿“重金(jīn)”的刘(liú)彦春(chūn)一季度如何调仓换股，他又是如何(hé)看(kàn)待(dài)未(wèi)来市(shì)场，也值得投资者关注。

　　最新披(pī)露的2023年一(yī)季报(bào)显示，刘彦(yàn)春整体持仓(cāng)的仓位(wèi)和行业板块变(biàn)化(huà)不大。他(tā)在景顺长城鼎益基金季报(bào)写道，一(yī)季度组合仓(cāng)位和行业配置没有(yǒu)大的(de)变化，仍然(rán)坚持自下而上(shàng)精选个股(gǔ)而非择时的投(tóu)资风格，保持合同约定较(jiào)高仓位运作(zuò)。

　　从景顺长城(chéng)鼎(dǐng)益季报来看(kàn)，前三(sān)大重仓股(gǔ)仍为(wèi)白酒(jiǔ)龙头股，贵(guì)州茅台、泸州老窖、五粮液。此外，古井贡酒、山西汾(fén)酒也继(jì)续在(zài)其前十大重仓股(gǔ)之中。

　　从增持力度(dù)上看，刘彦(yàn)春对(duì)中国中免(miǎn)加仓(cāng)力度(dù)最大，一(yī)季度(dù)环比？增持(chí)9.57％。此外，相比去年底持仓，美的(de)集团新进(jìn)前十大重仓股之列，而晨光股份退出前(qián)十大重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春表示，一(yī)季度，我国经济(jì)温(wēn)和复苏。海外通(tōng)胀预期变(biàn)化对(duì)国内(nèi)资(zī)本(běn)市场造(zào)成较(jiào)大扰动(dòng)。美国失业率水平再创新(xīn)低，意味(wèi)着(zhe)高利率环境大概率持续更长时间。气球事件(jiàn)导(dǎo)致中美(měi)关系再度紧张。国(guó)内(nèi)强刺激预(yù)期落空，叠加海外风险事(shì)件，股票市场开始偏离复苏(sū)主线(xiàn)，博(bó)弈气氛渐(jiàn)浓。

　　我国经(jīng)济复苏、美国紧缩后通(tōng)胀(zhàng)下(xià)行仍将是今(jīn)年主要宏观背景。经济运(yùn)行(xíng)正(zhèng)常化需要一个过程，特别是居民和中小企业，需要时间(jiān)修复资产负(fù)债表、修复信心。随着经济逐(zhú)步正常化，居民(mín)消费信心回升、超额(é)储蓄下降(jiàng)是必然事件(jiàn)，消(xiāo)费今年大(dà)概(gài)率超预(yù)期回升。就(jiù)近(jìn)期(qī)公布的社融(róng)和地(dì)产数据分(fēn)析，二(èr)季度A股盈利增速(sù)有望进(jìn)入上行(xíng)周(zhōu)期(qī)。

　　海外银行(xíng)暴雷反映出加息过快(kuài)带来的(de)金融风险(xiǎn)，本身会(huì)加(jiā)大紧缩效应(yīng)，联储紧缩速度和幅度(dù)向下修(xiū)正。紧(jǐn)缩带来的(de)金(jīn)融风险更多是流动性问题，底层资产问题不大，海外央行及时救助可以(yǐ)避免风险(xiǎn)蔓延。至(zhì)少现阶(jiē)段我们(men)认为(wèi)出现(xiàn)金融危机(jī)的风(fēng)险(xiǎn)不大(dà)。欧美等发达国家通胀和(hé)金融风险并(bìng)存，处理难(nán)度较大，这也意(yì)味着(zhe)全球无(wú)风险收益率在相(xiāng)对顶(dǐng)部位置(zhì)，国家之家沟通对话、加强合作的可(kě)能性也(yě)在加(jiā)大。

　　全球(qiú)经(jīng)济(jì)正(zhèng)在重回正轨的(de)路(lù)上。除(chú)了(le)继续关(guān)注(zhù)整(zhěng)个经(jīng)济体发展状况之外，我们可以将目光(guāng)更(gèng)多放(fàng)在(zài)微观企业层(céng)面。可以看到很多公司(sī)在过去几年始(shǐ)终(zhōng)做正确的事，经营效率提(tí)升，逆境中变得更加优秀、更加强(qiáng)大。不必总是关注(zhù)宏观数据(jù)，多看看微(wēi)观企业变(biàn)化可以让内心更加平静(jìng)。我们对全年股票(piào)市场有信心，未来将(jiāng)继(jì)续保持(chí)合同约定较高仓位运作，更多在顺周期行业(yè)中寻找(zhǎo)投(tóu)资机会(huì)。期(qī)待为持有人创(chuàng)造良好(hǎo)收益。

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