用友网络（600588）的(de)3.0-II转型，即云服务转型第(dì)二阶段进(jìn)展(zhǎn)明显(xiǎn)不佳。

　　2023年一季度，用友(yǒu)网络净(jìng)亏损3.97亿元(yuán)，创公司2001年5月(yuè)上市以来单季(jì)最大亏损；2022年净利润2.19亿元，同比下降69％，是2020年以(yǐ)来连(lián)续(xù)第三(sān)年净利下(xià)滑。与(yǔ)此对应的是，2020年以来公司股(gǔ)价持续大跌。

　　这与用友网络3.0-I转型阶段(duàn)营收、净利同步大增、股价大(dà)涨的同(tóng)向(xiàng)共(gòng)振(zhèn)，大相迥异。

　　目前，用友(yǒu)网络股价为21.61元，市值741.9亿元(yuán)。

　　上市23年来单季(jì)最大亏(kuī)损

　　净(jìng)利连(lián)续三年下滑

　　用友(yǒu)网络4月(yuè)28日晚间发布2023年(nián)第一季度报告(gào)，一季度实现营业收(shōu)入14.75亿(yì)元，同比增长(zhǎng)15.3％；归属于上市(shì)公司股东的净亏(kuī)损3.97亿元，创该公(gōng)司2001年5月上市以(yǐ)来单季最大亏损。

　　此前，用友网(wǎng)络发布的年报(bào)显示，2022年公司营收92.62亿元，仅微增3.69％；归母(mǔ)净利润(rùn)2.19亿元，同比下降69％。这是在(zài)2019年创下净利11.8亿元的历史(shǐ)最高点之(zhī)后，用友(yǒu)网络连续第三年净利下滑。

　　从股(gǔ)价来看，在2020年7月创下(xià)历史新高(gāo)之(zhī)后，用友网络股价就(jiù)总体上(shàng)呈下降趋势。

　　2022年定增53亿

　　葛(gé)卫东等(děng)投资者(zhě)被套

　　在2022年股价大跌前(qián)，用友网(wǎng)络在股价相对高点进行了定增融资。此次定增吸引了不少机构(gòu)参与(yǔ)，包括(kuò)高毅、葛卫东等知(zhī)名机构和投资者。

　　2022年1月，用友网(wǎng)络披露(lù)定增结(jié)果，增发(fā)数量约1.7亿股，每股价格为31.95元(yuán)，定增募(mù)资约53亿元。当(dāng)时，在(zài)定增市场(chǎng)颇为活跃的私募大佬葛(gé)卫东，也参与了(le)定(dìng)增，投入资金约2亿元。

　　但在定(dìng)增结束(shù)之后，用友网络发(fā)布的2021年业(yè)绩明显(xiǎn)不及市场预期，2021年净利(lì)润为7.078亿元，同比下(xià)28.18％。

　　此后(hòu)，用友(yǒu)元首制的实质是什么，元首制的内容网(wǎng)络的2022年(nián)各季度业绩更是(shì)连(lián)续爆(bào)雷：一季(jì)报(bào)净利(lì)润-3.932亿元(yuán)，同比(bǐ)下降2931.14％；半年报(bào)净(jìng)利润-2.558亿元，同(tóng)比下降218.93％；三季报净利润-5.395亿(yì)元，同比下降525％。

　　在此背景下，用友网络的股价从2022年2月37元的高点(diǎn)，最低跌至2022年9月的16.28元，跌(diē)幅近六成(chéng)。而葛卫东的总持股数(shù)，也(yě)从2022年一季度的(de)7626万(wàn)股，到2022年三季度末退出前十大股东，在此期间，其减持数量至少有4100万股。其定增投资(zī)也(yě)惨(cǎn)遭被套。

　　2022年(nián)以来，用友网络股(gǔ)价大跌。

　　云服(fú)务(wù)转型第二阶段道阻且长(zhǎng)

　　在(zài)用友网络的发(fā)展(zhǎn)历史(shǐ)上，其1.0阶段(duàn)是(shì)通过(guò)财务软件服(fú)务企(qǐ)业的会计电算化，2.0阶段是通(tōng)过ERP软件服务企业的信(xìn)息(xī)化(huà)，现在的3.0阶段是服(fú)务企业的数智化。

　　具体(tǐ)来说，从2016年起，用(yòng)友(yǒu)的3.0-I战略(lüè)是转(zhuǎn)型云服务(wù)业务，引领中国(guó)企业级服务市场。在此(cǐ)基础上，公司2020年进入新的战略(lüè)发展(zhǎn)阶段(duàn)（3.0-II），战略(lüè)目标(biāo)是构建和(hé)运营(yíng)全球(qiú)领先的(de)企业云服务(wù)平台。

　　2015年，用(yòng)友网络正式(shì)发布了(le)完全基(jī)于互联网架构的企业互联网(wǎng)开发平台。2017年以来，其云平台、财(cái)务云、人力云等云(yún)产品(pǐn)得到逐步发展，各领域云上(shàng)线运营、逐步融合。

　　从2017年开始(shǐ)，用友BIP经历了第一个阶段的”用友(yǒu)云”面世(shì)、云平(píng)台及领域服务(wù)快(kuài)速发展，第二个阶段的(de)统(tǒng)一底(dǐ)座和(hé)服务融合。2022年8月，经过6年的规模研发和持续(xù)迭代，用友的BIP 3正式发布(bù)，用(yòng)友云进入新的发展阶段。

　　从(cóng)公司(sī)业(yè)务占比来看，用友网络云服(fú)务(wù)转型取得了较大成(chéng)功。

　　2022年(nián)，其云(yún)服务业(yè)务实(shí)现收入(rù)63.53亿(yì)元，同比增长19.4％，占总(zǒng)营收的(de)比重为68.6％，较(jiào)2021年提升(shēng)9个百分点(diǎn)，已成为公司主要收(shōu)入来源(yuán)并继(jì)续扩大(dà)收(shōu)入占(zhàn)比(bǐ)。

　　但(dàn)从高(gāo)端市场份额来看，用友(yǒu)却还(hái)是没有多大突(tū)破。《2021年(nián)中国工业软件(jiàn)发展白(bái)皮书》显示，国(guó)产ERP软(ruǎn)件整体市占率超(chāo)过70％，其中用友市占(zhàn)率达(dá)到40％。但在高端(duān)ERP市场(chǎng)，国产ERP软件占有率仅有25％，国外巨头(tóu)SAP和(hé)Oracle占比达到(dào)53％。

　　3月20日，在市(shì)场曝出华(huá)为将(jiāng)在4月启用自己研发的MetaERP软件之(zhī)后，用友网(wǎng)络(luò)股(gǔ)价直(zhí)接跌停。尽管华为目前(qián)仅(jǐn)为自(zì)用，并不一定会面向外(wài)部市场(chǎng)提供高端(duān)ERP软件，但股价的跌停，反应出市场对用(yòng)友在高端ERP软件(jiàn)市(shì)场(chǎng)竞争(zhēng)力信心的严重(zhòng)不足，也反(fǎn)应(yīng)了其在高端市场的(de)进展不佳。

　　具体到(dào)财务(wù)和股(gǔ)价上，在(zài)用(yòng)友网络3.0转型第一阶(jiē)段，即2016年-2019年，在其营收逐(zhú)渐增长的同时，净利润也在同时逐年(nián)增长，且增幅(fú)远高(gāo)于营收增幅。对(duì)应到股价上(shàng)，在此期(qī)间(jiān)，用友网络股价大涨约8倍。

　　但(dàn)在用友网络(luò)3.0转型的第二阶段，即2020年至今，其(qí)营收仅仅小幅(fú)增长，几(jǐ)乎可以(yǐ)说是踏步不(bù)前，净(jìng)利润(rùn)却大幅下跌(diē)，股(gǔ)价也因此(cǐ)大跌，公司市值严重缩水。

　　用友网络董事长王文京(jīng)在2022年曾表示，3.0阶段，用友的市值还是有(元首制的实质是什么，元首制的内容yǒu)很(hěn)大的提升空间。但从目(mù)前的情(qíng)况(kuàng)来看，用友3.0的第二阶(jiē)段(duàn)，道阻且(qiě)长(zhǎng)。

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