尽管周五大(dà)幅反弹，中证TMT指数自(zì)4月(yuè)10日以来累计(jì)最大跌(diē)幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为(wèi)TMT大年 机(jī)构预计5月见底后将迎(yíng)“盛(shèng)夏攻势”且大概率创新高 逢低加(jiā)仓是(shì)最佳(jiā)策略(lüè)。

　　围绕(rào)今年TMT行情(qíng)，招商策略(lüè)张夏在4月23日研报中(zhōng)测算，本(běn)轮(lún)TMT高(gāo)点(diǎn)出现在4月8日，高点调整幅(fú)度(dù)已经达到6.8％，截至2023年4月(yuè)7日，计算机、通信(xìn)、传媒和电子自年(nián)初(chū)以(yǐ)来的涨幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于万得全A的(de)表(biǎo)现。由(yóu)于今年出现(xiàn)了以(yǐ)AI+代(dài)表的大型产业趋势，一(yī)季(jì)度(dù)TMT大(dà)涨且有明显超额(é)收益，那(nà)么今(jīn)年演(yǎn)化(huà)为TMT大年的概率(lǜ)已经(jīng)非常大。

　　进一步来看，若参考历史的调(diào)整时间和幅(fú)度，可(kě)能这(zhè)一轮(lún)调(diào)整并(bìng)没有结束。以(yǐ)TMT大年的规律和应对策(cè)略，其中TMT大年通常分为“春季躁(zào)动”“获利回(huí)吐(tǔ)”“盛夏攻势”“获利(lì)了结”四(sì)波行情，春季躁动后往(wǎng)往会(huì)有一波明显的调整，时间在1-2个(gè)月，幅度在20％左(zuǒ)右。

　　以往盛夏攻势(shì)开始的时间来看，每年四(sì)月份到九、十月份期间会有一波主(zhǔ)升(shēng)。数(shù)据显示，2010年、2013年都(dōu)是6月底七(qī)月初，到(dào)了2014年、2019年提前到5月(yuè)下旬六(liù)月初(chū)，2020年调整比较早，见底也(yě)比较早是4月初(chū)。因此，张夏认为，在学习效应(yīng)的推动下，盛夏(xià)攻势开始的(de)时间越来越早。对此(cǐ)，有业内人士(shì)预计，基本在一季报披(pī)露结束后(hòu)，假设按此速度再调(diào)整一段时间(jiān)，估(gū)计在5月基本见底后将迎(yíng)来“盛夏攻势”。而面(miàn)对TMT大年(nián)中(zhōng)的这种(zhǒng)调整，逢低加(jiā)仓是最佳策略，因为往(wǎng)往后续盛夏攻势(shì)大概率(lǜ)创新高。

　　以(yǐ)史为(wèi)鉴(jiàn)盛夏(xià)攻(gōng)势或由计算机转电子（从应用(yòng)到(dào)硬件） 关注短期维度业(yè)绩可能超预期(qī)的AI赋(fù)能消费电子板块受(shòu)益标(biāo)的。

　　今年业绩密集披(pī)露期结束(shù)后，若(ruò)随着AI+/数字经济/自主可控(kòng)等大产(chǎn)业(yè)趋势以及政(zhèng)府支(zhī)持(chí)力度进一步加(jiā)大、资本(běn)开支增加、订单增加和(hé)产品销量业绩的(de)改善(shàn)逐渐被市场所确定，则TMT将(jiāng)会重回(huí)上行趋(qū)势，进入盛夏攻(gōng)势，而往往这一波盛夏攻势还会创新高(gāo)。考虑(lǜ)今年年(nián)初春季躁(zào)动(dòng)是计算(suàn)机占优，招商证券张夏认为按(àn)照(zhào)历史经验，要(yào)么计算机转电子（从(cóng)应用到硬件、如2010年(nián)、2019年），要么计算(suàn)机强者恒强(qiáng)。

　　国海策略(lüè)4月(yuè)9日研报认为，伴随(suí)二季(jì)度业绩窗(chuāng)口期的到来，市场(chǎng)表现将更(gèng)贴合业绩(jì)的(de)相对优势，维(wéi)持TMT是(shì)全年主线的(de)判断，并建议关注短期维度业绩可能超(chāo)预期的部分消费板块(kuài)，电子行业有望体现出相对(duì)优势。

　　从细(xì)分环节进一步(bù)来看，广发策(cè)略4月(yuè)17日研(yán)报(bào)指出(chū)，电子行(xíng)业在ChatGPT产业链中主要分布(bù)位于(yú)AI服务(wù)器(qì)及相关电子产品。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服务(wù)器是以ChatGPT为代表的(de)大模型进行(xíng)训练/推理(lǐ)的(de)算力载体和基础。数据量和算力的提升明显拉升了AI服务器中存(cún)储芯片、光(guāng)模(mó)块/光芯片、PCB基板等(děng)电子(zi)产品的量与价，给相关电子厂商带来(lái)了(le)机会。国海(hǎi)证券同样(yàng)在研报中(zhōng)指出，维持TMT为全(quán)年市场主(zhǔ)线的(de)判断，相关领域如AI芯(xīn)片、服(fú)务器(qì)以及光模(mó)块等细分赛(sài)道将陆续迎(yíng)来基本面的确认，估(gū)值修复尚未结(jié)束(shù)。

　　国联证券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型(xíng)快速迭代(dài)，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算(suàn)力的需求将呈(chéng)现指数级增(zēng)长，且AI芯(xīn)片国产替代速度(dù)加快(kuài)。建议重点(diǎn)关(guān)注景(jǐng)嘉(jiā)微(wēi)、海光信息等GPU厂(chǎng)商；海光信(xìn)息、龙(lóng)芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对(duì)于光模(mó)块、光芯片等领域(yù)，东北证券(quàn)4月16日研报(bào)表(biǎo)示，AIGC正在催化(huà)前述(shù)光通信重要环节，相关公司(sī)将(jiāng)深度(dù)受益AI带来的增量需(xū)求(qiú)。建议(yì)关注国产(chǎn)光模块龙头公(gōng)司：中(zhōng)际(jì)旭创、新易(yì)盛、光迅科技；高速光引擎光器件核心(xīn)供应商(shāng)天孚通信；国产光芯片领军企业源杰(jié)科技。

　　同时，国金证(zhèng)券樊志远在(zài)4月21日(rì)研报(bào)中(zhōng)同样看好(hǎo)AI服务器PCB，其测算(suàn)，AI服务器PCB价值量是普通服务器的价(jià)值(zhí)量(liàng)的5~6倍(bèi)，随着AI大模型(xíng)和应用的落地，市场对AI服(fú)务器的需求日益增加，市(shì)场扩(kuò)容在即，建(jiàn)议关注沪电股份(fèn)、生益科技、联瑞新(xīn)材、生益电子、兴森科技(jì)等企业。

　　另(lìng)一方面，对于(yú)相关(guān)电子产品，广发策(cè)略(lüè)表(biǎo传颂和传诵是什么意思区别，传颂和传诵的意思)示，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产业(yè)链的发(fā)展。在终(zhōng)端(duān)应用(yòng)侧(cè)，AIGC将(jiāng)有望为(wèi)XR、智(zhì)能音箱、安(ān)防等终端设(shè)备打(dǎ)开新成长空间(jiān)。此外，东海证券3月31日研报同样认(rèn)为，AI赋能(néng)消费电子趋势明确，估值(zhí)重塑逻辑逐(zhú)步验证，关注消费(fèi)电(diàn)子景(jǐng)气(qì)拐点。

　　对(duì)此，国(guó)信证券4月17日研报建议，AI创新持续催化(huà)，关注AIoT设备及服务器产业链(liàn)。其(qí)中，具备AIGC大语(yǔ)言(yán)模型接入(rù)潜(qián)力的AIoT设备产业(yè)链，包(bāo)括海(hǎi)康威(wēi)视、传(chuán)音(yīn)控股、视源(yuán)股份、康(kāng)冠科(kē)技、歌尔股份、创维数字(zì)等；2）受益(yì)于全球算力需求爆发式增长(zhǎng)的AI服(fú)务器产业链，包括工(gōng)业富联、沪电股份、环旭电(diàn)子、东山(shān)精密、闻泰科技、鹏(péng)鼎控股(gǔ)等(děng)；3）创新产品频发催化的VR/AR产(chǎn)业(yè)链，推荐歌尔(ěr)股份、三利(lì)谱、创维数字等；4）景(jǐng)气度筑底、消费复苏预期强化的(de)智能手(shǒu)机(jī)产业链(liàn)，包括(kuò)光弘(hóng)科技、闻泰科(kē)技、传音控股、顺络(luò)电子(zi)、东山(shān)精密等。

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