昨(zuó)天深夜，美国债务上限谈判突然(rán)中止！

　　当地(dì)时间周五上午，美国共和党(dǎng)债(zhài)务上限谈判代表格雷夫斯(sī)与白宫(gōng)代表举行闭(bì)门会议，但会(huì)议开始后不久(jiǔ)就突(tū)然离(lí)开。格雷夫斯说：白宫(gōng)谈(tán)判代表实在不(bù)可理喻(yù)，目前(qián)谈判处于(yú)“暂停”状态。格雷夫(fū)斯强调，他不知(zhī)道双方是否(fǒu)会在周五或(huò)周末再次会面。

　　谈(tán)判遇阻的(de)消息传出后(hòu)，三大美股指(zhǐ)集体转跌。

　　不(bù)过，美联(lián)储(chǔ)主席鲍威(wēi)尔传出了有望暂停加息的鸽派信号。鲍威尔称，银行业的压(yā)力(lì)可(kě)能影响联储的利率路径(jìng)，若源于(yú)银行(xíng)业(yè)危机(jī)的(de)信贷环境收紧导致经济(jì)放(fàng)缓，美(měi)联(lián)储可能不必让利(lì)率升到原应有的(de)高(gāo)位。

　　交易员目前预计，美联储6月份加息25个基(jī)点的可能性为22.4％，低(dī)于一天前的35.6％，与此同时，交(jiāo)易(yì)员预计美联储下月将利(lì)率维(wéi)持在(zài)5％至5.25％区间的可能性(xìng)为77.6％。与美(měi)联储主席(xí)鲍威尔的讲话相(xiāng)比，交易员似乎(hū)更受(shòu)债(zhài)务上限事态(tài)发展(zhǎn)的影(yǐng)响。

　　鲍威尔讲话期(qī)间，美股跌幅收窄；美债价格跳涨、收(shōu)益率(lǜ)跳水，对利率前(qián)景(jǐng)敏感的两年(nián)期美债收益率迅(xùn)速远离他(tā)讲(jiǎng)话前所创的(de)两个(gè)月来高(gāo)位，一度较高(gāo)位回落超过10个基(jī)点；美元指数(shù)刷(shuā)新日低，加速跌(diē)离周四所创的(de)3月末以来高位。鲍威尔讲话结束后，美债(zhài)收益率逐(zhú)步回(huí)升(shēng)，全(quán)天攀(pān)升收官，美股和美(měi)元的跌势未改。

　　最终，美(měi)股周五高(gāo)开低走(zǒu)，受债务上限谈判暂停拖累三大股(gǔ)指(zhǐ)盘中转跌，道指收跌约110点，纳(nà)指收跌0.24％，标普500指数(shù)收(shōu)跌0.15％。KBW银行(xíng)指数收跌(diē)近1％，热门中(zhōng)概股(gǔ)走势分化，蔚来涨超3％，理(lǐ)想(xiǎng)、新东(dōng)方涨超1％，爱奇(qí)艺(yì)跌超5％，瑞(ruì)幸(xìng)咖啡、京东跌超(chāo)2％。

　　商品方面，有色(sè)金属大多(duō)上(shàng)涨，伦主谓双宾和主谓宾宾补的区别 例子，主谓宾双宾和主谓宾宾补锌(xīn)涨约(yuē)2％，伦铜、伦(lún)镍也反弹，伦铅涨近1.9％，伦(lún)锡连(lián)涨(zhǎng)三日。本周基(jī)本金属(shǔ)涨跌(diē)各异(yì)。伦镍跌超4％，在(zài)上(shàng)周跌(diē)超(chāo)9％后继续领(lǐng)跌，和跌近3％的伦(lún)锌连跌两周。而伦(lún)锡和(hé)伦铝(lǚ)都涨超2％，扭(niǔ)转(zhuǎn)三周连跌势头。伦铅(qiān)涨约0.9％。伦铜周五收盘(pán)大致持平(píng)一周(zhōu)前水(shuǐ)平，都止住四(sì)周连(lián)跌之势。

　　纽约黄金期货(huò)反弹，COMEX 6月黄金(jīn)期货收(shōu)涨1.11％，报1981.60美(měi)元/盎司，本周累计下跌1.89％，创(chuàng)2月3日一周以来最大周(zhōu)跌幅，在连涨两周(zhōu)后连跌两(liǎng)周。WTI 6月(yuè)原油期(qī)货(huò)收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月原油期货收跌0.37％，报(bào)75.58美元/桶。本周美油(yóu)累涨(zhǎng)约2.2％，布油累涨约2.5％，均终结四周连跌。

　　北京时间今晨六点，有最新消息称，美国白宫谈判代表已抵达(dá)会场，准备继续进行债务上(shàng)限(xiàn)谈判。

　　美国(guó)国(guó)会众议院议长麦卡锡(xī)表(biǎo)示，共和党人(rén)将于(yú)北京时间(jiān)今天上午重返谈判桌，恢(huī)复债务谈(tán)判。麦卡锡称，动用(yòng)宪(xiàn)法第(dì)14修正案来绕开债(zhài)务(wù)上限解决不了任何问题，将阻止拜登(dēng)推动的增加(jiā)政府开支(zhī)行动。

　　值得注(zhù)意的是，美国(guó)财政(zhèng)部现金(jīn)余额截至5月18日进(jìn)一步(bù)降至573亿美元(yuán)。截(jié)至5月17日，美国财(cái)政部(bù)财政(zhèng)紧(jǐn)急措施余额还剩下920亿美(měi)元。

　　鲍威尔：美国通胀远远(yuǎn)高(gāo)于(yú)2％目标，鉴于信贷(dài)压力可能无需继续(xù)加(jiā)息

　　当地时间周五（北(běi)京时间(jiān)今(jīn)天凌晨），美联(lián)储主席鲍威(wēi)尔出席名为(wèi)“货币(bì)政(zhèng)策观点(diǎn)”的小组讨论。市场关(guān)注他提供(gōng)的(de)利率路径线索。

　　鲍(bào)威尔强调，“美国通胀远(yuǎn)远高于我(wǒ)们(men)2％的(de)目标”，若(ruò)抗通(tōng)胀失(shī)败，将造(zào)成漫(màn)长的痛苦。他称(chēng)，FOMC“强有力地致力于(yú)”让通(tōng)胀重返目(mù)标2％的(de)承诺，物(wù)价稳(wěn)定是(shì)经济保持(chí)强劲的(de)根基(jī)。

　　但(dàn)鲍(bào)威尔同时发表鸽派信号(hào)称，自己倾向于支持6月会(huì)议(yì)暂不(bù)加息，而且银行业危机导致的信(xìn)贷条件收紧，可能意味着美(měi)联储峰值利(lì)率将(jiāng)低于预期：“鉴于(yú)信(xìn)贷(dài)压(yā)力可能对经济(jì)增(zēng)长、就业和通胀(zhàng)造(zào)成的(de)负面影响，可能无(wú)需（继续）加息至那么高的水平(píng)就(jiù)能成功打压通胀。美(měi)联储在(zài)收紧货币政策方(fāng)面(miàn)已取得长足进步，政策立场现在是对经济增(zēng)长具有限制性的(de)。做(zuò)太多与做(zuò)太少的风险正变得更(gèng)加平衡。我(wǒ)们面临着迄今(jīn)为止(zhǐ)收紧(jǐn)政策的效应滞后，以及(jí)近期银(yín)行业(yè)压力(lì)导致(zhì)的信贷收紧程(chéng)度等多重(zhòng)不(bù)确定性。有鉴于此，美(měi)联储有能力(lì)观察更多数据和未来前(qián)景的演变(biàn)，然后再决定可(kě)能需要提高多少(shǎo)利率。”

　　同时，鲍威尔也强(qiáng)调(diào)季度(dù)经济(jì)预测的(de)准确度通常存在挑战，他上述(shù)提到的观点及其能实现的程度也(yě)都(dōu)存(cún)在不确定(dìng)性，理由是“未来前景面临着历史性高企的不确(què)定性(xìng)”，因此(cǐ)：“FOMC尚未就(jiù)货币(bì)政策应进(jìn)一步收(shōu)紧多少(shǎo)而作(zuò)出决(jué)定。”

　　有分析称，这说明银(yín)行(xíng)业危(wēi)机后，鲍威尔(ěr)开(kāi)始释放“保持耐心”的利率路径信号(hào)。“新(xīn)美联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明(míng)银行(xíng)业压力将影(yǐng)响货币决策。

　　产业供需结构预期(qī)转(zhuǎn)弱，纯(chún)碱、玻璃连(lián)续下行

　　近(jìn)期纯碱(jiǎn)和玻璃期货持(chí)续走弱，昨日(rì)纯碱和玻璃期货继续深跌，盘中(zhōng)纯碱2306合约触及跌停。昨日盘后，郑商所发(fā)布公告(gào)，自2023年(nián)5月23日当晚(wǎn)夜盘(pán)交易时起，纯(chún)碱期货2309合约的日(rì)内平今(jīn)仓交(jiāo)易手续费(fèi)标准(zhǔn)调整为3.5元(yuán)/手。

　　究其(qí)原因，宝城期货研(yán)究(jiū)所负责人闾振兴表示，主要有三方面：一是产(chǎn)业(yè)供(gōng)需结(jié)构预期转弱；二是宏(hóng)观(guān)环境不乐观；三(sān)是交易者在对冲操作中将纯碱玻璃(lí)作为空头配置。

　　玻璃(lí)、纯碱走势虽都偏弱(ruò)，但南华(huá)研究院能(néng)化分析师(shī)李嘉豪认为，各自的原因(yīn)并不相(xiāng)同。纯(chún)碱周五跌幅较大的主要(yào)原因在于远兴(xīng)投(tóu)产的消(xiāo)息面刺激，使得盘面出现较(jiào)大跌幅。除(chú)此之(zhī)外，本周检(jiǎn)修量增加(jiā)，库(kù)存依旧累库(kù)，可见下游的(de)持货意愿(yuàn)依旧较差。纯碱上周到(dào)港5万(wàn)吨(dūn)，对供需关(guān)系也存在一(yī)定的影响。在(zài)现货松动、投产预期(qī)、库存累库的影响下，纯碱价格持续(xù)下滑。

　　“而对于(yú)玻璃，主(zhǔ)要原因在于(yú)前(qián)期（3月和4月）需(xū)求较旺，下(xià)游补(bǔ)库(kù)至环比高位。”他(tā)说，短期价格松动，中下(xià)游的备货情绪出现(xiàn)一定的谨慎(shèn)或者恐高的情形，因(yīn)此产销出(chū)现(xiàn)了较为明显的下滑(huá)。在现货(huò)松动、产销较(jiào)弱的局(jú)面下，玻(bō)璃的价格跌幅(fú)较(jiào)为(wèi)明(míng)显。

　　从产业供需(xū)结构看，浙(zhè)商期货分析师江文(wén)敏(mǐn)具体介绍(shào)，纯碱方面，近期(qī)主要市场交(jiāo)易点是(shì)远兴(xīng)能(néng)源新增投产。昨日，远兴能源1号线正式点(diǎn)火，新(xīn)增天然碱产能150万(wàn)吨，后续(xù)2号线原(yuán)计划(huà)于6月点火投(tóu)产，产能为150万(wàn)吨天(tiān)然(rán)碱，3A号线(xiàn)原计划于9月份出产品，产能为100万吨天然碱，3B号线原计划于9月份出产品，产能为100万吨天然碱和40万吨小苏打。远兴能(néng)源(yuán)的天然碱预(yù)计生产(chǎn)成本在1000元(yuán)/吨以内。纯碱(jiǎn)盘面(miàn)在大量新增产能和低成本纯碱的叠加(jiā)作用下持续走低(dī)，周五又逢远兴能(néng)源点火的信息落地，市场看(kàn)空(kōng)情(qíng)绪高涨，推动盘面下跌(diē)。

　　闾(lǘ)振(zhèn)兴还介绍，纯碱的供需结构在9月会发生(shēng)变化，这是市(shì)场(chǎng)早(zǎo)已(yǐ)预期的，市场也已充分计价，这(zhè)一(yī)点从9月(yuè)合约的深贴水(shuǐ)可以得到验证。在这(zhè)个(gè)供需转宽(kuān)松的预期下，产业链开始形成(chéng)负(fù)反馈，纯(chún)碱(jiǎn)现货价(jià)格也出现(xiàn)崩塌，这一点(diǎn)从近月(yuè)合约的跌幅(fú)和现货向期(qī)货(huò)回归的(de)方式收敛基差上(shàng)可以得到验(yàn)证(zhèng)。

　　而玻璃方(fāng)面，江(jiāng)文(wén)敏(mǐn)表示，近期市(shì)场(chǎng)主要(yào)交易点是需求转弱(ruò)，供应上升。因为玻(bō)璃深加工厂缺乏(fá)强有力的订单支(zhī)撑(chēng)，5月中(zhōng)旬(xún)订单天数为16.4天(tiān)，与4月底相(xiāng)比减少(shǎo)0.1天。深(shēn)加工厂(chǎng)原片库存天数5月中旬(xún)为(wèi)21.5天(tiān)，与4月底相比减少(shǎo)1.73天。从历史数据来看，原片(piàn)库存偏(piān)高，补库(kù)意(yì)愿相比4月降低。从玻璃产销数据(jù)来看，5月沙河地(dì)区(qū)产销数据平均为65％，湖北地区产销数据(jù)平均为73％，华东地区产销数据平均为(wèi)82％，相比(bǐ)于3月及4月(yuè)的数据，5月(yuè)份产销数据大幅(fú)下滑。5月还(hái)要新增日熔量(liàng)3050吨(dūn)，6月将(jiāng)新增日熔量3150吨，8月减少日熔(róng)量(liàng)400吨，9月新增日熔量1200吨，10月减(jiǎn)少日熔量1000吨。预计(jì)2023年9月份玻璃日熔量达到(dào)巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃(lí)价格一直都比较弱，主要是(shì)高库存(cún)和低需求(qiú)逻辑(jí)。”闾(lǘ)振兴说，4月中(zhōng)下旬玻璃价格在(zài)去(qù)库逻辑下出现过反弹(dàn)，但反弹后主谓双宾和主谓宾宾补的区别 例子，主谓宾双宾和主谓宾宾补利润改(gǎi)善很多，加(jiā)之(zhī)终(zhōng)端表现并不(bù)乐(lè)观，因此又出现(xiàn)大幅(fú)回(huí)落。

　　从宏观因素看，闾(lǘ)振(zhèn)兴介绍(shào)，在欧美经济衰退预(yù)期、国内(nèi)经济复苏不及预期的背(bèi)景下，整(zhěng)个工业品价(jià)格承压，纯(chún)碱此(cǐ)前(qián)强势的(de)中观逻辑(jí)终敌(dí)不过疲弱的宏观逻(luó)辑(jí)。从持仓上看，部(bù)分市场资金在做(zuò)强弱对冲，而纯碱和玻璃正(zhèng)是空头配(pèi)置，强(qiáng)化了二者的弱势(shì)。

　　纯(chún)碱(jiǎn)、玻璃弱势或(huò)将持续

　　对于后市，李(lǐ)嘉豪表示，纯碱主(zhǔ)要关注(zhù)检修是否能带来现货价(jià)格短期(qī)的企稳，但中长期价格下跌至成(chéng)本线为(wèi)大(dà)概率事件。“从商品格局看(kàn)，纯碱投产后必然走向过剩，而短期(qī)检修(xiū)的兑现有限，因此检修仅为长期趋势下的扰动，商品(pǐn)从(cóng)偏紧到过剩(shèng)的(de)周期中，价格趋势预计继(jì)续向下。”他(tā)说，对于玻璃，需要等待的则是中下游的备货意愿何时能够起来：一(yī)是等(děng)待(dài)下游的原料库存消耗(hào)，二是对未来的需(xū)求(qiú)是(shì)否存(cún)在(zài)旺季(jì)的预期(qī)。短(duǎn)期来看，下游以消耗前期(qī)库(kù)存为主，需求(qiú)缺乏(fá)弹性，价格预(yù)期偏(piān)弱。后市关(guān)注在需求存在缺口的情形下，7月订单是(shì)否依旧具有连续性(xìng)。

　　中期来(lái)看，闾(lǘ)振兴(xīng)认为，除(chú)非价格(gé)开始冲击(jī)成(chéng)本，或是(shì)供(gōng)需(xū)上(shàng)有重大改变，否则纯碱和玻璃(lí)依然维(wéi)持弱势(shì)。“短(duǎn)期则(zé)还是要关注持仓的变化，短线资(zī)金离场(chǎng)或使得低位(wèi)波(bō)动加大。”他说，止(zhǐ)跌可以关注两个指标(biāo)：一是基(jī)差不再是以现货下(xià)跌(diē)方式来修复；二是(shì)月供需预(yù)期(qī)博弈(yì)相对明朗(lǎng)，基(jī)差企稳。

　　分品种看(kàn)，江(jiāng)文敏(mǐn)表示，纯碱(jiǎn)后市(shì)仍将维持弱势，可(kě)重点关(guān)注(zhù)远兴(xīng)能源的(de)后(hòu)续投(tóu)产(chǎn)进展、碱价降(jiàng)价幅度。若远兴能(néng)源后(hòu)续投产推迟，则(zé)盘面或将维稳振荡；若联碱厂、氨碱厂(chǎng)大力(lì)挺价，则盘面(miàn)也(yě)或(huò)将维(wéi)稳。

　　玻璃方面，他认为，后市弱势也将继续保(bǎo)持，中长(zhǎng)期(qī)则视(shì)终端需求变动来(lái)判断(duàn)是否维持弱势，可重点(diǎn)关注下游深(shēn)加工订单情况、地产施工端情(qíng)况(kuàng)。若(ruò)后期地产施工(gōng)端主体封顶数量较多，那么(me)玻璃的需求(qiú)量将(jiāng)抬升，下游深加工订单数量(liàng)也将因(yīn)此抬(tái)升，盘面或维稳。

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