射频芯(xīn)片领域(yù)面(miàn)临变(biàn)局，下游市场增速放缓叠加进入(rù)竞争红海，海外巨头已开始(shǐ)寻求(qiú)业务转型。

　　今日(rì)，射频芯片厂商慧(huì)智微正(zhèng)式(shì)在科创(chuàng)板(bǎn)上市(shì)。公司(sī)股价开盘破发，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧(huì)智(zhì)微报(bào)19.05元/股，较发行(xíng)价跌去8.94％，目前总(zǒng)市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前(qián)，慧智微(wēi)在(zài)一(yī)级市场受(shòu)到资本热捧。据公司(sī)上市文(wén)件，慧智微于(yú)2018年末开始进入融资快车道，先后引入(rù)了(le)华(huá)兴资本、元禾(hé)璞华(huá)、大(dà)基金(jīn)二期(qī)、红杉中国、IDG资本、光(guāng)速中国以及金(jīn)沙江创投等一系列外(wài)部机构股(gǔ)东。截至上(shàng)市前，大基金二期、广发信德以及金沙江创投为持股达5％以(yǐ)上的(de)外部机(jī)构股东，持股比例分别(bié)为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的(de)是，与慧智微(wēi)产品结构(gòu)相似的唯捷创芯，上市首日(rì)也走出了破发的(de)行情，该公司股价于去(qù)年下半(bàn)年(nián)触(chù)底回升，但截至今(jīn)日收盘股价仍(réng)略低于发(fā)行价。

　　二(èr)级市(shì)场遇冷背(bèi)后，是射(shè)频(pín)领域正(zhèng)面临变局。目前(qián)，正射频(pín)需(xū)求走(zǒu)向(xiàng)疲软。Yole数(shù)据显(xiǎn)示，由于智能手机增速放(fàng)缓以及5G普(pǔ)及(jí)潜(qián)力有限等因素(sù)影响，预计到2028年射频前端市场年复合增(zēng)长(zhǎng)率约为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全(quán)球射频芯片巨头，近年来也在响应(yīng)市场变化(huà)谋求射频芯片业务以外的转型。

　　《科创板日报》记者注(zhù)意到，当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通(tōng)信等公司(sī)正排队IPO。

　　▌引入遥控蝴蝶是什么样的，遥控蝴蝶的作用大(dà)基(jī)金二期等多(duō)个知名资方(fāng)

　　公开资料(liào)显示(shì)，慧智微成立于2011年，主(zhǔ)营业务(wù)为射频(pín)前端(duān)芯片及模组的(de)研发(fā)、设(shè)计和销售，下游应(yīng)用领域主要包括智能(néng)手机以及物(wù)联网，客(kè)户包(bāo)括(kuò)三星、OPPO等(děng)智能手机品牌，闻泰科(kē)技(jì)等移动终端设备ODM厂商，以及(jí)移(yí)远(yuǎn)通信(xìn)等无线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分(fēn)别(bié)实现营(yíng)业收(shōu)入2.07亿(yì)元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元；公司当前仍处于亏损状态(tài)，净亏损额(é)分别为9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及(jí)3.05亿元。

　　对于(yú)公(gōng)司(sī)亏损持续的原因(yīn)，慧智微在招股文件中称(chēng)，是由于持续进行高额研发投入；下游客(kè)户集(jí)中且具有(yǒu)产品验(yàn)证周期，尚未形成规模(mó)效应；市场竞(jìng)争激烈，叠加下游去库存(cún)周期影(yǐng)响，公(gōng)司产品毛利空(kōng)间受挤(jǐ)压。

　　研发(fā)投入方(fāng)面，近(jìn)三年的总(zǒng)额分别为7588.54万(wàn)元(yuán)、1.16亿元(yuán)以(yǐ)及(jí)1.85亿元(yuán)，占营收比(bǐ)例(lì)分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合毛利(lì)率分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行(xíng)业(yè)头部卓胜微50％左右的毛利率水平，也不及和慧智微(wēi)产品结构更接(jiē)近的(de)唯捷(jié)创(chuàng)芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自(zì)身造血能力不足，但仍要(yào)抓紧(jǐn)扩大(dà)规(guī)模的情况下，慧(huì)智微开启(qǐ)了对外融资之路。公开信(xìn)息显(xiǎn)示，公(gōng)司于2018年末开始进入融(róng)资快车道(dào)，尤其是(shì)冲刺IPO前的2021年(nián)，其在一年内完成了(le)三(sān)轮融(róng)资(zī)，众多知(zhī)名(míng)资方，包括大基(jī)金二(èr)期、元(yuán)禾(hé)璞华、红杉(shān)中国、IDG等也(yě)是在这一(yī)阶段对慧(huì)智微进入了慧(huì)智微的(de)股(gǔ)东序列。

　　据(jù)招股书，截至IPO前，大基金二期、广发信德以及(jí)金沙江创(chuàng)投(tóu)为持股达(dá)5％以上的外部机(jī)构股东(dōng)，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数(shù)据显(xiǎn)示，从当(dāng)前(qián)的(de)股价(jià)情况看，大基(jī)金二期在投资(zī)慧智微的近(jìn)两年时间里，实现了近(jìn)2.5倍(bèi)的账面回报，而较(jiào)大(dà)基金二期晚3个月进入、并在后一轮持(chí)续(xù)加注的红杉中国，平均(jūn)持股成(chéng)本增至13.78元/股，当前(qián)实现账面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频(pín)芯片领域面临(lín)变局

　　慧智微招(zhāo)股书显示，公司目前有(yǒu)超(chāo)过接近67％的收(shōu)入来自(zì)于(yú)手机领域。当前，智能手机(jī)出货(huò)量的大幅下降，已经对慧(huì)智微的业绩造(zào)成了冲击，而市场(chǎng)对智能手机未来增(zēng)速持续(xù)放缓的预(yù)期，也让资本市场(chǎng)对包括慧智微在内的射频芯片厂商做出(chū)了重新思考。

　　根(gēn)据Yole的数据(jù)，2021年射频前(qián)端的市场为190亿美(měi)元以上(shàng)，2022年由于手机市场的下滑，射频(pín)前端市场规模与2021年的市场相差(chà)无几(jǐ)。而接下来，由于(yú)智能手(shǒu)机(jī)的(de)温和(hé)增长以及5G普及(jí)的潜力有限(xiàn)，预计到2028年(nián)射频前端(duān)的市场(chǎng)年复合增长率约为5.8％，将达到269亿美(měi)元。

　　与慧智微有着相似产品结(jié)构(gòu)，同(tóng)样在(zài)IPO前获豪华股东突击入(rù)股的射频(pín)龙头唯捷创(chuàng)芯，在去年4月科创板上市时，也遭遇了(le)破发的行(xíng)情，上市首日跌36％。尽管(guǎn)在(zài)去年10月跌至30元每股的价格(gé)后止跌回(huí)升，但截至今日收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元(yuán)/股。

　　近几年，全球多家(jiā)射频芯片领域(yù)的巨头厂商(shāng)都在谋求(qiú)转(zhuǎn)型，拓展射(shè)频以外的业(yè)务领域。以(yǐ)Qorvo为例，除了原有的射频(pín)芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品，下游触角(jiǎo)延伸(shēn)至汽车、物联网(wǎng)、电源等领域。

　　国内方面，射频领域正呈(chéng)现出一片红海的竞(jìng)争(zhēng)格局，由(yóu)于(yú)入局者众，且(qiě)产品仍集中在中低端市场，各射(shè)频(pín)芯片厂(chǎng)商只能再卷价(jià)格(gé)，进一步压(yā)低了自(zì)身的(de)利润空间。

　　射频厂商三伍微电子创始人钟林此前曾表示(shì)，国产射(shè)频前端芯片(piàn)杀价已经无底线，而预计未来每(měi)个射频细分赛道还会有(yǒu)更(gèng)多竞争者(zhě)进入(rù)，往后三年射频(pín)芯(xīn)片厂商将面临更大的生存和(hé)竞争压力。

　　目前，一(yī)级市场对射频芯片厂商的关注亦有所下降，截(jié)至目前，今年共有9家射频芯片厂商(shāng)宣布(bù)完成融资，而在(zài)2021年上半年，这(zhè)个数据是(shì)近(jìn)50家，且投遥控蝴蝶是什么样的，遥控蝴蝶的作用资(zī)机(jī)构涵盖了(le)投资机构涵盖(gài)了中(zhōng)金资本、红杉资本中国、小米长江产业(yè)基金(jīn)、深创投等知名机构。

　　当(dāng)前，射频领域仍有飞骧科(kē)技、康希通信等公(gōng)司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微在(zài)招股书中表示，本次(cì)IPO募得资金(jīn)将用于芯(xīn)片测设(shè)中心建(jiàn)设、总(zǒng)部基(jī)地及(jí)上海和(hé)遥控蝴蝶是什么样的，遥控蝴蝶的作用广州研发中心建设(shè)以及补(bǔ)充流动资金。具体战(zhàn)略规划方面(miàn)，其表示将巩(gǒng)固在(zài)5G射频前端(duān)领域取(qǔ)得的市场地(dì)位(wèi)，增加头部客(kè)户(hù)的(de)市场份额；技术上跟(gēn)进射频(pín)前端技术迭代，优化可重构技术框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的应用；产品上加大对上游滤(lǜ)波器、多工器的产业链(liàn)布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高门槛的产(chǎn)品系列。

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