北京(jīng)时间5月6日晚，伯克希尔(ěr)·哈(hā)撒韦召开年度股东大会。公(gōng)司(sī)董事(shì)长93岁(suì)的沃(wò)伦·巴(bā)菲特和(hé)副董(dǒng)事(shì)长——99岁的查理(lǐ)·芒格先生(shēng)，一(yī)边吃喜诗糖果，一边回答了来(lái)自全(quán)球(qiú)投(tóu)资者5个(gè)多小时的互(hù)动提问。

　　在这次股东会中，两位奥马哈(hā)“先知”再度和投(tóu)资者分(fēn)享了(le)投资(zī)、成功以及长寿(shòu)的秘(mì)诀，并(bìng)就市(shì)场(chǎng)关注(zhù)的AI、新(xīn)能源、美国银行危(wēi)机(jī)、苹(píng)果(guǒ)以及公司“接班人”等热(rè)点(diǎn)话题(tí)进行了(le)探讨。

　　例如，巴菲(fēi)特在股(gǔ)东(dōng)会上表示，他和芒格依然高(gāo)度看好苹果公司。“如(rú)果让消费者选择(zé)，是放弃第二台车，还(hái)是放弃iPhone，我(wǒ)想大(dà)多数(shù)人(rén)会放弃(qì)第二辆(liàng)车。这是消费者行为对苹果公司带(dài)来的机会(huì)。”

　　同(tóng)时，也谈到(dào)了(le)台积电在产(chǎn)业链中的(de)重要位置。巴菲特认为(wèi)，“目前没有(yǒu)一家公司可以与台积电相比拟，这家(jiā)公司拥(yōng)有非凡的领导地位。”

　　为了让读(dú)者能够在第一(yī)时间获取本(běn)次股东会(huì)最新观点，筛(shāi)选出(chū)40条核心精华内(nèi)容，以飨读(dú)者。

　　重点企(qǐ)业背后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并(bìng)不(bù)合理，

　　Pilot的选址要比后者好许多

　　会上，巴菲特说(shuō)，“伯克(kè)希尔(ěr)买卡车(chē)加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个(gè)分成三个阶段的交(jiāo)易，第(dì)一个阶段价格(gé)很好，第二(èr)个(gè)阶段由于他(tā)们去年优异(yì)的(de)业绩对卖家(jiā)很有利。

　　自从我们(men)在 2017 年(nián)购买了(le)Pilot 的股(gǔ)份以来，这部(bù)分股份(fèn)已进(jìn)行(xíng)了“股权”会计处理。2023年(nián)初，伯克(kè)希尔将购买(mǎi)Pilot的额外权益，这将使(shǐ)我(wǒ)们的(de)所有权提高到80％，并导致我们(men)在(zài)财(cái)务报表中充分(fēn)整合(hé)Pilot的收(shōu)益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不太合理(lǐ)，Pilot的选址(zhǐ)要比(bǐ)后(hòu)者好许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希望能够(gòu)拥(yōng)有多个

　　具备沃尔玛一样(yàng)分(fēn)销能力的分(fēn)销商

　　巴菲特表示，“沃尔(ěr)玛(mǎ)的分销做的很(hěn)好，我们有很多产品供应(yīng)给它，但有(yǒu)些产品很难让人们只去(qù)沃尔玛购买，我(wǒ)们也会把产品的分销渠道多元化(huà)，我们(men)希(xī)望能够拥(yōng)有多(duō)个具备沃尔玛一(yī)样分销(xiāo)能(néng)力的(de)分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜(xǐ)诗(shī)糖果虽然有101年的历史，

　　但其魔(mó)力也不是(shì)无(wú)限(xiàn)的

　　再谈自(zì)身钟爱的喜(xǐ)诗糖(táng)果，巴菲(fēi)特说(shuō)，“喜诗(shī)糖果当前面(miàn)临的(de)问题不在于是否开(kāi)新店。我和查理(lǐ)为了把这(zhè)个(gè)品牌(pái)推向全(quán)球做过很多尝试，每次我们(men)都是在最(zuì)初(chū)觉(jué)得走对了方向(xiàng)，但(dàn)后来发现还是不行。喜诗(shī)糖果有(yǒu)101年的历史，虽然(rán)有自己的魔力，但(dàn)魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影(yǐng)行(xíng)业经营难题(tí)比(bǐ)较多

　　关于电影和迪士尼，芒格说，电影行业是(shì)一个（经营）非常困(kùn)难的行(xíng)业，是（竞争）非常严峻的行业(yè)。“举个(gè)例子，假如(rú)疫情前有70％的业务，随着(zhe)疫情的(de)来临，客流(liú)量减少(shǎo)了，但电影院不能减少影片供应，也不(bù)能减少其(qí)他消(xiāo)耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴(bào)雪的事情上

　　微软已经做得非常出色(sè)了(le)

　　有投资人提问，伯(bó)克希尔出(chū)售动视(shì)暴雪股份是否影响到(dào)了微软对其的收(shōu)购？对此，巴(bā)菲(fēi)特回复：“伯克(kè)希(xī)尔所有监管要求下应披露的事项都已在13-F或10Q文件里写明了(le)。至于微软(ruǎn)，我(wǒ)认为(wèi)他们已经(jīng)做(zuò)得(dé)非常出色了，为了(le)达(dá)成这笔(bǐ)收(shōu)购(gòu)，微软与(yǔ)英国有(yǒu)关部门积极地进行(xíng)了合作，但这并(bìng)不(bù)代(dài)表他(tā)们最终(zhōng)一定会成功，这也不是愿意多花钱就(jiù)能解决的问(wèn)题。我还(hái)不(bù)清楚最终结果会如何，但即使这笔收购最终(zhōng)没有成功，也(yě)不(bù)代表(biǎo)微软或动视暴雪有任何的缺陷。”

　　关(guān)于苹果

　　06.

　　巴(bā)菲特高度肯(kěn)定苹(píng)果公司，

　　其在伯(bó)克希尔持仓占比已(yǐ)超过了(le)能源业(yè)务(wù)

　　在股东大会上，巴(bā)菲特高度肯(kěn)定了苹果(guǒ)公(gōng)司(sī)。他(tā)说，“苹果公司在(zài)我们仓位中的占比超过了(le)能源业务。虽然我们持有苹(píng)果的股(gǔ)份占比不高，但(dàn)每(měi)年的(de)权重都在增加。我(wǒ)不懂手(shǒu)机(jī)，但我能看明白消(xiāo)费(fèi)者的习惯。如果让消费(fèi)者选是(shì)放弃买(mǎi)手机还是放弃买汽(qì)车，我(wǒ)想(xiǎng)很多人会选(xuǎn)放弃(qì)汽车(chē)。”

　　“我们不知道未来趋势会如何(hé)发(fā)展，但(dàn)我(wǒ)们知(zhī)道什么是正确的价格，我(wǒ)们(men)可以在消费(fèi)者行为(wèi)方面做(zuò)一定的预测，以及(jí)它对企业(yè)的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和(hé)买iPhone之间(jiān)选择，多数(shù)人可(kě)能会(huì)选择(zé)放弃买车(chē)

　　有投资者对于(yú)苹果占伯(bó)克(kè)希(xī)尔组合(hé)的35％表示担忧(yōu)，认为这已经接(jiē)近了危险范围。

　　对此，巴菲特(tè)肯定地表示，“你的美元是好的。”以此来表示(shì)，这笔投(tóu)资是没问(wèn)题的，甚至是非常(cháng)有机会的。“铁路、能(néng)源和喜(xǐ)诗(shī)糖果(guǒ)等都是生意，而(ér)苹果的商业模式更好。消费者花钱的时候都有(yǒu)自(zì)己的(de)喜好(hǎo)，有些(xiē)人会(huì)花1500美(měi)元买一部手机，同样(yàng)，也有人花3.5万美元买(mǎi)第二辆(liàng)车(chē)。我认为，如果他(tā)们要么放弃第二辆车(chē)，要么(me)放弃他们的iPhone，我想，他们会放弃(qì)第二辆车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在芯(xīn)片行业台(tái)积电拥有非凡的领导地位

　　《红周刊》事前发送了提问(wèn)，想了解伯克希尔在一个季度内快速(sù)买入(rù)卖出台积(jī)电的(de)原因。在(zài)问答环节，巴菲特对此进行了说明(míng)，在(zài)他看来台积电是世界(jiè)范围内管理最完善且最(zuì)重要的(de)公司之一，即(jí)使是5至20年后也(yě)不会变。

　　“我(wǒ)重估(gū)过，尽管很多人想(xiǎng)要提(tí)高美(měi)国的芯片产能，但我(wǒ)认为，它只(zhǐ)能留(liú)在（中国(guó)）台湾地(dì)区。我们通过(guò)Allegheny购买的一家子公司(sī)参与了亚(yà)利桑那州的部分芯片工作，但至少在我看来，目前我们没(méi)有一家公司(sī)可以与台积(jī)电比(bǐ)拟(nǐ)，这家公(gōng)司拥有非凡的领导(dǎo)地位。何况它们还拥有一位(wèi)91岁的创始人(rén)，这家公司非常(cháng)棒。”

　　关于电动车(chē)

　　09.

　　巴菲特：马斯克高(gāo)估了自己，

　　可他是天才(cái)

　　有观众问(wèn)巴(bā)菲特(tè)，你是否认为埃(āi)隆·马斯克高(gāo)估了(le)自己？巴菲特的(de)回答是，“是的，我(wǒ)认为(wèi)埃(āi)隆·马斯克(kè)高估了自己(jǐ)，但他很有才华(huá)。所以，他高估了一(yī)个不需要高(gāo)估就能成为(wèi)天才的(de)人。他真的(de)很聪明(míng)，我想他的智商可能会超过170。”

　　“他梦想完成一(yī)些（伟大的）目标，他(tā)喜欢接受不可能的(de)目标。我们的不同之处在于，我想要的(de)不多，我在寻找(zhǎo)简单、确定性(xìng)高的(de)工作，我不想要那么多的失败。但埃隆(lóng)·马斯克需要狂热，致力(lì)于(yú)解决不可能(néng)的问题(tí)。我喜欢我现在的生活方(fāng)式(shì)，我不喜欢和他在一起(qǐ)，他也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将(jiāng)大获成功，

　　但我并不(bù)喜欢

　　关于新(xīn)能源和(hé)汽车(chē)厂商，巴菲特(tè)表示，“很长一段时间内(nèi)，我(wǒ)和(hé)查理(lǐ)都觉得，汽车行业太(tài)艰难了。例如福特汽车公司，曾经亨利(lì)·福特(tè)看起来拥有整个世界，但20年(nián)后，他们正在(zài)赔(péi)钱(qián)。前几天，我(wǒ)读了通用(yòng)汽车(chē)公司(sī)1932年(nián)的(de)年度(dù)报告(gào)，其中显(xiǎn)示(shì)，他们有19000个经(jīng)销商，而(ér)当时人口大约(yuē)是(shì)1.2亿(yì)左右。现(xiàn)在美国有(yǒu)3.3亿人，所有(yǒu)汽(qì)车品牌只有(yǒu)18000左右(yòu)个经销商。此外，美国的(de)汽(qì)车公司还会面临来自世界各地的竞(jìng)争。”

　　芒格补(bǔ)充道，“但事实也并非如此，法拉利(lì)就处(chù)于一个特殊的位(wèi)置。虽然我们觉得，汽(qì)车不是一个吸引人的行(xíng)业，但电动(dòng)汽车即将大获成功。现在它带来了巨(jù)大的成本(běn)和巨大(dà)的风险，但我不喜欢巨大(dà)的资金成本和巨大的风险。”

　　关(guān)于新(xīn)技术 新能源(yuán)

　　11.

　　芒格对(duì)人工智能持怀(huái)疑态度

　　在回答(dá)新加坡投资者关于(yú)人工智能的问题时，芒格表示，如果你到中国(guó)的(de)比亚迪(dí)工厂去看一看，会发现自动(dòng)化操作程度非常高，但我还是(shì)觉得(dé)用人可能更(gèng)好，因为人工(gōng)智能并不(bù)能取代(dài)很多领域(yù)的人才。

　　巴菲(fēi)特也表示，人工智能虽然(rán)可以做一些令人惊奇的事情，比尔盖茨也(yě)曾带我去(qù)看(kàn)微(wēi)软的产品，但这(zhè)类(lèi)产品仍不完善，譬(pì)如(rú)目前还不(bù)能讲笑话。发(fā)明(míng)AI的初衷是(shì)好的，但很多事(shì)情(qíng)是不(bù)能掌控(kòng)的。人工智能可以(yǐ)改(gǎi)变全世(shì)界，但它并不能改(gǎi)变人类的思(sī)维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额(é)收益的(de)机会在降低(dī)，

　　但总会有新技术(shù)创造(zào)新(xīn)机会

　　巴菲特说，“现在赚取超额(é)收(shōu)益的(de)机(jī)会在相对降(jiàng)低，但这(zhè)并不代(dài)表没有投资机会。从1940年到(dào)现在，无(wú)论汽(qì)车(chē)、工业(yè)、飞机(jī)以及能源等领域都有新的改变，新的事物(wù)永远(yuǎn)在不(bù)断出(chū)现，而且会取(qǔ)代(dài)一些原(yuán)有的(de)技术，因此，在这其中(zhōng)会存在很多(duō)机会(huì)”。

　　13.

　　巴(bā)菲特(tè)：伯克(kè)希尔在新能源方面(miàn)

　　做了(le)很(hěn)多投入，但(dàn)还远远不够(gòu)

　　针对新能源前景，巴菲(fēi)特说，“之(zhī)前(qián)买下(xià)伯克希尔(ěr)能源这家公司，就是(shì)希望(wàng)能够帮助解决一(yī)些环境方面的问题(tí)。从传统能源向(xiàng)新能源的转变，我(wǒ)们在这个方(fāng)面(miàn)做了非常多的投入。不过，现在做的还远远不够(gòu)。”更多精彩观点(diǎn)请关注证券市场红周(zhōu)刊(kān)公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股神”接班人(rén)：希望(wàng)2030年的碳(tàn)足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈(hā)撒(sā)韦非保险业务副(fù)董事长格雷(léi)格(gé)·阿(ā)贝尔(ěr)表示，“我(wǒ)们现(xiàn)在正在经历(lì)能源行业的变(biàn)革，全球都是如此(cǐ)，我(wǒ)们有3家美国的公(gōng)共(gòng)事(shì)业公(gōng)司(sī)，我们希望能够在全(quán)国的每一个州(zhōu)制定不同的计划(huà)，然后将这(zhè)些计(jì)划进行整合。我(wǒ)们也将我们的目标(biāo)进行了同步规划，我(wǒ)们希望2030年的(de)碳(tàn)足迹与2005年相比能够降低50％。这是(shì)我们在(zài)公共事业(yè)方面希望(wàng)能够取得的成绩，但这个(gè)过程(chéng)是不容易(yì)的”。

　　关于美国(guó)银(yín)行危机

　　15.

　　硅谷银行(xíng)事件引发的蝴蝶(dié)效应(yīng)

　　会(huì)扰(rǎo)乱世界(jiè)金融体系

　　在针对(duì)投资者提出的(de)硅(guī)谷银行破产事件会(huì)带来怎样的经济后果时(shí)，巴菲特(tè)表(biǎo)示(shì)，这是(shì)灾(zāi)难性(xìng)的，即使联邦(bāng)存款保险公(gōng)司的限额是25万美元，这是法令(lìng)的规定，但(dàn)这不是美(měi)国的(de)行为方式，就像他们不会让债务(wù)上限导(dǎo)致世界陷入混乱(luàn)一样。他判断FDIC不(bù)会有人(rén)愿意(yì)公开向美国公众解释为(wèi)什(shén)么只(zhǐ)有25万美元(yuán)有“存款”保险，这次事件引发的后(hòu)续问题会扰乱世界金融体系(xì)。

　　16.

　　巴菲特：对银(yín)行存款挤(jǐ)兑感到担忧，

　　这是不应该发生的

　　巴菲特说，“银行(xíng)业一直以来(lái)的情况都(dōu)非(fēi)常相似(shì)，恐惧总是会传染的，我父亲在1931年因为银(yín)行挤兑(duì)而失去(qù)了(le)工作。不过，这些(xiē)年来，银(yín)行(xíng)系统发生了(le)很大变化。二(èr)战后的那(nà)一年(nián)，有多达2000家银行倒(dào)闭，也是在那(nà)时(shí)，我们做了一件非常明智(zhì)的事(shì)情，就(jiù)是成立联邦存款保险公司。现在已经是2023年了，人们仍（对(duì)银行挤兑）感到担(dān)忧(yōu)，这(zhè)是不应该发生(shēng)的”。

　　17.

　　美(měi)联储多次修(xiū)改规则(zé)

　　导(dǎo)致银(yín)行系统(tǒng)风险增加(jiā)

　　巴菲特说，“美联储被(bèi)赋予了制定(dìng)保证金要(yào)求的责任。他们改(gǎi)变了很多次保证金要求，因为我们都知道，借了很多钱的人会给银行系统带(dài)来危险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美联储解决不(bù)了(le)财(cái)政问题

　　由于美联储投放(fàng)的天量流(liú)动性，引(yǐn)发了严重的(de)通货膨胀，市场普遍在批评(píng)美联(lián)储失(shī)职。不过，巴菲特却(què)认为(wèi)，问题(tí)不在美联储，“他们无(wú)法(fǎ)解决财(cái)政问题，他们(men)正在履行其职能。现(xiàn)金(jīn)也不(bù)是垃圾(jī)。”

　　不过(guò)芒格对此也不很乐(lè)观，他表(biǎo)示(shì)，我(wǒ)们(men)在(zài)第二次世界大战中付(fù)出了代价(jià)。我们每个人，包括(kuò)学校的孩子和其他人，也包括我(wǒ)自己。我们购(gòu)买(mǎi)了(le)最初所谓的战争债券、国防债券和储蓄债券等等。如(rú)果(guǒ)不停印钞票，我无法预(yù)计宏观环境会变得(dé)多糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈美国银(yín)行危机(jī)：

　　银行可(kě)以(yǐ)有(yǒu)新发明，但要(yào)恪守旧的(de)价值(zhí)观

　　巴菲特说，“银行业可以有各种各样的新发(fā)明，但它(tā)需要有(yǒu)旧的价值观(guān)。我们不知道会发生(shēng)什么，因(yīn)为(wèi)在(zài)目前的情况下，可能会发生很(hěn)多事情。你必须有(yǒu)惩罚，打击那(nà)些制造问题的人。如果他们(men)承担了不该承担(dān)的风险，如果你要改变人(rén)们未来的(de)行为(wèi)方式，风(fēng)险就必须落在他们身(shēn)上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多(duō)年前，

　　我(wǒ)们准备(bèi)买(mǎi)下许多银行

　　巴菲特说，“如果(guǒ)你遵循健(jiàn)全的银行投资方法(fǎ)，不做别人做的一些风险性事(shì)情，银行可能是一个(gè)非常不(bù)错(cuò)的投(tóu)资。最初(chū)在1969年，查理和(hé)我(wǒ)以1900万(wàn)美元投资了(le)一家银行。如果1970年的《银(yín)行控股公(gōng)司修正法(fǎ)案》没有通过，我(wǒ)们最终可能(néng)会(huì)拥有许多银行，而(ér)不是(shì)许多(duō)保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当人们(men)对货币(bì)失(shī)去信心，

　　这不(bù)会是(shì)一个(gè)好现(xiàn)象

　　针对去美元化与“放水”，巴菲特说，“美元是储(chǔ)备货(huò)币(bì)，我看不到任何其(qí)他货(huò)币能够取代(dài)它。我觉得(dé)没(méi)人能理解(jiě)现(xiàn)在的情况，只有鲍威(wēi)尔(ěr)（美(měi)联储主(zhǔ)席）可能比我们(men)更清(qīng)楚，但是他也不能完全控(kòng)制(zhì)我(wǒ)们的财政政策。当疫(yì)情发生的时候，并没有(yǒu)人知道需要印多少数额的货币才能解决问题，而直到它(tā)失(shī)控。人(rén)们会对(duì)货币失去(qù)信心(xīn)，他们的行为(wèi)方式可能会完全不同(tóng)。我们无法预(yù)测(cè)，但我(wǒ)们(men)知(zhī)道这不是一个好现象”。

　　关于大周期行业(yè)

　　22.

　　盖可保(bǎo)险仍是一家(jiā)保险(xiǎn)公司

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有很多(duō)上市公司涉及(jí)保险业务，但没(méi)有一(yī)家是自己愿意去投的。虽(suī)然有(yǒu)人诟(gòu)病盖可保(bǎo)险已(yǐ)经是(shì)一家技术公司，但在我(wǒ)们(men)看来(lái)，其依然是一家保险(xiǎn)公司。他同时(shí)解释，盖(gài)可在(zài)技术方面需要做的工作要比(bǐ)想(xiǎng)象的多很多。

　　作为政府雇员(yuán)保险公司，盖可(kě)第一季度(dù)业绩表现得非(fēi)常好，这背后(hòu)有两个原因，首先是(shì)减少了前一年的保险准备金，其次(cì)一季度还是汽(qì)车保险的旺(wàng)季，此外在(zài)远程信(xìn)息处理方面(miàn)，盖可也取得(dé)了(le)长(zhǎng)足(zú)的(de)进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希尔在商(shāng)业(yè)地产领域

　　从来(lái)就不(bù)特别活跃

　　在回答有投资(zī)者提(tí)出(chū)的(de)商业地产(chǎn)损失情况有多严重(zhòng)，和(hé)伯克希尔是(shì)否(fǒu)会(huì)在商业(yè)地产(chǎn)领(lǐng)域更活跃时？巴菲特表示，伯(bó)克希尔在商业地产领(lǐng)域从来不(bù)是特别(bié)活跃，因此也不会受到不良(liáng)贷(dài)款等一系列负(fù)面因素影响。

　　但美(měi)国(guó)和世界很多地方市中心的空洞化却(què)是非(fēi)常严重的，它会影响很多(duō)人。建筑不会(huì)消(xiāo)失，但所有者(zhě)会变化(huà)，人们总是喜欢买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重(zhòng)点是

　　以安全的方式恢复长(zhǎng)期运营

　　在回答(dá)有投资(zī)者提出的伯灵(líng)顿北方圣太菲铁路公(gōng)司面临的机遇和挑战时？巴菲特表示，他密切(qiè)关注这(zhè)一团队的运营(yíng)指标，其中不(bù)仅(jǐn)有美国的铁路(lù)，而(ér)且还有(yǒu)加拿(ná)大(dà)的铁路。

　　他强调(diào)：“2022年因(yīn)为(wèi)疫情确实经历了一段(duàn)困难时间，但好在我们(men)走出疫情和供应方(fāng)面的挑战，不过还(hái)面临劳工问题和其(qí)他一些问题。我(wǒ)们的团队优先考虑(lǜ)的是(shì)恢(huī)复铁路(lù)的长(zhǎng)期运营，而不(bù)是短(duǎn)期专注(zhù)于在20年(nián)内达到某(mǒu)一运营指标，要长期(qī)为(wèi)客户提供可(kě)持续的优质(zhì)服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯(bó)克希尔(ěr)的(de)历史上

　　没有一次情绪化投资决定

　　在回答有没有因为情绪作出错(cuò)误的投资(zī)决定时，巴(bā)菲特表(biǎo)示(shì)：“虽然在生活中谁都(dōu)不想(xiǎng)成为一个没有感情的人(rén)，但肯定想在(zài)做(zuò)投(tóu)资或(huò)商业决定(dìng)时成为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯(bó)克希尔投资并(bìng)创造(zào)了

　　超过5000亿(yì)美(měi)元的股东权益

　　巴(bā)菲特强(qiáng)调(diào)：“如(rú)果我们拥有更多(duō)的(de)企业，企业赚(zhuàn)更多的钱，作为股东的份额，作为伯(bó)克希尔的(de)所有(yǒu)者(zhě)，每年都(dōu)在增加，而投资者不(bù)需要花任何(hé)钱。我们投资(zī)并(bìng)创造了超(chāo)过5000亿美元的股(gǔ)东权益和超过300亿美元的运营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲特：我们(men)收购(gòu)的机会是(shì)非常(cháng)有限的

　　关于是(shì)否对持有的超(chāo)过(guò)1000亿美元的(de)现金充满信心？巴菲特回答道，为什么(me)要派发现金？我们感兴(xīng)趣(qù)的、真正想做的是(shì)收购伟大的企业。我们可(kě)以做到以500亿或750亿美元的价格(gé)，收(shōu)购一家价值1000亿美元(yuán)的公司。

　　“适当的情况下，没有人能(néng)像我们一(yī)样达成交易(yì)。2008年我(wǒ)收购了一大(dà)堆公(gōng)司(sī)，这(zhè)种事(shì)情会再(zài)次发生(shēng)。但问题是，我(wǒ)们(men)收购的机会(huì)是非常有限的(de)，所以当一家好公司面临被卖掉(diào)的时(shí)候，我们需(xū)要足(zú)够的资金(jīn)。但我们的股东可能会把股票卖得(dé)太便(biàn)宜，而且无(wú)法做(zuò)什么让股价稳(wěn)步上(shàng)涨。我们(men)有(yǒu)足够的(de)钱，我们正在用我们所拥有的东(dōng)西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是(shì)洞悉消(xiāo)费者的行为(wèi)

　　关于(yú)公司如(rú)何在短期利润和长期(qī)防(fáng)御能力之间做出选(xuǎn)择？巴菲特对(duì)此表示(shì)：“我们(men)不关心(xīn)季度预算(suàn)是否达(dá)标(biāo)，我们感兴趣的是，永远拥(yōng)有(yǒu)一个美好的事业。好的企业不多，但(dàn)我们确实找到了一些(xiē)，例(lì)如，当我们在(zài)1966年试图涉足(zú)百货(huò)商店业务时，我们学到(dào)的是，在奖品(pǐn)上(shàng)做图(tú)案绘制(zhì)，这(zhè)可(kě)以算是一件愚蠢(chǔn)的(de)事。我(wǒ)们一直(zhí)在试图洞悉的是消费者的行为，我们不能洞悉企业的技术(shù)趋势，如(rú)果能做到这点，那(nà)也能(néng)获利！但(dàn)这(zhè)并不重(zhòng)要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷(léi)格·阿(ā)贝尔将接班！

　　关(guān)于投资人(rén)关注的接班人话题，巴(bā)菲特说，“格(gé)雷格•阿(ā)贝尔一定会继承我的工作，当然现在(zài)我还在位，格雷格的主要价值是可以把(bǎ)一些事情做得(dé)更好，或(huò)者去管理更(gèng)多的事情(qíng)。阿(ā)吉特(tè)•贾(jiǎ)恩也(yě)会给(gěi)他一些好的(de)建(jiàn)议，但格雷格是做出最终决定的(de)那个人。未来我们(men)还需要更多的优秀人才，去(qù)涉及更多的业(yè)务(wù)。如果这些人不(bù)足够聪明，我们是绝不会让(ràng)他们接替(tì)我(wǒ)们做任何决(jué)定的”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔的优秀在于从(cóng)不会频繁更换(huàn)经理(lǐ)人

　　查理•芒(máng)格(gé)表(biǎo)示，“伯克(kè)希尔有很多很优秀(xiù)的经理人，相对(duì)其他大型公司，伯克希(xī)尔(ěr)之所以能够(gòu)做的(de)更好原因之一，是(shì)从不会频繁更(gèng)换经理人”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神”巴(bā)菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取(qǔ)代

　　沃伦•巴菲(fēi)特说(shuō)，“阿(ā)吉特(tè)•贾(jiǎ)恩是全球选出的十大最佳保(bǎo)险(xiǎn)经(jīng)理人之(zhī)一，他(tā)的地(dì)位无可取代。阿吉特从不(bù)会去尝试改(gǎi)变(biàn)一个(gè)体(tǐ)系，而(ér)总(zǒng)是(shì)会去改善一个体系。我很享受与他交流(liú)，以前我们每(měi)天(tiān)都会聊天，现在(zài)没(méi)有那么(me)频(pín)繁了，但他绝(jué)对是世界上独一无二(èr)的人”。

　　32.

　　巴菲特透(tòu)露到访日本五大商(shāng)社

　　是为“接班(bān)人”铺(pù)路(lù)

　　巴菲特谈到了为(wèi)何到访日(rì)本，并参观五大商社。“我去那(nà)里的部(bù)分(fēn)原因，是为了(le)把格雷格(gé)介绍给那些生意伙(huǒ)伴。至(zhì)于那些(xiē)企业，让人感(gǎn)到非常(cháng)惊喜(xǐ)”，巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)。

　　格(gé)雷(léi)格补充道，“我们确实(shí)希望和（那些企(qǐ)业）有(yǒu)长(zhǎng)期合作(zuò)的机会。它们是(shì)一(yī)些(xiē)令人难以(yǐ)置(zhì)信的投资(zī)机会，一直是非常(cháng)好(hǎo)的投资机(jī)会。我很喜欢这些公(gōng)司的文化和历史。我们对五大商社的两天走访(fǎng)是非常棒(bàng)的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯(bó)克希尔(ěr)：

　　被股东眷顾(gù)，为社(shè)会带来幸福(fú)感

　　在问(wèn)答环节，巴菲(fēi)特(tè)提出了一百年后伯克希尔的发展愿景，他说，希望这(zhè)家公司仍能被股(gǔ)东们眷(juàn)顾，并且为社会带来幸福感，拥有无限的资本(běn)和大量的人(rén)才(cái)。“就像格雷厄姆1949年写下的书时(shí)至今日依然畅销(xiāo)且屹立不倒一样(yàng)，成(chéng)为其他(tā)人的榜(bǎng)样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯(bó)克希尔的(de)资本

　　仍会比(bǐ)大部分(fēn)公司都要多

　　巴菲特表示，“伯克希尔被(bèi)认为是一个(gè)国家的资产而非(fēi)负债(zhài)，以(yǐ)往(wǎng)记录已经说明(míng)了这一(yī)点。未来(lái)12~15年，伯克希(xī)尔的资(zī)本还(hái)是会比大部(bù)分公(gōng)司都要(yào)多，也仍然可以在国家(jiā)的经济中投入非常多(duō)的钱，带来更多的(de)就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回(huí)购不会停

　　巴菲特说，“相(xiāng)信在格雷格继任后，他仍会做出(chū)与现在(zài)相同的(de)股票回购决(jué)定。”

　　伯克希尔哈撒(sā)韦非(fēi)保险业务(wù)副董事(shì)长格雷格·阿贝尔补充道(dào)：“沃伦(lún)和(hé)查理定下了非常(cháng)优秀的回购计划(huà)框架(jià)，我会(huì)继续沿用，因为股票回购将同时对股东和公司自身(shēn)的运营(yíng)产(chǎn)生益处，如果资本(běn)足够且股票很有吸引力，那(nà)么为什么不通(tōng)过回购(gòu)来提升单股内在价值(zhí)呢？因此当(dāng)时机来临，我们(men)会成为(wèi)活跃的(de)股票回(huí)购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并逆(nì)向行动，人生的(de)路就清晰了

　　在回答关于遗产规划的问题时，巴菲特说，在伯(bó)克希(xī)尔，只要把某几(jǐ)只股票(piào)拿好就行，但这并不(bù)适合所有(yǒu)人。如(rú)果你想要你(nǐ)的孩子拥有某种价值观(guān)，重(zhòng)要的是(shì)：你要践行这样的(de)价值观，并(bìn中通中转站一般会停多久的车 快递中转站一般会停多久g)和他们谈论这(zhè)中通中转站一般会停多久的车 快递中转站一般会停多久个(gè)价值观，从他们出(c中通中转站一般会停多久的车 快递中转站一般会停多久hū)生(shēng)起，他们就在(zài)学习你。“你的意(yì)志(zhì)与此(cǐ)有关。”

　　巴(bā)菲(fēi)特说：“如果你(nǐ)想弄清(qīng)楚(chǔ)如何度过这(zhè)一生，你可以(yǐ)写一下讣告(gào)，并进行(xíng)逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴(bā)菲特：

　　我年事(shì)已高但没(méi)有写过遗嘱(zhǔ)

　　巴菲特说，“之(zhī)前观察过很多富(fù)裕(yù)家庭，它(tā)们在(zài)财产规划分配上都(dōu)存(cún)在各自的问(wèn)题。我年事已高，可我并没有签过遗嘱，因为签(qiān)订遗(yí)嘱需(xū)要孩子的(de)理解以及他们的建议。这件事情(qíng)对(duì)于孩子而言(yán)，在(zài)20岁和60岁的(de)不同时期来做，效果是不一(yī)样的”。

　　在他看(kàn)来，过早向孩子(zi)宣告(gào)遗嘱会绑架(jià)他们的(de)成(chéng)长(zhǎng)。“有一(yī)些(xiē)人(rén)完全不(bù)向(xiàng)他们的孩子透(tòu)露(lù)任何遗嘱有关的事情，而(ér)有些人则用遗嘱(zhǔ)去绑架孩子(zi)的成(chéng)长(zhǎng)。当过(guò)早地向孩子宣读遗嘱，比如在他们(men)的成长阶段，让他们知道遗嘱上的内容——这在以后会很难更改，我认为(wèi)这是家(jiā)长犯下的(de)一(yī)个(gè)巨大(dà)错误”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格(gé)分(fēn)享成功的秘诀：

　　活(huó)到老学到老，并(bìng)学会(huì)感恩

　　会上，查理(lǐ)·芒格说，“成功(gōng)很简单，比如花(huā)钱要(yào)量(liàng)入为(wèi)出，花的钱要比赚的钱少(shǎo)；避免身边有能量的人和(hé)活动；要活到(dào)老学到老，要(yào)学(xué)会感(gǎn)恩。如果你(nǐ)能做到这一切，那(nà)你一定会成功。如果做(zuò)不到，成功就需要更多的运气，当(dāng)然，你(nǐ)一定不要把(bǎ)自己的(de)命运(yùn)都押宝在(zài)运气赌注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡尔赛”？和自己喜欢的(de)人一(yī)起工作，业务中没(méi)有(yǒu)困难

　　巴菲(fēi)特说，“我们(men)的业务中没(méi)有困难，我们都非常热(rè)爱自(zì)己的(de)事业。每天(tiān)早上起床时，我都感觉非常棒。和一群我(wǒ)喜欢(huān)的人(rén)一起工(gōng)作，彼此欣赏对(duì)方，而且我上班(bān)通(tōng)勤也(yě)只需要约5分(fēn)钟的路(lù)程，这(zhè)是非常理想的(de)工作环境，没有什(shén)么(me)能比这更美妙的(de)事(shì)情了(le)！”

　　40.

　　巴菲特：我(wǒ)时常关注《聪明的投资者》

　　在亚马逊的排名

　　股(gǔ)东大会上，巴菲(fēi)特再度提起本·格雷厄(è)姆在投资上对他产(chǎn)生的(de)积极影响，他说：“1949年，格雷(léi)厄姆(mǔ)在他的书中写(xiě)下一(yī)些非(fēi)常有说服力的话，告诉我(wǒ)我在过去8、9年(nián)间所从事和热爱(ài)的工作都是错误的。我看(kàn)了这本(běn)书（注：即《聪明的投资者》）一遍(biàn)又一遍。无论他的想(xiǎng)法是否正确，我(wǒ)都(dōu)非常喜欢，甚至还不时去亚马逊(xùn)看看这本书的排名(míng)，它(tā)一直在畅销榜上排在差不多第300名或第350名的位(wèi)置。试想(xiǎng)下，到哪里再找(zhǎo)一本书在其领域里具有(yǒu)这(zhè)样持续(xù)的地位？”

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