金融界4月27日消息  顶着“港(gǎng)股白(bái)酒第(dì)一股”光环(huán)的珍酒李渡正(zhèng)式登陆港交(jiāo)所，尴尬的是(shì)开盘直接暴跌16.82%，全天颓势尽显，最(zuì)终收(shōu)盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市(shì)第一(yī)天(tiān)市值就缩水超过(guò)60亿港元，惨遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超(chāo)过22亿港元(yuán)

　　自2016年金徽(huī)酒(jiǔ)挂牌上交所后，至今没有酒(jiǔ)企成功(gōng)上市(shì)，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡是(shì)近7年时间第一只实现(xiàn)资(zī)本上市的白酒股，目前西凤酒、郎酒、国台等均止步于A股IPO。

　　珍酒(jiǔ)李渡此(cǐ)次在(zài)港交所IPO，发售价为(wèi)每(měi)股10.82港元，筹资资金约(yuē)50亿港元，公开发售获超购1.94倍，一手(shǒu)中签率100%。值(zhí)得注意(yì)的是，不知道是(shì)出于(yú)何种考虑，此次(cì)珍(zhēn)酒李(lǐ)渡(dù)并(bìng)没有引入基(jī)石投资者(zhě)。

　　此次(cì)IPO之前(qián)，珍酒(jiǔ)李渡共计引入两轮(lún)投资者，分别(bié)是有着“华尔街之狼”之(zhī)称的私募股权巨头KKR和大中(zhōng)华网(wǎng)讯。KKR在2021年(nián)11月和2022年(nián)5月分别投(tóu)资3亿美(měi)元、5亿美(měi)元，两(liǎng)次成本分(fēn)别为1.76美(měi)元和(hé)1.78美(měi)元，即(jí)13.82港(gǎng)元和13.97港元。相较(jiào)于珍酒李渡(dù)今日收盘价8.88港元，这意味着私募巨头KKR目前浮亏超过22亿港元。

　　三年时间狂砸15.77亿元(yuán)广告费

　　公开资料(li充电宝100wh等于多少毫安ào)显示，珍酒李渡是一家致力提供以酱香(xiāng)型为主的次高端白(bái)酒产品的中国白酒公司。珍(zhēn)酒李(lǐ)渡集团旗下(xià)包括珍酒、李渡、湘窖及开口(kǒu)笑四大白酒品牌(pái)，覆(fù)盖酱(jiàng)香型(xíng)、浓香(xiāng)型、兼香型三大白酒(jiǔ)品类。

　　招股书显示，按2021年(nián)收入计算，珍(zhēn)酒李渡是中国第四大民营白酒公司，以及(jí)中(zhōng)国(guó)白(bái)酒行(xíng)业中提(tí)供(gōng)三种香型(xíng)白酒的第三(sān)大公(gōng)司。2020年到2022年，珍酒李渡归母(mǔ)净利润为(wèi)5.2亿元(yuán)、10.32亿元、10.3亿元(yuán)，利润率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从净利(lì)润表现来(lái)看(kàn)，珍酒李渡(dù)的增速在下降(jiàng)。

　　此外，珍酒李(lǐ)渡2020年到2022年的毛利率分(fēn)别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒(jiǔ)公司(sī)相比(bǐ)也(yě)处(chù)于(yú)下(xià)风(fēng)，“股(gǔ)王(wáng)”贵州茅台2022年的毛利(lì)率(lǜ)超过90%，而腰部的今世缘、口子窖等企(qǐ)业毛利率(lǜ)也超(chāo)过(guò)了70%。

　　导致毛利率的直接(jiē)原因(yīn)之一(yī)就是珍酒李渡的(de)“豪横(héng)”的广告支出(chū)。财(cái)报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销售及经销开支分别为4.03亿元(yuán)、10.21亿元及13.42亿元(yuán)，于同期分别(bié)占(zhàn)公司总(zǒng)收入的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同(tóng)期，广告开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿(yì)，三年(nián)时间(jiān)，广告费(fèi)就(jiù)砸了15.77亿元。

　　与此同时(shí)，珍酒李渡的存货正(zhèng)在(zài)逐(zhú)步增加。报告期内(nèi)，公(gōng)司存货分别为(wèi)17.37亿元、36.49亿(yì)元和51.39亿(yì)元，呈逐年增长趋(qū)势，存(cún)货(huò)周转天数分别为517天、414.4天(tiān)和612.8天。招股书解(jiě)释称大部分存货(huò)为基酒，但仍然有不少针对其产(chǎn)销失(shī)衡的质疑。

　　吴向东曾操盘金六福 身价230亿元

　　低于行业的(de)毛利(lì)率和“豪横(héng)”的广告(gào)支出(chū)，这(zhè)与(yǔ)珍酒(jiǔ)李渡创始人(rén)吴向(xiàng)东(dōng)的操盘手(shǒu)法密切(qiè)相(xiāng)关。

　　声名在(zài)外的“白酒教(jiào)父”——吴向东是一名白酒行业的老兵。1969年，吴向东出生在(zài)湖南醴陵的一个普通农村家(jiā)庭，1992年，在湖南(nán)省外贸(mào)学校(xiào)毕业的(de)吴向东，进入其(qí)姐夫傅(fù)军旗下新华联集团工(gōng)作。此后四年，他升至新华联集团董事(shì)、董事(shì)局(jú)副主席。也是在此，吴向东(dōng)正式开启了他(tā)的白酒事(shì)业。

　　在(zài)傅军的帮助(zhù)下，吴向东在1996年拿下(xià)五粮液旗下川(chuān)酒王的(de)代理权，仅一年就将川酒王销量做到湖南第一。川酒王热销之后(hòu)，大量仿冒(mào)产品涌现。同时，白酒(jiǔ)市场竞争白(bái)热化，下游经销商的(de)日子越来越(yuè)难，吴向东想自创(chuàng)白酒品牌。

　　1998年，吴向东与五粮液签(qiān)订了OEM代工协(xié)议，这是他在白(bái)酒业首创了一种新模式OEM，即贴牌代工(gōng)模式，随后，金六(liù)福在这(zhè)一年诞生了。

　　2001年，中国男足(zú)冲进世界杯，媒(méi)体(tǐ)将时任男足主(zhǔ)教练的米(mǐ)卢誉为神(shén)奇教练和好运福星(xīng)。深谙营销(xiāo)的吴(wú)向东(dōng)找来米卢担(dān)任金六福形(xíng)象(xiàng)代(dài)言人。米卢穿着唐装(zhuāng)，面带微笑地说“中国人的(de)福酒，金六福。”很长一(yī)段时间，金六(liù)福的广告投(tóu)放量都是全国第(dì)一。

　　在(zài)吴向东的广告轰炸(zhà)下，金六福迅速成为国民白(bái)酒，高(gāo)峰期一天能发出57个车皮。

　　2021年，在吴(wú)向东的操盘下，贵(guì)州酱酒(jiǔ)品(pǐn)牌珍酒、江西李渡，以及(jí)湖南知名(míng)白酒品牌湘窖和开口笑正式合(hé)并——珍酒(jiǔ)李渡诞生。

　　目(mù)前，吴向东实际(jì)控制的金东(dōng)集团旗(qí)下共有华致酒(jiǔ)行、华泽酒业集团（下辖金(jīn)六福、珍酒等12个(gè)酒企）、金东(dōng)投资(zī)三个产业板块(kuài)。涉足(zú)金(jīn)融(róng)、文化旅游、新能源、互联网、酒业等(děng)多个产业。

　　靠卖白酒，吴(wú)向东也(yě)一举成为湖南省株(zhū)洲市(shì)首富。2023年3月，胡润研究院发布《2023胡润全球富豪榜(bǎng)》，吴向(xiàng)东以230亿元人民币(bì)财富(fù)位(wèi)列榜单第955位。

　　白(bái)酒还是会更好(hǎo)生意吗？

　　在前不久的第108届(jiè)全国糖酒商品交易会上，阵阵寒(hán)意从会上(shàng)传(chuán)来(lái)。

　　4月9日(rì)，在糖(táng)酒会的相(xiāng)关论(lùn)坛上(shàng)，在酒水行业颇为知名的盛初咨(zī)询(xún)董事长(zhǎng)王朝(cháo)成放出“重磅观点”：酒业整体将(jiāng)长期(qī)进入(rù)销量负增长、收入低增长或(huò)0增长(zhǎng)、利润低增长的内(nèi)卷时代，并且很可能刚刚开(kāi)始。

　　第(dì)一，2023年是行业(yè)的分水(shuǐ)岭(lǐng)，从(cóng)场景-量价-集中度看趋势，真正的高端(duān)消费(fèi)在(zài)疫情场(chǎng)景中并没有(yǒu)太受影响，次高端库存仍(réng)未(wèi)消化，区域酒借助(zhù)消费(fèi)恢复较快。高(gāo)端的恢复没有看到更(gèng)强的(de)动力，仍然在(zài)低位徘徊，一二季度(dù)上市(shì)公司业绩会出现增速放缓和进一步分(fēn)化(huà)。

　　第二，从白酒供需-库存周期看趋势，现在存在三个矛盾：一是产(chǎn)区和供需的矛盾，大(dà)产区都在扩产能，但销量(liàng)在下降；二(èr)是名酒企业都(dōu)在向下扩展产品线，和地方酒(jiǔ)厂(chǎng)会(huì)产(chǎn)生矛(máo)盾；三是名酒企业渠道(dào)重心(xīn)下移(yí)，和地方酒(jiǔ)企的渠(qú)道有(yǒu)矛(máo)盾。

　　其具体表现是：2022年白(bái)酒行业销量(liàng)为(wèi)671万(wàn)吨，而(ér)2016年是(shì)1305万吨(dūn)，行业600万(wàn)吨消失的主要是(shì)100块钱以下的价位带，其(qí)原因在(zài)于(yú)城市化，大(dà)部(bù)分劳动人口从农村转移到城(chéng)市后，消费习惯变了，导致未(wèi)来升级空间基数变小；超高(gāo)端(duān)从5万吨(dūn)上涨(zhǎng)到10万吨，次高(gāo)端（售价(jià)在300-800元）的量至少涨了两倍。

　　他(tā)给出了一(yī)组各价格(gé)带白酒(jiǔ)节前和节后的终端进货量充电宝100wh等于多少毫安数据。其中：2000元以(yǐ)上相关(guān)产(chǎn)品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相(xiāng)关产品下降(jiàng)15%，节后下降(jiàng)7%；500~800元高线(xiàn)次高(gāo)端(duān)相关产品节(jié)前下降41%，节后下(xià)降(jiàng)20%；300~600元(yuán)次高端价格节前下降23%，节(jié)后上涨9%；100~300元中高端(duān)节前下降(jiàng)4%，节后上涨12%；100以下(xià)中低端节前增长(zhǎng)7%，节后增(zēng)长69%。

　　“港股(gǔ)白酒(jiǔ)第(dì)一股”珍酒李渡未(wèi)来走向何(hé)方让(ràng)我们拭(shì)目以待。

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