5月以来，嘉实基金(jīn)、博时基金、富国基金、南方基(jī)金(jīn)等多家头部公募基金密集申报了跟踪海外半导(dǎo)体指数QDII产品(pǐn)，布局全(quán)球(qiú)半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)市场，引(yǐn)发业(yè)内(nèi)广泛关比较长的古诗词，比较长的古诗10句(guān)注。

　　从国内(nèi)半(bàn)导体板块(kuài)表现来(lái)看，在经历一(yī)季(jì)度的持续(xù)回调后，半导体板块自4月(yuè)中下(xià)旬以来又开(kāi)始持(chí)续下(xià)跌。不过资(zī)金对主题ETF越跌越(yuè)买，区(qū)间份额增幅最高达(dá)40％。拉长时间看，年内超(chāo)半(bàn)数半导体主题ETF产品(pǐn)份额出现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多(duō)位业内人士认为，资金对半导体(tǐ)主题ETF的越跌越买，主要是基于对板块中长期投(tóu)资价(jià)值的肯定。尽管(guǎn)半导体板(bǎn)块年内表现震荡，但随(suí)着国(guó)产替代持续推进，以及近期AI行情的带(dài)动(dòng)下，板块细分领域仍(réng)有(yǒu)较(jiào)多投资机会。

　　越跌越买，最高(gāo)份额涨超1282％

　　从(cóng)国(guó)内半导体(tǐ)板块表现来(lái)看，在经历一季度的(de)持续回(huí)调后，半导体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)自(zì)4月中下旬以(yǐ)来又(yòu)开始持续(xù)下跌。以(yǐ)中证全指(zhǐ)半导(dǎo)体指数表现(xiàn)为例，该指数在4月6日攀至年内(nèi)高(gāo)位后便(biàn)开(kāi)始(shǐ)不断下(xià)跌，4月10日至5月12日区间(jiān)跌(diē)幅近(jìn)20％。

　　本周板(bǎn)块表现上，半导(dǎo)体与半(bàn)导体生(shēng)产设备板(bǎn)块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行(xíng)业中跌幅居前。

　　比较长的古诗词，比较长的古诗10句mg alt="份(fèn)额激增1282％！" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230513184510995.png">

　　值得注意的是，尽管板块(kuài)持续下跌(diē)，但(dàn)资金对主(zhǔ)题(tí)ETF产(chǎn)品越跌(diē)越买。Wind数(shù)据显(xiǎn)示，截至5月12日，月内半导体芯片主(zhǔ)题ETF收益均告负，平(píng)均收益率为(wèi)-7.18％；但份额却悉数上涨(zhǎng)。其中，工银瑞信(xìn)国证半导体芯片(piàn)ETF、鹏华国证半(bàn)导(dǎo)体芯片ETF月(yuè)内(nèi)份额增(zēng)幅居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉(lā)长(zhǎng)时间看(kàn)年内半导体芯片主题ETF产品份额变化，截(jié)至(zhì)5月12日，除汇添富中证芯片产(chǎn)业ETF、华泰柏(bǎi)瑞(ruì)中证韩交所中韩半导体(tǐ)ETF等三只产(chǎn)品(pǐn)份额出现下(xià)降外(wài)，其余产(chǎn)品份额均有大幅增(zēng)长(zhǎng)。其中，嘉实上(shàng)证科(kē)创板(bǎn)芯片ETF份额涨(zhǎng)幅位列第一，年(nián)内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导(dǎo)体板块持续(xù)下跌，嘉实(shí)上证科创板芯片ETF基(jī)金经理田光远(yuǎn)分析，当前半导体行业(yè)复苏不及预期主要(yào)原(yuán)因，一(yī)是国(guó)产替代进程不及预(yù)期，国内半导体(tǐ)企业相比海外(wài)半(bàn)导体大厂(chǎng)起步较晚，在技术(shù)和人才等(děng)方面存(cún)在差距(jù)，在国产替代过程中产品研发和客户导入进程(chéng)可能不及预期；二(èr)是下(xià)游(yóu)需求不(bù)及(jí)预期，在边缘政治和全球经(jīng)济疲软背景下，全球电子(zi)产(chǎn)品等终端(duān)需求可(kě)能不及预(yù)期，从而(ér)导致对半(bàn)导体产品(pǐn)需求(qiú)量减少。

　　“2023年是全球半导(dǎo)体行业正处于下(xià)行筑底(dǐ)的阶段，但我们认(rèn)为有(yǒu)望于今年看到(dào)拐(guǎi)点的(de)出现”田光远表示，在本轮周期中，率先回暖的(de)种类要看(kàn)芯(xīn)片下游的景(jǐng)气(qì)度(dù)，有创(chuàng)新属性和(hé)份额提(tí)升属(shǔ)性(xìng)的环节会(huì)率先回暖(nuǎn)。一方面中国经济体重要的构成央(yāng)国企对资产回报(bào)提出要求，民(mín)营企业(yè)的竞争力提升(shēng)也会更加依赖数字化，成(chéng)本效率提升是数字化的长(zhǎng)期(qī)关键驱动力(lì)，另一方面短周(zhōu)期(qī)维(wéi)度(dù)数字经济有顺周期属性，经济复(fù)苏会加大企(qǐ)业数字化投入力度。

　　九泰(tài)基金战略投资部副总监、九(jiǔ)泰泰富(fù)灵活配置混合（LOF）基金经理(lǐ)刘源表(biǎo)示，首先，回(huí)顾年初以来半导体板块上涨的原(yuán)因，一方面是2022年板块(kuài)调整(zhěng)幅度较大(dà)，行业估值处于底部位置(zhì)；另一方面市场预期基本面即将见底(dǐ)，再加(jiā)上有AI主题(tí)的催(cuī)化，所以从(cóng)年(nián)初到(dào)4月(yuè)初半导体(tǐ)指数出(chū)现了(le)一定的反弹。

　　“但事实上(shàng)，其中(zhōng)许(xǔ)多个(gè)股的(de)股价其(qí)实是过度(dù)反应的，所以随着(zhe)4月中下(xià)旬(xún)半导体一季报披(pī)露(lù)，整体呈(chéng)现强预期、弱现实的表现，再加上AI主题的(de)降温，综合因素引起(qǐ)行业近期的持(chí)续回调(diào)。”刘源直言。

　　长期(qī)看(kàn)好半导体投资(zī)价值(zhí)

　　尽管(guǎn)半导体板块年内表现震荡，但(dàn)从资金对主题ETF产品越跌(diē)越买也能看出投资(zī)者对板块价值的(de)肯定，多位(wèi)业内人士也表示，长期看(kàn)好半导体板块(kuài)投资价值。

　　“我们(men)认(rèn)为当前(qián)无需过度悲观。”嘉实基金田光远表(biǎo)示，从基本面(miàn)上，人(rén)工智能给半导(dǎo)体(tǐ)带来了新的需求增量，从周期视角，预(yù)计(jì)未(wèi)来(lái)1-2个季度(dù)虽(suī)然会有一定业绩的(de)压力，但一方面需求会重新复苏，另一方面中国半导体企业有国产替(tì)代(dài)的中期(qī)逻辑支撑(chēng)；另(lìng)外，估值方面(miàn)，半导体板(bǎn)块估值波动较大，且子板块和细分线索(suǒ)较(jiào)多，始终有估(gū)值合(hé)理甚至低估的机会出(chū)现。

　　田(tián)光(guāng)远认为，当前该板块(kuài)很多(duō)优质的公司处于历史估(gū)值分(fēn)位低(dī)位区间，随着(zhe)需(xū)求回暖或者新(xīn)产品的突破，会(huì)有形(xíng)成很好的(de)投资机会。他(tā)进一(yī)步表示(shì)，人类历史经历(lì)了三次工(gōng)业革命，前两(liǎng)次(cì)都(dōu)是以能源为对象进行创新，第三次是信(xìn)息为对(duì)象进行(xíng)创(chuàng)新，当前阶段的(de)人工智(zhì)能从感(gǎn)知智能(néng)走向认知智能后(hòu)，将对人类生产力的提升产生巨大的影响，也(yě)会开启新一轮的工(gōng)业革命，它是(shì)信息革命经(jīng)历了个人电脑、互联(lián)网革命和移动互联网革命后在万物智联层面的延伸，将会在(zài)经济、社会(huì)、政治、军事(shì)等方面(miàn)全面影响人类(lèi)社(shè)会(huì)。当前仍处于新(xīn)一(yī)轮(lún)产业(yè)革(gé)命(mìng)爆发的早(zǎo)期的阶段，在人工智能带来的(de)技(jì)术变革(gé)浪潮下(xià)，人工智能对云管端各方面(miàn)都产生了影响，云侧变化最为显著(zhù)，很(hěn)多(duō)环(huán)节发(fā)生了改变，产生了(le)新的投资(zī)方向(xiàng)，如算力芯(xīn)片的GPU、存储芯片的HBM等(děng)。

　　“随(suí)着人工智能应用的落地(dì)，端侧和网(wǎng)侧的新硬件也会产生新(xīn)的投资机会。因此我们长(zhǎng)期看好半导体的投资价值。”田光(guāng)远(yuǎn)建议投资者长期关(guān)注该板块投资机会，他认(rèn)为可以重点配置的主(zhǔ)线(xiàn)包括以AI为代表的创新线、周期(qī)见底后(hòu)的复苏线、以及以半(bàn)导体设(shè)备材料国产化为代表(biǎo)的制造线。

　　诺安(ān)基(jī)金科技组(zǔ)基(jī)金经理刘慧影也表示，2023年全面(miàn)看好整个(gè)半导体板块，其中，从半导体(tǐ)国产化为(wèi)主的设备材料EDA板块，到(dào)下(xià)游需(xū)求为(wèi)主的芯片设计(jì)都会在(zài)今年都有(yǒu)非常好的机会。首(shǒu)先，基本面(miàn)上，美国对中国的极(jí)限制(zhì)裁将加速(sù)中(zhōng)国芯片的国产替代(dài)，党(dǎng)的二十大(dà)对于(yú)科技安全的强调为(wèi)芯片的国产替(tì)代提供了坚实的(de)理论基(jī)础(chǔ)。其次，芯片设(shè)计板(bǎn)块经过(guò)近一年的充分调整，股价已经充(chōng)分(fēn)反映(yìng)悲(bēi)观预期。最后，伴随AI等新需求拉动，整个芯片设计(jì)板块有望正式(shì)迎(yíng)来反转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和调研(yán)半导体行业库(kù)存、动销数据和重(zhòng)点公司的边际变化，同时(shí)动态跟踪(zōng)电子消费品的(de)复苏(sū)情况，预判半(bàn)导体(tǐ)景气的拐点(diǎn)。”九泰(tài)基金刘源表(biǎo)示(shì)，展(zhǎn)望未来，AI的基(jī)础模(mó)型训练需要(yào)大量算力(lì)，硬件基础设施成为(wèi)发展基(jī)石(shí)，算力芯(xīn)片等核心环(huán)节预期将会受益，后续有(yǒu)望驱动半导(dǎo)体行业持续增长。此外，半导(dǎo)体(tǐ)设备公司的一季(jì)报业绩相对(duì)较强，国产化趋势仍在加速推进(jìn)，后续(xù)半导体设备、材(cái)料也是可以(yǐ)关注的(de)方向。存储(chǔ)作(zuò)为半导体中最(zuì)大(dà)的周(zhōu)期品种(zhǒng)，也(yě)可能在年(nián)内迎来边际变(biàn)化，需要(yào)持续动态跟(gēn)踪。

　　“风险方面，我(wǒ)认为需要(yào)关(guān)注景气度修复速度和(hé)估值的匹配(pèi)程度，尽管基(jī)本面(miàn)改善的趋(qū)势比较确定，但(dàn)改(gǎi)善的过程中股价有可(kě)能波动较大，要结合基本面(miàn)变(biàn)化综(zōng)合判断配置(zhì)价值(zhí)，我(wǒ)们(men)也(yě)会通(tōng)过适当调仓来平衡风险。”刘(liú)源补充道(dào)。

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