财联社(shè)5月18日(rì)讯（编(biān)辑(jí) 史正丞）距离瑞(ruì)士(shì)政府(fǔ)撮合瑞银与瑞信(xìn)合(hé)并(bìng)近两(liǎng)个月(yuè)后，与这次事件有关(guān)的一(yī)个重要问题终于尘埃落(luò)定：瑞信AT1债券的(de)减(jiǎn)记无法触发CDS（信贷违约掉期(qī)）的(de)赔付。

　　负责(zé)欧(ōu)洲、中(zhōng)东(dōng)和非洲地区的信贷衍生(shēng)品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称，由11家买(mǎi)方机构、卖(mài)方(fāng)银行和做(zuò)市商组成的委员会一致投(tóu)票通过(guò)了上(shàng)述决(jué)议。值得(dé)一(yī)提的是，瑞信本(běn)来也是EMEA DC的(de)一员，但(dàn)没(méi)有出现(xiàn)在投票的清单上。

　　具体来说，提出这个问题的市场参与者认(rèn)为，AT1债券应该与CDS合约所依据(jù)的参考债券（次级债）具有同等(děng)地位，并以一份2020年到期的瑞信英镑次(cì)级债作为标准参考债务。

　　对此，委员会(huì)首先一(yī)致裁定，并没有(yǒu)发生“政府干(gàn)预的信贷事(shì)件”。此(cǐ)外(wài)，根据AT1债券文件中的排名(míng)条款和(hé)担保(bǎo)条件(jiàn)，次级债的持有人是相较于(yú)AT1债券的优先债(zhài)权人。同(tóng)时在2014年的文件中，也(yě)为AT1债(zhài)券定义了(le)“排(pái)除义(yì)务”。周三(sān)的文(wén)件(jiàn)中(zhōng)，决策委(wěi)员会没有对AT1债券(quàn)是否构(gòu)成(chéng)借款资(zī)金做出任何决定(dìng)。

　　在(zài)3月(yuè)中(zhōng)旬(xún)的紧急交易中，瑞士(shì)监(jiān)管机(jī)构(gòu)FINMA将近170亿美元的(de)瑞信AT1债券全额减(jiǎn)记(jì)，此举也引发了(le)大量此类债(zhài)券持有人的(de)诉讼。一些投机者也(yě)在市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁(cái)定此举构成CDS赔付。

　　作(zuò)为金(jīn)融市场(chǎng)较(jiào)为常见的金融衍生品，信(xìn)贷违约掉(diào)期的作用是在(zài)信贷(dài)事件（违约、重(zhòng)组、破产(chǎn)等(děng)）后，CDS的买(mǎi)方可以向卖(mài)方索赔，索赔的金额通常等于参(cān)考资产的面值减去违约后的(de)市(shì)场(chǎng)价值。各(gè)个区域的(de)信贷(dài)衍生品决定(dìng)委员会(huì)，负责决定在这个地区是否(fǒu)发生了信贷(dài)衍生品合约中(zhōng)定义的先中间后两边的字有哪些 先外后内的字有哪些信贷事件。

　　根据存管信托和清算(suàn)公司（DTCC）的数据(jù)，截至今年3月，与瑞信(xìn)集团债(zhài)务相关(guān)的CDS名义总量超(chāo)过190亿美元，不过DTCC的数据并未区分优(yōu)先级(jí)债务和次(cì)级(jí)债CDS。

　　恰(qià)好也在本(běn)周，瑞银(yín)公布了接(jiē)手瑞信的最新评估。在(zài)本周二提交给美(měi)国SEC的监管文(wén)件中(zhōng)，瑞银(yín)表示紧急接(jiē)手瑞信预(yù)计将(jiāng)造成170亿美元(yuán)的损失，其(qí)中有40亿美元为潜在(zài)的诉讼和罚款支出。不(bù)过(guò)这部分(fēn)的损失(shī)将会由一笔“负347.77亿美元”的商(shāng)誉覆盖，意味着收购资产的价格（30亿瑞郎）远远(yuǎn)低于(yú)资产的实际价(jià)值。

　　这份文(wén)件同样显(xiǎn)示，从去年10月开始，瑞银(yín)的战略委(wěi)员(yuán)会先中间后两边的字有哪些 先外后内的字有哪些就已经开始评(píng)估瑞信的状况(kuàng)，并在(zài)今年2月(yuè)得出“不宜收购”的决定，但最(zuì)后仍在瑞士(shì)政府的要求(qiú)下出手。

　　瑞(ruì)银(yín)也(yě)在上周宣(xuān)布，瑞信CEO乌(wū)尔里奇·科纳将在(zài)合并交易完成(chéng)后加(jiā)入瑞银集团的董事会，同时在“可预见的(de)未来”，瑞信的品(pǐn)牌仍将独立运(yùn)营。

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