财联社5月(yuè)18日讯（编(biān)辑 史正丞(chéng)）距(jù)离瑞士政府(fǔ)撮合(hé)瑞银与瑞信合并(bìng)近两个月后(hòu)，与这次事件有关(guān)的一个重要问题(tí)终于尘埃落定(dìng)：瑞信(xìn)AT1债券的减记无法触发(fā)CDS（信贷违约掉期）的(de)赔付。

　　负责欧洲(zhōu)、中东和非(fēi)洲地(dì)区的信贷衍(yǎn)生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官(guān)网发布公(gōng)告(gào)称，由11家买方机构、卖方(fāng)银(yín)行和做市商组成的委(wěi)员(yuán)会一致投票通过了上述决议。值得(dé)一提的是，瑞信(xìn)本来也是EMEA DC的一员，但(dàn)没有出现在投票的中国最早的朝代，中国最早的皇帝是谁清单上。

　　具体来说，提出这个问题(tí)的市(shì)场参与者认为(wèi)，AT1债券应该与CDS合(hé)约(yuē)所(suǒ)依据的(de)参考债券(quàn)（次级债）具(jù)有同等地位，并以一份2020年到(dào)期的瑞信英镑(bàng)次(cì)级债作为标准(zhǔn)参考债务。

　　对此，委(wěi)员会首先(xiān)一致裁定，并没(méi)有(yǒu)发生“政府干预的信贷事(shì)件(jiàn)”。此外，根据AT1债券文件中的排名条款和(hé)担保条件，次级债的持有人(rén)是相较于AT1债券(quàn)的优先债权人。同时(shí)在2014年的文件中，也为AT1债(zhài)券定义了(le)“排除义务”。周三(sān)的文(wén)件中，决策委员会(huì)没有中国最早的朝代，中国最早的皇帝是谁对AT1债券是否构成借款(kuǎn)资金做出任(rèn)何决(jué)定(dìng)。

　　在(zài)3月中旬(xún)的紧急交易中(zhōng)，瑞士监管机(jī)构FINMA将近170亿美元(yuán)的瑞信AT1债券全额减记，此举也引发了大量此(cǐ)类债券持有(yǒu)人的诉讼。一些投机者也(yě)在市场上炒作瑞信CDS，押(yā)注CDDC裁(cái)定(dìng)此举(jǔ)构(gòu)成CDS赔(péi)付。

　　作为金融市场较为常见的金(jīn)融衍生品，信贷违约掉期(qī)的作用是在信(xìn)贷事件（违约、重组、破产等）后，CDS的买方(fāng)可以向(xiàng)卖(mài)方索赔，索赔的金额通常等于参考资产的面值减去违约(yuē)后的市场价值。各个区域的信贷衍生(shēng)品决(jué)定委员会，负责(zé)决(jué)定在这个地区是否发(fā)生(shēng)了(le)信贷衍生(shēng)品合约中定(dìng)义的信(xìn)贷事件。

　　根据存管信托和(hé)清(qīng)算公司（DTCC）的数据，截至(zhì)今年3月(yuè)，与(yǔ)瑞信集(jí)团债务相关的CDS名义总(zǒng)量(liàng)超过190亿(yì)美元(yuán)，不过DTCC的数据并未区分优先级债务(wù)和(hé)次级(jí)债CDS。

　　恰好也在本(běn)周，瑞(ruì)银公布(bù)了接手瑞信的最新评估。在本周二提交给美国(guó)SEC的(de)监(jiān)管文件(jiàn)中，瑞银(yín)表示紧急接手瑞信预计将造(zào)成170亿美元的损失，其(qí)中有40亿(yì)美(měi)元为(wèi)潜(qián)在的(de)诉(sù)讼和罚款支出。不过这部分的损失将会由一笔“负347.77亿美元”的商誉覆盖，意(yì)味着收(shōu)购资产(chǎn)的价格（30亿瑞(ruì)郎）远远低(dī)于资产的(de)实际(jì)价(jià)值。

　　这份(fèn)文件同样显示，从去年10月开始，瑞银的战略委员会就已经开(kāi)始评估瑞信的状况(kuàng)，并在今年2月得出(chū)“不宜收(shōu)购(gòu)”的(de)决定(dìng)，但(dàn)最后仍(réng)在瑞士(shì)政(zhèng)府的(de)要(yào)求下出手。

　　瑞(ruì)银(yín)也在上周(zhōu)中国最早的朝代，中国最早的皇帝是谁宣布，瑞(ruì)信CEO乌(wū)尔(ěr)里奇(qí)·科纳将在合(hé)并交易(yì)完成后加入(rù)瑞银集(jí)团(tuán)的董事会，同时在“可预(yù)见的(de)未来”，瑞信的品牌(pái)仍将(jiāng)独立运营。

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