国内“五一”假期来(lái)了，但海外市(shì)场风险(xiǎn)依旧(jiù)不容忽视。在美国多项(xiàng)重要经济数(shù)据出炉后，美联储也将召(zhào)开5月议息会议，市场普遍预期(qī)将继续(xù)加息25BP。在利好利空消(xiāo)息(xī)交织下，节后市场走势(shì)将如何演(yǎn)绎？

　　美(měi)国(guó)第一(yī)共和银(yín)行(xíng)股(gǔ)价已累计下跌90％以(yǐ)上

　　截至周五收(shōu)盘，美国第一共和(hé)银行的股价收(shōu)跌(diē)43.2％，盘中一度(dù)腰斩，且多次触发停牌，原因(yīn)是达成救助(zhù)协议以维(wéi)持(chí)该银(yín)行运营的希(xī)望在(zài)变得渺茫。该股今年已下(xià)跌90％以上。消息人(rén)士(shì)称，该(gāi)银行很有可能会被美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美(měi)媒报(bào)道，自美国(guó)第一(yī)共和(hé)银(yín)行公布其第一(yī)季度存款(kuǎn)下降40.8％至1045亿美元后，该银(yín)行股价在接下(xià)来的两天内(nèi)下跌超过60％，创下历史新(xīn)低。目前包括来(lái)自美国联邦储蓄保(bǎo)险公司(sī)、财(cái)政部和(hé)美联储的官员正在(zài)与其他银行进行协调会议，为第一共和(hé)银行制定救助计划(huà)。

　　美(měi)联(lián)储反省硅谷银行倒闭，寻求大范围(wéi)加强银行规管

　　在(zài)当地时间(jiān)4月(yuè)28日(rì)公布的内部审查报告中，美联(lián)储(chǔ)承认，对于上月硅谷银行的(de)倒闭案，美联(lián)储难辞其(qí)咎，倒(dào)闭(bì)既源(yuán)于该行自身风(fēng)险管(guǎn)理薄弱，也(yě)和美联(lián)储的审查(chá)督导行动拖沓有关(guān)。

　　美联(lián)储认为，银行业审查员未(wèi)能采取有力行(xíng)动(dòng)解决硅谷银行越(yuè)来越(yuè)多的问(wèn)题。美联储负责金融业(yè)监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报(bào)告中称(chēng)，审(shěn)查(chá)员未能(néng)充(chōng)分(fēn)认(rèn)识(shí)到，随着硅(guī)谷银行的(de)规模(mó)扩大、复杂性增加(jiā)，该行变得有多么不堪(kān)一击(jī)。他们(men)的确发现了风险，却没有采取(qǔ)足够的措施，保(bǎo)证该行足够迅速地解(jiě)决问题。

　　报告(gào)中(zhōng)，巴(bā)尔总结(jié)硅谷银行倒闭有四大成因，其中三点都(dōu)和美(měi)联(lián)储监管(guǎn)不力有关。他说，美联储监管(guǎn)者的错误部分源于，特朗普执政时的金融(róng)业改革普遍放松了对(duì)中(zhōng)等银行的规管。

　　巴(bā)尔还(hái)提(tí)到(dào)，美联储(chǔ)的文化转变似乎导致联储的监管变得更宽松。这些变(biàn)化体现在降(jiàng)低标准、增加复(fù)杂(zá)性(xìng)，以及监管(guǎn)方式不(bù)够自信(xìn)果断，它(tā)们阻碍了有效的监管。

　　美联储(chǔ)认为，其银行业审查(chá)员已经确定了硅谷银行存(cún)在导(dǎo)致其(qí)倒闭的一大问题——利率相关风险(xiǎn)，但美(měi)联储(chǔ)自(zì)身的流程“过于审慎”，侧(cè)重在采(cǎi)取(qǔ)行动以前累积(jī)过(guò)多的证据。

　　美联储的数据显示，截(jié)至倒闭时，硅谷银行收到31项(xiàng)监管机构的公(gōng)开审查报告或警告，数量(liàng)是其他银行的三倍(bèi)。报告称，随着(zhe)硅谷银行壮大，近些年美联储忽视了范围更广的问题，比如该(gāi)行(xíng)多年来一直突破内(nèi)部风险(xiǎn)限(xiàn)制，其采用的(de)流(liú)动性指标却显示，存款基(jī)础稳(wěn)定，其利率相(xiāng)关风险还被评(píng)为令(lìng)人满意。

　　巴尔透露(lù)，美联储将(jiāng)重(zhòng)新审查(chá)，适(shì)用于资产超(chāo)过千亿美元银行的(de)一系列规定(dìng)，包括(kuò)压力测试和流动(dòng)性(xìng)要(yào)求(qiú)，将重新(xīn)评估(gū)，怎样监督和监管(guǎn)一家银行对(duì)利率流动性(xìng)风险的风控。

　　巴尔说(shuō)，硅谷银行倒闭表明，需要对范围更广泛的银行强化适用的(de)标准(zhǔn)，联储(chǔ)应考虑(lǜ)，让(ràng)更大范围的(de)银(yín)行适(shì)用标准和的流动(dòng)性规定。他呼吁，重(zhòng)新(xīn)评估，对(duì)于超过(guò)25万美元联邦保险上(shàng)限的银行存款，监管方的(de)处(chù)理方。

　　巴尔认为(wèi)，美联储应要求更广泛的银行考虑到可(kě)出售证券的未实现损(sǔn)益(yì)，以(yǐ)便(biàn)让银行的资本要求(qiú)更好地匹配其财务(wù)状况和(hé)风(fēng)险。他暗示，对(duì)资本规划(huà)和风险管理不(bù)足的公司(sī)，美(měi)联储可(kě)能(néng)增加(jiā)资本或流动性的(de)要求，或者(zhě)限制股票回购、股息(xī)支付或高管薪酬。

　　美总(zǒng)统拜登批准内华达(dá)州和(hé)佛罗里达州重(zhòng)大灾难声明

　　据(jù)央视新闻消(xiāo)息，根据美国白宫当地时间(jiān)4月(yuè)28日(rì)的声明，美国总统拜登批准内(nèi)华达州重大(dà)灾(zāi)难声明，他下令为3月8日至3月19日期间受冬季风暴影响(xiǎng)的地区提供联邦(bāng)援助(zhù)。

　　此(cǐ)外(wài)，拜(bài)登还于27日晚(wǎn)批准佛罗里达州重大灾难声明，他(tā)下(xià)令为(wèi)4月(yuè)12日(rì)至4月14日期间受(shòu)严重风暴影响(xiǎng)的地区提(tí)供联邦(bāng)援助。

　　联邦援助资金(jīn)可在(zài)成本分(fēn)担的基础上提(tí)供给州政府(fǔ)和符(fú)合条件的地(dì)方政府以及某些私人非营(yíng)利组织(zhī)，用于(yú)受灾害影(yǐng)响地区的应急和修复工作(zuò)。

　　欧盟(méng)与波兰等五国就乌克(kè)兰农(nóng)产品相(xiāng)关事(shì)宜(yí)达成原则性协(xié)议

　　据央视新(xīn)闻消息，当地时间28日，欧(ōu)盟委员会执(zhí)行副主席东布(bù)罗夫斯基(jī)斯对外宣布，欧委会已(yǐ)与保加利亚、匈(xiōng)牙(yá)利、波(bō)兰、罗(luó)马尼亚和斯洛伐(fá)克就乌克兰农产品相关事宜(yí)达(dá)成原(yuán)则性协议。

　　东(dōng)布罗(luó)夫斯基斯表(biǎo)示，欧盟已(yǐ)采取行动解决欧盟(méng)成员国和(hé)乌克兰(lán)农民的担(dān)忧。具体措施包(bāo)括推银川海拔高度是多少 银川有高原反应吗动波兰、斯洛伐克、保(bǎo)加(jiā)利亚等(děng)国撤回针对乌农产品的单边(biān)措施。从欧(ōu)盟层(céng)面对小麦、玉(yù)米、油菜(cài)籽、葵花籽等4种(zhǒng)农产品实施(shī)保障措施。为5个(gè)受影(yǐng)响的成(chéng)员(yuán)国农(nóng)民(mín)提(tí)供1亿欧元的一(yī)揽子支持。此外，欧盟将继(jì)续推进包括葵花(huā)籽油(yóu)等产品的倾销调查(chá)。欧盟(méng)将进一(yī)步确(què)保乌克兰农产(chǎn)品通(tōng)过欧盟(méng)通道出口(kǒu)到其他国家(jiā)。

　　美国滞胀困(kùn)境(jìng)：经济(jì)继续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商务部最新公布的数据(jù)显示，美国3月核心PCE物(wù)价指数同比(bǐ)上升4.6％，预估为4.5％，前(qián)值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数(shù)环(huán)比上涨0.3％，与市场预期及前值(zhí)持平。

　　据悉(xī)，剔除(chú)食(shí)品和能源的核心PCE物价指数是美(měi)联储青睐的通胀指(zhǐ)标之一。此(cǐ)次公(gōng)布的数据再度(dù)印(yìn)证了美国(guó)通胀的居高(gāo)不(bù)下，这加(jiā)大了美联储5月(yuè)再次加息的可能(néng)性。报告公布后(hòu)，美(měi)国短期利率期(qī)货小幅下跌(diē)，反映出(chū)5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就(jiù)在(zài)此前一天，美国商务部公布的一季度美国宏(hóng)观经济数(shù)据显示(shì)，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大(dà)幅不及市(shì)场预期的2％，且(qiě)增速较前值(zhí)2.6％显(xiǎn)著放(fàng)缓(huǎn)。而同日公布的一季度(dù)核心PCE物(wù)价指数年(nián)化(huà)环比初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及(jí)前(qián)值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析师张晨(chén)向期货日报记者表(biǎo)示，上述数据显示出美国经济放缓但通胀水平依旧高企的滞(zhì)胀特征。不过，从美国GDP折年(nián)数(shù)同比数据来看，他认为一(yī)季(jì)度1.6％的增(zēng)速较去年四季度0.9％的(de)增速出现(xiàn)明(míng)显回暖，显(xiǎn)示出美(měi)国经济(jì)虽有(yǒu)放缓，但韧(rèn)性尚存。

　　“一季(jì)度(dù)美国GDP数据超预期放缓，坐(zuò)实了市场对于美(měi)国经济衰退的忧虑，再加上目前欧美银行信用危机(jī)的尾部效应持续存在，金融不稳定叠加经济(jì)景(jǐng)气下滑，一定(dìng)程度(dù)上削弱了美联储货(huò)币(bì)政(zhèng)策的紧(jǐn)缩预期(qī)，同时(shí)增(zēng)加了下半年美(měi)联储降息的(de)预(yù)期。”中信建投期货宏观贵金属分析师罗(luó)亮认(rèn)为。

　　不过，他也(yě)表示，由于反(fǎn)映核心个人消(xiāo)费支出在内的一季(jì)度PCE通胀数据持续(xù)上(shàng)升，再加上周五晚间公(gōng)布的3月核(hé)心PCE数据也(yě)偏强，因此美联储5月份加息基本(běn)不存在(zài)悬念，此次GDP数(shù)据更多(duō)影响(xiǎng)的(de)是年(nián)中美联(lián)储的政策变化。

　　5月(yuè)加息或“板上钉钉”，此次会议(yì)还(hái)需关(guān)注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析(xī)师吴梓杰认为(wèi)，当前美(měi)联储(chǔ)货(huò)币政策面(miàn)临(lín)抑制通胀(zhàng)以及(jí)宏观(guān)审慎两难的(de)抉择。随着此前(qián)银(yín)行业危机的爆(bào)发(fā)以及一(yī)季度经济的回落，美国当前(qián)经(jīng)济的脆(cuì)弱性以及下(xià)行压(yā)力已经(jīng)持(chí)续增加，但是(shì)一季度核(hé)心PCE同样大幅超过预期，显示出核(hé)心通胀(zhàng)黏性超预(yù)期。

　　“对于美联储来说(shuō)，这意味(wèi)着进行政(zhèng)策选择(zé)时不得不更加慎重。”吴梓杰预计，美联储5月大概率(lǜ)将会保持(chí)加息(xī)25BP的节奏，但在(zài)记者会(huì)上鲍威尔(ěr)表态或(huò)将(jiāng)更加注(zhù)重安抚市场情(qíng)绪，强调对宏观风险的把(bǎ)控，且对(duì)未(wèi)来加息的态度或将更加谨慎(shèn)。

　　张晨认为，目前市(shì)场已经(jīng)对(duì)美联(lián)储5月加息(xī)25BP作出了充分(fēn)的(de)计价。鉴于(yú)此次会议并无最新点阵图和经济展望(wàng)公布，因此会议重点在于利率决议声明及(jí)鲍威(wēi)尔的会后发言两(liǎng)方面。其(qí)中，在决议(yì)声(shēng)明(míng)方面，可重点(diǎn)观察措辞(cí)调整变(biàn)化情况(kuàng)，特(tè)别是能否(fǒu)出现“停止(zhǐ)加息(xī)”相(xiāng)关(guān)暗示。而在会后的(de)新闻发(fā)布会上(shàng)，需要重点关注鲍(bào)威尔对于经济与通胀前(qián)景、后续(xù)货币政策以及银行业(yè)危机引(yǐn)发的(de)信贷收缩等方面的观点(diǎn)论(lùn)述。特别(bié)是(shì)如果出现(xiàn)“停(tíng)止加息”等明(míng)显鸽派暗示(shì)，则无论(lùn)对于商品市场还是权益市场而言(yán)，均(jūn)构成短期提振。

　　罗亮认(rèn)为，此次(cì)美联储会议需要关(guān)注三个(gè)方面：一(yī)是考虑到通胀(zhàng)的顽(wán)固(gù)性，美联储是否会透露其愿意(yì)容忍更高水(shuǐ)平的通胀；二是美联储(chǔ)对于目前金融(róng)以(yǐ)及经济风险的(de)判(pàn)断(duàn)，到底是短期(qī)风险(xiǎn)还是长(zhǎng)期风险(xiǎn)；三是美(měi)联储未(wèi)来的(de)货币政策预期(qī)，比如是(shì)否透露下半年将(jiāng)降(jiàng)息或者(zhě)不降息。

　　他认(rèn)为，如果(guǒ)美联(lián)储依然(rán)偏鹰派，则预期风险资产将继(jì)续回(huí)调，美债(zhài)利率曲(qū)线会加深倒挂的程度，对(duì)市场而言偏负面；如果美联(lián)储偏(piān)鸽(gē)派(pài)，那(nà)市场风(fēng)险偏好会再度(dù)上(shàng)升，美元指数预计显(xiǎn)著下行，贵金属将(jiāng)领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于(yú)当前市场(chǎng)对5月加(jiā)息25BP已经(jīng)计价较为充分，预计加息结果不会引起市(shì)场较(jiào)大波(bō)动，但(dàn)是对于6月(yuè)及以后偏鹰的(de)政策(cè)预期交(jiāo)易依旧不足。因此(cǐ)，他认为本次会议上需要重(zhòng)点关注美联储声明以(yǐ)及鲍威尔在记者会(huì)上对未来(lái)政策路径的展望。“尤其是如果美联储(chǔ)意外(wài)偏鹰(yīng)，比(bǐ)如表现出(chū)了6月仍将加息的倾向(xiàng)，则市场或将(jiāng)面临较大的冲击，相关风险资产有(yǒu)意外下(xià)跌(diē)的(de)风(fēng)险。”他说。

　　贵金属市场面(miàn)临涨跌两难局面

　　近期美元指(zhǐ)数持稳(wěn)，贵金(jīn)属行情则表(biǎo)现(xiàn)乏力。张晨认为，4月以来，欧(ōu)美银(yín)行业风险(xiǎn)事件溢(yì)出影响逐渐减弱，市场对于美(měi)联储(chǔ)货(huò)币政策迅速转向的乐观预期出现一定修正，贵金属市场出现高位(wèi)振荡调整，但(dàn)总体回调幅度(dù)有(yǒu)限。

　　当下(xià)来看(kàn)，他(tā)认为贵(guì)金属市(shì)场在(zài)利多、利空因(yīn)素间来(lái)回拉扯。利多(duō)因素(sù)方面，美联(lián)储加息临近尾声，对贵金属价格的(de)压制边际(jì)减弱(ruò)。同(tóng)时，美国经济前景黯(àn)淡，债(zhài)务上限悬而未决以及(jí)银行业风险事件余(yú)波反复，不断激发市场避险情(qíng)绪。从更为宏(hóng)观的(de)角度来(lái)看，全球“去美元化”方兴未艾，各国央(yāng)行强化黄金资产储备功(gōng)能(néng)，使得央行“购金潮”经久不息(xī)。上述种种因素均对贵金(jīn)属价格形成(chéng)支撑。

　　而利(lì)空因素主要(yào)是(shì)，市场和(hé)美(měi)联储(chǔ)对于后续货币政策之间(jiān)的预(yù)期差，以及美国经(jīng)济层面的(de)韧性犹存。“特别是就业市场(chǎng)尽管过热态势有所缓和，但无论是新增非农就业人数还是失(shī)业率指标，还远未(wèi)触及经济衰退以及美联储货币(bì)政(zhèng)策转向的(de)阈值区(qū)间(jiān)，这极有(yǒu)可能造(zào)成通(tōng)胀(zhàng)回归波折(zhé)反复，进而(ér)引发美联(lián)储货币政策前景(jǐng)预期摇摆(bǎi)。”他说。

　　他预(yù)计，在5月美联储(chǔ)议息(xī)会议落地后(hòu)的一段(duàn)时(shí)间(jiān)内，市(shì)场仍(réng)然会(huì)延续上述的修正走势，美联储(chǔ)还需(xū)在更多数据(jù)指引以及银行风险(xiǎn)事(shì)件落地(dì)后，再相机作出(chū)政策调整(zhěng)，而在此之(zhī)前预计仍会延续当前“走一步看一步”的决策思路。而市场(chǎng)对于年(nián)内降息的乐(lè)观预期(qī)的修正空间犹存。

　　罗(luó)亮认(rèn)为(wèi)，目前贵金(jīn)属市(shì)场(chǎng)的逻辑(jí)有两(liǎng)条(tiáo)主(zhǔ)线：一是美国(guó)经济是(shì)否会陷入衰退(tuì)，二(èr)是全球贸易结算体(tǐ)系下美元的趋势压力。“过去20年(nián)，贵金属价格主(zhǔ)要锚(máo)定(dìng)的是美债实际(jì)利率的变化(huà)，但是(shì)最近(jìn)这种联系正在脱钩(gōu)，央行(xíng)购金以及美元结算(suàn)体系的变化(huà)使得贵金(jīn)属获得(dé)了越来越(yuè)多(duō)的金融溢价。”整体来看，他认(rèn)为(wèi)目前贵金属(shǔ)多头驱(qū)动的逻辑(jí)还(hái)没结束，且近期的表现也是易涨难(nán)跌。从(cóng)资产配(pèi)置的角度来看，仍推荐(jiàn)将贵金属作为多头配置。

　　“当前贵金属市场已经表现出了一定(dìng)程度的易涨(zhǎng)难(nán)跌。”吴梓杰表(biǎo)示，一方面(miàn)，美国经济(jì)下行以及欧美银(yín)行业风(fēng)险带来的避(bì)险情绪对(duì)贵金属价格(gé)仍有一定支撑，但边(biān)际(jì)减(jiǎn)弱；另一(yī)方面，美国通胀高位带来的加息预(yù)测，未能(néng)对贵金属(shǔ)形成有力的(de)回(huí)落(luò)压(yā)力(lì)。因此，他预计银川海拔高度是多少 银川有高原反应吗贵金属市(shì)场整体仍以高位振荡为主(zhǔ)，在基准假设下(xià)，贵金属交(jiāo)易(yì)主线(xiàn)将回归通胀逻(luó)辑。他(tā)认为，当前市场对(duì)于(yú)美(měi)联(lián)储降息的预期仍大幅(fú)领先美联储(chǔ)的官方预期，预(yù)计在高通胀压力下(xià)，市场对降息预期(qī)的修正或将带来金银价格的(de)进一(yī)步回调。

　　市场人士(shì)提示，随着国内“五一”长假开启(qǐ)，还(hái)须警惕(tì)海外(wài)市场风险。

　　罗亮表示(shì)，近(jìn)期宏观市场关(guān)键数据较多，导(dǎo)致市场情绪波澜起伏，同时基本面(miàn)因素也(yě)多空交织，海外(wài)市(shì)场容易出(chū)现巨幅波动。同时，国(guó)内“五一”假期结束(shù)后，市场将直(zhí)面美联(lián)储5月利率决议落地，他(tā)预(yù)计美联储会议(yì)结果或将偏鸽(gē)，因(yīn)此推荐(jiàn)节后逐(zhú)渐增加风险资产(chǎn)的头寸(cùn)。

　　“鉴于国(guó)内‘五一’假期跨越(yuè)5月美联(lián)储议息(xī)会议等重要(yào)事件，加之(zhī)银行业危(wēi)机及(jí)债务上限(xiàn)问题悬而未决，投资(zī)者要防止过(guò)分押注引发(fā)的风险(xiǎn)。假期(qī)后可关注贵(guì)金属回落企稳情况，可以逢低(dī)布(bù)局多单。”张晨表示(shì)。

　　吴(wú)梓(zǐ)杰也表示，由于国(guó)内“五一”假期恰逢海(hǎi)外美联(lián)储会(huì)议这一关(guān)键(jiàn)时间节(jié)点，投资者若保留(liú)头寸(cùn)过节(ji银川海拔高度是多少 银川有高原反应吗é)，则要保(bǎo)持头寸有足够安全边(biān)际，以防“黑天鹅”事(shì)件带来冲击(jī)。他(tā)表示，节后贵金属或(huò)将迎来更加(jiā)明(míng)确(què)的方向性行情，可(kě)根据美(měi)联(lián)储议息会议给出的指引，对贵金属进行(xíng)相应布(bù)局(jú)。

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