钠电池产能规(guī)划(huà)从0到10GWh再到18GWh，年赚(zhuàn)1亿拟撬动54亿乃至94亿(yì)投资，传(chuán)艺科技是真跨界还是奢望(wàng)，飙涨(zhǎng)后又腰斩的股(gǔ)价似乎已(yǐ)经(jīng)给(gěi)出注脚。

　　去年6月以来(lái)，萦绕(rào)在键盘生产商传艺科(kē)技（002866.SZ）身上的最(zuì)大议题莫过于跨界钠(nà)电池。

　　这个热(rè)门又(yòu)令人遐想的题材搭配公司(sī)释放钠电池项目进展的“积极主动”，在(zài)2022年刺激着传艺科技股(gǔ)价迅速飙(biāo)涨4倍(bèi)，甚(shèn)至期间还(hái)祭出“七连板”和“五连(lián)板”妖股(gǔ)走势。然去年末以来，抛(pāo)“利好(hǎo)消息”催涨(zhǎng)股价的套路完全(quán)失(shī)灵，股价又在4个多月时(shí)间极速腰斩。即便(biàn)是(shì)3月末扔出30亿元(yuán)定增预案投建年产5.5GWh钠电(diàn)池(chí)项目，传艺(yì)科(kē)技也只收(shōu)获了短暂(zàn)的上涨，而后再未掀(xiān)起波澜。

　　钛媒体APP注(zhù)意到，股价过(guò)山(shān)车式的涨(zhǎng)跌折射的是(shì)市场对传艺科技高调(diào)跨界钠电赛道故事的怀(huái)疑(yí)：从宣布跨界到现在，时间(jiān)不过10多月(yuè)，规划产(chǎn)能已经从0到10GWh再到18GWh，年赚(zhuàn)1亿元的传艺科技如(rú)何(hé)撬(qiào)动(dòng)54亿元(yuán)乃至(zhì)94亿元(yuán)的投资成本？巨头环伺、落地产能骤增(zēng)、锂价持(chí)续下行，在愈加(jiā)拥挤的赛道上，夸(kuā)下海(hǎi)口的产(chǎn)能又该如何消化？过往投资计划频频“跳票”、实际(jì)效益与(yǔ)预期天差地别等“黑历史”在前，“大跃进”的新项目(mù)如何让人信服(fú)？

　　跨界钠(nà)电池，股(gǔ)价“过山车”

　　早在(zài)20世(shì)纪70年代，钠离子电(diàn)池便与锂离(lí)子电池同时期(qī)萌芽，但由(yóu)于钠电负(fù)极嵌钠能(néng)力(lì)较(jiào)弱、钠电池能(néng)量密(mì)度较低，导致其研发(fā)进(jìn)度大大落(luò)后于(yú)了锂电池。直到2020年(nián)后，随着(zhe)钠电关键技术(shù)完成突破(pò)以及(jí)锂价(jià)不断飙升(shēng)，钠电(diàn)才(cái)作为(wèi)锂(lǐ)电“备胎”之一重(zhòng)回人们重视。尤其2021年7月，宁德时(shí)代推出第一(yī)代钠离(lí)子电(diàn)池(chí)，掀起钠(nà)电(diàn)风潮，并将风(fēng)口带到了A股市场。

　　时值2022年锂(lǐ)价(jià)暴涨，A股钠(nà)电炒作(zuò)如日中天之际，传艺科技于去年6月22日(rì)晚间高(gāo)调宣布入局(jú)。彼(bǐ)时(shí)的公告显示(shì)，公司拟(nǐ)投(tóu)资3000万(wàn)元通过全资(zī)子(zi)公(gōng)司江(jiāng)苏智纬电子科技有限公司（以下(xià)简称“智纬电(diàn)子”） 同海盈汇鑫企业、自然人(rén)杨(yáng)磊和杨(yáng)崇义合(hé)作(zuò)设立控股孙公(gōng)司(sī)江苏传(chuán)艺钠电科技有限公司（公司持股75％，以下简称(chēng)“传艺钠(nà)电”）。

　　公告出，传艺科(kē)技旋即涨停，当日盘后公(gōng)司迫不及待召开电话(huà)会(huì)议，向合计64名分析师和个人投(tóu)资者(zhě)披露(lù)跨界钠电的各种细(xì)节(jié)。根据规划，传艺科(kē)技(jì)钠电池项目(mù)中试(shì)线2022年投产，一期2GWh的产能(néng)2023年投产，二期(qī)计划新建8GWh的产能。

　　撂下电话，股价更加疯涨。加上6月23日的涨停，传艺科技宣布跨界后一(yī)口气收出7个涨停板，市值快速实(shí)现翻倍。

　　传(chuán)艺科技(jì)日K线图，来源：wind

　　有了(le)钠(nà)电消息催涨(zhǎng)股价的前车在前(qián)，传艺科技开始有意无(wú)意(yì)地“主动(dòng)”披(pī)露钠电(diàn)项目(mù)进展，而公司股(gǔ)价也(yě)往往在公(gōng)告披露(lù)后录得大(dà)幅(fú)上涨。去(qù)年12月5日盘(pán)中，公司股价(jià)一(yī)度摸高至(zhì)54.44元/股，相较于跨(kuà)界钠电池前10元/股(gǔ)左右的温吞股价，不到半年(nián)的时间已翻了逾5倍(bèi)。

　　但此后，公司股价开始掉头向下，无(wú)论(lùn)其如何发布(bù)“利好”消(xiāo)息，股价也(yě)再难掀大风(fēng)浪，反而随着时间的推移，迅(xùn)速回落。截至4月20日收盘(pán)，报28.14元/股(gǔ)，4个多月(yuè)时间(jiān)已经较高点(diǎn)腰(yāo)斩。

　　值得一提的是，由于在(zài)2022年6月23日盘后，公(gōng)司(sī)迫切召开(kāi)电(diàn)话会并在《投资者关系活动记录表》中对外发布钠电池业务(wù)未来(lái)规(guī)划(huà)、技术水平等涉及公(gōng)司经营的重(zhòng)大信(xìn)息，但(dàn)直至(zhì)2022年7月9日才正(zhèng)式通(tōng)过《关(guān)于对(duì)深圳证券交易所关注函(hán)回(huí)复的(de)公告(gào)》补(bǔ)充(chōng)披露(lù)相关事项，传艺科技及公司董事长(zhǎng)兼总经理邹伟(wěi)民、时任董(dǒng)秘许小丽(lì)还遭深交所通(tōng)报(bào)批评(píng)。

　　产能“大跃进”，钱从(cóng)哪里(lǐ)来？

　　回看传艺(yì)科技股价“过山车”式上下，背后纵有游资推(tuī)波助(zhù)澜(lán)，但归根结底(dǐ)还(hái)是其(qí)资金有限与钠电产能规划(huà)“大跃进”不(bù)匹配无法让市场信服(fú)造成的。

　　根据公司定增(zēng)预案，钠电池二期5.5GWh项目建成后，公(gōng)司产能(néng)将达(dá)到10GWh。而根(gēn)据公司此前(qián)对交易所回(huí)复函和(hé)2023年度(dù)定增预案(àn)，公司规划的10GWh钠电池项目的投资(zī)成(chéng)本约(yuē)54亿(yì)元。其中，土(tǔ)地(dì)购置及(jí)厂房(fáng)成本约4亿元，10GWh产能(néng)需投入的装修及设(shè)备成本约(yuē)50亿元。

　　实际上(shàng)，传艺科技规划(huà)的钠电(diàn)产能(néng)远不(bù)止这公(gōng)告出来的10GWh。据(jù)传(chuán)艺钠电官(guān)微消(xiāo)息，公司董事长(zhǎng)邹伟民4月16日在公(gōng)开场合演讲时提到(dào)，“202苏州区号是多少2年(nián)7月，公司(sī)决定，发(fā)挥资(zī)金优势(shì)，投资50亿元，新征410亩土地，用30个月的时间，新(xīn)上(shàng)钠(nà)离子电池全供应(yīng)链项(xiàng)目，逐步(bù)形成(chéng)年产3万吨正极(jí)材料、4万吨负极材料、18GWh钠离子电池、15万吨电解液的生(shēng)产能力；2022年10底，中试线已经竣工投产；目(mù)前(qián)，4.5GWh量产线已经开始试产试销，6月底(dǐ)有望批量生产。”

　　邹伟民公(gōng)开演讲时(shí)提到的钠(nà)电(diàn)产能规(guī)划，来(lái)源：传艺钠电官微(wēi)

　　若按邹伟民的说法，传艺(yì)科技(jì)在上述的54亿元(yuán)资金外，还需要更多(duō)资(zī)金，仅另(lìng)外8GWh钠电池(chí)就需要40亿(yì)元的(de)投入。

　　但现实是(shì)，传艺科技主营式微(wēi)，年(nián)赚1亿元(yuán)的盈利(lì)水平显然难以撬动动(dòng)辄几十亿的项目。

　　传艺科技主(zhǔ)营输入类(lèi)设备和印制电路板（PCB）两(liǎng)大类消(xiāo)费电子零组件，具体包括笔记本/台式机电脑(nǎo)键盘、触控模(mó)组(zǔ)和鼠标等输入类设备及通讯用板、消费(fèi)电子(zi)、计算机用(yòng)板等 PCB 产品。

　　2017年上(shàng)市以来公(gōng)司经营规模(mó)不(bù)断扩大，营(yíng)收从2017年的6.69亿(yì)元(yuán)起(qǐ)步(bù)，逐(zhú)年递增，到2022年达到19.99亿元，翻(fān)了(le)近3倍。但(dàn)盈(yíng)利并未(wèi)同步，上市(shì)当年(nián)公司归母净利润就下滑13.60％，只有7776.63万元。之(zhī)后(hòu)随(suí)着(zhe)行(xíng)业(yè)式微，公司盈利水(shuǐ)平起起伏伏，到2022年(nián)也仅1.15亿(yì)元，相较于2017年仅增长了47.90％。而(ér)早在2016年，公司盈利就已经达到了9000万元，净利润增(zēng)长乏(fá)力可见一斑。

　　传艺(yì)科技业绩变动(dòng)情况(kuàng)，来源(yuán)：wind

　　盈利陷(xiàn)入瓶颈(jǐng)，账(zhàng)上(shàng)的资(zī)金也并(bìng)不(bù)宽裕。2022年，公司经营活动产生的现金(jīn)流量(liàng)净额(é)4.46亿(yì)元(yuán)；截至去年末(mò)，公司货(huò)币资金仅2.87亿元，短期借款8.41亿元；应收(shōu)账款(kuǎn)5.90亿元，应付账款4.56亿元。

　　那两年半内(nèi)要拿出54亿元(yuán)乃至94亿(yì)元以上的资金(jīn)投资(zī)钠电(diàn)，钱从哪里来？

　　在2022年7月9日给深交所的回函中，传艺(yì)科技曾详细披露过2GWh项目资金来源：截(jié)至2022年(nián)5月31日，公司可(kě)用于钠离子(zi)电池项目(mù)的自(zì)有资金(jīn)仅1.61亿元，银行授信未使用额度(dù)10.27亿元，足见其在投资(zī)钠电项(xiàng)目时(shí)自有(yǒu)资金的“捉襟见肘(zhǒu)”。

　　来源(yuán)：传艺科(kē)技给(gěi)深交(jiāo)所的回(huí)函

　　很(hěn)明(míng)显，一开始规划的一期2GWh产(chǎn)能，传艺科技就是准备靠(kào)银行贷款解决。后一(yī)期产能增加到4.5GWh，投(tóu)资额增(zēng)加(jiā)10亿元左(zuǒ)右，同(tóng)样仰(yǎng)仗(zhàng)银行贷款(kuǎn)。今年3月(yuè)30日(rì)公司公告称，传艺科技及子公司拟向工商(shāng)银行、农业银行等(děng)组成的联合银(yín)团申(shēn)请不(bù)超过20亿元的项目贷款，用于(yú)公司钠电池项目。根据(jù)最(zuì)新的调研记录，“截至目前，牵头银行已审批通(tōng)过，参(cān)团银行处(chù)于正(zhèng)常的(de)审批流程(chéng)中。”

　　一(yī)期靠贷(dài)款，二期谋(móu)定增。今年(nián)3月(yuè)30日，公司披露《2023年度向特定对象发行(xíng)股票预案》，拟募资不超过(guò)30亿(yì)元，其中的24亿元(yuán)拟投入钠(nà)电池制造二期项目，剩余(yú)6亿元(yuán)补(bǔ)流。

　　根据测算，二期5.5GWh项(xiàng)目总投(tóu)资额为(wèi)27.47亿(yì)元，除了定(dìng)增的(de)24亿元外(wài)，还有3.47亿元的(de)缺口。而(ér)为补这部分缺口，传艺科(kē)技甚至(zhì)将(jiāng)2020年定增募投资金中(zhōng)的(de)1.75亿元变更用于该项目。

　　简单加总便知，家底(dǐ)不厚，传艺(yì)科技10GWh钠(nà)电项目只能依赖融资。至于上述邹伟(wěi)民公开演讲时提到(dào)的另外8GWh的(de)项目(mù)资金(jīn)来(lái)源(yuán)，钛媒体APP向(xiàng)公(gōng)司求(qiú)证，但截至发稿(gǎo)，仍未获(huò)回复(fù)。

　　锂(lǐ)价(jià)暴跌，钠电(diàn)还有(yǒu)优势吗(ma)？

　　“今年(nián)销售不低于10亿元，整(zhěng)个钠电(diàn)池全供应链项(xiàng)目计划到(dào)2024年末全(quán)部竣工投产，达产达(dá)效后，可实现年销售250亿元(yuán)。”若(ruò)传(chuán)艺科技的钠电项(xiàng)目真如邹(zōu)伟民在近(jìn)日的演(yǎn)讲中(zhōng)所言照(zhào)进现实(shí)，几年后公司营收(shōu)将在当前基础上翻十几倍。但近来腰斩的股价显示，市场(chǎng)对(duì)这个故(gù)事并不再买账，除(chú)了(le)资金实(shí)力有限公司(sī)外，核(hé)心还在其大干(gàn)快上后(hòu)产能如(rú)何消化(huà)的问题。

　　毕竟，在钠电池(chí)商业化元年(nián)的2023年，包括宁德时代、中(zhōng)科海(hǎi)纳、亿纬锂(lǐ)能(néng)、雅迪等诸(zhū)多巨(jù)头在内，已纷纷发产品、量产并大建(jiàn)产能，竞争者初露威胁，赛道已然开始(shǐ)拥挤。

　　尽管就(jiù)披露的参数和性能来看，传艺(yì)钠(nà)电的钠电池与(yǔ)巨头们不相上下，但宁(níng)德时代(dài)落地奇(qí)瑞车型(xíng)、华(huá)语新能源配套雅(yǎ)迪(dí)极(jí)钠S9等(děng)表明，大(dà)佬们已(yǐ)经走在前(qián)面，率先(xiān)在两轮(lún)电动车(chē)和(hé)低(dī)速(sù)电动车领域(yù)实现装车应用。而传艺科技(jì)除了在岁末年初公告(gào)与中(zhōng)祥航业、江苏新能源、德(dé)博新能源(yuán)签(qiān)订项目合作或战(zhàn)略合作(zuò)协议外(wài)，并未官宣(xuān)重(zhòng)点(diǎn)客(kè)户。

　　每每有投资者问及客户情况时，公(gōng)司(sī)都以“目(mù)前订(dìng)单下游运用覆盖储能、低速电动车(chē)及电动工具等多个领(lǐng)域(yù)”“公(gōng)司钠离子电池送样后客户的反馈普(pǔ)遍较为(wèi)良好，并已与多名客户(hù)签订了销售订(dìng)单”“公司已与多家(jiā)知名(míng)两轮电动车品牌开展(zhǎn)送(sòng)样和合作意向洽谈等工作”等进(jìn)行回复。至于具(jù)体的(de)客户(hù)名称和(hé)订单金额，一直语焉不详。

　　且(qiě)2023年，钠电池产能(néng)落地正数倍(bèi)级增长。上(shàng)海钢(gāng)联新能源事业部钠电池分析师汪奇告诉钛媒(méi)体APP，2022年(nián)钠电池项(xiàng)目(mù)落地(dì)产能有3GWh左右，预(yù)计(jì)2023年(nián)落地产能(néng)将达到13-15GWh。ICC鑫(xīn)椤资讯(xùn)最(zuì)新发布(bù)数据(jù)则称(chēng)，到2023年底，预计钠电池产能将增加至21GWh。无(wú)论是哪种预测(cè)，今年钠电池落地产能大幅增(zēng)加已可预见(jiàn)。

　　“参(cān)考锂电(diàn)池行业产(chǎn)能利用率，钠电(diàn)池落地的产能中可以实(shí)现(xià苏州区号是多少n)装机的在4-5GWh左右，而铅酸电(diàn)池的市场规模接(jiē)近40GWh。前期用(yòng)于两轮(lún)车的钠电池不到5％，后(hòu)面成本(běn)降下来才(cái)会有较大比例的替代(dài)。”汪奇认为(wèi)，今年钠(nà)电池只会(huì)小批量应用到(dào)多元(yuán)化场(chǎng)景(jǐng)。

　　然传艺科技却(què)十分自(zì)信，其在(zài)调(diào)研记(jì)录(lù)中预测，预(yù)计2023年公司实(shí)际出货(huò)量在(zài)2GWh-3GWh，相当(dāng)于其占去了2023年钠电池市场的(de)绝大部(bù)分份(fèn)额(é)。

　　来源：传艺科(kē)技2023年1月9日投资(zī)者(zhě)关系活动记(jì)录表(biǎo)

　　需要注意的是，沉寂多年的钠电池是在(zài)此前锂价(jià)飙涨(zhǎng)的背景下作为“替代”而被推到台前(qián)的(de)，去年底以来，碳酸锂价(jià)格(gé)持续下行，4月20日电碳价格均(jūn)价已经跌(diē)至18万元/吨(dūn)。一时(shí)间，锂价持续下跌会(huì)否影响钠(nà)电(diàn)池商业化进程(chéng)的讨论甚嚣尘(chén)上。

　　中(zhōng)科院(yuàn)院士欧阳明高近日就表示：“钠(nà)电池能够起到(dào)对锂电池的平衡作用，平衡(héng)锂价，保证锂资(zī)源的供应安(ān)全，不太可能成为主流。锂价一便宜，就(jiù)会让钠离子的(de)发展陷入被动。”但(dàn)他也强调，“钠离子技(jì)术一定要发展，因为(wèi)它是锂离(lí)子电池的一个有益的补(bǔ)充。”

　　汪奇称，锂电和钠电建设(shè)成(chéng)本(běn)接(jiē)近(jìn)，目前三元钠(nà)电量产的生(shēng)产成本(běn)在(zài)0.45-0.5元(yuán)/Wh，铁锂电(diàn)池在(zài)0.5元/Wh左右。其进一步向钛(tài)媒体APP分析，“钠(nà)离子电(diàn)池(chí)性能(néng)比较接近(jìn)磷酸(suān)铁锂电池，高能(néng)量(liàng)密度的也接近三元523电池(chí)。目前(qián)电碳价格下跌至16-18万元/吨，锂电池成本大幅下降40％以上，所以目前(qián)已(yǐ)经(jīng)和钠(nà)电(diàn)池成(chéng)本基本相(xiāng)当；而由于(yú)锂原料价(jià)格大幅下降，目前铁锂和锰酸锂等电池成(chéng)本已(yǐ)经优于钠电(diàn)池。今年碳(tàn)酸锂(lǐ)价(jià)格(gé)在20万(wàn)以(yǐ)下(xià)时(shí)，锂(lǐ)电池对钠电(diàn)池有明显(xiǎn)优势。”

　　当然，市场普(pǔ)遍认为钠(nà)电池还有降本的空(kōng)间。兴储世纪总裁(cái)助理刘继茂(mào)就告(gào)诉(sù)钛媒体(tǐ)APP，“待产业链(liàn)完善后，规模量产后钠(nà)离(lí)子电池正、负极材料(liào)价格可降至5万元/吨甚至以下，钠离子电池的理(lǐ)论BOM成本(běn)将低至(zhì)0.40元/Wh。长期(qī)来看碳(tàn)酸锂存(cún)在降价(jià)可能，但只(zhǐ)要碳酸锂价格(gé)高于15万元(yuán)/吨，钠离子电池的成本(běn)优势(shì)就依然存在，并且随着技术不断(duàn)发展、产业不断(duàn)成熟，钠离子电池的降本空间有望进一步打开，该成本临界点仍有进(jìn)一步下探的可能。”

　　汪奇(qí)也(yě)称，明(míng)年钠电产业规模化完成(chéng)后，能(néng)和锂离子电池的成本拉开差距，接近铅酸电池的成(chéng)本。但能量密度的限制，使得碳酸锂价格在15万以(yǐ)上时(shí)，成熟后的钠离子电池有一定优势(shì)；碳酸锂价格在10万左(zuǒ)右(yòu)及以下时，钠离子电池(chí)在动力领域(yù)优(yōu)势较小(xiǎo)。

　　钛(tài)媒体(tǐ)APP注意到，包括传艺(yì)科技在内，诸多入(rù)局(jú)钠电(diàn)池的(de)企(qǐ)业都言锂价下跌无碍钠电池商业化进(jìn)程。但随着锂价(jià)持续下降，钠电(diàn)池利(lì)润(rùn)率下降或也是必然的(de)。

　　以传艺(yì)科技为(wèi)例，其在1月9日(rì)的调研记录(lù)中(zhōng)曾表示，公(gōng)司(sī)钠电池定价主要根据(jù)碳酸锂的(de)价格，一般给到客(kè)户的价格比磷酸铁锂便宜25-30％，且定价会随(suí)碳(tàn)酸锂价格波(bō)动而波动。

　　缺乏长远投资(zī)定力(lì) 过(guò)往项目频(pín)频“跳票(piào)”

　　资金和产能消化之外，市场还(hái)担忧传艺科技项目投资的定力。

　　尽管公司对进(jìn)军(jūn)钠电领域雄心勃勃，然而钛媒体(tǐ)APP梳理其过(guò)往投资(zī)履历(lì)发现(xiàn)，传艺科技在投资上缺乏长远定力，临时“跳票”甚(shèn)至终止(zhǐ)募(mù)投计划可谓“家常便饭”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募资4.81亿(yì)元，其中(zhōng)将2.98亿元投向FPC生产项目(mù)，9418.08万元投向薄膜(mó)线路(lù)板生产(chǎn)线技改并(bìng)扩产项(xiàng)目(mù)。然2018年4月公司就变更募资用途，将FPC生产项目未用的资金1.20亿元和1.04亿元(yuán)分别用于3D玻璃面板生产项目(mù)、轻(qīng)薄型键盘生产项(xiàng)目，已经使用了7737.67万元募资的FPC生产(chǎn)项目(mù)则被终止(zhǐ)。

　　2019年8月，又将(jiāng)薄膜线路板(bǎn)生产线技(jì)改并扩产(chǎn)项(xiàng)目的(de)实施地点从(cóng)一厂搬迁至二厂；2021年6月，再将(jiāng)该项(xiàng)目(mù)的实施地点变更(gèng)为(wèi)重庆市(shì)合川区(qū)工业(yè)园(yuán)区核心区高阳路30号，实(shí)施主体则(zé)从传艺科技变为全资子公司重庆营志。

　　2020年12月，IPO募投(tóu)项(xiàng)目则(zé)再生变。公(gōng)司(sī)终止实施3D玻璃面板生产项目(mù)（已投入募资7445.13万元(yuán)），并(bìng)将该项目剩余资金全(quán)部投入轻薄型键盘生产项目的建设(shè)，并将后者(zhě)的产(chǎn)能(néng)从1600万台(tái)提升(shēng)至(zhì)2240万(wàn)台。

　　2020年8月，传艺(yì)科技再融资，定增(zēng)募资6亿元，其中的4.20亿元用(yòng)于年产18万平(píng)方米中高(gāo)端(duān)印制电(diàn)路板建设(shè)项(xiàng)目。但次年6月，公(gōng)司(sī)将该(gāi)项目(mù)中的SMT工(gōng)序实(shí)施地点(diǎn)由江苏省高邮市经开区凌(líng)波路(lù)33号改建至江(jiāng)苏(sū)省高(gāo)邮市经开(kāi)区凌波(bō)路(lù)49号的闲置厂(chǎng)房；2023年3月(yuè)，传艺科技再(zài)“变卦”，又将该(gāi)项目剩余募(mù)资（已(yǐ)投入募资(zī)2.41亿元）1.75亿元(yuán)变更(gèng)用于投入“钠离子电(diàn)池制造二期5.5GWh项目”。

　　频频变(biàn)更(gèng)募投(tóu)计(jì)划的(de)地点(diǎn)、资(zī)金乃至项目(mù)，直接(jiē)的(de)后果就(jiù)是原有的投入打水飘、投资(zī)效率低下以及建成(chéng)项(xiàng)目实(shí)际(jì)效(xiào)益(yì)与预计天差(chà)地别。

　　根据招股(gǔ)书，薄膜线路(lù)板生产线技(jì)改并扩产项(xiàng)目建设期仅12个月，达(dá)产年可(kě)实(shí)现(xiàn)销(xiāo)售收入2.24亿元。定期报告显(xiǎn)示，2018年6月(yuè)30日，该项目就(jiù)已(yǐ)经(jīng)建成(chéng)。但(dàn)2019年-2022年，该项目的效(xiào)益分别(bié)仅283.41万(wàn)元、447.55万元、948.94万元(yuán)和2599.93万元(yuán)。

　　而根据定增方案(àn)，年产18万(wàn)平(píng)方米中高端印(yìn)制电(diàn)路板(bǎn)建(jiàn)设项目(mù)建设期也仅(jǐn)12个月，预计达产(chǎn)年(nián)实(shí)现营收7.48亿元，项目净利润1.31亿元。然(rán)两年多时间过(guò)去了，截(jié)至2022年(nián)12月31日，该(gāi)项目投资进(jìn)度也仅57.26％。2021年、2022年该项目效益(yì)分别为-1091.61万元、2300.17万(wàn)元，与当初(chū)的预期相去(qù)甚远。

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