在(zài)股市高点成立的(de)主动权(quán)益类定开基金密集迎来(lái)开放日，近三个月即将开放的产品超3成跌破面值(zhí)，破净率(lǜ)达33％，亏损最大产品成立满两年亏损43％，部分(fēn)产品甚至面临清盘危(wēi)险。

　　多位行业内人士表示，主动(dòng)权益(yì)定开(kāi)基金(jīn)的整体(tǐ)破(pò)净率(lǜ)与基金成立时间、基(jī)金投资策略(lüè)，以及统(tǒng)计样本数量(liàng)等众(zhòng)多因(yīn)素有关。其中，高(gāo)点成立是基金破(pò)净的重(zhòng)要原因。同(tóng)时，他(tā)们也建议(yì)基金公司要更加前瞻性布局(jú)产(chǎn)品(pǐn)，克服短期盲目规模扩张冲动，从客(kè)户利益和导向开展(zhǎn)产品的布局(jú)和发行(xíng)。

　　近三月60只定开权益基金开放

　　破(pò)净率超30％

　　近日(rì)，华南一(yī)家基金公司发布(bù)公告称，根据基金法、基金运作管(guǎn)理(lǐ)办法、基金合(hé)同的有(yǒu)关规定，公司旗下主(zhǔ)动(dòng)权益一年定期开放基金(jīn)最近一个开放(fàng)期(qī)为2023年4月20日至2023年(nián)5月22日(rì)，若该(gāi)开放期最后一个开放日（即2023年5月22日）日终，基(jī)金(jīn八一勋章享受什么待遇，得了八一勋章享受什么待遇)出(chū)现触发(fā)基金合同终(zhōng)止的情形，基(jī)金管(guǎn)理人(rén)将终止《基(jī)金合同》，并按(àn)照《基金合同》约定履行基金财(cái)产清算程序(xù)，无须召开基金份(fèn)额持有人大会。

　　根(gēn)据公告，该只(zhǐ)基(jī)金的基金合同生效后，若(ruò)登记机构(gòu)完成(chéng)每(měi)个开放(fàng)期最(zuì)后一个开放日的(de)申购、赎回或转换业务申请(qǐng)确认时，基(jī)金的基(jī)金(jīn)份额持有人数量不满200人或(huò)者基金(jīn)资产净值低于(yú)五千(qiān)万(wàn)元，基金(jīn)管理人(rén)在(zài)履行相关监管报告和(hé)信息披(pī)露程序后终止基金合同(tóng)，无需召开基(jī)金份额持(chí)有人大(dà)会(huì)。

　　截至2023年一季(jì)报，该只偏债混(hùn)合型基金管理规模(mó)0.79亿元(yuán)，2021年4月成立以来两(liǎng)年多收益率-4.3％，最新净(jìng)值为(wèi)0.957元，为“固收+”基(jī)金中的破净产(chǎn)品。

　　据记(jì)者(zhě)统计，截至5月20日(rì)，5-7月份即将(jiāng)到期的主动权益类定期开(kāi)放基金有60只（份额合并计(jì)算）即将迎来(lái)开放日，目前破净产品（统计复(fù)权净值(zhí)）为20只，占(zhàn)比达到(dào)33.33％。破净率最高的产品成立两年来亏损超(chāo)43％，目前(qián)基金净值仅为0.57元。

　　分(fēn)月度来看，主动权益(yì)类定开基金5-7月份破净率(lǜ)分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净率更是达到35.71％、80％。整体(tǐ)来(lái)看，破净率(lǜ)呈现逐月震荡上(shàng)升态(tài)势(shì)。

　　上海(hǎi)证(zhèng)券基金评价研究中(zhōng)心高级分析师孙桂平(píng)对此表示，一(yī)般(bān)而言(yán)，随着基金开放日临近(jìn)，为了应对(duì)基金集中申赎影(yǐng)响，基金的投资策略八一勋章享受什么待遇，得了八一勋章享受什么待遇可能倾向(xiàng)于(yú)保守，权益仓(cāng)位(wèi)可能会(huì)有所降低。因(yīn)此，在权益市(shì)场(chǎng)表现不好时，距离开(kāi)放(fàng)日越远，整体上破净率(lǜ)可能有(yǒu)增加趋势。当然(rán)，整(zhěng)体破净(jìng)率(lǜ)情(qíng)况也与基金(jīn)成立时(shí)间、基金投(tóu)资(zī)策略，以及统计(jì)样(yàng)本数量(liàng)等众多因素(sù)有关(guān)。

　　一位基金销(xiāo)售(shòu)机构负责人也分析(xī)，今年8、9月份到期的定开基金大多成(chéng)立于2020年下半(bàn)年，高点成立是基金破(pò)净的重(zhòng)要原(yuán)因；另一方面，8、9月份到期的(de)定开基金数量明(míng)显少于5、6月份，虽然8、9月份破(pò)净基金的(de)数量较6、7月份并没有明显上涨，破(pò)净(jìng)率仍较高(gāo)，可能也与基金(jīn)的发行节奏存在关系(xì)。

　　建议前瞻(zhān)性布局产品

　　市场(chǎng)高(gāo)点避免盲目规模(mó)扩(kuò)张

　　据(jù)记者观察，从近三月即将迎来开放的定期(qī)开放式基金来看，多数(shù)成(chéng)立于2020年下半年-2021年1季(jì)度(dù)，高点成立可能是(shì)部分基金(jīn)破净的重要原因。

　　针对上(shàng)述现象，孙桂平表示，从基金发(fā)行角(jiǎo)度而言，权益市场高点时(shí)基金发行相对容易，而且规模也容易做大，基金公司有动力去做；但从投资者而言，高点入市就容(róng)易出(chū)现一段时间内基(jī)金业绩表现(xiàn)不佳，甚(shèn)至出现大幅(fú)下跌的情形。

　　因此，孙桂(guì)平认为，对基(jī)金公司而言(yán)，在市场高点时要(yào)保持冷静，相(xiāng)对谨(jǐn)慎发(fā)行(xíng)产品(pǐn)，不(bù)盲目(mù)追逐市(shì)场热点(diǎn)，克(kè)服短期(qī)盲目规模扩张冲动，从(cóng)客户利益导(dǎo)向进行产品布(bù)局和发(fā)行。此举(jǔ)既可以保护(hù)投(tóu)资者(zhě)利益，也可以树立基金公司良好口碑(bēi)，有利于基金公(gōng)司(sī)长期管理规模提升。

　　上(shàng)述(shù)基金销售机(jī)构负责(zé)人也表示，在市场高位、情绪(xù)火(huǒ)热时发(fā)行(xíng)基金往往伴随(suí)着较高的风险。一方面(miàn)，近两年权益市(shì)场的整体波动(dòng)增大，风格轮动现象加剧。所以，近两年不同的投资策略(lüè)、不同(tóng)投资范围的基(jī)金收益率差(chà)距较大。另一方面，市场情绪(xù)火热时容(róng)易(yì)出现爆款基金，较大规(guī)模给(gěi)基(jī)金经理(lǐ)带来的灵活性限制(zhì)很可能会影(yǐng)响产品未来的超额收益。同(tóng)时，优质资产的资(zī)金(jīn)容量通常(cháng)有限(xiàn)，且短(duǎn)期(qī)快速(sù)上涨很可能估值(zhí)虚高。过(guò)高的管(guǎn)理规模要求基金经理不(bù)得不跨出舒适圈，覆(fù)盖更多投资机会，调整投资(zī)分(fēn)布，也可能会增加错(cuò)判的风(fēng)险(xiǎn)，对获(huò)取超额(é)收益影响很大。

　　同时，该基金销售部(bù)门机构负(fù)责人也(yě)建议基(jī)金公司前瞻性布(bù)局产(chǎn)品，并(bìng)将规模控制(zhì)在基金经理能(néng)力范围(wéi)内(nèi)，高点(diǎn)成立的产品，如果通过均衡和多元化的布局，避免单押(yā)一个赛(sài)道，并通过抓取阶段性投资机会、控制回撤等方法，也能在中长期(qī)斩获一定的超额收益。

　　事实上，随着定期开放式权益类基金表现不及预期(qī)，近一年新成立的定开权益类基金仅有(yǒu)7只，同比减少24只；平(píng)均发(fā)行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该(gāi)类基金(jīn)的发(fā)行陷入低迷。

　　“定(dìng)开基(jī)金表现(xiàn)不及(jí)预期时，投资者(zhě)的(de)心态会受到一定程度的影(yǐng)响，甚至可(kě)能(néng)打击投资者的投资(zī)信心。如果破(pò)净(jìng)率持续(xù)上(shàng)升的话，投资者对于后续新发基金的购买(mǎi)意愿可能会(huì)下降。” 上述基金销售机构负责人称。

　　孙(sūn)桂平也(yě)认为，定开基金(jīn)在(zài)基(jī)金经(jīng)理(lǐ)更(gèng)好(hǎo)施展投资决策(cè)，有效阻止投资者频繁交易等方(fāng)面具有明显优势，有利于为(wèi)投资者创造更好(hǎo)收益(yì)。但是定开(kāi)基金也(yě)受(shòu)市场波动(dòng)影(yǐng)响，跌破净值也是正常现象。

　　“因此，未来定开基金(jīn)发行时，一(yī)是要(yào)避免高位发行，二是要做好投资者教育(yù)。”孙桂(guì)平(píng)称。

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