财联社6月3日讯（编辑 刘越）啤(pí)酒行业具(jù)备明显的淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡(dàn)季，Q2、Q3为(wèi)旺季。夏天(tiān)历来(lái)是啤酒企业的“兵(bīng)家必争之地”，而年内火爆(bào)的淄(zī)博烧烤一定(dìng)程(chéng)度上(shàng)助力啤酒行业“淡季不(bù)淡(dàn)”，盛夏旺季更(gèng)是值得投资者(zhě)期待。

　　从一季度业(yè)绩(jì)来看，燕京啤(pí)酒以近74倍的同比(bǐ)增(zēng)速“一骑(qí)绝尘”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒的(de)同比增速也分(fēn)别(bié)达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青(qīng)岛啤酒单季度营收突破百亿元(yuán)。但包括百威亚太、兰州黄河和西藏发展在内的外(wài)资系啤酒公(gōng)司基本面(miàn)仍然堪忧，业绩下(xià)滑或亏损(sǔn)，本土与(yǔ)外(wài)资两大阵营的分(fēn)化(huà)明显。

　　去年消费(fèi)整(zhěng)体偏低迷，啤酒行业则堪称一抹亮色。民生证券王言海5月(yuè)8日(rì)发(fā)布的研(yán)报指出(chū)，2022年(nián)啤酒板块营收稳增、归母净利润高增；2023年伴随疫情扰动褪去，下游场景逐步复苏，叠加成本压(yā)力边际(jì)缓(huǎn)解，23Q1营收、利润(rùn)相比去年同期明显提速。国(guó)盛(shèng)证券符蓉(róng)预计2023年(nián)将是(shì)啤(pí)酒龙(lóng)头弱势区域持续(xù)扭亏(kuī)、释放利润的一年。

　　外资啤酒在(zài)中国市场颓势明显 大鱼吃小鱼(yú)后“五强争霸”格局或成“一超多(duō)强”？

　　从(cóng)二级市场表现(xiàn)来(lái)看，华润(rùn)啤酒和青岛啤酒自(zì)2020年阶段低点迄今股价累计最大涨(zhǎng)幅分别(bié)达159%和187%，前者目前总市(shì)值超1600亿港元，后者总市值超(chāo)1300亿元。燕京啤酒(jiǔ)、重庆(qìng)啤(pí)酒和珠江啤酒(jiǔ)股(gǔ)价(jià)同期(qī)累计最大(dà)涨(zhǎng)幅分(fēn)别达154%、335%和(hé)135%。值得注意的(de)是，自2021年高(gāo)点迄今重庆啤酒(jiǔ)股价跌近六成，珠江啤酒则跌超三成。

　　上世纪80年代中国(guó)实施“啤酒专(zhuān)项工程(chéng)”后，啤酒(jiǔ)产业兴起(qǐ)，北(běi)京的燕京、上海的力波、福建的惠泉、新(xīn)疆(jiāng)的乌苏(sū)、兰州的黄河、重庆的山城、四(sì)川的蓝剑、桂林的漓泉、河南(nán)的金星、陕西的汉斯(sī)等，几乎每座(zuò)城(chéng)市都拥有自己的啤酒厂(chǎng)。

　　经过“大鱼(yú)吃小(xiǎo)鱼”的阶段后，2016年，中国啤酒市场五强争(zhēng)霸，华润啤酒、青岛啤酒、百威英博(bó)、嘉士伯、燕京啤酒的市场份额分别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后(hòu)的2021年(nián)，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发布(bù)的研报罗列五大巨头的具体市场份额，华润(rùn)啤(pí)酒、青(qīng)岛啤酒、百威亚太（百威英博子公司）、燕京啤酒、嘉士伯(bó)市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡(guǎ)头格局(jú)。

　　孙山山指出，我国啤酒行业CR1市(shì)占率(lǜ)属于中等水平(píng)，市场(chǎng)集中度仍有提升空(kōng)间，待CR1市占率提升后头部企业将(jiāng)有望(wàng)进一步提升盈利水平(píng)。分析(xī)人士(shì)指(zhǐ)出，如果“大鱼吃大鱼”的(de)市场趋势不变(biàn)，经(jīng)过一段时(shí)间的此消彼长(zhǎng)，持续多年的“五强(qiáng)争霸”格局，将演变为(wèi)“一超(chāo)多强”：华润啤酒把青(qīng)岛啤(pí)酒和百威英博(bó)甩(shuǎi)开，燕京啤酒追上来(lái)，形成1+3的主流啤酒阵营。

　　值得注意(yì)的是(shì)，这(zhè)几年(nián)，外(wài)资啤酒(jiǔ)在中国市场颓势明显，百威英博销量下滑，一手扶持的嫡系珠江啤酒2022年净利同比(bǐ)下降2.11%；嘉士伯预测2023年的营业利润增长将低(dī)于去(qù)年的水平，研报指出重庆(qìng)啤酒为嘉士伯在华运(yùn)营啤酒资产唯一平台(tái)，并将乌(wū)苏啤酒、1664，以(yǐ)及嘉士伯啤(pí)酒在(zài)中国多个地(dì)区的销售(shòu)权划归重庆啤酒。

　　主流(liú)厂商纷纷提价 占据高端(duān)如同坐拥印钞机？

　　分析人(ré自考成绩查询时间是什么时候开始，自考成绩查询时间是什么时候查n)士指(zhǐ)出，这几(jǐ)年(nián)啤酒行业的业(yè)绩增(zēng)长，多亏(kuī)了高端化(huà)。此前多年，高端啤酒市场(chǎng)主要由外(wài)资(zī)啤酒百威(wēi)英博、嘉士伯(bó)、喜力等品牌牢牢掌控。近年来，本土啤酒开(kāi)始发(fā)力。以销(xiāo)量(liàng)最大的华润雪花啤酒为例，早(zǎo)年畅销(xiāo)大江南(nán)北的(de)大绿(lǜ)棒子，现在已经(jīng)很(hěn)难(nán)见到了，各(gè)种纯生(shēng)、原浆、精酿、鲜啤大行其(qí)道(dào)。

　　孙山山(shān)指出(chū)，啤酒行业处于产业(yè)链中游，对(duì)上游(yóu)成本敏感，大麦、玻璃(lí)、易拉罐、瓦楞纸为影响啤酒成(chéng)本主(zhǔ)要材料；下游终端议价能(néng)力较强，进入(rù)存量竞争时代后，企业为向(xiàng)高端化转型已多次实(shí)施提价举措(cuò)。符蓉(róng)指出，2023年餐(cān)饮等现饮消费场景恢复将加速(sù)各(gè)啤酒龙头产品结构优化(huà)、加(jiā)速高端化进程(chéng)，2023年吨价提升(shēng)幅度或不弱于成本催生普遍(biàn)提价的2022年。

　　整体性的提价，近几年时有发生。啤酒提价涨幅、频次(cì)、企业参与数(shù)量高增，提价区(qū)域由(yóu)部分到全国(guó)。仅在2022年，华润啤(pí)酒、青岛啤酒、嘉士伯(bó)等(děng)主流厂(chǎng)商纷纷提价，中(zhōng)高低(dī)档均有(yǒu)所涉及(jí)。勇闯天涯出厂价提(tí)升0.5元左右，崂山(shān)啤酒零(líng)售价从3-4元提升(shēng)至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价(jià)3%-8%。就(jiù)在(zài)前几年，中国啤酒市场的产品价格稳定在3-5元区(qū)间，如今，已(yǐ)经整(zhěng)体进入(rù)了6-8元(yuán)价(jià)格带。甚至，巨头们纷(fēn)纷(fēn)推出千元啤(pí)酒(jiǔ)，华润啤酒的“醴”，青岛啤酒的“一世传奇(qí)”，百(bǎi)威啤酒的“大师传奇”，都是(shì)为了继续突(tū)破(pò)价格(gé)天(tiān)花板。

　　▌青岛啤酒：中(zhōng)档(dàng)高端齐发力 高端化势能锐不可挡

　　华鑫证券(quàn)指出，在百元级产(chǎn)品上，青岛啤酒率先在2020年(nián)率先推(tuī)出“百年之旅”，售(shòu)价388元，并在2022年推出(chū)价值1399元的“一(yī)世传奇”；超高端产品方面，青岛啤(pí)酒布局丰富，产品价(jià)位最(zuì)高(gāo)，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱会(huì)振4月29日发布的研报(bào)指(zhǐ)出，青岛啤酒(jiǔ)中档(dàng)高端齐发(fā)力，高端化势(shì)能锐不可当。产品端方面，公(gōng)司在坚持纯生(shēng)系及经典(diǎn)系(xì)“1+1”品牌(pái)战(zhàn)略基础(chǔ)上，进一(yī)步(bù)提升中档(dàng)崂(láo)山品牌占比(bǐ)，并(bìng)借(jiè)助桶啤、白啤等高端产(chǎn)品放量，带动整体产品结构持(chí)续(xù)升级。随着23年现饮(yǐn)场景全面复(fù)苏叠加去年(nián)Q2以来低(dī)基数效应，预计公(gōng)司全年业(yè)绩将维(wéi)持高(gāo)增。

　　▌华润啤酒：收购喜(xǐ)力如虎添(tiān)翼(yì) 但目前主要销(xiāo)量来自中(zhōng)低(dī)端产品

　　2019年，华(huá)润啤酒收购喜力中国正(zhèng)式(shì)完(wán)成交割。1863年创立于荷兰的喜力，旗下(xià)拥有(yǒu)上百家酒厂，连续多年跻身世(shì)界500强(qiáng)榜(bǎng)单(dān)。而收购方华润啤酒，满打满(mǎn)算也才30岁，借此拓展(zhǎn)高端市场。华鑫证(zhèng)券指出(chū)，华润啤酒高(gāo)端及超高端产品仅占其收入占(zhàn)比17%，而经(jīng)济型（5元以下）产(chǎn)品收入(rù)占(zhàn)比达(dá)47%，表(biǎo)明(míng)目前市场更加认可、熟悉其经济(jì)型产品如勇(yǒng)闯天涯等(děng)，但对(duì)其高端(duān)产品认知度或接受度相对(duì)偏低。公司提价空间(jiān)较大，高端化完(wán)成(chéng)后利润可期。

　　▌燕京啤(pí)酒：“二次创业”新篇章 借(jiè)助(zhù)U8势能持续开拓(tuò)市场(chǎng)

　　作(zuò)为曾经国(guó)产啤酒行业的老大哥(gē)，燕京啤酒近几年风光(guāng)不(bù)在(zài)。不仅销售范围收缩不少，被(bèi)雪(xuě)花和(hé)青岛啤酒甩(shuǎi)开不说，2020年的(de)营业(yè)额甚至被重庆啤酒(jiǔ)反超。但燕京啤酒(jiǔ)去年业(yè)绩爆发，营业收入增长10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿(yì)元，增速(sù)高达54.51%。今年一季度(dù)延续(xù)高增，净利同比增长近74倍。

　　分(fēn)析人士(shì)认为(wèi)，燕京啤酒(jiǔ)突破增长瓶(píng)颈的秘(mì)诀，是高(gāo)端新(xīn)品燕京U8的成功营(yíng)销，以及旗(qí)自考成绩查询时间是什么时候开始，自考成绩查询时间是什么时候查下燕京酒號社区(qū)小(xiǎo)酒馆这种新(xīn)零售业态的落地生根(gēn)。中邮证(zhèng)券分析师蔡雪昱4月21日研报指出，渠道反馈(kuì)，U8一季度销量同(tóng)增约50%，公司借助U8势能持续开拓(tuò)市场，推动整体销量(liàng)同增13%至96.31万千升，同时带动公(gōng)司吨自考成绩查询时间是什么时候开始，自考成绩查询时间是什么时候查价同增0.8%至3661.3元/千升。国(guó)君(jūn)食品点评(píng)称，改革(gé)红利释放正处起步(bù)阶段(duàn)，旺(wàng)季动销加速、成(chéng)本优化(huà)之(zhī)下，公司业(yè)绩弹性将进一步(bù)加(jiā)速。

　　此外(wài)，分析(xī)人(rén)士指出，精(jīng)酿(niàng)啤酒(jiǔ)目前属(shǔ)于蓝海市场，拥有巨大发展(zhǎn)潜力及空(kōng)间，且目前行业格局未定(dìng)，企业拥有弯道超(chāo)车(chē)机会；基于(yú)精酿啤酒多元风味发展趋势，产品风味及应用场景布(bù)局多(duō)元化(huà)企(qǐ)业，将更加能(néng)够顺应精酿市场发展趋势(shì)，拥有(yǒu)长期可持续发展潜力，并有望成为(wèi)行业新引领者(zhě)。

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