5月23日，医药股开盘拉升，复星医(yī)药(yào)、科伦药业(yè)涨(zhǎng)超2％，恒瑞医药、药明康德、智飞(fēi)生物、沃森生物、长春高新等(děng)涨(zhǎng)超1％。

　　医(yī)药(yào)板块今年以来持续处于低位水平(píng)，具(jù)有较(jiào)大吸引力。截(jié)至5月23日，医药生物行业估(gū)值PE-TTM32.31倍，5年(nián)分位值16％，仍处于历(lì)史(shǐ)较低分位数水平。

　　在(zài)AI、中特(tè)估主题(tí)行情逐渐熄火后，医药板块作为老赛(sài)道是否(fǒu)能有反(fǎn)弹行(xíng)情(qíng)？在后疫(yì)情时代，医药(yào)板(bǎn)真正想离婚的女人会拖着吗，女人拖着不离婚也不联系心态块是否(fǒu)还有(yǒu)新的业(yè)绩驱动因素(sù)？本文将(jiāng)详(xiáng)细解析(xī)。

　　01

　　基本(běn)面持(chí)续改(gǎi)善

　　医药行业复苏(sū)确(què)定性(xìng)很强

　　疫情在2023年(nián)第一季度的影(yǐng)响(xiǎng)将会逐步消退，医药行业的基本面(miàn)正继续得到(dào)改善。

　　2023年一(yī)季度，医药板块（创新药(yào)除外）营(yíng)收(shōu)同(tóng)比+2.13％，归母净利(lì)润同比(bǐ)-26.98％，与(yǔ)2022年的增速相比，收入增(zēng)速下(xià)滑14.17 pct，利润(rùn)增速下滑58.11 pct，从(cóng)估值角度来看，在2023年(nián)一季度，医(yī)药板块（创新药除外）存在一定(dìng)的估(gū)值修复，市盈率（TTM）由(yóu)2022一(yī)季度的28.51倍(bèi)提升(shēng)至2023一季度的31.24倍(bèi)。

　　在2023年第一(yī)季度，创新药板块的营(yíng)收与去年同期相比增加(jiā)了6.56％，研(yán)发总(zǒng)支出的增速达到(dào)了+15.25％，研发(fā)支出(chū)占收入的比例(lì)达到了38.07％，与2022年第一(yī)季度(dù)相比(bǐ)下降了12.44 pct，整体板(bǎn)块(kuài)市值(zhí)/净现金已经从2022第一季度(dù)的8.84倍恢复(fù)到了2023第一季度(dù)的15.45倍。

　　从医药行业(yè)的经营数据来看，除去(qù)创(chuàng)新药(yào)和疫情受益细分领域，医(yī)药(yào)板(bǎn)块中具有较(jiào)好成长能力的低(dī)估值板(bǎn)块有原料药、医疗设备、血制品、药店。

　　相较于许多创新药、器械企业的(de)产品(pǐn)销(xiāo)售(shòu)前景，国内市场仍未(wèi)达到预期，原因在(zài)于近几年来，由于老龄化(huà)，国内医保支出并未增加太(tài)多，增速(sù)中的增量(liàng)大部分都(dōu)被(bèi)用(yòng)于疫情(qíng)相关(guān)行(xíng)业(yè)。

　　这也是(shì)为什么(me)，国内的医疗行业，增(zēng)长速(sù)度并不快。首先(xiān)，结构性的分化是非(fēi)常明(míng)显的，传统(tǒng)药企必(bì)须要给创(chuàng)新留(liú)出空(kōng)间，比如在过(guò)去的三年(nián)中，港股创新药企的年化(huà)营收(shōu)增速高达70％。对本土(tǔ)医药企业而言，要实现高速发展，必须要双(shuāng)管齐(qí)下，在(zài)本土(tǔ)市场之外拓展国际市场。

　　02

　　医疗新基建仍(réng)是(shì)

　　医药投(tóu)资的(de)胜负手

　　目前在(zài)总需(xū)求复苏不及预(yù)期的(de)背(bèi)景下，医药板块中有刚性(xìng)需求(qiú)的(de)新(xīn)基建板块(kuài)或是(shì)最具有确(què)定(dìng)性的领域之一，一定程度上或仍是今年医药投资的胜负手。

　　我国继续推进(jìn)优质(zhì)医疗(liáo)资源(yuán)扩容下沉、区域平(píng)衡分布，医疗新基(jī)建再获政策扶持(chí)。4月13日，国家卫生健(jiàn)康委(wěi)员会召开新闻发布会(huì)，重点介绍优质(zhì)医疗资源(yuán)下移(yí)、区域平(píng)衡布局。县(xiàn)医(yī)院作为县(xiàn)级(jí)医疗(liáo)卫生(shēng)服务(wù)网络的龙头，连接着城乡卫生服(fú)务体(tǐ)系。长期以来，国家(jiā)卫生健康委通过开展三(sān)级医院对口帮扶(fú)等(děng)方式，引导优质医疗资源下移，不(bù)断提高县级(jí)医(yī)院的综合实力。

　　今(jī真正想离婚的女人会拖着吗，女人拖着不离婚也不联系心态n)后，继续推进人才、技术、管理(lǐ)的下移，通过城市三级(jí)医院的(de)对(duì)口支援(yuán)，托管，建立医联体，远程(chéng)医疗(liáo)等多种形式，满足(zú)县(xiàn)域居民的(de)基本医(yī)疗卫生需求，为普通疾(jí)病在市县范围内解(jiě)决奠定坚实(shí)的(de)基(jī)础(chǔ)。

　　会(huì)议同时指(zhǐ)出，在接下(xià)来的工作中，将继续推进临床重点专科“百千(qiān)万”工程，指导各地(dì)按照(zhào)“搭(dā)平台，建载体，促融合(hé)”的(de)思(sī)路，重点加强群(qún)众需求较大的心血(xuè)管外科(kē)学、妇(fù)产科(kē)、骨(gǔ)科(kē)、麻醉科、小(xiǎo)儿科、精(jīng)神病学、病理(lǐ)学(xué)等专科建设，补齐资(zī)源短板，完成预期(qī)的建设任(rèn)务。随着具体政策的(de)出台，相(xiāng)关的基(jī)层医疗器械市(shì)场或将受益。

　　可发(fā)现与医疗成(chéng)像器材、生命信息设备和心真正想离婚的女人会拖着吗，女人拖着不离婚也不联系心态血(xuè)管耗材相关的(de)板(bǎn)块(kuài)将会(huì)有(yǒu)较大的发展空间(jiān)。其中的个股(gǔ)有(yǒu)：联(lián)影医(yī)疗、万东(dōng)医疗、奕瑞科技、乐普医疗、心脉医疗(liáo)、海尔生物。

　　医改(gǎi)政(zhèng)策(cè)频频出(chū)台，医疗(liáo)器械市场持续扩张。随着(zhe)国家继续(xù)支持(chí)优质医疗资源扩容下沉的政策，在(zài)未来，医疗卫生资源(yuán)的分布将(jiāng)会(huì)得(dé)到优化(huà)，促进更多优质的医疗(liáo)资源向下扩容，释放更多中(zhōng)、基层医疗(liáo)机(jī)构(gòu)的采购需求。

　　在国家“十四五”规划中提(tí)出要加强医(yī)疗卫生领域的(de)基础设施建(jiàn)设的背景下，预计医疗器械(xiè)采购(gòu)将更(gèng)加宽松，这(zhè)将(jiāng)推动医疗器(qì)械(xiè)市(shì)场的快速(sù)发展(zhǎn)。在政策(cè)推动下，国产品牌(pái)有(yǒu)望凭借高(gāo)性(xìng)价(jià)比(bǐ)的优势(shì)加(jiā)速进(jìn)入医院，长期而(ér)言，随着(zhe)多项政策支持的(de)持(chí)续加强，国产替代将逐步加速，相(xiāng)关大型(xíng)医疗器械的龙头厂商将会抓(zhuā)住放量的(de)机会(huì)，实现快速发展。

　　华富证券(quàn)建议(yì)关注国内高端(duān)医疗设备的(de)龙头企业：迈瑞医疗、联影医疗、澳华内镜(jìng)、开立医疗、海泰新光。这些企业具有较(jiào)好的产(chǎn)品(pǐn)性能、较好的渠(qú)道和较强的(de)研发能力。

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