如果要论二季度迄今，全球股票市场(chǎng)中最为靓丽的一道“风景线”，那么显(xiǎn)然非日(rì)本股市莫属(shǔ)！

　　周五（5月(yuè)19日），日经225指数(shù)进(jìn)一步强势(shì)高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自(zì)1990年8月以来的新高，收在30808.35点(diǎn)。在本周早些时(shí)候，东(dōng)证(zhèng)指数已(yǐ)经率先(xiān)创下(xià)了1990年8月3日以来的(de)最高收盘点位。

　　多组对比可以显示出日股今(jīn)年以来(lái)的强势：东证指(zhǐ)数(shù)年内已累计上(shàng)涨了逾15％，远远超过(guò)了标普500指数约9％的(de)涨幅。截(jié)止本周三，追踪(zōng)日本(běn)股市(shì)的(de)最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩短到二季度(dù)迄今的短短一个半月，日股的涨幅更(gèng)是(shì)在(zài)全球主要股指中几无(wú)敌手……

　　日股为何能一(yī)举领涨全球？对于许多国(guó)际市(shì)场的投资者(zhě)而(ér)言，近来(lái)提到日股的优异表现(xiàn)，脑海中第(dì)一时间浮现出的，无疑都(dōu)是“股(gǔ)神”巴菲特在(zài)上月对日本市场表现(xiàn)出(chū)的强烈投资意愿。正是(shì)巴菲(fēi)特进一步增(zēng)持了日(rì)本五(wǔ)大商社仓(cāng)位，令越来越多的业(yè)内(nèi)人士开始注(zhù)意到这一全球(qiú)第三大经(jīng)济体的巨(jù)大投资机会。

　　不过，日(rì)股(gǔ)本(běn)轮(lún)爆发(fā)背后的成功秘诀(jué)，真(zhēn)的仅仅(jǐn)只(zhǐ)是获(huò)得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然(rán)没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团队联席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并(bìng)不是巴菲特(tè)的出现让(ràng)日股变得吸引人。巴(bā)菲特(tè)所(suǒ)看(kàn)到的（机会）其实也(yě)正是(shì)其他人(rén)眼下正(zhèng)在(zài)看到的，人们(men)对日股的(de)前景(jǐng)正感到非常兴奋！

　　至于究竟有(yǒu)哪些(xiē)因素在推动着日股上涨？“干货”其实有很多(duō)……

　　狂热(rè)的外资买需

　　根据东京(jīng)证券交(jiāo)易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投(tóu)资者目前已经(jīng)连续(xù)第(dì)六周成为了日本股票的净买家。在此期(qī)间，外国投资者(zhě)大举(jǔ)涌入了日股股票和期货市场(chǎng)，净流(liú)入逾300亿美元，是(shì)过(guò)去10年最大规模(mó)的(de)资金(jīn)流入之一(yī)。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日的最近(jìn)一周内(nèi)，海外交(jiāo)易者又净买入了(le)价值7810亿日(rì)元（约合57亿美元）的股票(piào)和期(qī)货。

　　杰富(fù)瑞日本股票策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学(xué)”时代初期以来，他就从未(wèi)见过(guò)外国投资者对日(rì)本(běn)如(rú)此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信用紧(jǐn)缩风险的笼罩下，越来越多(duō)的海外投资(zī)者似(shì)乎看到了日本股市作为避险地的“稳定(dìng)性”。日本股票给人(rén)的(de)长期(qī)低迷(mí)印象正(zhèng)在(zài)减弱(ruò)，持(chí)续稳定(dìng)在1美元兑换130日(rì)元的日元汇(huì)率、以及(jí)股神巴菲特对(duì)日(rì)本(běn)五(wǔ)大(dà)商社的增持，也令不少海(hǎi)外投资者对(duì)投资(zī)日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近来已受(shòu)到了(le)越来越多平时(shí)不太(tài)关注(zhù)日本(běn)市场的海外投资(zī)者的咨询。不少海外投资(zī)者在看(kàn)到日(rì)本(běn)股市的涨幅(fú)超(chāo)过美股后，开始调查其中的原因，他们的建仓买入又进一步促使股(gǔ)市上涨(zhǎng)，形成了目前的良性循环。

　　一个值(zhí)得留(liú)意的现象是，在巴(bā)菲(fēi)特上月公开表态力(lì)挺(tǐng)日股后，包括对冲(chōng)基金Poin200mm是多少米，2000mm是多少米t72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华尔街资本也已相继造(zào)访日本。这些海(hǎi)外(wài)资金有意(yì)复(fù)制巴菲特的策(cè)略，通(tōng)过低(dī)成本日元融资押注高股息日元(yuán)资产。

　　其实，巴菲特在日本五大商社上的加(jiā)大投(tóu)资，也存在着在国际市场(chǎng)上分散投(tóu)资对象的(de)想法(fǎ)。虽然巴菲特相信美国(guó)的(de)增长潜(qián)力(lì)，但过(guò)度集中会产生(shēng)风(fēng)险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全(quán)球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市的回报率是(shì)在波动性远低(dī)于(yú)美国科技(jì)股的情况下实现(xiàn)的。这意味着日本(běn)股市对美(měi)国投资(zī)者来说应该(gāi)颇有吸引(yǐn)力(lì)。对(duì)美国(guó)债务上限(xiàn)的(de)担忧可能也刺(cì)激了一(yī)些“末日准备者”涌入日本股市，以此(cǐ)作为避险手段。

　　法(fǎ)国(guó)兴业银行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在(zài)周二(èr)的一(yī)份报告(gào)中(zhōng)也表示(shì)，“外资的回归是日本股市(shì)复苏的(de)重(zhòng)要标(biāo)志。（我们）将继续(xù)对日(rì)本(běn)股票维持(chí)超配(pèi)，并偏向银行(xíng)、金融和(hé)价(jià)值股的(de)投资(zī)。”

　　深层次的(de)企业治理变革

　　当然，在(zài)海外(wài)投资(zī)者今年对日本产生兴趣之前(qián)，他们此前(qián)在(zài)这片(piàn)“失落地带”曾经历过(guò)长达数十年(nián)虚假的曙光(guāng)和(hé)令人失望的低回报。那么(me)这一次，即便有着避险和多(duō)元(yuán)化(huà)分散投(tóu)资的需(xū)求，他们又为何(hé)铁(tiě)了心(xīn)一(yī)定(dìng)要来日本市场？日本(běn)市场(chǎng)的(de)吸引力就一定远(yuǎn)超全球其(qí)他地(dì)区吗？

　　这便(biàn)不得不(bù)提日(rì)本(běn)市场眼下正经历的一场“蜕变(biàn)”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要原因还源于治(zhì)理(lǐ)标准的提高，以及企业部门(mén)推(tuī)动向股东返还现金。日本(běn)多年的(de)公司治理改革已开始见效，这项改革最初由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的(de)派(pài)息已大幅增加(jiā)，在(zài)截(jié)至今(jīn)年3月的(de)财年中(zhōng)，日本(běn)企业宣布的回购规模已飙升至9.7万亿(yì)日元（合714亿美元）的历史(shǐ)最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的(de)日本公司(sī)资产负债(zhài)表(biǎo)上(shàng)有净(jìng)现(xiàn)金，而(ér)美(měi)国的这一比(bǐ)例只(zhǐ)有20％多(duō)一点(diǎn)；东证指数成分股公司中约有54％的公司股(gǔ)价低于每股账(zhàng)面价值，而标普(pǔ)500指数成分股中这一比例(lì)仅为(wèi)7％。单(dān)从市净(jìng)率等估值指标来看，这就为(wèi)日本股市提供了更(gèng)坚(jiān)实的(de)底部和更高的上限(xiàn)。

　　今年3月底，东京证券交易所为(wèi)了改变股价跌破每股净(jìng)资产——市净率低于1倍的情况，还请求(qiú)上市企业在意识到资本(běn)成本的前(qián)提下推进(jìn)经营并(bìng)公布改善(shàn)方(fāng)案(àn)等。

　　与此相(xiāng)呼应的行动已开始扩(kuò)大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了力争“早日实现市净(jìng)率超过1倍”的中期经营计(jì)划和(hé)股票回购，股价随后大(dà)涨近4成。清水(shuǐ)建设株式会社(shè)4月下旬也宣(xuān)布了上(shàng)限200亿日元的股票回购和(hé)积极(jí)压缩政策性(xìng)持股的方针(zhēn)，该公司(sī)股价随后上涨了10％。

　　包(bāo)括软银、丰田汽车、三菱商事在内的(de)日本龙头企业在(zài)近期公布财报时，也均宣布了(le)新的股(gǔ)票回购计划。不少分析(xī)师预计，到今年5月底，各(gè)日本上市公司的回购规模将进一(yī)步创下新纪录。

　　高盛首席日本(běn)股票策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交(jiāo)所）主题(tí)正引(yǐn)起许(xǔ)多(duō)海外投资者的共鸣，他们开(kāi)始看到这(zhè)方(fāng)面的有利证据。在交(jiāo)易所这(zhè)些(xiē)变化的推动下，许多公(gōng)司正在回购(gòu)股份，厘清经常(cháng)令人困惑(huò)的交叉(chā)持股，并(bìng)在定期(qī)公(gōng)开(kāi)会议之前与(yǔ)股东进行更密切的(de)接触。”

　　对冲基(jī)金集团Man GLG日本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也(yě)表示，东京证交所的(de)鼓(gǔ)励意味着“过(guò)去两(liǎng)年在这方面发生(shēng)的事情比过去30年还要(yào)多”，这是股市充满(mǎn)活力表现(xiàn)的最大单一原因。他们(men)对提高(gāo)股本回报率有着坚(jiān)定的态度，200mm是多少米，2000mm是多少米希望市值上(shàng)升。

　　宽货币(bì)、稳经济

　　最后，日(rì)本央行目(mù)前(qián)依然宽松的货(huò)币政策和日本相对稳健的经(jīng)济基本(běn)面，显(xiǎn)然也对日股的表(biǎo)现构成了(le)提振。

　　尽管新(xīn)行长植田和(hé)男上(shàng)月已走200mm是多少米，2000mm是多少米马(mǎ)上任，但日本央行(xíng)暂时(shí)仍未改变其大规模的(de)货币(bì)宽松路线。即便日(rì)本通货(huò)膨胀(zhàng)率超过了央(yāng)行(xíng)2％的目标，但(dàn)植田和(hé)男依然(rán)强调，“还不(bù)能(néng)放心地说通胀（达到(dào)了央行目标(biāo)）”。

　　相比之下，欧美央(yāng)行今年上半年还(hái)在(zài)持续加(jiā)息，并已(yǐ)被(bèi)迫在物(wù)价与经济稳定(dìng)之间作出艰难(nán)抉(jué)择。继续宽松的日本央行(xíng)眼(yǎn)下依然处于能让海外投(tóu)资者放心购(gòu)买的(de)状态。

　　日本宏观经济的(de)表现目前也相对更为稳健。日本(běn)内阁府17日(rì)公布的数据显示，今年前三个月日本国内(nèi)生产(chǎn)总值（GDP）折合成(chéng)年率增长1.6％，创下(xià)了近三(sān)个季(jì)度以来新高。

　　日本国(guó)家旅游局表(biǎo)示，受益于中国放宽(kuān)旅行限制，4月(yuè)商(shāng)务和休闲外国游客(kè)人数从此前的182万(wàn)攀升(shēng)至195万。高盛策(cè)略师在(zài)报告(gào)中(zhōng)指出，考虑(lǜ)到入境旅(lǚ)游业(yè)复苏、强劲资本(běn)支出计划和日本央行(xíng)持(chí)续宽松等积极(jí)因素，日本这个(gè)世(shì)界第(dì)三大经济体的前景十分强劲。

　　值得一提的是，从经济合作与发展组(zǔ)织(zhī)的经(jīng)济前景指数来看，日本目(mù)前是七国集(jí)团中唯一一个超过临界线(xiàn)100的。

　　日本第三大在线(xiàn)经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业的业绩似乎相当不错，重要(yào)的(de)汽(qì)车行业预计利润将增长(zhǎng)。以(yǐ)内需(xū)为(wèi)导向的企业(yè)正受益于入境游增长(zhǎng)的前景，而大型银行也(yě)获得了丰厚的(de)收益。预计日本股市到今年(nián)年底将进(jìn)一步上(shàng)涨10％或更多(duō)。

　　里昂(áng)证券也认为，日本股市今年的涨势(shì)或将延续下去，因盈(yíng)利(lì)增(zēng)长、股票回(huí)购和(hé)估(gū)值仍(réng)处(chù)于低位吸(xī)引了(le)买家，巴菲特的认可(kě)、公司治(zhì)理的(de)改善均(jūn)提振(zhèn)了市(shì)场，而(ér)企业财报的不(bù)俗表现或有望(wàng)成为最新的上(shàng)行催化剂。

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