尽管周(zhōu)五大(dà)幅反弹，中证TMT指数自4月(yuè)10日(rì)以来累计最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为TMT大年 机构预计(jì)5月见底(dǐ)后将(jiāng)迎“盛夏攻势”且大概(gài)率创新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕(rào)今年TMT行情(qíng)，招商策略张(zhāng)夏在4月23日研报中测算，本轮TMT高点(diǎn)出(chū)现在4月8日，高(gāo)点调整幅度(dù)已经达(dá)到6.8％，截至2023年(nián)4月7日，计(jì)算(suàn)机(jī)、通(tōng)信(xìn)、传媒和电子自年初(chū)以来的涨幅分别(bié)为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由(yóu)于今年出现了(le)以(yǐ)AI+代表(biǎo)的大型产业趋势，一(yī)季(jì)度TMT大涨且有明显超(chāo)额收益，那(nà)么今年演化(huà)为(wèi)TMT大年的概率已经(jīng)非常大。

　　进(jìn)一步来看(kàn)，若参考历史的调(diào)整时(shí)间和幅度，可能这一轮调(diào)整并(bìng)没(méi)有结束(shù)。以TMT大(dà)年的规律和应对策(cè)略(lüè)，其(qí)中TMT大年通常分为“春季(jì)躁(zào)动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获(huò)利了结”四波(bō)行情，春(chūn)季(jì)躁动后往往(wǎng)会有一波明显的调整，时间在(zài)1-2个月，幅度在(zài)20％左右。

　　以(yǐ)往盛夏攻势开始的(de)时间来看(kàn)，每年(nián)四(sì)月份(fèn)到九、十月份(fèn)期间会有一波(bō)主升。数(shù)据(jù)显示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调整(zhěng)比较(jiào)早，见(jiàn)底(dǐ)也比较早是4月初。因此，张夏认为，在学习效(xiào)应的推(tuī)动下(xià)，盛夏攻势开(kāi)始的时间(jiān)越来越早。对此，有业内人士预计，基本在一季报(bào)披(pī)露(lù)结束后，假(jiǎ)设按此速度再调整一段时(shí)间，估(gū)计在5月基本见底(dǐ)后将迎来“盛夏攻势”。而面(miàn)对(duì)TMT大年中的这种调整，逢低加仓是最佳策略，因为往往后续盛(shèng)夏(xià)攻势(shì)大概(gài)率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计算机转电子(zi)（从应用到硬(yìng)件） 关注(zhù)短期(qī)维度业(yè)绩可能超预(yù)期的AI赋能消(xiāo)费(fèi)电(diàn)子板块受(shòu)益(yì)标的。

　　今年业绩密集披露期结束后(hòu)，若随着AI+/数字经(jīng)济/自主可控等大(dà)产(chǎn)业趋势以及政府(fǔ)支持力度进一步加大、资(zī)本开支(zhī)增(zēng)加、订单增加和产(chǎn)品销量业绩(jì)的改善(shàn)逐(zhú)渐被市(shì)场所确(què)定，则TMT将会重回上(shàng)行趋势，进入盛夏(xià)攻势，而往往这一(yī)波盛夏攻势还会创新高(gāo)。考虑今年年初春季躁动是计算机占优(yōu)，招商证券张(zhāng)夏认为按(àn)照历史经验，要么(me)计算机转电子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要(yào)么(me)计算机强者恒(héng)强。

　　国(guó)海(hǎi)策略(lüè)4月9日(rì)研报认为，伴随二季度(dù)业绩(jì)窗口期的到来，市场表现(xiàn)将更(gèng)贴合业(yè)绩的(de)相对(duì)优(yōu)势，维(wéi)持(chí)TMT是全年(nián)主线的(de)判(pàn)断，并建议关注短(duǎn)期(qī)维度业绩可能超预期(qī)的(de)部分消(xiāo)费板块，电(diàn)子行业有(yǒu)望体现(xiàn)出相(xiāng)对优(yōu)势。

　　从细分环节进(jìn)一步(bù)来(lái)看(kàn)，广发策略4月17日研(yán)报指出，电子行(xíng)业在(zài)ChatGPT产业链中主要分布位(wèi)于AI服务器及相关电(diàn)子产品。

　　对于(yú)AI服务器，广发策略认为，AI服务器是(shì)以ChatGPT为代表(biǎo)的(de)大模型进(jìn)行训(xùn)练/推理的算力载体和基(jī)础。数据量和算力的提升明显拉升了AI服务器中存(cún)储芯片、光模块/光芯片、PCB基板(bǎn)等电子产品的量与价，给相关电子厂商带(dài)来了(le)机会。国海证(zhèng)券同样(yàng)在研(yán)报(bào)中指(zhǐ)出，维(wéi)持TMT为全年(nián)市(shì)场主线的(de)判断，相(xiāng)关领(lǐng)域如(rú)AI芯片、服务器以及光(guāng)模块等(děng)细分赛道(dào)将陆续迎(yíng)来基本面的确认(rèn)，估值修复尚未结束(shù)。

　　国联(lián)证(zhèng)券4月20日研报(bào)同样表示，伴随AIGC模型(xíng)快速(sù)迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算力的需求将呈现指数(shù)级增长，且(qiě)AI芯片国产替代速(sù)度(dù)加快(kuài)。建议重点关(guān)注景嘉微、海光信息等(děng)GPU厂(chǎng)商(shāng)；海光信息、龙芯(xīn)中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯(xīn)片厂商(shāng)。

　　对(duì)于(yú)光模块、光芯(xīn)片等领域，东北证(zhèng)券4月16日(rì)研报表示，AIGC正在(zài)催(cuī)化前述光通信重要环节，相关公司将(jiāng)深度受益AI带来的增量需(xū)求(qiú)。建议关注国产光模块龙头公司：中际旭(xù)创、新易盛、光迅科技；高速(sù)光引擎光器件(jiàn)核心供应商天孚通信；国产光芯片(piàn)领军企业源杰科技。

　　同时，国金证券樊志远在4月21日研报中同样(yàng)看好(hǎo)AI服务器(qì)PCB，其测算，AI服务器PCB价值(zhí)量是普通服务器(qì)的价值量的(de)5~6倍，随(suí)着AI大模型和应用的(de)落地(dì)，市(shì)场对AI服务器的需求日益增加，市场扩容在即，建议关注沪电股(gǔ)份、生益(yì)科技、联瑞(ruì)新材、生益电子、兴森科技等(děng)企业。

　　另(lìng)一方面，对于相(xiāng)关电子产品，广发策略表示，电子厂商亦有(yǒu杏花代表十二生肖里的哪个动物呢，杏花是指十二生肖中什么动物)望受益(yì)于ChatGPT产业链的发展。在终端应(yīng)用侧(cè)，AIGC将有望为(wèi)XR、智能(néng)音(yīn)箱(xiāng)、安防等终端设备打开新成长(zhǎng)空(kōng)间。此外，东海证(zhèng)券3月31日研(yán)报同(tóng)样(yàng)认为(wèi)，AI赋能消费电子趋势明确，估值重塑逻辑逐步验证，关注消费(fèi)电子景杏花代表十二生肖里的哪个动物呢，杏花是指十二生肖中什么动物气拐(guǎi)点。

　　对此，国信证券4月17日研报(bào)建议，AI创新持(chí)续催化(huà)，关注AIoT设备及(jí)服务器产(chǎn)业链。其(qí)中(zhōng)，具备AIGC大语(yǔ)言模型接入潜力(lì)的AIoT设备(bèi)产业(yè)链(liàn)，包括海康威视、传音(yīn)控股、视源股(gǔ)份、康冠(guān)科技、歌尔(ěr)股份、创维(wéi)数字(zì)等；2）受益于全球算力需求爆(bào)发(fā)式增长的(de)AI服务器产(chǎn)业链(liàn)，包括工业富联、沪电(diàn)股(gǔ)份(fèn)、环(huán)旭电子(zi)、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创(chuàng)新产品频发催化的VR/AR产业链(liàn)，推(tuī)荐歌尔股(gǔ)份、三利谱、创维(wéi)数字等；4）景(jǐng)气度(dù)筑底、消费复(fù)苏预(yù)期(qī)强化的智能手机产业链，包(bāo)括光弘科技、闻泰(tài)科技、传音控股(gǔ)、顺络电子、东山精密等(děng)。

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