北京时间周五晚间(jiān)，备(bèi)受关注的4月(yuè)美国非农数据出(chū)炉，其中新增就(jiù)业25.3万(wàn)人，高于(yú)预期的18万人，打断了(le)此前两个月(yuè)连续环比下(xià)降的节奏；失业率继续(xù)下降至3.4％；更受关注的平均小(xiǎo)时(shí)工(gōng)资环比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上(shàng)升。

　　可以被视作利好的是，美(měi)国劳工部将(jiāng)今年2月和3月非农数据均大(dà)幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点(diǎn)转换，本(běn)周持(chí)续(xù)承(chéng)压(yā)的美(měi)国地区银行(xíng)股(gǔ)也获得喘息(xī)的机(jī)会(huì)。截至(zhì)发稿，周五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱(lái)恩斯西部(bù)银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后(hòu)，黄金(jīn)短线(xiàn)急挫逾10美元/盎司；美(měi)元(yuán)指(zhǐ)数(shù)短线拉(lā)升35点；美国10年期国债收益率上(shàng)升9.60个(gè)基点，报(bào)3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘，COMEX黄(huáng)金(jīn)期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期(qī)货7月合约(yuē)收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级(jí)宏观分(fēn)析(xī)师周之(zhī)云告诉期货日(rì)报记者，周五晚间公布(bù)的(de)非农数据远高于前值(zhí)且(qiě)显著(zhù)偏离投行(xíng)们预测的中值。此前公(gōng)布的(de)ADP数据在3月(yuè)份(fèn)增加14.2万人后，4月增(zēng)长(zhǎng)了29.6万人，增(zēng)长(zhǎng)幅度达到9个月以来的最高水(shuǐ)平。

　　记(jì)者注意到，美(měi)国4月非农数据公布后，美股期(qī)货(huò)短(duǎn)线走低，美元指数短线(xiàn)拉升，贵金(jīn)属下跌。尽管科技和(hé)金融行业持续(xù)裁员，但不断下降却仍然(rán)高企的劳动(dòng)力需远远(yuǎn)抵消了裁员的影响，也超(chāo)过了信贷紧缩带(dài)来的大约2.5万招聘减(jiǎn)少。4月(yuè)非农就业的(de)季(jì)节(jié)性因素相对于新冠大(dà)流行前也(yě)有了有利的发展，为(wèi)就业人数的增(zēng)长提供了5万—10万人(rén)的(de)支(zhī)持。

　　“不过，我们还(hái)是应该对(duì)就(jiù)业(yè)数据(jù)保持一定的(de)谨慎(shèn)，因为本周早些时候，美国3月份的(de)就(jiù)业机会(huì)和(hé)劳动力流(liú)动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继(jì)续(xù)下降(jiàng)，为连续(xù)第三个月下跌，创下2021年5月(yuè)以来最(zuì)低。JOLTS现在(zài)确(què)实指向了与其他(tā)劳动力市场(chǎng)数据(jù)相同的方向：劳(láo)动力市场正在降温。包(bāo)括(kuò)最(zuì)近(jìn)几周的首(shǒu)次申请失业金(jīn)人数也呈现上升趋势。”周之(zhī)云(yún)说(shuō)。

　　从趋(qū)势上看，周之云(yún)认为(wèi)，加(jiā)息会导(dǎo)致消(xiāo)费者(zhě)信贷(dài)和企业融资成本上升，进(jìn)而(ér)迫使雇主削(xuē)减支(zhī)出(chū)包括裁员等，从而减缓经济(jì)增长。短期强劲的(de)非农就业(yè)数据(jù)会让市场对于下(xià)半年货币政策放松(sōng)进程(chéng)有(yǒu)所(suǒ)改变(biàn)，进而对商(shāng)品的(de)流动性溢价部分有所减(jiǎn)少(shǎo)，但从(cóng)中长期来看，美国会继(jì)续(xù)朝(cháo)着衰(shuāi)退的(de)方(fāng)向(xiàng)前进，后市继续看好贵金属的(de)表现(xiàn)。

　　非(fēi)农数据公布(bù)后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就(jiù)业(yè)新增(zēng)人数超预(yù)期将引导贵金属步入调整。对于贵金(jīn)属而言，3—4月的大幅冲高主要受(shòu)益于其金融属性，尤其是市场预(yù)计(jì)5月是美(měi)联储最后一次加息，且预计(jì)9月(yuè)之后可能降息，这导致(zhì)美(měi)元(yuán)名义利(lì)率回落，在通胀(zhàng)温和回(huí)落的情况下，美(měi)元实际利率有(yǒu)了明显的(de)下行(xíng)。”广州金(jīn)控(kòng)期(qī)货研究所副总经理(lǐ)程小勇说。

　　记者(zhě)注(zhù)意(yì)到，5月3日，美联储议息会议如期加息25个基点，将政(zhèng)策利(lì)率联邦基(jī)金利率的目(mù)标区间从4.75％至(zhì)5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔在记者发布会(huì)上的讲话暗示加息临近尾声，因此美元指数和美债收益率大(dà)幅回落。

　　然而(ér)，美联储(chǔ)会后声明表(biǎo)示(shì)，委员(yuán)会将密(mì)切关注未来发布的(de)信息(xī)，并评估(gū)其对(duì)货(huò)币政策的影响，且鲍威尔在新闻发布会上(shàng)表示，美(měi)联储焦点(diǎn)仍在双重使命(mìng)上(shàng)。这意(yì)味着美联(lián)储是否(fǒu)结束加息需要看到通(tōng)胀明显回(huí)落(luò)。至于(yú)是否(fǒu)要开始降息，需要看到就(jiù)业市场(chǎng)出现明显恶化。从历史经验来看，美联储加息看通胀，降息看就业。

　　徽(huī)商期货贵金属(shǔ)分析师从姗姗(shān)告诉记(jì)者(zhě)，美国银行(xíng)业风波持续发酵(jiào)、经济(jì)走弱预期升温叠加(jiā)市场预期美联储年内或(huò)将(jiāng)降息，贵(guì)金属振(zhèn)荡偏强(qiáng)运行。美国就业(yè)数据(jù)超预期(qī)，美债收益率、美元指数走高，贵(guì)金属(shǔ)短线大幅下挫。这(zhè)份超预期的非农报(bào)告，这让美(měi)联储陷入(rù)困境，美联储希望(wàng)暂停(tíng)加息，甚至可能很快就需要降息(xī)，但就业市场并不(bù)配合，美国就(jiù)业市(shì)场依然强劲，美联储可(kě)能在(zài)长时间内维持高利率。

　　光大(dà)期货贵金属分析(xī)师展(zhǎn)大鹏(péng)告诉记者，4月美国非农就业数据和时薪增速全面超预期(qī)，表明美国当(dāng)前劳动(dòng)力市场仍(réng)十(shí)分强劲，美联(lián)储(chǔ)控(kòng)通胀(zhàng)压力加大，这也就意味(wèi)着美联储可(kě)能会在较长时间内维持高利(lì)率环境，且6月(yuè)再次加(jiā)息的预期开始回升。

　　“美国(guó)非农数据强于预期或在短(duǎn)期提(tí)振美元(yuán)指数和美债收益率，从而打压贵金属的涨势，但中(zhōng)期看，美联储5月会议加(jiā)息25BP后暗示停止加息，货币政策进入新阶(jiē)段，市场将加大对下(xià)半年(nián)降息的博弈，贵金属(shǔ)将获(huò)得提(tí)振而走(zǒu)强(qiáng)，使均值平(píng)台不断上移(yí)。”广(guǎng)发期货贵金属研(yán)究员叶倩宁表示(shì)。

　　记者发现(xiàn)，从2006年和2018年两轮美联储停(tíng)止降息后的表现来看，尽管(gu一语成谶一语成偈是什么意思，一语成谶(yi yu cheng ji )的读音ǎn)此后美国经济仍(réng)市场偏强运行一段(duàn)时间，失(shī)业率继续走低，但美联储并未再次加息，而贵金属则在美债收益率持(chí)续下(xià)行的(de)情况下，呈现振荡走强的(de)趋势。但当前情况不同的是(shì)，通胀率(lǜ)相对更高(gāo)，而(ér)黄金价格(gé)对降息(xī)并未提前预期更多。

　　虽然(rán)目前距(jù)离(lí)降息(xī)仍(réng)有时间，美联储表示美国银行系统仍健康(kāng)并有弹性，但高利率环境(jìng)下美国银行系(xì)统风险并未解除，在(zài)第(dì)一共和(hé)银行宣布被接管(guǎn)收购(gòu)后，因银(yín)行业长期存在的弱(ruò)点(diǎn)，又有多(duō)家区(qū)域(yù)性银(yín)行出现(xiàn)股价暴(bào)跌。存(cún)款仍在持(chí)续流(liú)出使银行融资成本正(zhèng)在(zài)攀升，信贷收紧将不断向实体(tǐ)经(jīng)济(jì)蔓延，美国(guó)2023年一季度实际GDP年化(huà)环比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大幅放缓，而且远不及预期的(de)1.9％，具体看企业投资和库存对(duì)GDP拉(lā)动转负，但消费的拉动上升反映出(chū)一定的韧性(xìng)。未来随(suí)着(zhe)经(jīng)济下行压(yā)力不断上升，市(shì)场(chǎng)预期下半年(nián)美(měi)国GDP将出现负增长。“总体上(shàng)在风险和衰退的共(gòng)同影响下，美(měi)债收益率和美元(yuán)指(zhǐ)数将持续承压，避(bì)险需求提振(zhèn)下，贵金(jīn)属价(jià)格(gé)有望(wàng)再创(chuàng)历(lì)史(shǐ)新高，长线(xiàn)可维持逢低买入配置思路，短线则可买入黄金和白(bái)银虚值看涨(zhǎng)期权把握突破行情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程小勇(yǒng)介绍说，从黄(huáng)金的供需数据来看(kàn)，黄金(jīn)的(de)需求实际上是明显下降的。世界黄金(jīn)协会公布(bù)的数据(jù)显(xiǎn)示，今年第一季(jì)度剔除场外交易的(de)全球黄(huáng)金(jīn)需求下降13％至1081吨，虽然各国(guó)央行和中国消(xiāo)费者需求较高，但其余(yú)投资者购(gòu)买量的(de)减少(shǎo)抵消(xiāo)了这一增长(zhǎng)。其中对黄金(jīn)价(jià)格其关(guān)键作用的(de)黄金投资(zī)需在一季(jì)度同比下(xià)降(jiàng)50％左右，较去(qù)年四季度(dù)有所增长，大约(yuē)为273.74吨，去年同期高达(dá)558.41吨(dūn)。其中，实物金条和硬币方面的黄金需求为302.41吨(dūn)，高于去年同期的287.74吨(dūn)，但低于去年四(sì)季(jì)度的340.25吨；黄金ETF及(jí)类似(shì)产品(pǐn)需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨(dūn)。白银方面(miàn)，由于美国经济指标耐用品(pǐn)订单等指标走弱，商品属性更强的白银因需求受经济下行拖累而涨幅受限。因(yīn)此，金银比(bǐ)价(jià)大(dà)概(gài)率继续攀升。世界白银协(xié)会预计2023年白银实(shí)物(wù)消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基(jī)点(diǎn)在(zài)议息前已经被充(chōng)分计提(tí)，议(yì)息前的谨慎(shèn)转变为议(yì)息(xī)后的(de)乐观，因此黄金市场一度表现(xiàn)为极为乐观，伦敦现(xiàn)货黄金甚至创出(chū)了历史新(xīn)高一语成谶一语成偈是什么意思，一语成谶(yi yu cheng ji )的读音。

　　“目前欧(ōu)美央(yāng)行加(jiā)息靴子落地，且银(yín)行业(yè)风险(xiǎn)仍(réng)在蔓延，避(bì)险情绪(xù)提振贵(guì)金属(shǔ)价格。此外，随(suí)着经济走弱预期升温，预计美联储下半年(nián)大概率(lǜ)暂停加息并将进入降息周期，实际利率或将继(jì)续(xù)下行，贵金属中长期仍(réng)具有较高配置价值。”从(cóng)姗姗说(shuō)。

　　展大鹏(péng)则认为(wèi)，对于黄金而言，市场(chǎng)寄希望于美联储最(zuì)后一次加(jiā)息落(luò)地然后转(zhuǎn)降息(xī)预期，从而(ér)刺激(jī)价格继续(xù)高走，从这个角度(dù)考虑黄(huáng)金确实存在恢(huī)复上(shàng)行趋势的可(kě)能性。但当前美通胀仍在高位，美联储货(huò)币紧缩(suō)动作(zuò)并没有结束，官(guān)员(yuán)们的讲话(huà)仍偏鹰派，5％的利(lì)率可(kě)能(néng)会(huì)维系(xì)较长一(yī)段时间，且高利率环境到底(dǐ)会对经济(jì)和(hé)金融市(shì)场产生怎样的影响(xiǎng)也(yě)未可知，因此在当前看多观点(diǎn)出奇一致，且海外看多头寸比较拥挤的情(qíng)况(kuàng)下，对待(dài)金价节节攀高的观点谨慎(shèn)为上。

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