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　　美联(lián)储布拉德：利率(lǜ)可(kě)能需要进(jìn)一步(bù)提高

　　周五(wǔ)，圣路易斯(sī)联(lián)储行长布(bù)拉(lā)德表示(shì)，决策者可能不(bù)得不进一(yī)步提高利率(lǜ)以给通胀降温，但他补充(chōng)称，自己将观望(wàng)一(yī)定(dìng)时间，看看经济(jì)数据表现(xiàn)再决(jué)定6月(yuè)应该采取何种行动。

　　“我们(men)过去(qù)15个(gè)月采(cǎi)取的激进政策遏制了通胀(zhàng)的上升，但目前(qián)还(hái)不清(qīng)楚通胀是否(fǒu)处(chù)于通(tōng)往2％的道路上。” 布拉德表示，需要看(kàn)到“通胀实质性下降”才(cái)能确信(xìn)没有(yǒu)必要加息。

　　布(bù)拉德还表示，他认(rèn)为美联储仍然可以(yǐ)实现(xiàn)软着陆，在不触发(fā)经(jīng)济(jì)严重下滑的情况下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济(jì)可能(néng)陷入衰退，但这不(bù)是基线(xiàn)情景。我认(rèn)为基线情境(jìng)是经(jīng)济增长缓慢，劳动(dòng)力市(shì)场(chǎng)可能略有(yǒu)疲软，通胀下降。”布拉德(dé)说(shuō)。

　　布拉德是美联储决策者(zhě)中鹰派官(guān)员(yuán)的代(dài)表(biǎo)人物(wù)，素有“鹰王”之称，但今年在(zài)联邦公(gōng)开市场委(wěi)员(yuán)会(huì)（FOMC）没有投票(piào)权(quán)。

　　香港(gǎng)与内地利率互换市场互联互(hù)通合作15日(rì)正式启动

　　中(zhōng)国人民银行5月(yuè)5日表示，香港与内地利率互换市场互联互通合作（即 “互换通”）的各项准备工作进展(zhǎn)顺利，初期先(xiān)行开通“北向互换通”，“北向互(hù)换通”下的交易将(jiāng)于2023年5月15日启动。

　　“北向互换(huàn)通”，是(shì)香港及(jí)其他国家(jiā)和地(dì)区(qū)的境外投资者经(jīng)由香港与(yǔ)内地基础设(shè)施机构(gòu)之(zhī)间(jiān)在交(jiāo)易、清算(suàn)、结算等方面互(hù)联互(hù)通的(de)机制安排，参与内地银行(xíng)间金融衍生品市场。初(chū)期可(kě)交易品种为利率互换产品，报(bào)价(jià)、交易(yì)及结算币种为人民币。

　　参与“北(běi)向互换(huàn)通”的境内投资(zī)者需与(yǔ)外汇交易中心签署报(bào)价商协(xié)议，并为(wèi)上海清(qīng)算所利(lì)率互换集中清算业务(wù)的清算会员(yuán)或(huò)该类会员的清算客户。

　　参(cān)与“北向互换通”的境(jìng)外投资(zī)者为符合人民银(yín)行要求并完(wán)成内(nèi)地银行间债券市场准入(rù)备案的境外机构投资(zī)者，并经外汇交易中心开通“北向互(hù)换通”交(jiāo)易(yì)权限。拟申请开通“北向互换通”交(jiāo)易权限的境(jìng)外投资者需同时申(shēn)请成为场(chǎng)外结算公司的清算(suàn)会员或该类(lèi)会员的清算客户(hù)。

　　初期全(quán)市(shì)场每(měi)日交易净限额为200亿元人民币，清算(suàn)限额(é)为40亿元人民(mín)币，后续可根据市场情况适(shì)时调整额度(dù)。

　　罕见大(dà)乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债市场(chǎng)出现“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨日早盘却仍(réng)能正常交易，盘中一度上涨近(jìn)15％。上交所发现后，于当(dāng)日(rì)上午(wǔ)10时10分实施停牌(pái)，并(bìng)发(fā)布公告，就相(xiāng)关原(yuán)因进行排查。

　　5月5日盘后(hòu)，上交所(suǒ)发布(bù)关于(yú)嵘泰转债(zhài)停牌及相关交易处(chù)理(lǐ)情况的公告。公告称，202三传一反指的是什么意思，三传一反指的是反应动力学3年4月26日，江苏(sū)嵘泰工(gōng)业股份有限(xiàn)公司（以(yǐ)下(xià)简称公司）在上交所网站发(fā)布(bù)关于实施(shī)“嵘泰转债”赎回暨摘(zhāi)牌的公告称(chēng)，嵘泰转债最后(hòu)一个交易日(rì)为2023年(nián)5月4日，自2023年5月5日起将停止交易。公(gōng)司后续分别于4月27日(rì)、4月28日、4月29日(rì)、5月5日发布4次提示(shì)性(xìng)公(gōng)告。2023年(nián)5月(yuè)5日早盘，因技术原(yuán)因，该可转(zhuǎn)债(zhài)仍(réng)挂牌交易(yì)。上交所发(fā)现(xiàn)后，于当日上午10时10分实施停(tíng)牌(pái)。经统计，嵘泰转债(zhài)在匹配成交阶(jiē)段(duàn)共(gòng)成交(jiāo)8.35万(wàn)手(shǒu)，累计成交9754万元。

　　依据《上海(hǎi)证(zhèng)券(quàn)交易所债(zhài)券交易(yì)规则》第(dì)一百三十条等相关规(guī)定(dìng)，嵘泰转债2023年5月5日相关(guān)匹配成交取消(xiāo)，交易无(wú)效，不进(jìn)行清算交(jiāo)收。嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)的转股和赎回不受影响，正常进行(xíng)。

　　对于该(gāi)事(shì)件的(de)发生，上交(jiāo)所深表歉意，并(bìng)将妥善(shàn)处置(zhì)后续(xù)事宜。

　　油(yóu)脂板(bǎn)块强势反弹

　　在(zài)宏观利空(kōng)阶段性出(chū)尽后，市场情(qíng)绪有(yǒu)所回暖，叠(dié)加(jiā)油脂市(shì)场基本面迎来改善，“五一(yī)”假期过(guò)后，油脂(zhī)市场连涨(zhǎng)两(liǎng)日。昨日，棕榈油主(zhǔ)力合约2309以3.39％的涨幅(fú)领涨油脂，菜籽油主力(lì)合约2309上(shàng)涨1.95％，豆油主(zhǔ)力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴(bàn)随美联储继(jì)续加息预(yù)期以及(jí)欧美银(yín)行业危机的(de)继续发酵，国际原油价格大幅下(xià)挫，外围市场环境整体偏弱。5月4日凌晨，美联储(chǔ)如预期加息25个基点，这(zhè)是本轮加(jiā)息周期的第十次加息，也可能是本(běn)轮(lún)紧缩周期的终点。同时，欧洲(zhōu)央行(xíng)周四决定(dìng)放慢加息步伐。在(zài)外(wài)围利空阶段(duàn)性出尽(jǐn)后，大(dà)宗商品市场情绪出现反弹，油脂(zhī)价格在假期开盘(pán)走(zǒu)弱后也迎来上涨。”中泰期货(huò)研究所油脂油料(liào)分(fēn)析师巩力赫(hè)表(biǎo)示，在此轮上涨过程中，棕榈油领(lǐng)涨油(yóu)脂，产(chǎn)地供(gōng)给偏(piān)紧，同时国(guó)内棕榈油(yóu)库存(cún)连续下降支撑(chēng)盘(pán)面走强(qiáng)，菜(cài)油(yóu)紧随其后，而豆(dòu)油(yóu)因5—6月大豆(dòu)到港压力(lì)涨幅相对(duì)有限。

　　在光(guāng)大期货研究所油(yóu)脂油料分析师侯雪玲(líng)看来，油脂(zhī)市场的强力反(fǎn)弹是由基(jī)本(běn)面(miàn)的改善推(tuī)动的。她(tā)表(biǎo)示，一方(fāng)面源于餐(cān)饮端的利多(duō)预期。油脂相(xiāng)关上市企业一季度业绩大增(zēng)，多(duō)因为(wèi)销三传一反指的是什么意思，三传一反指的是反应动力学量上涨和毛利率提升共同推动；“五(wǔ)一”旅游出(chū)行火爆，交通运输部数据显示，假期前三天(tiān)日(rì)均发送人数(shù)和2019年(nián)、2021年基本持平。这意味着油脂餐(cān)饮(yǐn)端(duān)消费亮眼，假(jiǎ)期(qī)后，现货普遍(biàn)存在一(yī)轮补库需求。未来很(hěn)长(zhǎng)一段时间，餐饮(yǐn)端将持续成为(wèi)支撑(chēng)油脂需求的重要力量。另(lìng)一方面，国内大豆压榨企(qǐ)业5月上旬仍出现不同(tóng)程度的停机计(jì)划(huà)，市场现货供应仍有偏紧张情况，豆油累库速度放缓(huǎn)；而棕榈油(yóu)方面，产地库存出(chū)现(xiàn)超预期(qī)下(xià)降。GAPKI数(shù)据显示，印尼棕榈油(yóu)2月(yuè)库存环比下(xià)降15％至264万吨，其中(zhōng)产量(liàng)425万吨，出口291万吨，印尼国内消费180万吨，分(fēn)项数据和1月几乎(hū)持平。机构预期马来西亚(yà)棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出(chū)口环比下降19.3％至120万(wàn)吨，由(yóu)此(cǐ)推(tuī)算4月库(kù)存(cún)环(huán)比(bǐ)减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方面(miàn)，受到马来西亚(yà)棕(zōng)榈油(yóu)库存减少的预期(qī)支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周累计上涨超(chāo)7％。“节前(qián)马来西亚棕榈油整(zhěng)体数据偏弱，出口月度环(huán)比(bǐ)下(xià)降，且产量(liàng)降幅(fú)不(bù)足，导致市场情绪略显悲观。但在价(jià)格持(chí)续下跌(diē)后，利空落地效(xiào)应以及机构对于(yú)4月马来西亚棕榈油库存预估超预期下(xià)降的乐观情绪，推动期价快速反(fǎn)弹，而库存预估下降的(de)原因(yīn)来(lái)自于马来(lái)西亚国内消费需求的增加。”中辉期(qī)货油脂油料分析师贾晖表示，外盘带动内盘油脂(zhī)价格(gé)上(shàng)行(xíng)，而豆油及菜油自身基本面供应增(zēng)加的利空因素逐步弱化也对盘面带来一些支持。

　　宏观和基本面(miàn)，谁将起到主导作用(yòng)？

　　据外媒报道，周五公(gōng)布的一项调查显示，全(quán)球(qiú)第二(èr)大棕榈油(yóu)生产国(guó)——马来西(xī)亚截(jié)至(zhì)4月底的棕榈油库(kù)存料降至11个(gè)月(yuè)以来最低水平，因产量持(chí)平且马来西亚国(guó)内使用(yòng)量增加。受访的三传一反指的是什么意思，三传一反指的是反应动力学(de)九位分析师和贸易商(shāng)预(yù)估中值显示，棕榈(lǘ)油(yóu)库存料较3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨(dūn)，连续第(dì)三个月减少并触及2022年5月以(yǐ)来最低(dī)水平(píng)。

　　与此同(tóng)时，国内棕榈油(yóu)库存也由(yóu)升转降，刷新5个半月的最低水(shuǐ)平。中国(guó)粮油商务网(wǎng)监测数据显示，截至(zhì)2023年第17周(zhōu)末，国内棕榈油库存总量(liàng)为77.9万吨，较(jiào)上周减少4.5万(wàn)吨；合同量为4.7万吨，较上(shàng)周增加0.7万吨。其中(zhōng)24度及以下库(kù)存量为(wèi)73.6万吨，较上(shàng)周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马来(lái)西亚和国(guó)内棕榈油(yóu)库存都在下降，但原因各有不同。马来西亚(yà)棕榈油库存下降的主(zhǔ)要原(yuán)因来自于产量的季节(jié)性减产(chǎn)以(yǐ)及(jí)印尼国内出口政策限(xiàn)制导致的棕(zōng)榈油出口较好。而国(guó)内棕(zōng)榈油库(kù)存大幅(fú)下降，主要是(shì)受到年(nián)初国内疫情防控措施优(yōu)化调整带(dài)来的餐(cān)饮消费的增加，同时豆棕现货价(jià)差高位运行导致棕榈油替代性(xìng)能大大增强，也进(jìn)一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然马来(lái)西亚及中国(guó)棕榈油库(kù)存下降，但(dàn)由于印尼5月(yuè)出(chū)口政(zhèng)策出现调整，将允许更多的棕榈(lǘ)油(yóu)出口，市(shì)场对于(yú)马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油5月(yuè)出口数据保持谨慎态度。中国和印度作为(wèi)全球(qiú)主要(yào)的棕榈(lǘ)油进口国，虽然(rán)库存都不同(tóng)程(chéng)度下降，但都仍(réng)处于历史(shǐ)较高水平，若棕(zōng)榈油价格(gé)上涨，将抑制其(qí)消费和进口(kǒu)积(jī)极性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈(lǘ)油(yóu)产地来(lái)说，每年的1—4月属于去(qù)库周期，因产量处于年内(nèi)低位，无法满足当月需求。今年4月(yuè)国际豆棕(zōng)倒挂以及需求(qiú)国库存偏高(gāo)，棕榈油出(chū)口需求差(chà)，但依然没有(yǒu)扭转去库趋(qū)势。可(kě)以说，产量绝对水平低(dī)是去库的主要原因。后期随着(zhe)产(chǎn)量季节性增加，棕(zōng)榈油重新累库也(yě)是必然趋(qū)势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕(zōng)榈油(yóu)的去(qù)库更多(duō)是(shì)供(gōng)需双重推(tuī)动的结果(guǒ)。随着产地(dì)挺价，进口利润差(chà)，棕(zōng)榈油到港压力下降，月均到港量(liàng)30万吨左(zuǒ)右。更为(wèi)重要(yào)的(de)是(shì)，国内油(yóu)脂餐饮需求旺盛(shèng)，随(suí)着气温升高，棕榈油使(shǐ)用限制减(jiǎn)少(shǎo)，棕榈油表(biǎo)观消费同(tóng)比(bǐ)几乎(hū)翻倍。国内棕榈油要(yào)想重新累库，需要(yào)进口(kǒu)增加，也就(jiù)是说(shuō)进口利(lì)润(rùn)打开，产地(dì)让利(lì)，这至少需要产地库(kù)存(cún)压力明显恢复才有可能。因(yīn)此(cǐ)，未来产地的累库必(bì)将早(zǎo)于(yú)国内，存在节(jié)奏差。

　　“从目前的市场情况(kuàng)来看，短(duǎn)期(qī)内缺乏明显利多(duō)因素驱动，因(yīn)此(cǐ)棕榈(lǘ)油上涨缺乏可持(chí)续性。不过(guò)，从更长的(de)年度时间周期来(lái)看，在(zài)厄尔尼(ní)诺气候的预期下(xià)，棕榈油有(yǒu)望逐步(bù)进(jìn)入(rù)中期企稳(wěn)阶段。后(hòu)续(xù)需要密切关注厄(è)尔尼诺气候的(de)发生和持续情况。”贾晖(huī)认为。

　　在许(xǔ)多(duō)市(shì)场人士看来，今年仍(réng)是“宏观大年”，宏观层(céng)面对(duì)于大(dà)宗商品的影响(xiǎng)仍然起到(dào)主导(dǎo)作(zuò)用。那么，对(duì)于(yú)油脂市场来说是这(zhè)样吗？

　　“美(měi)联(lián)储加息周期接近尾声，欧洲央行在周四也放慢了(le)激进紧缩的步伐(fá)。在外围利空阶段性出尽后，大宗商品市(shì)场情绪(xù)出现(xiàn)反弹。不过，随着美联储会议的(de)结(jié)束，市(shì)场焦点(diǎn)仍(réng)将(jiāng)集中在美国银(yín)行业的任何可能的风险蔓(màn)延，对(duì)此仍(réng)需保持谨慎态(tài)度。对于油脂来说(shuō)，目前(qián)基本面仍然多空交(jiāo)织。当(dāng)前年度(dù)加拿大(dà)油(yóu)菜籽(zǐ)的丰产对国内市场的压力持(chí)续存在，5—6月进口大豆(dòu)大量到(dào)港的预期对(duì)豆系品种带来压力(lì)，另外国内棕(zōng)榈油整体库存偏(piān)高也使得油脂整体的行情难以表现得特(tè)别强势(shì)。不过，油(yóu)脂的估(gū)值在偏(piān)低的油(yóu)粕比和当(dāng)前年度南美(měi)大豆的减(jiǎn)产预(yù)期的逐渐兑现背景(jǐng)下，又显(xiǎn)得(dé)处于偏低水平。在此情(qíng)况下(xià)，油脂似乎难以(yǐ)表(biǎo)现出独(dú)立走势(shì)，单边行(xíng)情仍将比(bǐ)较多(duō)地被宏观因素主导(dǎo)。”巩力赫表示。

　　而(ér)在贾(jiǎ)晖看来，由于美联储(chǔ)加息已经在市场(chǎng)预期当中，因此(cǐ)对大(dà)宗商品市场的利空影响有限。对于油脂市(shì)场(chǎng)来说，虽然生物柴油消费占比不低，比如(rú)棕(zōng)榈油工业消费(fèi)占到(dào)产量30％以上，欧盟(méng)工(gōng)业消费和(hé)食用消(xiāo)费各占(zhàn)一半，但各国(guó)生(shēng)物(wù)柴油政策比例一段(duàn)时期内是固定(dìng)的，不会(huì)因为原油及(jí)宏(hóng)观市场(chǎng)的(de)波动，而(ér)出现生(shēng)物柴油产(chǎn)量的(de)大(dà)幅波动，加上油脂食(shí)用作为消费(fèi)必需品，宏(hóng)观(guān)因素影响(xiǎng)有限(xiàn)，因此(cǐ)油脂(zhī)自身基(jī)本面对价(jià)格波(bō)动仍然将起到(dào)主导(dǎo)作用(yòng)。

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