自2022年底以来，A股市场(chǎng)一改颓势，展现(xiàn)出(chū)积极回暖的画(huà)风，半导体、AI、中(zhōng)特估等秋处露秋寒霜降是指哪六个节气？ 秋处露秋寒霜降是哪首诗主题(tí)层出不穷，基金(jīn)经理也随之(zhī)调仓换股，成为市(shì)场关注焦点。而公募基(jī)金(jīn)2023年一季报(bào)的披露，将明星基金(jīn)经理们近(jìn)期(qī)投资动向逐一曝光。

　　4月(yuè)21日，易方达、广发、富国、景(jǐng)顺长城(chéng)等基金(jīn)披(pī)露旗(qí)下(xià)基金的2023年一(yī)季(jì)报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘(liú)彦春(chūn)等一(yī)季度投资情况出炉。

　　仓位(wèi)往往代表了(le)基金经理对后市的基本看法(fǎ)。多数明星基金经理(lǐ)在一季度仍保持90％以上的高仓位运作，仍坚持了自己的投资风格(gé)和思路。

　　不少人士看好后市，如刘彦春(chūn)表示(shì)对(duì)全年股(gǔ)票(piào)市场有信心，未来将继续保持较高仓位运(yùn)作，更多在顺(shùn)周期行业(yè)中寻找投资机会。刘格菘也对市场2023年(nián)二季度的表现持乐观的态度，随(suí)着公司季(jì)度业绩逐(zhú)渐(jiàn)披露，市场权(quán)重(zhòng)倾向也会逐渐从(cóng)逻辑(jí)演绎(yì)展望转向扎(zhā)实基本面验证，预(yù)计更注重基本(běn)面和估值的匹配度。

　　值得一提的(de)是，陈皓在一季报(bào)也用相(xiāng)当大的篇幅谈了他对(duì)一(yī)季度热门的AI板块的(de)看法。他认可AI（人(rén)工智能）很可能是一次全新(xīn)的技术(shù)革命，但直(zhí)言(yán)客(kè)观上当下的(de)研究认(rèn)知还不具备对相关(guān)标的(de)的定价(jià)能力，尤其当这些个股快速上涨后，选择暂时“以静(jìng)制动”，等待胜(shèng)率和(hé)赔率更(gèng)高的(de)投资时机出现(xiàn)。

　　张坤(kūn)继(jì)续维持高仓(cāng)位运作

　　被称为(wèi)“坤(kūn)坤”的(de)张坤是最(zuì)受(shòu)基民(mín)关注的基金经理(lǐ)，他是(shì)国(guó)内(nèi)首位千亿级主动权益(yì)基金经(jīng)理，手(shǒu)握(wò)巨资让他分量十足。

　　从(cóng)基金君整理表(biǎo)格来看，相较去年底，张坤所管理的4只基金在(zài)今年一季度(dù)仓(cāng)位(wèi)基本(běn)都(dōu)维持高(gāo)仓位运(yùn)作(zuò)，多只(zhǐ)基(jī)金(jīn)一季度末仓(cāng)位均处于(yú)94％以(yǐ)上。

　　具体来看，张坤管理的四只基金中规模最大的(de)一只——易(yì)方达蓝筹精选(xuǎn)，由去年(nián)末的(de)股票市值占基(jī)金净值(zhí)比例的94.7％微调至一季(jì)度末的94.26％。张坤在季(jì)报中也写道(dào)，易方达蓝筹精选(xuǎn)基金(jīn)在(zài)一季度(dù)股(gǔ)票仓位(wèi)基本稳(wěn)定，对结(jié)构(gòu)进行了调(diào)整。

　　同样，张坤管(guǎn)理(lǐ)的(de)易方达优质精选、易方(fāng)达亚(yà)洲(zhōu)精选(xuǎn)在一(yī)季度末(mò)的仓位在94％以上(shàng)。不过，易方达优质企业三年(nián)持(chí)有一(yī)季度(dù)仓位为92.82％，相较去年底的(de)94.77％，略有(yǒu)下滑。

　　张坤一直保(bǎo)持(chí)了一定水(shuǐ)平的港股仓(cāng)位，一(yī)季(jì)度末所(suǒ)管(guǎn)理的4只(zhǐ)基(jī)金基本维持和去年底的(de)差不多(duō)的港(gǎng)股仓位，基本都是30~50％之(zhī)间。相对来说，调整幅度较大的是易方达亚洲精选(xuǎn)，一季(jì)度末该(gāi)基金(jīn)持(chí)有(yǒu)港股和(hé)美股的(de)比例为56.39％、38.4％，而(ér)去年(nián)四季(jì)度(dù)配(pèi)置港股 和美(mě秋处露秋寒霜降是指哪六个节气？ 秋处露秋寒霜降是哪首诗i)股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显(xiǎn)的调整。

　　而张坤(kūn)在易方达亚洲精选(xuǎn)中也(yě)写道，在一季度股票(piào)仓位基本稳定，对结构进行了调整，增加(jiā)了科技等行业的(de)配置(zhì)，降低了(le)金融等行业的(de)配置(zhì)，另(lìng)外，在(zài)区域(yù)分(fēn)布上配(pèi)置的更加均衡。个股方面(miàn)，仍然持(chí)有商业模式出色、行(xíng)业(yè)格局清(qīng)晰、竞争力强(qiáng)的优质公司。

　　一季(jì)度增配消费、降(jiàng)低金融

　　加仓贵州(zhōu)茅台减持(chí)腾讯(xùn)控股

　　张坤在投资上颇有定力，经常(cháng)在季(jì)报(bào)中(zhōng)谈及，投资者需要时刻保持一种克制而理性的心理状(zhuàng)态，不需要大(dà)量的行动，而是(shì)极(jí)大的(de)耐心，坚持投资(zī)原则(zé)，等(děng)到机会时(shí)全力出击。他一(yī)直保(bǎo)持(chí)着(zhe)偏(piān)低换手率，一季(jì)报的(de)重仓股也基本(běn)保持稳定，只是(shì)在结构上进行(xíng)调整。

　　从易(yì)方(fāng)达蓝筹(chóu)精选一季度(dù)末持仓上看，前十大重仓股变化不大，贵州茅台再次(cì)成为该基金的第一大重仓股，泸(lú)州老窖、腾讯控(kòng)股成为其第二、第三(sān)大重(zhòng)仓(cāng)股，而在去年(nián)末(mò)，该基(jī)金前(qián)三大重仓股(gǔ)依次是腾讯控股、五粮(liáng)液、洋河股份。

　　张(zhāng)坤也在季报中写(xiě)道，一季度股票(piào)仓位基本稳定，对结构进行了(le)调(diào)整，增加了(le)消(xiāo)费等行(xíng)业的(de)配置，降低了金融等(děng)行(xíng)业的配置(zhì)。、

　　去年11月(yuè)以来港股市(shì)场的大反弹，张坤(kūn)明显进行了调整(zhěng)，减持了跟腾讯控股和(hé)香港交易所(suǒ)，而增加了美团(tuán)-W、中国海洋石油。其中，相较去年底，中国海洋石油(yóu)新进前十(shí)大重(zhòng)仓股之列，而药明生物(wù)退出前十大重仓股(gǔ)之列。

　　目(mù)前看，易(yì)方达蓝筹精选和易方达优质企业三年持有(yǒu)的头号重仓股为(wèi)贵州茅(máo)台(tái)，但是易方达亚洲精选和易方(fāng)达优质精选的头号重(zhòng)仓股仍(réng)为(wèi)腾讯控(kòng)股。去年底这四只基金(jīn)的头号重仓(cāng)股均为腾(téng)讯控股。

　　而虽(suī)然(rán)一季度末腾讯控股仍是(shì)易(yì)方(fāng)达(dá)优质(zhì)精(jīng)选(xuǎn)的第一(yī)大重仓股，但(dàn)相较去年(nián)底(dǐ)已(yǐ)经进行了减持，同(tóng)样(yàng)减持的(de)还有港交所(suǒ)，这只个股已经推出了前十大重(zhòng)仓(cāng)股之列。而美团(tuán)新进其前十大(dà)重仓(cāng)股之列(liè)。

　　一季(jì)度规模小幅(fú)提(tí)升

　　总规(guī)模(mó)逼近900亿

　　张坤(kūn)曾是(shì)行业(yè)内首位(wèi)主动权益基金(jīn)管理规模超过千亿(yì)的基金经理(lǐ)，但近两(liǎng)年(nián)A股市场震荡(dàng)，所(suǒ)管理(lǐ)规(guī)模所缩水。一季度(dù)末他所管理规模基本和去年底持平，整体规模逼近(jìn)900亿。

　　截至2023年一季度末(mò)，易方达张坤(kūn)管理的4只基金(jīn)合计总规模(mó)达到889.42亿元(yuán)，相(xiāng)比三季度末(mò)减少了4.92亿元。

　　具体(tǐ)来看，一季度末，易方达蓝(lán)筹精选(xuǎn)、易(yì)方(fāng)达优质精选、易方(fāng)达优(yōu)势企业三年、易方达亚洲精选股票的(de)规模(mó)分别为562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　　值得一提(tí)的是，易方达蓝筹(chóu)精选在今年一季度规模缩水8.66亿元，目前仍以(yǐ)562.09亿元的规模，位居基金行(xíng)业“巨无(wú)霸(bà)”的主(zhǔ)动权益基金。

　　选择一(yī)条可(kě)积累的 “很(hěn)长的坡(pō)”

　　并在坡(pō)上(shàng)“滚(gǔn)雪球”是很重(zhòng)要的

　　张坤(kūn)每次在季报中都(dōu)会清晰写道自己(jǐ)的(de)投资思(sī)路，这一次也不例(lì)外，值得投资者看一看。

　　张坤(kūn)在季报中写到，基本面价值投(tóu)资很(hěn)吸引(yǐn)人的一(yī)点是，投资者(zhě)可以用很长一段时间来充分观察公(gōng)司(sī)的发展，等到它们用事实证(zhèng)明自己的成功和巨大的成长潜(qián)力(lì)之(zhī)后，再买入也不(bù)迟。

　　基(jī)本面(miàn)价值投资的优势之(zhī)一在于可积累性。具体来说，积(jī)累(lèi)体现在(zài)对(duì)基本面(miàn)分析方法的(de)理解和对具体(tǐ)行业(yè)和企业的洞(dòng)察(chá)，所有这些都(dōu)使投(tóu)资者未来更可能做出(chū)对具体投资标的内在价值的准确判断(duàn)。

　　如果只是针(zhēn)对某一次投资，积累(lèi)的重要性可能并(bìng)不(bù)显(xiǎn)著(zhù)。但如果将投(tóu)资(zī)贯穿一生，并(bìng)将长期复(fù)合回报(bào)作为终级目标，可积累性就是这(zhè)一目(mù)标的最(zuì)重要保障，选择一条可(kě)积累的 “很长的坡”并在(zài)坡上(shàng)“滚雪球”是(shì)很重要的。我们(men)会参考全球产(chǎn)业(yè)升(shēng)级的经验，持续做深入的研究积累(lèi)，争取(qǔ)构(gòu)建(jiàn)一个全面(miàn)而(ér)尽(jǐn)量(liàng)准确(què)的坐标(biāo)系，希望能正(zhèng)确评估企业(yè)的竞争力并跨(kuà)行业选出好的公(gōng)司。识(shí)别出好公司是如此重(zhòng)要(yào)，因为好(hǎo)公司不(bù)是好(hǎo)股票的唯一情形就是估值(zhí)过高(gāo)，在(zài)其(qí)他情形(xíng)下(xià)，好公司都会(huì)给(gěi)投资者带来长期可观的回(huí)报。

　　研究方面，阅读(dú)企(qǐ)业的定(dìng)期报告并对财务数据进行(xíng)系统(tǒng)整理和分析，是理(lǐ)解企业基本面的核心手段之一。在定期报告(gào)中，企业的所有(yǒu)经营活(huó)动都会反映在(zài)财务数(shù)据(jù)中，定量的数据可以用来检验并修正调研中对企(qǐ)业形成的(de)定性感知(zhī)。如果能对一家公(gōng)司过去和当前(qián)的财务(wù)状(zhuàng)况了如(rú)指掌，就更(gèng)有可能(néng)正确评(píng)判这家公司的未(wèi)来价值(zhí)。罗杰斯(sī)曾(céng)说过(guò)，你要阅读(dú)一(yī)切。如果(guǒ)你(nǐ)对一(yī)家(jiā)公(gōng)司感兴趣(qù)，那就(jiù)看看它的年报，你就(jiù)会超过华尔街98％的人(rén)。如果你阅读了年报中的附注，你就会超过华尔街的所有人。

　　几乎(hū)任(rèn)何(hé)成(chéng)功(gōng)的(de)公司都经历过短期(qī)的经营业绩(jì)和股价的震荡，经历过(guò)市场先生态(tài)度的(de)冷(lěng)暖，但它们成功的模(mó)式往往(wǎng)没有变化，通过深入的研究并抓住这些关键的因素，是能够一路坚(jiān)持下来的重要因(yīn)素(sù)，也通(tōng)常(cháng)意味(wèi)着长期可观的收益(yì)。

　　刘格菘：重(zhòng)点持(chí)仓光伏、储能、新能源车

　　曾经作为一人包揽(lǎn)前(qián)三的基金经理(lǐ)刘格菘，其(qí)一举一动(dòng)颇(pǒ)受(shòu)关注。

　　以刘(liú)格(gé)菘(sōng)管理的广发双擎升级为(wèi)例，一季度末该基金保(bǎo)持较(jiào)高仓位运作，该基金(jīn)股(gǔ)票仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下滑，但(dàn)基本是(shì)高仓(cāng)位应对市场(chǎng)。

　　刘(liú)格菘在一季度(dù)持仓结构并没有进行大幅(fú)度调整(zhěng)。数据显示，广发双(shuāng)擎升级(jí)一季(jì)度末前五大重仓(cāng)股分别为晶澳科技(jì)、阳光电源、亿纬锂能、隆(lóng)基绿能、圣邦股份，这(zhè)些重仓股均出(chū)现在(zài)该基金去年四季度(dù)末的前十大重(zhòng)仓股之列。

　　刘格菘在季报中写道，2023年(nián)一(yī)季度，表现较好(hǎo)的行业为新科(kē)技技术演绎预测(cè)中的(de)相(xiāng)关行业，例如计(jì)算机(jī)、传媒(méi)、通信(xìn)。以光伏、新能源、汽车等为(wèi)代表的高(gāo)端制造(zào)业(yè)资产经历了下跌。在海外金融风险担忧、经济衰退的(de)初(chū)始(shǐ)预期、国际关系不确定的情况下，叠加AIGC带来的(de)较热烈的应用展望，资金分流可能是高端制(zhì)造(zào)业相对表现不理想的原因之一(yī)。

　　广发双擎升级基金的持仓结(jié)构并没(méi)有进行大幅度的调(diào)整，依然围(wéi)绕已(yǐ)经(jīng)建立全球比较(jiào)优势的高端(duān)制造产业(yè)链布局。从重仓持(chí)股来看(kàn)，该基金重点(diǎn)持仓的光伏、储能(néng)、新能源车方(fāng)向(xiàng)。

　　和2022年四季度相(xiāng)比，刘格菘一季度的重仓股变化不(bù)大(dà)，仅晶科能源新进前十大重仓股之列(liè)，而比(bǐ)亚(yà)迪退出了(le)前十大重仓行列。

　　谈及后市，刘(liú)格菘对市(shì)场2023年二季度(dù)的(de)表现持乐观的(de)态度(dù)，随着公(gōng)司(sī)季度业绩逐(zhú)渐披露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转向扎实基本(běn)面验证，预计更注重基本(běn)面和估(gū)值的匹(pǐ)配度。对本基金(jīn)重(zhòng)点持仓(cāng)的光伏、储能、新能源车方向(xiàng)保持相对乐(lè)观(guān)，投资中相信基本面优(yōu)秀(xiù)和增(zēng)量价(jià)值积(jī)累(lèi)的(de)公司。经过调整，行业估值水平已在(zài)历史低(dī)位，产业链的变化在市场定价(jià)中未被充分认(rèn)知(zhī)和体(tǐ)现。

　　就A股(gǔ)市场一季度(dù)的阶(jiē)段特点来说，当(dāng)前市场的参与资(zī)金方呈现(xiàn)复杂(zá)多样的趋势，收(shōu)益(yì)预期的(de)时间维(wéi)度预期也(yě)呈现(xiàn)分化(huà)，因此短期内(nèi)市(shì)场在主题逻辑的演绎幅度、转换速度都会可预见地(dì)加大。这对于投资人而言，在新信息(xī)的处理上提高了难度(dù)，短期内基本面估值匹(pǐ)配的压力也会(huì)比较(jiào)大(dà)。

　　陈(chén)皓：投资和人生一样，

　　一(yī)生(shēng)最重要(yào)的选择(zé)也就是三、五次

　　作为市场上较为(wèi)知名的均(jūn)衡性投(tóu)资选手，陈(chén)皓(hào)一季度如何调整投资(zī)组(zǔ)合，如何展望未(wèi)来市(shì)场投(tóu)资(zī)机会，也(yě)非常受到(dào)市场关注。

　　陈皓在其管理的易方达新经济基金中回顾一季度(dù)市(shì)场行(xíng)情时表示，一(yī)季度中国经济整体温和(hé)复苏，由(yóu)于刚刚经历疫(yì)情(qíng)，居民消费和(hé)企业投资的(de)信(xìn)心(xīn)恢复会有一个过程(chéng)，因此(cǐ)短期(qī)持(chí)续加杠杆的动(dòng)力不强(qiáng)，复苏力度相(xiāng)比市场乐观(guān)预期仍有一定差(chà)距。海外则维持滞(zhì)涨格局，尽管3月以(yǐ)硅(guī)谷银行为代(dài)表(biǎo)的欧美 金融风波暂时(shí)平息，但也让投资(zī)者担心这是否只是(shì)当下复(fù)杂(zá)环境下(xià)各种危机的冰山(shān)一角。尤(yóu)其4月初欧佩(pèi)克+的减产(chǎn)行为进一步增强了未来通胀的(de)韧性，也让美(měi)联储在货币(bì)政策调整决策时愈(yù)加进退(tuì)两难(nán)。

　　亮点不多的(de)经济(jì)基本面(miàn)遇到无处安(ān)放的流动性，“AIGC（人工智能(néng)自动内容生成）”和部分(fēn)国企相关板块获得了边际资(zī)金的巨量涌入，机构短时间(jiān)剧烈、集中(zhōng)的调仓(cāng)行为，则(zé)进一步加剧了市(shì)场(chǎng)结构(gòu)的(de)分化。受益两大主题(tí)的(de)TMT和建筑、石(shí)油石化等板块表(biǎo)现突出，而新能(néng)源、金融地产(chǎn)等行业则(zé)录得负收益。

　　谈及一(yī)季度投资操作时，陈(chén)皓称，由于尚未发掘到基(jī)本面驱动的投资(zī)主(zhǔ)线，本基金一(yī)季度操作不多，主要包括行业上用医药替代(dài)了部分白酒仓位，个股上则逆(nì)向增(zēng)持了一些由于短期(qī)基本(běn)面一般或者机构调仓导(dǎo)致股价下跌(diē)，但长(zhǎng)期市值(zhí)空间较大的(de)中小盘(pán)个股。

　　从前十大重仓股变(biàn)化上看，此前连续3个季度(dù)位(wèi)列前五大重(zhòng)仓(cāng)股之一的五粮液(yè)，在今年一季(jì)度退(tuì)出该基金前(qián)十大重仓股(gǔ)，宝(bǎo)信软(ruǎn)件(jiàn)取代五粮液，新进前五大重仓股。

　　作为一季度唯一一只仍(réng)保留在前十大重仓股(gǔ)的贵州茅台也(yě)遭到陈(chén)皓(hào)减持，对比上一个季度，陈皓在一季(jì)度减持了6.8万股贵州茅台，环比减(jiǎn)持幅度(dù)接近30％，贵州茅(máo)台也(yě)从上一季(jì)度的第二大重仓股退居第四大重仓股。

　　其(qí)他前十大重(zhòng)仓股中，主要供应北斗关键器件的振芯(xīn)科技、氟化工龙头中(zhōng)的(de)巨化股份、特钢龙头中的抚顺特钢，三只(zhǐ)个股(gǔ)一季度(dù)新(xīn)进前十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　除了五粮液之外(wài)，紫光(guāng)国微(wēi)、宁德时代也退出(chū)前十大重仓股。

　　陈皓在一季(jì)报也用相(xiāng)当大的篇幅(fú)谈(tán)了他(tā)对(duì)一季度热门的AI板块(kuài)的看法。

　　他称，对于(yú)火热(rè)的AI（人工智能）主(zhǔ)题我(wǒ)们也(yě)进行了积极的研究(jiū)，方向上(shàng)非常认同(tóng)其很可能(néng)是一次全新(xīn)的技(jì)术革命，将极大提升全社会的生产(chǎn)效率，但客观上(shàng)我们当下的研究认知还(hái)不具备对相关标的的定(dìng)价能力(lì)，尤其当这些个股快(kuài)速上(shàng)涨后，也不(bù)太(tài)符合我们“以相对合理的价格买(mǎi)入(rù)预期收益(yì)率更高的资(zī)产”这一投(tóu)资(zī)理(lǐ)念，因此会选择暂(zàn)时“以(yǐ)静(jìng)制动”，继续(xù)对(duì)产业(yè)和公司进(jìn)行跟踪、研究以及(jí)再定价(jià)，等(děng)待胜率和赔(péi)率更高(gāo)的投资时机出现。

　　陈皓在(zài)一季报中还分享(xiǎng)了自(zì)己(jǐ)最新的投(tóu)资(zī)感悟，他表示，相比资本市场即期涨(zhǎng)跌带来的多(duō)巴胺，我(wǒ)们更倾向于通(tōng)过深(shēn)入研究(jiū)获得超(chāo)额认知(zhī)、并最终映射到(dào)投资上来获得(dé)内啡肽。投(tóu)资和(hé)人(rén)生(shēng)一样，每天都可以(yǐ)做(zuò)选择(zé)，但(dàn)终其一生(shēng)最重要的其实也(yě)就是那三、五(wǔ)次，我们平时的不断学习、反思、进化，努(nǔ)力追(zhuī)寻的正是在每(měi)一次(cì)关键选择时将(jiāng)胜率(lǜ)再提升一点点。

　　展望(wàng)二季(jì)度，陈皓认为(wèi)，“一(yī)些积极因(yīn)素(sù)正在酝(yùn)酿或发酵，我们(men)重启了与世界的(de)链接，中(zhōng)国在中东、南美等新兴市场获得了更多(duō)实(shí)质性(xìng)认(rèn)同的声音和举动；国内主要(yào)城(chéng)市的一二(èr)手房销售持续恢复，部分行业已经进(jìn)入库存(cún)周期的尾段，我们可能真的(de)只(zhǐ)需要(yào)一点(diǎn)点信心(xīn)，就能扭转困局，将(jiāng)经济带入正(zhèng)循环。一如当(dāng)下的证(zhèng)券(quàn)市场(chǎng)，我们也衷心的希望其能够早日(rì)摆(bǎi)脱存量博(bó)弈的(de)困难模式(shì)，迎来投资人久违的甜蜜期(qī)。”

　　朱少醒：致(zhì)力于在(zài)优(yōu)质股票里(lǐ)寻找价值

　　去翻更多的“石(shí)头(tóu)”

　　富(fù)国(guó)基金副总(zǒng)经理朱少醒一季度持(chí)仓基(jī)本(běn)保(bǎo)持稳定，持仓依(yī)旧(jiù)以消费、医疗、银行、券商、新能源等板块龙头为主。

　　从一季度(dù)前(qián)十(shí)大重仓股上(shàng)看(kàn)，贵州茅台、五粮液依旧位(wèi)居富国天惠(huì)基(jī)金前三大重仓股，金域医学新进(jìn)前三大重仓股，这也(yě)是(shì)自2021年以来，金域医学首(shǒu)次进入富国天惠前十大(dà)重仓股。

　　公开(kāi)资料显(xiǎn)示，金域医(yī)学(xué)是一家以第三(sān)方医(yī)学检(jiǎn)验及(jí)病理诊断业务为核(hé)心的(de)高科技服务企业(yè)，通过(guò)不断积(jī)累的“大平(píng)台、大网络、大服务、大样本和(hé)大数据”等资源优势，为全国(guó)各级医疗机(jī)构(gòu)提供领先的医学诊断信(xìn)息整合服务。

　　除了(le)金域医学之外，基础化工板块中的蓝晓科技(jì)也在一季度(dù)新(xīn)进富国天惠(huì)前(qián)十大重仓股，受(shòu)益于生命科学(xué)业务增长迅速(sù)，截止(zhǐ)4月(yuè)20日，今年(nián)以来，蓝晓科(kē)技股价(jià)上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新材两只个股(gǔ)则在一季度退出富国天惠前十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　朱少(shǎo)醒在(zài)一季报中回顾(gù)，一季度沪(hù)深300指数(shù)上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充满(mǎn)各种艰难挑战的2022年后(hòu)，一季(jì)度实(shí)体经济(jì)进入了(le)复苏的阶段。各项宏观经济(jì)指标在3月份有(yǒu)了(le)明显改(gǎi)善。货币(bì)政策保持宽松(sōng)，前几年(nián)实施的一些收缩性行业监(jiān)管政策放(fàng)松管制的迹象确认。投资者的风(fēng)险偏好有微(wēi)弱的(de)回升。

　　尽(jǐn)管(guǎn)目前(qián)数据(jù)上呈现的复(fù)苏力度还不是很强，但我(wǒ)们应该看到是积极的因(yīn)素正在发挥作(zuò)用持续的进(jìn)程中。更要(yào)重视的是市场的(de)整体估值依然处(chù)于长周(zhōu)期中(zhōng)很有吸(xī)引力(lì)的(de)位(wèi)置，当下权(quán)益市(shì)场处(chù)在较好的风险收益区间。

　　他表示，放在(zài)更长的时间维度，我们相信现在所面临(lín)的重重困难终将找到解决(jué)的(de)出路。投资者(zhě)当前选择承受(shòu)市(shì)场波动对应的预期回报(bào)水平的是相当合适的。未来我(wǒ)们依然会致力于(yú)在优质股票里寻找价值，去翻更多的“石头”。

　　他在(zài)多次季报披露时反复强(qiáng)调，我(wǒ)们并不具备(bèi)精确预(yù)测(cè)市场短期趋势的可靠能(néng)力，而把精力(lì)集中在耐心收集具有远大(dà)前景(jǐng)的(de)优秀公司，等待(dài)公司自身(shēn)创造价值的实现和(hé)市场情绪在未来某个时点的周期性回归。个股选择层(céng)面(miàn)，本基(jī)金偏好投资(zī)于(yú)具有(yǒu)良好“企业基因”，公(gōng)司治理结构完善(shàn)、管(guǎn)理层(céng)优(yōu)秀(xiù)的企业。我们认为此类(lèi)企业(yè)，有(yǒu)更(gèng)大的概率能在未来为投资者创造价值。分享企业自身增长带来的资本市场(chǎng)收益是(shì)成长型基(jī)金(jīn)获取回(huí)报(bào)的最(zuì)佳途(tú)径。

　　刘彦春：继续坚守大(dà)消费

　　作(zuò)为业内(nèi)知名(míng)的主投大(dà)消费板块的(de)基金(jīn)经理，手(shǒu)握700多亿“重(zhòng)金(jīn)”的刘彦春一季度如何调仓换(huàn)股，他(tā)又是如何看待未来市场，也值得投资者(zhě)关(guān)注。

　　最新披露的(de)2023年一季报显示，刘彦(yàn)春整体持(chí)仓的仓位和(hé)行业板块(kuài)变化不大。他在景顺长城鼎(dǐng)益基金季报写道，一季度组(zǔ)合仓位和行业配置没有大(dà)的变化，仍然坚持自下而上精选个(gè)股而(ér)非择时的投资(zī)风格，保持合(hé)同约(yuē)定较高仓位运(yùn)作(zuò)。

　　从景顺长(zhǎng)城鼎益季(jì)报来看，前三大(dà)重仓股仍(réng)为(wèi)白(bái)酒龙头股，贵州茅台、泸州老窖、五粮液。此外(wài)，古井贡酒、山西汾酒(jiǔ)也继(jì)续在其前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股之中(zhōng)。

　　从增持力度上看，刘彦春对中国中免加仓力度(dù)最大，一季度(dù)环比？增(zēng)持(chí)9.57％。此外(wài)，相比(bǐ)去年底持仓，美的集团新进前十(shí)大重仓股之列，而晨光(guāng)股份退(tuì)出前十大重仓股。

　　谈及(jí)后市表示(shì)，刘彦春表(biǎo)示，一(yī)季(jì)度，我国(guó)经济温和(hé)复苏。海外通(tōng)胀预期变化对(duì)国内资本(běn)市场造成(chéng)较大扰动。美国(guó)失业率水平(píng)再(zài)创新低，意味着高利率环境大概率持续更长时间。气球事件(jiàn)导(dǎo)致中美关系再度紧张。国内强刺(cì)激预期(qī)落空，叠加海外风(fēng)险(xiǎn)事件，股(gǔ)票(piào)市场(chǎng)开始偏离(lí)复苏主线，博弈(yì)气(qì)氛渐浓。

　　我国经济复(fù)苏、美国紧缩后通胀下行仍(réng)将是今年主要宏观背景。经济运行正常化需(xū)要(yào)一个过程，特别是居民(mín)和(hé)中小企业，需(xū)要时间修(xiū)复资产负债(zhài)表、修复信心。随着(zhe)经济逐步正(zhèng)常化，居民消费信心回(huí)升、超额储蓄(xù)下降是必然事(shì)件(jiàn)，消费(fèi)今年大概率(lǜ)超预期(qī)回升。就近(jìn)期公布的社融和(hé)地产数(shù)据分析，二季度(dù)A股(gǔ)盈利(lì)增速有望进入上行周(zhōu)期(qī)。

　　海外银行暴雷反映出加(jiā)息过(guò)快(kuài)带来的金融风险，本身会加大紧缩效应，联(lián)储紧缩(suō)速度和幅(fú)度向下(xià)修(xiū)正。紧(jǐn)缩带来的金融风(fēng)险(xiǎn)更多是流(liú)动性问题(tí)，底层资(zī)产问题不(bù)大，海外央(yāng)行及时救助可以避免(miǎn)风险蔓延。至少现(xiàn)阶段我(wǒ)们(men)认为出(chū)现金融危机(jī)的风(fēng)险不大。欧(ōu)美等发达国家(jiā)通胀(zhàng)和(hé)金(jīn)融风险并存，处理(lǐ)难度较大，这也意(yì)味着全球无风险收益(yì)率在相(xiāng)对顶部位置，国家之家沟通对(duì)话、加强合作(zuò)的可能性也(yě)在加大(dà)。

　　全球经济正(zhèng)在重回正轨的路上。除了(le)继(jì)续关注(zhù)整个(gè)经(jīng)济体发(fā)展状(zhuàng)况之外，我们可以将(jiāng)目光更(gèng)多放在微(wēi)观企(qǐ)业层面。可(kě)以看到很(hěn)多公司(sī)在过去几年始(shǐ)终做(zuò)正确的事，经营效率提升，逆(nì)境(jìng)中变得更(gèng)加优秀、更加强(qiáng)大。不必总(zǒng)是关注(zhù)宏观数据，多看看微观企业变化可以让内心(xīn)更加平静。我们对全(quán)年股票市场有信心，未来将继(jì)续(xù)保持合同约定(dìng)较高仓位运作，更多在(zài)顺周期行(xíng)业中寻找投资机会。期待为持有人(rén)创造良好(hǎo)收益。

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