射频芯片领域面临变(biàn)局，下游市场(chǎng)增速放(fàng)缓(huǎn)叠加(jiā)进入竞(jìng)争红海，海外巨头(tóu)已开始寻求业务转型。

　　今(jīn)日，射频(pín)芯片(piàn)厂(chǎng)商慧(huì)智(zhì)微(wēi)正式在科创(chuàng)板(bǎn)上(shàng)市。公司股价开盘破发(fā)，跌9.75％。截至(zhì)收(shōu)盘，慧智微报(bào)19.05元/股(gǔ)，较发行价(jià)跌(diē)去8.94％，目(mù)前(qián)总市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到资本热捧(pěng)。据公司上市(shì)文件，慧(huì)智(zhì)微于2018年末开始进入融资快车(chē)道，先后引入(rù)了华兴(xīng)资本、元禾璞华、大基金二期、红杉中国(guó)、IDG资本、光(guāng)速(sù)中国以(yǐ)及金沙江创投等一系列外(wài)部机构股(gǔ)东。截至(zhì)上市(shì)前，大基金二期(qī)、广(guǎng)发信德(dé)以及金沙(shā)江创投为持股达5％以上的外部(bù)机构股东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得(dé)一提的(de)是(shì)，与慧智(zhì)微产品(pǐn)结构相似的唯捷创芯，上市首日(rì)也走出了破发的行情，该公司股价于(yú)去年(nián)下半年触底回升(shēng)，但截(jié)至(zhì)今日收盘股价(jià)仍略(lüè)低于发行价。

　　二级(jí)市场(chǎng)遇冷背后，是射频(pín)领(lǐng)域(yù)正(zhèng)面(miàn)临变局。目(mù)前，正射频(pín)需(xū)求走向疲(pí)软。Yole数据显示，由于智能手机(jī)增速放缓以及5G普及潜力有限等因素影响，预计到2028年(nián)射频(pín)前端市场年复合(hé)增长(zhǎng)率约为(wèi)5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家(jiā)全球射频芯片(piàn)巨头，近年来(lái)也在(zài)响应(yīng)市场变化(huà)谋求射频(pín)芯片业务(wù)以外(wài)的转型。

　　《科创板(bǎn)日报》记者注(zhù)意到，当前，射频领域仍有(yǒu)飞骧科(kē)技、康希通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　▌引入大(dà)基金二期等多个知(zhī)名资方

　　公(gōng)开资料显示，慧智微(wēi)成立于(yú)2011年(nián)，主营业(yè)务(wù)为(wèi)射(shè)频前端芯(xīn)片及模组的研发(fā)、设计(jì)和销(xiāo)售(shòu)，下游应用领域(yù)主要(yào)包括(kuò)智能手(shǒu)机以及(jí)物联网，客(kè)户包括三星、OPPO等智能手机品(pǐn)牌，闻泰科技等(děng)移动终端设备ODM厂商，以及移远(yuǎn)通信等无线通信模(mó)组厂商(shāng)。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公司分别实现营业收(shōu)入(rù)2.07亿元(yuán)、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍(réng)处(chù)于亏(kuī)损(sǔn)状态，净亏损额分别为9619.15万元(yuán)、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元。

　　对(duì)于(yú)公(gōng)司亏损(sǔn)持(chí)续的原因，慧智微在招股(gǔ)文(wén)件中称，是由于持续进(jìn)行高额研发(fā)投入；下(xià)游客(kè)户集中且(qiě)具(jù)有(yǒu)产品验(yàn)证周期，尚未形成规模效应；市场竞争激烈，叠加下游去库存(cún)周期影(yǐng)响，公司产品毛利空间受挤压。

　　研发(fā)投入方面，近三年的总额分(fēn)别为7588.54万(wàn)元、1.16亿(yì)元以(yǐ)及(jí)1.85亿元，占营收(shōu)比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司(sī)的综合毛利率分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同行业头部卓胜微(wēi)50％左(zuǒ)右(yòu)的(de)毛利率水平，也不及和慧智微产品(pǐn)结构(gòu)更接近的唯(wéi)捷(jié)创芯(xīn)，后者(zhě)毛利率为30％上下。

　　在自(zì)身造血能(néng)力(lì)不足，但仍要(yào)抓紧扩大(dà)规(guī)模的(de)情况下(xià)，慧智微开启(qǐ)了对(duì)外融资之(zhī)路。公开信息显示(shì)，公司于2018年(nián)末开(kāi)始进入融资快(kuài)车道(dào)，尤其是(shì)冲刺IPO前的2021年，其在一年内(nèi)完成了三轮融资，众多知(zhī)名资方(fāng)，包括大(dà)基金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等(děng)也是在这(zhè)一阶(jiē)段对(duì)慧智微进入了慧智微的股东序(xù)列(liè)。

　　据招股书，截(jié)至IPO前，大基金二期、广发信德(dé)以及金沙(shā)江创投为持股达(dá)5％以上的外部机构股东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通(tōng)-执(zhí)中数(shù)据(jù)显示(shì)，从当(dāng)前的股价(jià)情况看，大基金二期在投(tóu)资(zī)慧智微的近(jìn)两年时间里，实现了近2.5倍的账面回报，而较大(dà)基(jī)金二期晚3个月进入、并在后一轮持(chí)续(xù)加注的(de)红杉中国，平均持股成本增至13.78元/股，当前实现账面回(huí)报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领域面临变局

　　慧智(zhì)微招股书显示，公司目(mù)前有超过接(jiē)近67％的(de)收入来自于手机领域。当前，智能手机出(chū)货量的大(dà)幅下(xià)降(jiàng)，已经对慧智(zhì)微的业绩(jì)造成了(le)冲击，而(ér)市场对智能手机(jī)未来增速持(chí)续放缓的预期(qī)，也让资本市场对包(bāo)括慧智微(wēi)在内(nèi)的射频芯片厂商做出了(le)重新(xīn)思考。

　　根据Yole的数(shù)据，2021年射频(pín)前端(duān)的(de)市(shì)场为190亿美(měi)元以上，2022年由于手机市场(chǎng)的下滑，射频前端市场规模与2021年的市场相差无几。而接(jiē)下来(lái)，由于智能(néng)手机的温(wēn)和增(zēng)长(zhǎng)以(yǐ)及5G普及的(de)潜力(lì)有(yǒu)限，预计到2028年射频前端的市场年复合增(zēng)长率约为5.8％，将达到269亿(yì)美元。

　　与慧智微有着相似(shì)产品(pǐn)结构，同样在IPO前获豪华股东突击(jī)入股的射(shè)频龙头唯捷创(chuàng)芯，在去年4月(yuè)科创板(bǎn)上市时，也遭(zāo)遇了破发的行情(qíng)，上市首日跌(diē)36％。尽管在去年10月跌(diē)至30元每股(gǔ)的价格后(hòu)止跌回升，但(dàn)截至今日(rì)收盘，唯捷(jié)创(chuàng)芯股价仍(réng)低于(yú)66.6元/股的发行(xíng)价(jià)，报(bào)61.19元(yuán)/股(gǔ)。

　　近几年，全球多家射频芯片领域(yù)的巨头(tóu)厂商都在(zài)谋求转型，拓展射频以外的(de)业务(wù)领域。以Qorvo为例，除了原(yuán)有的射频芯(xīn)片外，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，下游触角延(yán)伸(shēn)至汽车、物联网、电源(yuán)等(děng)领域。

　　国(guó)内方面，射(shè)频领域正(zhèng)呈现出一片红(hóng)海(hǎi)的竞争格(gé)局，由于入(rù)局者众，且产品仍集中在中低(dī)端市场，各射频芯片厂商只能再卷价(jià)格，进(jìn)一步(bù)压(yā)低了自身的利(lì)润空间(jiān)。

　　射文章真实身高，文章个人资料简介频厂商三伍微电(diàn)子(zi)创始人(rén)钟林此前(qián)曾表示，国产(chǎn)射(shè)频(pín)前端芯(xīn)片杀价已经无(wú)底线，而(ér)预计未来每个射频细分赛道还(hái)会(huì)有更多竞争者进入(rù)，往后(hòu)三年射频芯片厂(chǎng)商(shāng)将面(miàn)临更大的生存和竞争压力(lì)。

　　目前，一文章真实身高，文章个人资料简介级市(shì)场(chǎng)对射频芯片厂商的关(guān)注亦有所(suǒ)下降，截(jié)至(zhì)目前(qián)，今年(nián)共有9家射频芯片厂商宣布完成融资，而(ér)在2021年上半年，这(zhè)个数据是近50家，且投资(zī)机构(gòu)涵(hán)盖了投资机构涵盖(gài)了中金(jīn)资本、红杉资本中(zhōng)国、小(xiǎo)米长江产业(yè)基(jī)金、深(shēn)创投(tóu)等知(zhī)名机构。

　　当前，射(shè)频(pín)领域仍有飞骧(xiāng)科(kē)技(jì)、康希通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　慧(huì)智(zhì)微在招股(gǔ)书中表示，本(běn)次IPO募得资金将用于(yú)芯片测设中心(xīn)建(jiàn)设、总部基地及上海和广州研(yán)发中心建设以(yǐ)及补充流动资金(jīn)。具体(tǐ)战略规划方面，其(qí)表(biǎo)示将巩固在(zài)5G射频前端领域取得的市场地(dì)位，增加头部(bù)客户的市(shì)场(chǎng)份额；技术上(shàng)跟进(jìn)射频前端(duān)技术迭代，优(yōu)化(huà)可重构技(jì)术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应用；产品(pǐn)上加大对上游滤波器(qì)、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的产品(pǐn)系列。

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