5月10日，有(yǒu)消(xiāo)息称(chēng)部分银行(xíng)相关部门收到《关(guān)于调整协定存(cún)款及通知存(cún)款自(zì)律上(shàng)限的通知》，四大国(guó)有银行协(xié)定存款(kuǎn)和通知存款自(zì)律上(shàng)限的下调幅度为30BP，其它(tā)金融机构下调(diào)50BP，调整自2023年5月15日起(qǐ)执(zhí)行。本次拟下(xià)调中协定(dìng)存款更多是对公(gōng)业务(wù)，而通(tōng)知存款(kuǎn)则集中(zhōng)于短期存(cún)款(kuǎn)。

　　就本次(cì)协定存(cún)款及通知存款自律上限拟下调的背景(jǐng)、影响，后续货币(bì)政(zhèng)策走向等(děng)，记者(zhě)采访(fǎng)了(le)招商(shāng)基金研(yán)究(jiū)部(bù)首(shǒu)席经济学(xué)家李湛、长城(chéng)基(jī)金(jīn)总经理助(zhù)理兼现金管(guǎn)理部总经理邹德立、鹏扬基金固定(dìng)收(shōu)益(yì)副总监兼鹏(péng)扬(yáng)利泽基(jī)金经理陈钟闻、平安(ān)基金(jīn)、光(guāng)大(dà)保德(dé)信基金(jīn)、德邦基金等公募基金公司(sī)及投研人士。

　　在(zài)业内(nèi)看来，本轮调降更(gèng)多是出于(yú)推进利率市场化改革深(shēn)化大(dà)背景的考虑。对(duì)银(yín)行而(ér)言(yán)，存款(kuǎn)利率下调(diào)有助(zhù)于减少存款定价的无序(xù)竞争，降低银(yín)行负债成本；同时本次降息(xī)有助于促进(jìn)投(tóu)资(zī)、消费，也(yě)被看(kàn)作(zuò)是促进宏(hóng)观(guān)经济复苏(sū)的(de)表现。

　　长期来看(kàn)，存款利率(lǜ)下行仍是大(dà)势所趋。2023年(nián)经济(jì)有(yǒu)所复苏，进(jìn)一步降低贷款利率的紧迫性(xìng)不(bù)高，但银行普遍以量(liàng)补价(jià)，使得贷(dài)款价格战激烈，贷(dài)款利(lì)率很难上行。预计(jì)下半年货币政策不(bù)会(huì)出现急转(zhuǎn)弯，延续稳健货币政策(cè)基调。

　　延续银行存(cún)款利率调(diào)降(jiàng)的趋势

　　中国(guó)基金报记者：四(sì)大国有银(yín)行为何下(xià)调(diào)协(xié)定存款及通知存款自律上限？

　　李湛(zhàn)：我们(men)认(rèn)为(wèi)，当前调降更多是(shì)出于推进利率市场(chǎng)化改革深化(huà)大背景的考虑。2022年(nián)4月(yuè)，央行指导(dǎo)利率(lǜ)自律机(jī)制建(jiàn)立了存款利率市场化调整机制，自律机(jī)制(zhì)成员(yuán)银(yín)行(xíng)参考以10年期国债收(shōu)益率为代表(biǎo)的债券市场利(lì)率和(hé)以1年(nián)期LPR为(wèi)代表的贷款市场利率，合理调整存款利(lì)率水平(píng)。

　　随后，国有大行(xíng)去年9月下调存(cún)款利率，中小银(yín)行陆(lù)续跟进下调存款利率。今年4月市场利率定价自律机制发布《合(hé)格审(shěn)慎(shèn)评估(gū)实施(shī)办(bàn)法（2023年(nián)修(xiū)订(dìng)版(bǎn)）》，在相(xiāng)关指标中引入了存款定价惩罚措施。而此(cǐ)前(qián)4月部分中小银行、农商行存(cún)款利率(lǜ)下调，5月5日浙商、渤(bó)海、恒丰三家股(gǔ)份行挂牌利(lì)率下调，均(jūn)是(shì)在利率市(shì)场化改革推(tuī)进背景下，银(yín)行出(chū)于自身经营考(kǎo)虑(lǜ)的自(zì)发(fā)行为。

　　邹(zōu)德(dé)立：银行近年息差(chà)不(bù)断(duàn)下行。在资产端定价压力较大(dà)且存(cún)款(kuǎn)持续高增的情(qíng)况下，压降存款(kuǎn)成本成为改善息(xī)差的重(zhòng)要(yào)手段。此外(wài)，2023年以(yǐ)来银行贷(dài)款向企业固定资产投资传导较(jiào)弱，下调(diào)协定(dìng)存款及通知(zhī)存款自律上限有利(lì)于(yú)对公(gōng)客户留存的活期资(zī)金投向实体(tǐ)经济。

　　陈钟闻(wén)：首先，近年来(lái)市场利率整体下行，实(shí)体经(jīng)济综合融资成本不断(duàn)下降，银行资产端收益下降较为明(míng)显；第二，银行(xíng)整体净息(xī)差持(chí)续走低，银行(xíng)利润空间(jiān)压缩(suō)明显(xiǎn)；第三，企业(yè)和居民(mín)风险偏(piān)好大幅下(xià)降(jiàng)导(dǎo)致存款增长(zhǎng)比较(jiào)明显(xiǎn)，存(cún)款市场(chǎng)供需关系发生了变化(huà)，降(jiàng)低了银(yín)行高吸揽储(chǔ)的必(bì)要性；第(dì)四，协(xié)定(dìng)存款(kuǎn)和通知(zhī)存款介(jiè)于(yú)活期(qī)与定期存款之间，自2022年存款自(zì)律机制对于活(huó)期存款与定期存款利率进行了几轮调整，本次将协定存款(kuǎn)与通知存款自律上限下调也是要(yào)将存款产品线的调(diào)整(zhěng)进行(xíng)统一(yī)，全面缓解银行负债压(yā)力。

　　综合各项(xiàng)因素，银行从自身经营情况考虑，顺应(yīng)市场趋势(shì)，通过自律(lǜ)机制协(xié)调调降负(fù)债(zhài)成本，有利于提升银行放贷意(yì)愿，抑制资金(jīn)脱实向(xiàng)虚，更好的(de)落实央行(xíng)宽信用的政策贯彻落实(shí)。

　　平安基金：中国的存款利率管控为上(shàng)限管控(kòng)，贷款利率则为下限(xiàn)管控，近(jìn)年来贷(dài)款(kuǎn)利率(lǜ)下限管控彻底取消。存款利率定(dìng)价方式的改(gǎi)变(biàn)也拉开序幕，2022年4月利率自律机制(zhì)建立以来，4月和(hé)9月(yuè)经(jīng)历(lì)了两轮大规模(mó)存(cún)款利率下降，主要(yào)是大(dà)行和股份行(xíng)参(cān)与，今年以来的调整更多是延续去年9月这一(yī)轮存(cún)款利率下调(diào)，中小银行补充下调。

　　另外，考评制度由(yóu)原来的激励为主引入惩罚(fá)措施(shī)，加速了中(zhōng)小(xiǎo)银(yín)行存款利率补降的进度(dù)。就今年(nián)的经济背景(jǐng)而言(yán)，疫(yì)后脉冲式(shì)复苏(sū)后经济边(biān)际走弱，经济修复存在波折(zhé)。目前居民超(chāo)额储(chǔ)蓄高增，实体(tǐ)融资(zī)需(xū)求有(yǒu)限，银行(xíng)存款增加，降低存款利率可以引导减少信贷套利，助力经济增长。从银(yín)行的角度，净息差(chà)不断压(yā)缩，银行(xíng)经(jīng)营压力(lì)增大，调整存款成本(běn)成为改善息差的(de)重(zhòng)要(yào)手段。

　　光大保德信基金：下调协定存款及通(tōng)知存款自律上限，主要(yào)影响对公客户在(zài)商业银(yín)行的活期(qī)类存款收益，延续(xù)近期银(yín)行存款利率(lǜ)调(diào)降的(de)趋(qū)势。

　　一方面(miàn)，有助于(yú)缓解商业银行(xíng)净息(xī)差收窄趋势，特别是中小行高息揽储的成(chéng)本压力；另一方面，有(yǒu)利(lì)于引(yǐn)导(dǎo)超额储蓄向消费(fèi)投资转化，符合(hé)“不搞大(dà)水(shuǐ)漫灌”、“盘活(huó)存量资金”的定(dìng)位。

　　德邦基金：存(cún)款(kuǎn)利率机制创(chuàng)设以(yǐ)来(lái)，两轮(lún)利率调降(jiàng)都(dōu)集(jí)中在活期和(hé)定期存(cún)款，实(shí)际上忽略了(le)这些(xiē)介于活期和定期存(cún)款之间的存(cún)款的利率调整，当下有必要(yào)一次性调(diào)整通(tōng)知存款和协定存款利率上限，保证存款利率下调(diào)的(de)有效性。银行一季度净息差(chà)水(shuǐ)平均创历史新低(dī)，上市银行(xíng)整体(tǐ)净息差由22年Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因(yīn)此通(tōng)过存(cún)款利率下(xià)调可(kě)以有效降低银(yín)行负债成本，增(zēng)厚息差，缓解(jiě)银行经营压力。

　　存款(kuǎn)利率下行(xíng)仍(réng)是大势所趋

　　中国基金报：今年“降息潮”迭(dié)起，这是(shì)未(wèi)来大趋势吗？

　　邹德立：对于(yú)4月份社(shè)融数据，居民贷(dài)款偏弱之外(wài)，企业贷款(kuǎn)也在边际转(zhuǎn)弱，但企业中长期贷款同比多增幅度(dù)较大(dà)。在这种背景(jǐng)下，MLF利率(lǜ)是否(fǒu)下调，还要进一(yī)步观(guān)察5-6月(yuè)信贷(dài)情(qíng)况(kuàng)。对于存款利(lì)率，2023年银行(xíng)息(xī)差压力增大，控制存款成本成为(wèi)当务之急。中小银行或(huò)有动力持续主动下调存款利率。长(zhǎng)期来看，存(cún)款利(lì)率下(xià)行仍(réng)是大势所趋(qū)。因此银行降(jiàng)息潮可能仍聚焦(jiāo)于存款利率下调。

　　此(cǐ)外，广(guǎng)义上的降息潮不仅仅集(jí)中(zhōng)在银行领域。以地方债为例，2022年后广东(dōng)、上海、深圳、江苏、浙江(jiāng)等发达地区地方债发行利差(chà)降至(zhì)10Bp，未来仍可能下降至5Bp。同理(lǐ)，对于资质较好的(de)发债主体，其信(xìn)用债收(shōu)益率仍有下(xià)行(xíng)趋(qū)势和空间。

　　陈钟闻：首(shǒu)先(xiān)，利率的方向仍是由(yóu)实体经济资金供需(xū)决(jué)定的，而央行的政策利率、基准利率在一(yī)方面要合适顺应市场环(huán)境，一方面也代表着政策意愿(yuàn)强(qiáng)调信号意义的作用。今(jīn)年是真正疫后复苏的(de)第一年(nián)，我们仍面临内生动力不强需求不足的(de)情(qíng)况(kuàng)，央行已经通过降(jiàng)准以及结构(gòu)性货币政策等多项举措给(gěi)予了实体(tǐ)经济所(suǒ)需的(de)一定的资金投(tóu)放支持(chí)，有效(xiào)降低了实体综合融资成本，后(hòu)续需要财政政(zhèng)策产业政(zhèng)策等配套政策继续激(jī)活内生动(dòng)力扭转预(yù)期。

　　当前央(yāng)行需要观察跟踪经济运行情况(kuàng)，短期调整政(zhèng)策利率的(de)概率不大，但仍会维持资金(jīn)合理充裕的环境(jìng)，故(gù)从(cóng)银(yín)行资产端的角度(dù)来讲(jiǎng)，贷款(kuǎn)利率(lǜ)或(huò)仍维持低位，后续是否进一步下(xià)调(diào)要(yào)看实体(tǐ)经(jīng)济(jì)复苏的(de)情况。银行(xíng)负(fù)债端，存款基准利率下(xià)调的概率不大，而存款(kuǎn)利率上限的(de)调整空间仍(réng)存(cún)在，而(ér)是否(fǒu)进一步(bù)下调(diào)要(yào)看银行自身(shēn)经营需(xū)要。

　　光大保(bǎo)德信基金(jīn)：2022年4月，人民银行指导(dǎo)利率自(zì)律(lǜ)机(jī)制建立了存款(kuǎn)利(lì)率市场化调整(zhěng)机制，自律机制成员(yuán)银行参(cān)考(kǎo)以10年(nián)期国债收益率为代表的债券(quàn)市场利(lì)率和以(yǐ)1年期LPR为(wèi)代表(biǎo)的贷(dài)款市场利率，合理调(diào)整存款(kuǎn)利率(lǜ)水平。在存款利率(lǜ)市(shì)场化(huà)调整机制作(zuò)用(yòng)下，2022年4月、2022年8月大(dà)行分(fēn)别下(xià)调存款利率(lǜ)。

　　2023年4月，《合(hé)格(gé)审慎(shèn)评估实施办(bàn)法（2023年修(xiū)订版）》新增存款利(lì)率市场化定(dìng)价情况(kuàng)作为(wèi)合格(gé)审慎评估的扣(kòu)分项，引发(fā)中小(xiǎo)银行跟随调(diào)降存款利率(lǜ)。我(wǒ)们认为，通过存(cún)款利率下行，稳定商业银行净息(xī)差进而保(bǎo)持贷款利率维持低位或继续(xù)下行(xíng)，最终有利(lì)于社会融资成本下(xià)行。

　　德邦基金(jīn)：从日(rì)前公布的(de)金融数据看(kàn)， M1增速回升，M2-M1略(lüè)有(yǒu)收窄，需求边际弱(ruò)修复趋势(shì)或仍在(zài)。近期国债利率持续(xù)下行(xíng)，银行(xíng)间利率下行，叠加银行存款定价下(xià)调，4月社融信贷低于预期，国(guó)内降息预(yù)期(qī)被进一步(bù)强化。海外来看(kàn)，全球经济(jì)进(jìn)入衰退周(zhōu)期，加息周期基(jī)本结束，后续有望逐步迎来降息高(gāo)峰。

　　平安基金：目前，我国国有大型商业银行(xíng)和(hé)股份制商业银行的定期存款(kuǎn)利率已告别“3时代”。压降存款(kuǎn)成本仍(réng)是大势所(suǒ)趋。一方面，银(yín)行(xíng)仍(réng)有净息差压力(lì)，22Q4 新发放贷款(kuǎn)加权平均利率较18Q1下降182BP，银(yín)行息(xī)差压力加剧明显，监(jiān)管(guǎn)层(céng)面有(yǒu)动力去持续推动存款利率下降，来(lái)保障银行合理利差(chà)范围，增加银(yín)行信贷投放的动力(lì)。

　　另一方面，居民避(bì)险需求仍在，存款持续高增(zēng)，在揽储压力不大的(de)基础(chǔ)上，银(yín)行自(zì)身也(yě)有(yǒu)动力去(qù)下(xià)调(diào)存款定价来保障利差。

　　缓解银行负债及经营压力

　　中(zhōng)国(guó)基金报：协定存款、通(tōng)知存款利(lì)率(lǜ)自律上限(xiàn)调整，将有哪些政策传导(dǎo)效(xiào)果？

　　德邦基(jī)金：一方面银行息差(chà)压力大是普(pǔ)遍现(xiàn)象，此(cǐ)次政(zhèng)策(cè)调整有望(wàng)带动中小银行主动跟随下调存款利率(lǜ)。另(lìng)一(yī)方面，由于此前经济(jì)下行影响，投资者悲观预期被(bèi)放(fàng)大(dà)，大量资金集中(zhōng)在银行存款端，此次(cì)存款利率下调也有望带动存款资金的(de)释放，盘活市场流动性。

　　李(lǐ)湛：本次调降通知释放了以下信号：①减轻银行(xíng)息差压力。本次下调将引导银行的对公活期(qī)成本下降(jiàng)，存款降价叠(dié)加资产端让利(lì)压力趋缓，银(yín)行(xíng)息差、盈利将(jiāng)合理修复，有利于增(zēng)强银行内生资本补充(chōng)能力；②减少企业(yè)及(jí)居民的短期存款(kuǎn)意愿、促进企业投资、居民消(xiāo)费。

　　后续来看，本次下(xià)调对市场的(de)影响集中在以下两点：①规范(fàn)银行的协定(dìng)存(cún)款定价秩序，减少存款定(dìng)价的无序竞争(zhēng)。此(cǐ)前(qián)，部分中(zhōng)小银行的协定存款和通知存款定(dìng)价过高，会(huì)对遵守自律(lǜ)机(jī)制、定价较低的(de)银行产生揽(lǎn)储冲(chōng)击。本次上限下调后会普遍降低中小行协(xié)定存(cún)款(kuǎn)及通知存款利率，减少中小(xiǎo)银行间(jiān)揽储恶意竞争，而对(duì)股份行及国有(yǒu)大行(xíng)影响(xiǎng)较小。②长端(duān)利率(lǜ)下行仍(réng)有空间。市(shì)场(chǎng)降(jiàng)息预(yù)期升(shēng)温(wēn)，但大概率落空。

　　光大保德信基金：下调协定存款及(jí)通知存款自律上限，主要影响对(duì)公客户在商业银行(xíng)的活期(qī)类存(cún)款收益，使得对公客(kè)户活(huó)期存款收(shōu)益向对私客户看齐(qí)，一(yī)方面有助于缓解商业银行净息差收窄趋势，另一方(fāng)面(miàn)有利于引导(dǎo)超额储蓄向消费投资转(zhuǎn)化。

　　邹(zōu)德立：对于银行，存款利率自律(lǜ)上限调整降(jiàng)低(dī)了银行负债成(chéng)本，目前上市(shì)银行协定(dìng)存款占(zhàn)总存款的比重在13％左右，重新规定(dìng)协定(dìng)利率上限(xiàn)后，预计行(xíng)业资金成本可(kě)以(yǐ)缓释3-4bp左右。另(lìng)一方面可以(yǐ)限(xiàn)制高息揽储，规(guī)范行业(yè)竞争，特别是(shì)降低(dī)银行对公活期存款(kuǎn)成本压(yā)力，减轻银(yín)行负(fù)债(zhài)及经营压力。此外，银(yín)行(xíng)负债端成(chéng)本的下降(jiàng)使得银行(xíng)盈(yíng)利能(néng)力增(zēng)强(qiáng)，进(jìn)一(yī)步打(dǎ)开了(le)资(zī)产端收益(yì)率下行(xíng)的空间，或带(dài)动债(zhài)券(quàn)收益率不断下行。

　　km是公里吗，1km等于多少公里trong>并(bìng)非降息的(de)确定(dìng)性信号(hào)

　　中国基金报：未(wèi)来(lái)存款利率是否(fǒu)还有进一步下(xià)降的空间(jiān)？对股(gǔ)债市场有何影响？

　　光大保德信(xìn)基金：近(jìn)年来，贷款(kuǎn)和存款利率的非对称下行(xíng)使(shǐ)得商业(yè)银行净息差已逼近1.8％的监管(guǎn)下限(xiàn)，经营压力倒逼存(cún)款利率(lǜ)有(yǒu)进一步(bù)调(diào)降的预期。一方面，为支持实体经济，政策(cè)导向下(xià)贷(dài)款加权平(píng)均利(lì)率创有(yǒu)统计以来新低，2022年(nián)12月金(jīn)融机构(gòu)人(rén)民币(bì)贷款加权平均利(lì)率(lǜ)较2020年初下行(xíng)94bp到(dào)4.14％。

　　另一方面，各行(xíng)在存款(kuǎn)市场上的竞(jìng)争类似(shì)“非零(líng)和博(bó)弈”，“存款立(lì)行”和存款市场(chǎng)份额考(kǎo)核(hé)压力使(shǐ)得各行(xíng)下调存款利率动(dòng)力不足，同样(yàng)2020年以来上市银行存(cún)量存款平均成本率基本持平。贷款和存(cún)款利(lì)率的非(fēi)对(duì)称下行作用下，2022年12月商(shāng)业银(yín)行(xíng)净(jìng)息差缩小(xiǎo)至(zhì)1.91％，已经逼近(jìn)《合(hé)格审(shěn)慎评估实(shí)施办法(fǎ)（2023年修订版(bǎn)）》规定的合格线1.8％。

　　存款利(lì)率调(diào)降预(yù)期，有利于(yú)降低全社会(huì)无风(fēng)险收益率，利多永续经(jīng)营性质的票息资产，比(bǐ)如利率(lǜ)债、稳定(dìng)股息率的央企(qǐ)等(děng)。

　　邹德(dé)立(lì)：存款利率仍然有(yǒu)下(xià)降的趋(qū)势(shì)和空(kōng)间(jiān)。从银行角度，2018年以来由于存款定(dìng)期(qī)化，活(huó)期存款占比明显下降，存款付息率(lǜ)有所(suǒ)抬升(shēng)，与此同时，贷(dài)款收益率大幅(fú)下行(xíng)，大幅(fú)加剧了银(yín)行息差压力(lì)，这使(shǐ)得控制存款成本尤为(wèi)重要。

　　此外，从政策角度，居民超额储蓄高增、企(qǐ)业存款提(tí)升、消(xiāo)费复苏(sū)较慢，监管层面有动力去(qù)持续推动存款利(lì)率下降，促进存款流(liú)向(xiàng)消(xiāo)费和实(shí)际(jì)投资。短期看，存款利率下调带(dài)动(dòng)流动性继(jì)续进入(rù)债(zhài)市，中短期利率，特别(bié)是中短期(qī)信(xìn)用债利率仍有(yǒu)下(xià)行空间。如果(guǒ)经济复苏较(jiào)强，流动性也有可能进入股市，利(lì)好(hǎo)权益资产。

　　德(dé)邦基金：2023年(nián)经济有所复苏(sū)，进一步降低贷款利率(lǜ)的紧迫性不高。但银行普遍(biàn)以(yǐ)量补(bǔ)价，使得贷款价格战(zhàn)激烈(liè)，贷款利率很难上(shàng)行。考(kǎo)虑到存量贷款(kuǎn)重定价等影响，2023年银行息(xī)差压力增大(dà)，中小银行或有(yǒu)动力主动(dòng)跟(gēn)进下调存款(kuǎn)利率(lǜ)。长期来看，有望(wàng)带动存款利(lì)率整体下行。现(xiàn)实中，存款利率降低有助于压低全社会利率水(shuǐ)平，利好债券，同时股票(piào)市场中，对流动性敏感的股票也将因此受益。

　　李湛(zhàn)：从本次降息释放的(de)信号来看，是否(fǒu)意味(wèi)着货币政策进一步宽松？货币政策充裕延续，但解读为(wèi)边际再(zài)宽松为(wèi)时尚早。2022年四季度货币政策执行报告(gào)以(yǐ)及2023年一季(jì)度(dù)货政(zhèng)例会均表明(míng)当(dāng)前货(huò)币(bì)政策基调未变，“精(jīng)准有(yǒu)力”仍是第一(yī)要(yào)求，而在此基(jī)础上强调“着力支持扩大(dà)内需，为实体经济提供更(gèng)有(yǒu)力支持”。

　　本次(cì)调降(jiàng)意味着当前长端利率仍有下行空间，但这一调(diào)降是(shì)针对银行协定存款及通知存款利率自(zì)律上限，而非直接调(diào)降挂(guà)牌存(cún)款(kuǎn)利率，存款利率下调并不(bù)等于政策利率(lǜ)就必须进行对(duì)等下调，市场不应视为降(jiàng)息的确定性信号(hào)。

　　兼顾(gù)考(kǎo)量收益性、流动性以及安全性

　　中国基金报：当前利率环境下，普通投资者应该如何守住(zhù)自(zì)己的钱(qián)袋(dài)子(zi)？你(nǐ)有什(shén)么建议？

　　邹德立：普通投资者的投资(zī)工(gōng)具应该兼顾考(kǎo)量收益性、流动性以及安全性。在存款(kuǎn)利率下降的背景下，短债基金(jīn)以及(jí)其他固收类(lèi)基金在具一定流动性的(de)同(tóng)时，相较(jiào)活期存(cún)款(kuǎn)和相当(dāng)部分的银行(xíng)理财产(chǎn)品(pǐn)，具有(yǒu)一定的超额(é)收益，是风险偏好较低和风(fēng)险(xiǎn)偏好(hǎo)适(shì)中投(tóu)资者的合适投(tóu)资工具。

　　陈(chén)钟闻：今(jīn)年初以来，债券市场利率(lǜ)整体(tǐ)下行(xíng)，4月以来(lái)下行加(jiā)速，当前无论从绝对利率水平还是从(cóng)信用利差，都回到了较低历史分(fēn)位数水平(píng)，虽(suī)然(rán)债市(shì)多头环境仍未改变，但一致预期导致行情走的比(bǐ)较迅速(sù)，市场进一步盈利空(kōng)间被压(yā)缩，若(ruò)看(kàn)不到央行货(huò)币政策增(zēng)量(liàng)政策，后续或进入震荡(dàng)环境，而存量博弈交易下也可能(néng)会放大市场波动。

　　对于普通投(tóu)资者来说，在这样的环境下(xià)尽量选择防守类(lèi)型的产品，规避市(shì)场波动，例如货币基(jī)金，而(ér)短债基(jī)金中要选择久期短流动性好、历史(shǐ)回(huí)撤控制(zhì)好的产品(pǐn)。

　　德邦(bāng)基金(jīn)：随(suí)着经济(jì)高频(pín)数据(jù)的(de)弱化趋势显现，且4月底(dǐ)政(zhèng)治局会议(yì)从疫情后稳增长转向中长(zhǎng)期调结构，政策发力预(yù)期下降，市场对经(jīng)济(jì)的(de)“弱复苏”预期进一(yī)步强化，因(yīn)此股票市场也(yě)进(jìn)入到“休整期”。在市场震(zhèn)荡休整期(qī)，高股息策略(lüè)往往(wǎng)跑赢(yíng)市(shì)场。因此在当(dāng)前环(huán)境下(xià)，建议关注行业估值水平较低，高股息的个(gè)股。

　　平(píng)安基金：目前面临低利率环境(jìng)，需要我们识别金融陷阱，抵(dǐ)挡住金融陷阱的(de)诱惑，比如面(miàn)对收(shōu)益(yì)率高达20％且能保本的所谓理财产品。对普通投资者而言，如果不具备相关专业知(zhī)识，可以(yǐ)选择(zé)把投资(zī)理(lǐ)财交给少数专业的(de)人来做(zuò)，让优秀(xiù)的基金经理管(guǎn)理自己(jǐ)的钱袋子。具备一定投(tóu)资(zī)能力和风(fēng)控能力的人士(shì)可通过理财(cái)和投资试图跑赢通(tōng)胀，但前提条件是(shì)做(zuò)好风控，选择适合(hé)自己风险(xiǎn)偏好的方向和标的。

　　光(guāng)大保德信基金：随着存款利率(lǜ)下行(xíng)，普通(tōng)投(tóu)资者(zhě)储蓄收益(yì)下降(km是公里吗，1km等于多少公里jiàng)，为保持资金保(bǎo)值(zhí)增值(zhí)，投资者在(zài)评估自(zì)身风险(xiǎn)承受能力(lì)后可(kě)适当考虑公募货币基金、公募(mù)中(zhōng)短债基(jī)金(jīn)、商业银(yín)行现金管理类产品(pǐn)等风险等级(jí)较低(dī)、支取(qǔ)相(xiāng)对灵活的产品(pǐn)。

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