北(běi)京时(shí)间周五(wǔ)晚间，备受关注的(de)4月(yuè)美(měi)国非农数据出(chū)炉，其中(zhōng)新(xīn)增就业(yè)25.3万人，高于预期的18万人(rén)，打断了(le)此前两个月(yuè)连续(xù)环比下降的节奏；失业率继续(xù)下降(jiàng)至(zhì)3.4％；更受关注的平均小时工资环(huán)比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月略有(yǒu)上(shàng)升。

　　可以被(bèi)视作利好的是，美国劳工部将今年2月(yuè)和3月非农数据均大幅下(xià)修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周(zhōu)持续(xù)承压的(de)美国地区银行股也获得喘(chuǎn)息(xī)的机会。截至发稿，周(zhōu)五盘前(qián)西太平洋合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一磨刀霍霍向牛羊全诗，磨刀霍霍向牛羊是哪首诗上的地(dì)平线国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据(jù)发布后，黄金短(duǎn)线急挫逾10美元/盎司(sī)；美元指(zhǐ)数短线拉升(shēng)35点；美国(guó)10年期国债收益率上升9.60个(gè)基(jī)点，报(bào)3.448％。

　　截至周五收盘(pán)，COMEX黄金期(qī)货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合(hé)约收(shōu)于(yú)25.93美元(yuán)/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析(xī)师周之云告诉期(qī)货日报记者，周五晚间公布的非农(nóng)数据远高于前值且显(xiǎn)著偏离(lí)投(tóu)行们预测(cè)的中(zhōng)值。此前公(gōng)布(bù)的ADP数(shù)据在3月份(fèn)增加14.2万人(rén)后，4月增(zēng)长了29.6万人，增(zēng)长(zhǎng)幅(fú)度达到9个月以来的最高水平。

　　记者注意到，美国4月非农数据公布后，美股期货短线(xiàn)走低，美元指数短线拉升，贵金属下跌。尽管(guǎn)科技和金融行业持续裁员，但(dàn)不(bù)断下降却仍(réng)然(rán)高企的劳动力(lì)需远远抵消了裁员的影响，也超过了(le)信贷紧缩(suō)带来(lái)的(de)大约(yuē)2.5万(wàn)招聘减少。4月(yuè)非农就业的季节性因(yīn)素相对于新冠(guān)大流(liú)行前(qián)也有了有利的发展，为就业人磨刀霍霍向牛羊全诗，磨刀霍霍向牛羊是哪首诗上的数的增长提(tí)供了(le)5万—10万人的支持。

　　“不过，我(wǒ)们(men)还是(shì)应该对就业(yè)数据(jù)保持一定(dìng)的(de)谨(jǐn)慎，因为本周早些(xiē)时候(hòu)，美国3月份的就(jiù)业机会和劳动力流动(dòng)调(diào)查（JOLTS）已(yǐ)经显(xiǎn)示，3月职位空缺继续下降，为连(lián)续第三个月下(xià)跌，创下(xià)2021年5月以来最低。JOLTS现在(zài)确实指向了与其他劳动力市场数据相(xiāng)同的(de)方向：劳动力市场正在降(jiàng)温。包括最近几(jǐ)周的首次申请失业金人数也(yě)呈现(xiàn)上升趋势。”周之云(yún)说。

　　从(cóng)趋(qū)势上(shàng)看，周之(zhī)云(yún)认为，加息(xī)会导致消费者信贷和企(qǐ)业融资成本上升，进而迫使雇(gù)主削减支出包括(kuò)裁员等(děng)，从而减缓(huǎn)经济增长。短期强劲的非农就业数据会让(ràng)市场对于下半年货币政(zhèng)策放(fàng)松(sōng)进程(chéng)有所改变，进而对商品的(de)流(liú)动性溢价(jià)部(bù)分有所(suǒ)减少，但从中长期来(lái)看，美国会继续朝着(zhe)衰(shuāi)退的方向(xiàng)前(qián)进，后市继(jì)续看好贵(guì)金(jīn)属的表现。

　　非(fēi)农数据公布后(hòu)，贵(guì)金属进入调整期？

　　“4月非农就业新(xīn)增人数超预期(qī)将引导贵金(jīn)属(shǔ)步入调整。对于(yú)贵(guì)金属而言，3—4月(yuè)的大(dà)幅冲(chōng)高主要受益于其金融属(shǔ)性，尤(yóu)其是市场(chǎng)预计5月(yuè)是美联储最(zuì)后(hòu)一次(cì)加息，且预计(jì)9月之后可能降息(xī)，这导(dǎo)致美元名(míng)义利率回落，在通(tōng)胀温和(hé)回落的情(qíng)况(kuàng)下，美元实际利率有了明显的下行。”广州(zhōu)金控期货研究所副总(zǒng)经理(lǐ)程(chéng)小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联(lián)储议息会议如期加息25个基点，将政策(cè)利率联邦基金(jīn)利率的目标(biāo)区间(jiān)从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记(jì)者(zhě)发布会上的讲(jiǎng)话暗示加息临(lín)近(jìn)尾(wěi)声，因(yīn)此美元指数(shù)和美债收益率大幅回落。

　　然而(ér)，美联储(chǔ)会后声明(míng)表(biǎo)示，委员会将密切关注未来发布的(de)信息，并评估其对货币(bì)政策的影响，且鲍(bào)威尔在(zài)新闻发布会(huì)上表(biǎo)示，美联储焦点仍在双(shuāng)重(zhòng)使命(mìng)上。这意味着美(měi)联储是否结束加息需要看到(dào)通胀明显(xiǎn)回落。至于是否要开始(shǐ)降息(xī)，需要看到就业市场出现明显恶化。从历史经验来看，美联储加息看通胀(zhàng)，降息看就业。

　　徽商期(qī)货贵金属分(fēn)析师从姗姗告诉记者，美国(guó)银行业风波持续发酵(jiào)、经济走(zǒu)弱预期升温叠加市场(chǎng)预期美联储(chǔ)年(nián)内或将降(jiàng)息(xī)，贵金属(shǔ)振(zhèn)荡偏强运行。美国就业数(shù)据(jù)超预期，美(měi)债收益率、美元指数(shù)走高，贵(guì)金(jīn)属短线大(dà)幅下(xià)挫。这份超预期的非农(nóng)报告，这让美联储(chǔ)陷入(rù)困境，美(měi)联储希(xī)望暂停(tíng)加息，甚至可能很快(kuài)就(jiù)需要降息，但就业(yè)市(shì)场并不(bù)配合(hé)，美国就业市场依然强(qiáng)劲，美(měi)联(lián)储可能在长时间内维持高利率(lǜ)。

　　光大(dà)期货贵金属分析师展(zhǎn)大鹏(péng)告诉记者，4月美国非农就(jiù)业数据(jù)和时(shí)薪增速(sù)全面(miàn)超预期，表明美国当前劳动力市(shì)场仍(réng)十分强劲，美联储(chǔ)控通胀压力(lì)加大，这(zhè)也就意(yì)味着美(měi)联储可能会在较(jiào)长时间内维持高(gāo)利(lì)率(lǜ)环境，且6月再次加息的(de)预(yù)期开始回(huí)升。

　　“美国非农数据强于预期或在短期(qī)提振美(měi)元指(zhǐ)数和美债收益(yì)率，从而(ér)打压(yā)贵金(jīn)属(shǔ)的涨势(shì)，但中(zhōng)期看(kàn)，美联储5月会议加息25BP后暗示停止加(jiā)息，货币(bì)政(zhèng)策进入新阶(jiē)段，市场将加大对(duì)下(xià)半年降息的博弈，贵金属将获(huò)得提(tí)振而走强(qiáng)，使(shǐ)均值平台(tái)不断上移。”广发期(qī)货贵金属(shǔ)研究员叶(yè)倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储停止降息后的表现来看，尽管此后美国经(jīng)济(jì)仍市(shì)场偏强运行一段时间，失业率继续走低，但(dàn)美联(lián)储(chǔ)并未再次加息，而贵(guì)金属则(zé)在美债收益率持(chí)续(xù)下行的(de)情(qíng)况下(xià)，呈现振荡走强的趋势。但当(dāng)前情况不同的是，通胀率相对更高，而(ér)黄(huáng)金价(jià)格对降息并未提前预期更多(duō)。

　　虽然目前距离降息仍有时间(jiān)，美(měi)联储表(biǎo)示美国银行系统仍健康并有(yǒu)弹性，但高利率环境下美国银行系统风险并未解除，在第一共和银行宣(xuān)布(bù)被接管收购(gòu)后，因(yīn)银行业长期存在的弱点，又有多(duō)家区域性银行出现股(gǔ)价暴(bào)跌(diē)。存款(kuǎn)仍在持续流出使银行融(róng)资成本正在攀升(shēng)，信贷收紧(jǐn)将(jiāng)不断向实体(tǐ)经济蔓延，美(měi)国2023年一季(jì)度实(shí)际(jì)GDP年化(huà)环比增长1.1％，不仅(jǐn)比去年四(sì)季度2.6％的增(zēng)速大幅放缓，而(ér)且远不(bù)及预期(qī)的1.9％，具体看企业投(tóu)资(zī)和库存对GDP拉动转负，但(dàn)消费的拉动上升反映出一(yī)定的韧性(xìng)。未来(lái)随着经济下行压力不(bù)断上升(shēng)，市场预(yù)期下半年美国(guó)GDP将出现(xiàn)负增长。“总体上在风(fēng)险(xiǎn)和衰(shuāi)退的共(gòng)同影响(xiǎng)下，美(měi)债(zhài)收益率和美(měi)元指数将持续(xù)承压，避险需求提振下，贵(guì)金属价(jià)格有(yǒu)望再创(chuàng)历史新(xīn)高，长线可维持逢低买(mǎi)入配置思路，短(duǎn)线则可买入黄金和白银虚值看(kàn)涨期权(quán)把握突(tū)破行情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄(huáng)金的供需数据来看(kàn)，黄金(jīn)的需求实际上是明显下降的(de)。世界黄金(jīn)协会公布的数据(jù)显示，今(jīn)年第一季度剔除场外交易的全球(qiú)黄(huáng)金(jīn)需(xū)求下降13％至1081吨，虽然(rán)各国央行和中(zhōng)国(guó)消费者(zhě)需求较高(gāo)，但其(qí)余投资者购买(mǎi)量的减(jiǎn)少抵消了这一增长。其中对黄金(jīn)价(jià)格其关键作(zuò)用的(de)黄金投资需(xū)在一季度同比(bǐ)下降50％左右(yòu)，较去年四季度有所增长(zhǎng)，大(dà)约为273.74吨，去(qù)年同期(qī)高(gāo)达558.41吨。其中，实物金条和硬币方面(miàn)的黄金需求为302.41吨(dūn)，高于去年同期的287.74吨，但低于去年四季度(dù)的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下(xià)降28.67吨，去年同期(qī)高(gāo)达270.67吨。白银(yín)方面，由于美国经(jīng)济指(zhǐ)标(biāo)耐用(yòng)品订单等(děng)指标(biāo)走弱磨刀霍霍向牛羊全诗，磨刀霍霍向牛羊是哪首诗上的，商品属性更强的白银因需求受经济(jì)下行拖累而(ér)涨幅受限。因此(cǐ)，金银比(bǐ)价(jià)大概率继续攀(pān)升(shēng)。世界白银协会预计2023年白银(yín)实物消费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美(měi)联储加息25个(gè)基点在议息前已经被充分计提(tí)，议息前的谨慎转变(biàn)为议(yì)息后的乐(lè)观，因(yīn)此黄金(jīn)市场(chǎng)一度表现为极(jí)为乐(lè)观，伦敦现(xiàn)货黄金(jīn)甚至创出了历史新高。

　　“目前(qián)欧美央行加(jiā)息靴子落(luò)地，且银行业风(fēng)险仍在蔓(màn)延，避险情(qíng)绪提振贵金属价格。此外，随着经济走弱预期(qī)升(shēng)温(wēn)，预计美联储下半(bàn)年大概(gài)率暂(zàn)停加息并将进入降息(xī)周期(qī)，实(shí)际利率或将继续下行，贵金属(shǔ)中长期(qī)仍具有较高配置价值。”从姗姗(shān)说。

　　展大(dà)鹏(péng)则认为，对(duì)于黄金而言，市场寄希望于美联储最后一次(cì)加(jiā)息落地然后转降息预期(qī)，从(cóng)而刺激价(jià)格继(jì)续高走，从这个角度考虑黄金(jīn)确(què)实存(cún)在恢(huī)复上行(xíng)趋(qū)势的可能性。但当前美通胀仍在高位，美联(lián)储货(huò)币(bì)紧缩动作(zuò)并(bìng)没有结束，官员们的讲话仍偏鹰派(pài)，5％的利率可能会(huì)维(wéi)系较长一(yī)段时(shí)间，且高(gāo)利率环境到底会(huì)对经济和金融市(shì)场(chǎng)产生怎样的(de)影响也未可知，因此在当前(qián)看多(duō)观点出奇(qí)一致，且海外看(kàn)多头(tóu)寸比较(jiào)拥挤的情况下，对(duì)待(dài)金价节节攀高(gāo)的(de)观点(diǎn)谨慎为上。

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