随(suí)着(zhe)一季(jì)报披(pī)露完毕，有着(zhe)“专业买手”之称的公募FOF最新持仓随(suí)之出炉。

　　Wind数据(jù)统计显示(shì)，华(huá)商新趋势优选、易(yì)方达科瑞(ruì)、易(yì)方达供(gōng)给改革三只(zhǐ)基金是(shì)全市场公募FOF一季(jì)度持有只数最多(duō)的权(quán)益基(jī)金，相比(bǐ)去年四季度，易方(fāng)达供给改革取代融通(tōng)健康产业，新进(jìn)FOF“最(zuì)爱”权益(yì)基金(jīn)前三名。

　　从调仓(cāng)变动上看，部(bù)分公募FOF继续超配权益(yì)资产，并(bìng)偏向成长风格基金，有的对阶段性涨幅过快的行业做了减(jiǎn)仓，增(zēng)加(jiā)了部(bù)分(fēn)业绩和估值匹(pǐ)配合理的行业。

　　谈(tán)及后市，多位FOF基金经理认为，中(zhōng)期(qī)维持对权益资产的乐观，国内(nèi)宏(hóng)观经济处于(yú)底(dǐ)部向上(shàng)修(xiū)复的状态，且市场(chǎng)估值(zhí)压力仍较小，战(zhàn)略(lüè)上将推动(dòng) A 股的(de)上涨。结构上主要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以(yǐ)及美债利率定价资产估值修复等。

　　华商(shāng)新趋势(shì)优选、易方达科瑞、易(yì)方达供给改革(gé)

　　最受公募FOF青睐(lài)

　　随着(zhe)公募基金(jīn)旗下(xià)一季报(bào)披露，FOF基(jī)金经(jīng)理新一季(jì)的(de)基金(jīn)配置(zhì)清单也重(zhòng)磅出炉。

　　Wind数据显示(shì)，华商新趋势(shì)优(yōu)选在一季度(dù)末获26只公募FOF重仓买(mǎi)入，从数量(liàng)上看，是目前公(gōng)募FOF买入数(shù)量最多的权(quán)益基(jī)金，这也是华商(shāng)新(xīn)趋(qū)势优选第二(èr)个(gè)季度(dù)坐上公募基金“团购”榜首，去年(nián)末是与融通健(jiàn)康产业并列首位。在(zài)此之前，则由海富通改(gǎi)革(gé)驱(qū)动(dòng)连续(xù)第(dì)五个(gè)季度霸榜。

　　具体来看(kàn)，平(píng)安盈禧均(jūn)衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优精选3个月持有等基金在一季度(dù)均(jūn)重点配置华(huá)商新趋势优选(xuǎn)基金，其中更有包括平安(ān)盈禧均衡配(pèi)置1年持有、平(píng)安养老2035、富国智优精选3个月持有、嘉实养老2050五年、嘉实养老2040五年等基金将(jiāng)华商新趋(qū)势优选(xuǎn)作(zuò)为(wèi)前三大重仓基金。

　　不过，从持仓数(shù)量上(shàng)看，一季度末公募FOF合计持有华商新趋势优选基金份额4995.19万份，相比去年末(mò)增持了17.62万份，持有华商新趋(qū)势优选的FOF基金数量则相比去年(nián)末增加(jiā)了(le)5只。

　　据相(xiāng)关资料(liào)介绍，华商新趋势优选基金成立于2015年(nián)5月14日，基金经理(lǐ)周海栋(dòng)过往长期以(yǐ)成长风格著称，截止今年一(yī)季度(dù)末，成立以来收益率(lǜ)达(dá)到355.53％，过去五(wǔ)年收(shōu)益308.35％，业绩(jì)排(pái)名同类基(jī)金第一。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三季(jì)度重仓持有易方(fāng)达科瑞，合计持(chí)有份额1.74亿份，相比去(qù)年末(mò)持有的(de)FOF基金只数(shù)增加(jiā)了6只(zhǐ)，环比减持8437.61万份。据悉，易方(fāng)达科瑞(ruì)基金经理(lǐ)杨嘉文擅(shàn)长逆(nì)势投资，关注(zhù)估(gū)值(zhí)被错杀的(de)个股，对于基(jī)本面(miàn)坚固或出现(xiàn)好转信号(hào)的公司敢(gǎn)于重仓买入。

　　易(yì)方达供给改(gǎi)革在一季度(dù)新进公募(mù)FOF买入只数榜(bǎng)前三(sān)。Wind数据显示，共有20只公(gōng)募FOF三(sān)季度重仓持(chí)有易方达供给改革，合计持有份额(é)1.90亿份，相比去年底持有的FOF基金只数(shù)增加了13只，环(huán)比(bǐ)增持了1.29亿份(fèn)。据悉(xī)历久弥新 什么意思，历久弥新后面一句是什么，易方达供给改革基(jī)金经理杨宗昌(chāng)是化学博士，有过多年化工研究经验，他坚(jiān)持在熟悉的行业内(nèi)把握投资(zī)机会，并通过(guò)努力不(bù)断扩大(dà)能力圈，目前行业配(pèi)置(zhì)更趋均衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数据统(tǒng)计，被动指数基金增持(chí)前三“花落华泰柏瑞中证(zhèng)光伏产业ETF、广发中证全(quán)指信息(xī)技(jì)术(shù)ETF、华夏恒生科(kē)技ETF；灵(líng)活配(pèi)置混(hùn)合基金中，汇添(tiān)富(fù)科技创新、易方(fāng)达供给(gěi)改革、易方达(dá)新兴成长(zhǎng)位列(liè)增持份(fèn)额前三(sān)；偏(piān)股(gǔ)混合基金增持前历久弥新 什么意思，历久弥新后面一句是什么三则被易方达信息(xī)产业(yè)、财(cái)通资(zī)管健康产业、中欧碳中和占据；股票基金增持前(qián)三分别为中欧信(xìn)息产业(yè)、汇添(tiān)富外延增长主题、华(huá)夏智胜先锋(fēng)；平衡基金(jīn)增持前三则是交银定期支付双息(xī)平衡、摩根双核平衡、易方达平稳(wěn)增长；偏债混合基金增持前(qián)三(sān)依次为(wèi)易方达安盈回报、安信民稳(wěn)增(zēng)长、创金合信鑫祺(qí)。

　　权(quán)益仓位偏(piān)向成长(zhǎng)风格

　　减持涨幅过高行业(yè)配置比例

　　一季度A股市(shì)场整体表现相对较好，但行业(yè)分化较大。受(shòu)益于数字(zì)经济政(zhèng)策的提振与人工智(zhì)能主题的(de)不断发酵，科技板块(kuài)涨(zhǎng)幅较大；而(ér)地产和(hé)新能源等板块表(biǎo)现较弱。从一(yī)季度披(pī)露的情况(kuàng)上看(kàn)，部分FOF基金经理继(jì)续超配权益仓位，并向(xiàng)成(chéng)长风格偏移，也有(yǒu)部分FOF基金经理在一季度末对涨幅过高行业基金进行(xíng)了减仓， 增加了部分业绩和(hé)估值匹配合理的(de)行业。

　　长期业绩领先的兴全(quán)安泰平衡养老(lǎo)FOF基金(jīn)经理(lǐ)林国怀在一(yī)季报中表示，本季度基金(jīn)主(zhǔ)要进行以(yǐ)下操作：1、持续(xù)维持权益(yì)资产的仓位略(lüè)高于权益配置中枢；2、逐步(bù)提升组合中成长型(xíng)基金的配(pèi)置(zhì)比例，同时(shí)适度降(jiàng)低价值(zhí)型基金的(de)配置比(bǐ)例；3、逢高(gāo)减持部分转(zhuǎn)债品种，增加(jiā)其(qí)他确定(dìng)性较高的绝对收益或相对收益(yì)基金品种；4、继续根据既定的策略(lüè)参与股票定增、大宗交(jiāo)易等投资机会(huì)，减持解禁(jìn)的股票。

　　组(zǔ)合风格上，目前权益(yì)部分依然保持(chí)略超(chāo)配价值风格，但偏离幅度(dù)已(yǐ)显(xiǎn)著(zhù)下降，保持一贯的“略偏左侧”和“适度均(jūn)衡”的配(pèi)置策(cè)略，通过积极挖掘市(shì)场(chǎng)上相对收益和绝对(duì)收益的投资机(jī)会不断增厚(hòu)组(zǔ)合收益，通(tōng)过(guò)“多资(zī)产(chǎn)、多策略(lüè)”的(de)方(fāng)式来平滑(huá)组合波动，努(nǔ)力将该基(jī)金呈现为“相对稳(wěn)定的‘贝塔(tǎ)’和(hé)相对确定的‘阿尔法’特(tè)征”。

　　从一季(jì)度持仓(cāng)上看，富(fù)国城镇发展、博(bó)时标普500ETF新进兴全安泰前十大重仓基金，富国信(xìn)用债、万(wàn)家安弘淡出前十大之列。

　　“在(zài)年(nián)初的(de)时候，基金(jīn)经理对全年市场的主(zhǔ)线判(pàn)断不是(shì)很清(qīng)晰，因此(cǐ)组合整体(tǐ)上(shàng)除了向(xiàng)小市值成长风格有一定偏(piān)离外(wài)，其他(tā)方面没有明显的偏离(lí)，整体上比较均(jūn)衡。随着近期政策(cè)方(fāng)向的明(míng)朗，基金经(jīng)理对今年全年股票市场的主(zhǔ)要方(fāng)向逐渐有(yǒu)了较明确的判断，在操作上，本基金在 1 季度，逐渐增加(jiā)了低估(gū)值价值风格(gé)基金和(hé)股票，以及(jí)与(yǔ)数字经济相(xiāng)关的基金和(hé)股(gǔ)票，未来计划视相关板块的估值水(shuǐ)平(píng)变化做动态调整。”华夏养老2045三年基金经理(lǐ)许(xǔ)利明表示。

　　中(zhōng)欧预见养老2035三年(nián)今(jīn)年(nián)一季度的主(zhǔ)要持仓仍(réng)然坚持长期资产配置策(cè)略，但继(jì)续对部分主动权(quán)益基(jī)金进(jìn)行(xíng)了分(fēn)散和优化，在(zài)一季度(dù)股票(piào)市场(chǎng)整(zhěng)体小幅上涨但行(xíng)业之间分化巨大的市(shì)场中，基于对长(zhǎng)期基本面、行业(yè)景气度、估值、性价(jià)比等的判断(duàn)，对行业风格的(de)持(chí)仓结构进行(xíng)了小幅调整，减持(chí)部(bù)分涨幅较高的行业基金，增持部分短(duǎn)期表现较差的行业基金。

　　年内表现领先的平安养老(lǎo)2045一季报中表示，报告期(qī)内(nèi)，基金整体(tǐ)保持中枢附(fù)近(jìn)的(de)权益仓位，但内部结构有所(suǒ)调(diào)整。债(zhài)券(quàn)方面，适(shì)当增加固收(shōu)仓位的(de)弹(dàn)性，其他以现金管理为主；权(quán)益方面，基于不同(tóng)板块的基本面和估值性价比，略加仓港股基金，减仓美股基(jī)金(jīn)，A 股减仓(cāng) TMT 持仓兑现部分收益(yì)。整体而言(yán)，通过(guò)动态(tài)再平衡，保持组合(hé)处于(yú)稳健均衡状态，重点(diǎn)关注一季报超预期的方向。

　　易(yì)方达(dá)汇诚养老1季(jì)度(dù)适(shì)度(dù)降低了深(shēn)度价(jià)值和(hé)价值质量(liàng)等偏(piān)价值策略的基金的超(chāo)配比(bǐ)例(lì)，继(jì)续超(chāo)配偏小(xiǎo)盘(pán)风格的基金，适度增加(jiā)了(le)偏成长(zhǎng)策略的基金的配置比(bǐ)例(lì)。在行业方(fāng)面，TMT等科(kē)技行业(yè)经历过(guò)去几年的大幅调整，处(chù)于“三低”类资产（景气周期低(dī)位、低估值(zhí)、低拥挤(jǐ)度）的(de)范畴(chóu)，1季(jì)度逐步加(jiā)仓了偏科技成长(zhǎng)策略基金的配置(zhì)比例。不过仍然选择那些能够长(zhǎng)期拿得(dé)住的(de)基金，很少(shǎo)去追逐那些短期大(dà)幅度上涨(zhǎng)的、最亮眼的科技基金。在不同地(dì)域(yù)的投资方面，在市场大幅反(fǎn)弹(dàn)后，小幅降低了港股基金的(de)配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年(nián)权益(yì)类资产年度目标配置比例(lì)为70％。截至一季度末，基金(jīn)的权益类资产实际配(pèi)置比例为71％，相对年度目(mù)标配置(zhì)比例战术型(xíng)标配，对阶段性涨幅过快的行业(yè)做了减仓(cāng)，增(zēng)加了部(bù)分业绩和估值(zhí)匹配(pèi)合理的行(xíng)业。

　　富国智优精(jīng)选(xuǎn)3个(gè)月持有一季度操作上(shàng)围绕(rào)经济(jì)增长(zhǎng)和政(zhèng)策支持方向(xiàng)作(zuò)为调整配置主要(yào)方向(xiàng)，组合主要提高(gāo)了中小盘暴(bào)露、加大对于业绩预期增速较高板块的配(pèi)置，并通(tōng)过优(yōu)选选股alpha较(jiào)高(gāo)、稳定性较好(hǎo)的标的实现(xiàn)配置。

　　基于(yú)对PMI、中长期信贷和(hé)消费者信心等方面的观察，鹏华养(yǎng)老(lǎo)2045将组(zǔ)合权(quán)益资产维持超(chāo)配状态(tài)，结构上均(jūn)衡(héng)配置于(yú)：受益于顺周(zhōu)期低(dī)估值的金(jīn)融周(zhōu)期板块、受(shòu)益于社会(huì)经济活动趋(qū)于正常的消费医药板块(kuài)，以(yǐ)及受益于(yú)产业周期见(jiàn)底及国产(chǎn)替代的科技制造(zào)板块上。

　　权益市场仍将有所作为(wèi)

　　关注确定性和(hé)未(wèi)来(lái)发展方向的机会

　　目前A股市场行至3300点附近，未来市场存在(zài)哪(nǎ)些风险和机(jī)会？如(rú)何(hé)寻找投资主线？FOF基金经理(lǐ)们也在一季报(bào)中提到了对(duì)当下的思考。

　　南方基金鲁炳良认为，展望(wàng)后市(shì)，随着(zhe)经济数据真空期的度过，国内大类资产复(fù)苏预期进(jìn)入验(yàn)证阶段。中期维持对权益资产的乐观(guān)，国内宏(hóng)观经(jīng)济处(chù)于底部向上修复(fù)的状(zhuàng)态，且(qiě)市场(chǎng)估值压力(lì)仍较小，战略上(shàng)将推(tuī)动 A 股的上涨。结构上主(zhǔ)要关注(zhù)以下条(tiáo)潜在盈(yíng)利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美(měi)债利率(lǜ)定价资产估值修复(fù)。从确定性(xìng)和未(wèi)来发(fā)展(zhǎn)方向(xiàng)角(jiǎo)度出发(fā)，关注 TMT 中信息安全(quán)、数字经济和新技术领域(yù)。大复苏中在大消费板块内重(zhòng)点关注(zhù)航(háng)空出行供需(xū)格局(jú)和票(piào)价(jià)弹性(xìng)带来的(de)潜在超预期机会。投资端(duān)关(guān)注地(dì)产链以及一(yī)带一路(lù)带动下的部(bù)分(fēn)细分领(lǐng)域配置机(jī)会。

　　摩(mó)根锦程积(jī)极(jí)成长(zhǎng)养老目标五(wǔ)年基金经理杜习杰、吴春杰表示，对于国内(nèi)权(quán)益来讲，当前历(lì)史估值分(fēn)位、相对债券资产的估值处均在具备吸(xī)引力的(de)水(shuǐ)平，为长期投资提供一定安全边际。年内经济修(xiū)复是(shì)确定性的，节奏与幅度上(shàng)虽有(yǒu)分歧(qí)，但政(zhèng)策仍有相机抉择加码托底的空间。结构上(shàng)，维持(chí)此(cǐ)前判断，关注受(shòu)益于(yú)稳内需(xū)政策加码的领域，包括地产链、政府支(zhī)出或补贴可能增加(jiā)的基建(jiàn)、信创、自主(zhǔ)可控等领域，TMT相(xiāng)关(guān)板块涨幅超预(yù)期，有(yǒu)ChatGPT主(zhǔ)题催化的成(chéng)份，对交易情绪的过热(rè)持谨慎的态度(dù)，后续(xù)会持续关(guān)注新技术(shù)对经济各个领域的影响；对消(xiāo)费(fèi)服务(wù)业来讲，去(qù)年(nián)博弈情绪已较浓，二季(jì)度市场对(duì)其关注(zhù)度有望(wàng)随(suí)着(zhe)节(jié)日出行(xíng)、消费(fèi)数据改善而(ér)增加。

　　景(jǐng)顺(shùn)长(zhǎng)城(chéng)养老目标(biāo)2035三年持有基(jī)金经理薛显志、江虹表示(shì)，权益市场来看，当(dāng)前中国经济(jì)处(chù)于(yú)复苏早(zǎo)期，2月以(yǐ)来市场的下跌属于“放开交易”、春季躁(zào)动后的正常(cháng)回调。复盘历(lì)史上的(de)复(fù)苏周期，权益方面均能有所作(zuò)为，基本面的总体改善能(néng)激活市场的生(shēng)态，市场会不断寻找基本面(miàn)改善的诸多(duō)细分方向。结构方面，市(shì)场(chǎng)一(yī)季度已找出“中(zhōng)特(tè)+”、数字经(jīng)济两条主线(xiàn)。4月(yuè)份(fèn)开始，估计市场会围绕各行业受益改(gǎi)善幅度，不断挖掘一季报(bào)超预期、全年指引较好的(de)细分方向(xiàng)。同时，因处于复苏阶段，顺周期方向也会存在机会。

　　鹏华基金孙(sūn)博斐表示(shì)，未(wèi)来持续关注(zhù)以(yǐ)下(xià)三个方(fāng)向：一是顺周期低估值(zhí)板块具备(bèi)长期投资价值，此外，关注央国企改革能否带(dài)来(lái)相关行(xíng)业、企业基本面的改善，并打开(kāi)估值提升的(de)空间。

　　二(èr)是消费医药板(bǎn)块的场(chǎng)景(jǐng)复(fù)苏逻辑较为确定，比较(jiào)而言，医(yī)药(yào)板块(kuài)的估值性价比更高。三(sān)是科技制造板块(kuài)，特别是国产替代的关键环节，是长期关注的方向。短周期来看，半(bàn)导体行业可能在(zài)下半年周期见底(dǐ)，计算机行业的(de)景(jǐng)气(qì)度相较于去(qù)年也(yě)是(shì)大幅(fú)改善。而人工智(zhì)能等技术的(de)突破(pò)，有可(kě)能(néng)打开科(kē)技板块的成长空(kōng)间。

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